一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

英国财政部首席秘书苏纳克表示，我们的目标是在圣诞节之前把脱欧协议带回到议会。

白宫经济顾问：美国国会众议院可能会在未来一周批准美墨加协议。

2）国内新闻

国务院关税税则委员会：为落实中美双方近日关于经贸问题的磋商结果，对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品，暂不征收10%、5%关税，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外，其他对美加征关税措施继续按规定执行，对美加征关税商品排除工作继续开展。

国务院副总理刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第四次会议，会议强调，坚持“两个毫不动摇”，研究落实支持中小企业发展的政策和制度。要创新中小企业金融服务考核激励机制，完善中小企业融资担保体系，加快推进中小企业信用信息平台建设，鼓励科技型中小企业上市融资，切实解决融资难、融资贵问题。

3）行业新闻

为更好地指导全省农村土地制度改革试点工作，海南近期出台多个事关农村土地制度改革试点的办法，其中对于一户多宅及超标准占用宅基地将征收有偿使用费。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：受特朗普表示中美非常接近与中国达成一个大协议，A股高开高走，权重股领涨，上周五外资继续流入52.71亿元，12月12日融资余额达9682.20亿元，较上日增加14.76亿元。11月社融数据好于预期，信贷稳健，企业信贷数据同比多增，M2增速走低，稳健略宽松货币政策以扩信用为主。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。12月中央经济会议在10日至12日召开，仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期上涨对市场情绪有一定修复，且消息面偏暖，从技术面看短期可以多单试多。

【国债】

国债：中美贸易谈判预期向好，期债低开低走。中美达成协议，谈判预期向好，国债期货价格低开低走，10年期国债收益率下行0.5bp至3.17%。当前国债期货价格仍面临一定利空因素，一方面CPI大幅上行限制了央行货币政策宽松的空间，此前央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策，近期MLF操作利率保持不变，市场对宽松货币政策的预期减弱，加上临近年末，资金面开始也有所扰动；另一方面，中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策，稳增长预期增强，财政部提前下达专项债额度，预计2020年初将大量发行，加上全球制造业PMI同步回升，经济形势有改善的预期，11月社融增量数据也略好于预期；而且中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好，综合预计国债期货价格保持弱势，继续面临调整压力，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略，关注其他经济数据。

2）能化

【原油】

原油:sc小幅上涨0.94%。数据显示，2019年美国炼油输入量比2018年下降了37万桶/天，在成品油出口没有萎缩的情况下，炼油输入下降意味着美国国内消费出现了非常明显的下滑。2019年11月中国原油进口量为4574万吨，再次刷新历史高点。IEA月报：尽管欧佩克+减产协议和非欧佩克供应减少，全球原油库存仍将在2020年第一季度增加70万桶/日；将2020年原油需求增长预期下调至120万桶/日，将2019年原油需求增长预期下调至100万桶/日，与此前持平；3/4的原油增长来源于中国；经济增长动能减少改变经合组织原油消费，经合组织2019年原油需求将下降75万桶/日，为2014年以来第一次下降。

【甲醇】

甲醇:甲醇小幅上涨0.67%至2118。国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%，环比上涨0.62%；西北地区的开工负荷为85.16%，环比上涨2.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.28%，较上周上涨0.32个百分点。虽然青海盐湖装置停车，但华东某烯烃负荷提升以及延安能化装置恢复满负荷运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有上涨。江苏甲醇库存在62.52万吨，较上周四（12月5日）小幅下降1.48万吨，跌幅在2.31%。目前浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在20.15万吨，较上周四（12月5日）上涨3.53万吨，涨幅在21.23%。从12月13日至12月29日中国甲醇进口船货到港量在57.77万-59万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在27.79万-28万吨（加上江苏连云港到港的进口船货），浙江预估在18.68万-19万吨，华南预估在11.3万-12万吨，受到浙江、太仓等地船货集中排队卸货影响，浙江、太仓等地已经到港的船货卸货入库时间以及后期预期到港的船只，实际到港时间皆有不同程度的延迟。

【橡胶】

天胶：上周橡胶高位震荡。消化了前期主产国泰国减少种植等预期利好消息后，价格高位震荡调整。保税区美金胶报价上涨50美元左右，现货全乳胶均价上涨475元。下游数据好转，汽车产业降速放缓，重卡市场持续表现较好，年末双十一等促销影响下，物流运输需求提升，叠加国三报废、治超等新增配套需求，重卡轮胎需求提升。目前国内云南停割，国外仍处于旺季，国内期货仓单注销后市场压力减小。短期有利于期货价格企稳反弹。中美贸易释放利好信号，对市场形成正向提振。橡胶短期利好集中释放后继续上行空间预计有限，本周需警惕回调加深，建议多单适当止盈离场。

【PTA】

PTA：PTA05周五夜间收于4938（+24）。PX成交价815美金/吨。PTA现货价格4835元/吨附近成交。PTA生产成本4310元/吨，加工费527元/吨左右。PTA开工率91%。汉邦石化、扬子石化上周停车。PTA库存累积，截止上周五126万吨（+3）。聚酯装置检修增多，聚酯开工降至87.3%。并且在春节前后大型涤丝厂家宣布集体减产，导致涤丝涨价，下游投机性备库。PTA短期反弹，05目标点位5000元/吨附近。但不看好行情持续性，上方多单减仓或者空单入场。今日PTA期权上市首日，PTA波动率或有所提高，可选择做空波动率及熊市价差策略，详情参见申万PTA上市首日策略。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4616（+27）。MEG现货价格5440元/吨，MEG外盘593美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约41.2万吨，环比上期降3.7万吨。截至12月12日，国内乙二醇整体开工负荷在73.07%（上周68.26%）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.49%（上周67.18%）。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇新装置计划于本月18日附近投料，该装置取得开车审批，预计春节后量产。现货卖出为主。MEG库存近4年低位，交割月之前空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格利多出尽后可能出现回调。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：周五夜盘BU2006合约上涨1.25%。近期外部环境、基建需求预期、原油价格等方面均为沥青带来一定的利好，沥青期货有一定上涨。原油价格走势较为稳健，若走势持续沥青现货价格下调空间有限。上周东北地区冬储开启后几天内合同量就达到30-40万吨，表明市场有一定的需求量，但此轮冬储已大体结束，接下来冬储的机会也相对有限。西南市场货源持续紧张，近期价格有上涨可能。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6565（-5），现货价格稳定。虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高。上周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业。聚隆化工与鄂尔多斯均有电石法项目在12月底新增投产，涉及产能分别为12万吨和20万吨。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓。当前PVC估值偏高，供需有转差预期，后期随着PVC生产装置开工恢复，以及下游开工季节性回落，库存将迎来拐点，继续上涨空间有限，6600附近存在做空机会。

【PVC】

苯乙烯：此前纯苯价格上涨，成本支撑苯乙烯近期价格一度走高。但受浙石化纯苯产品产出消息影响，纯苯市场价格回落，苯乙烯上涨吃力多头获利了结后苯乙烯价格松动。当前三大下游开工相对稳定，但成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，随着主港库存增长并有有继续增加的预期，利好兑现下价格继续推升难度加大。但中美达成初步协议的消息刺激原油价格上涨，可能使得苯乙烯偏强震荡。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：13日煤焦期价小幅低开后窄幅震荡整理。焦炭方面，落实涨价后焦企利润小幅回升，生产积极性较高，山西长治、临汾、河北邯郸、江苏徐州等部分地区环保较为严格，焦企开工小幅受限，其余地区焦企多保持前期高位开工，发运情况良好，焦企场内焦炭库存继续呈下降态势，市场情绪好转。需求方面，北方部分前期受运输等因素影响库存低位钢厂近期到货情况良好，库存稍有回升，目前钢厂多保持高位开工，加之年底临近等因素影响，部分钢厂仍有增库计划。焦煤方面，吕梁地区因安全问题整改停产的煤矿四座，另外部分煤矿考虑年底任务完成以及其它原因也有停产的情况。另外年关将至，产地煤矿有减量生产行为，整体开工开工受限。综合来看，山西/山东部分地区环保限产提振焦炭现货连续上涨两轮50元/吨，目前第二轮上涨已逐步落地，焦化厂利润回升至100元/吨以上，开工积极性较高，冬季钢厂担心运输，预计刚性补库仍将维持，但进一步提涨难度预计较大。目前港口折盘面仓单价格1960左右，近月保持小幅贴水状态，主力05合约受上半年去产能落地预期仍有补涨可能。建议可适当关注80-100区域焦炭1-5反套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：钢联周度库存显示，螺纹周产量366.33万吨，增3.14万吨，社会库存增0.84万吨至289.65万吨，钢厂库存降0.04万吨至201.21万吨。本周两库基本持平，产量继续小幅上升，表观需求再度超出预期，或与本周全国气温及天气较好有关。下周开始全国气温预计将下降一个台阶，华东地区下半周开始雨水增多，预计微观需求边际将明显放缓，2001合约持仓量仍高，后期减仓过程预计将伴随大波动，策略建议2001空单谨慎持有，择机离场。螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善，2005合约建议多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12307.57较上周降36.34；日均疏港量318.00增4.01。分量方面，澳矿6419.72降39.76，巴西矿3578.06降19.86，贸易矿5742.06增29.47，球团572.58降17.06，精粉844.01降36.39，块矿1834.59增10.59；在港船舶数量93降20。（单位：万吨）本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。策略建议2001合约空单择机离场，2005合约670上方试空。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：中美达成初步贸易协定，由于此前有一定预期，金银整体呈现区间震荡。上周四凌晨美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。目前中美达成初步贸易协定，英国大选保守党获胜1月有望如期退欧，市场的避险情绪整体降温。尾部风险降低叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，来自中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。利空落地后金银可能有小幅走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置继续走高。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，受获利回吐影响。周五两国宣布达成初步一致，此前市场已提前反应，虽然一月底计划开启第二阶段谈判，但谈判进展可能会较第一阶段更加艰难。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，近期现货出现升水，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价突破前期波动区间上沿，存在继续走高的可能，但上方空间料有限，因为这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续在1.8万整数关口附近震荡整理。基本面维持原有状态，变化不大，总体上国内供应增长明显，由月度数据来看，产业链仍处于供大于求之下。前期由于国内价格远离进口成本，进口预计将持续下降。由于外盘库存较低，维持现货平水状态。目前冶炼加工费和冶炼开工率维持高位，国内需求未见明显改善。但不能忽视的是下游产品库存较低，如果出现集中补库将会出现阶段性走强。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价下行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格尝试空单进场。

【镍】

镍：周五夜盘镍价窄幅震荡。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

【不锈钢】

不锈钢：继续偏弱运行。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议逢高做空，如未来镍价止跌回升，关注钢产产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅上涨。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五上涨，但是收盘自最高点回落近10美分，受中美达成第一阶段协议影响，市场预期中国将恢复购买美国大豆。国内油脂期货周五夜盘小幅波动，维持强势。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，但是由于国内油脂供应还比较充足，且节前备货结束，近期市场出现一定分歧，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6510左右；棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力5900-5920；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约上周五高开低走，最终小幅下跌0.76%，报收66.71美分/磅，中美达成第一阶段协议，但协议内容并没有超出市场预期。郑棉周五夜盘小幅回落，05合约报收13280，市场仍然受中美经贸关系影响。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，近两周轮入价维持在13200-13300之间，对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖震荡。连续7周上涨。郑糖小幅下跌。仓单+有效预报合计2900张（+2000张），仓单预报2900张。现货价格下跌，昆明白糖现货5725元/吨，柳州5670元/吨，现货糖价12月份连续下跌。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。管理基金净空单量上周继续减少。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润5.5%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅上涨。豆粕震荡。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。市场消息称中国增加100-200万吨美豆关税减免采购量。临近12月15日市场消息贸易环境向好，人民币汇率大幅升值。美国农业部12月供需报告发布，报告中性。预计美国库存4.75亿蒲（预计4.76，11月4.75）；预测巴西产量1.23亿吨（预计1.23,上月1.23）；阿根廷产量5300万吨（预计和11月均为5300）；全球大豆期末存9640万吨(11月预估9542)。截止12月3日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加33万吨，同比降低239万吨。豆粕库存环比增加1万吨，同比降低52万吨。油厂压榨量下降至165万吨，预计未来压榨量将提升。最近七周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。昨日华东市场4-5月提货基差M05-50吸引成交。春节备货即将启动，关注豆粕提货动态。