摘要

3月以来，鸡蛋现货价格不断走高，运行区间明显高于往年，蛋鸡养殖盈利颇丰，进而激发养殖户的补栏热情。不过，养殖产能的扩张已经引起市场人士的担忧，行业面临越来越大的不确定性，出于对风险管理的迫切需求，养殖企业如何利用期货工具提前锁定利润空间成为重要课题。12月初，期货日报记者跟随大商所鸡蛋产业调研团，实地走访石家庄、武汉等地，详细了解蛋鸡养殖的现状以及相关企业运用期货工具的情况。

A出乎意料的行业“盛宴”

“今年鸡蛋行情走势出乎很多从业者的预料。”石家庄市赵县昌晟源蛋鸡养殖专业合作社总经理郑文波对期货日报记者说，在上半年的时候，大家都认为9月以后蛋价会跌下来，结果自9月往下走了没多久，10月就涨了起来，大家又说11月难逃下跌，万万没想到，11月以来蛋价先抑后扬，不到12月就又涨起来了。“今年的市场令许多老养殖户都不敢轻易预测行情，我入行已经30年了，还是看不准未来走势。”郑文波说。

事实上，过去几年蛋鸡养殖经历了禽流感和环保禁养，今年蛋鸡产能不断攀升，市场原本预期蛋价会弱于去年，但今年的行情完全超出预期，非洲猪瘟带来的消费端结构性转变彻底打破了历史的产能周期，今年3月以来鸡蛋现货价格在产能扩张的背景下陆续创出同期新高。

回顾年初以来的蛋价走势，从中可以看出，波动相当剧烈且频繁。据长江期货分析师陈乾介绍，3月以来，蛋价走势大致分为四个阶段：第一阶段是3月初至5月中旬，蛋价走强，最高涨至4.25元/斤，其间蛋白缺口显现、淘鸡价格上涨，老鸡淘汰量大，在产蛋鸡略有不足造成蛋价迅速拉升；第二阶段是5月下旬至7月底，蛋价下跌至3.6元/斤，这一阶段处于鸡蛋消费淡季，但因华中和西南地区非洲猪瘟疫情加剧，蛋价虽有下跌，也仍高于往年同期；第三阶段是8月初至10月底，蛋价大幅拉升，最高至5.5元/斤，其间多重利好叠加，包括猪肉价格上涨带动蛋白类食品集体上涨、市场处于消费旺季、淘鸡价格屡创新高激发养殖户淘汰意愿；第四阶段是11月初至今，蛋价先跌后涨，12月10日为4.5元/斤，在此过程中，鸡蛋和猪肉市场共振，猪肉价格回调带动鸡蛋下跌，猪肉价格回暖刺激鸡蛋企稳。

受到“超级猪周期”提振，蛋价运行区间明显高于往年。“今年蛋价重心逐步上移，从3月初的2.8元/斤一路涨至10月末的5.6元/斤，涨幅高达100%。3月以来，猪肉价格大幅走高，农畜板块共振带动蛋价上涨，并且在鸡蛋本身供需紧平衡的状态下，现货市场情绪间接性高涨，中间出现3次高位回落调整，但每次回落的低点均高于上一次低点，表明回落只是短期供需调整和情绪变化所致。”方正中期期货分析师霍雅文表示。

具体来看，“超级猪周期”对鸡蛋市场的影响表现在两个方面，一是增加鸡蛋消费，二是造成阶段性供应收缩。“鸡蛋消费的增加可以分为主动增加和被动增加，主动增加是因部分消费者对非洲猪瘟疫情了解不够，担忧猪肉食用安全，从而放弃猪肉，转向鸡蛋在内的其他蛋白食品，今年上半年鸡蛋消费良好就是这个原因；被动增加是因下半年猪肉价格大幅上涨，迫使部分猪肉消费转向包括鸡蛋在内的其他蛋白食品。另外，供应减少的重点在于淘鸡价格，其在今年4—5月以及9—10月的上涨尤其明显，价格比往年高出一截，刺激养殖户淘鸡的积极性，造成实际在产蛋鸡存栏减少。”陈乾说。

B各地普遍出现“提档升级”

与往年相比，鸡蛋现货市场出现一些变化，例如淡季不淡、全年中间环节零库存等。与此同时，在火热的市场行情中，鸡苗价格、淘汰鸡价格以及鸡蛋价格等多项指标均创历史新高。

“蛋价居高不下，养殖盈利颇丰，养殖户补栏热情高涨，今年雏鸡补栏量高于近几年均值。雏鸡订单供不应求，进而出现鸡苗价格持续上涨的现象。”霍雅文补充说，淘鸡价格创出新高则是作为猪肉替代品的肉鸡价格上涨所致。

据期货日报记者了解，蛋鸡行业各项数据有别于往年的主要原因有二：一为“超级猪周期”背景下，禽类等蛋白替代品需求增加；二为鸡蛋本身供需紧平衡，今年虽然补栏量高于往年同期，但实际产能落地情况低于预期，其中原因除了淘鸡量增加导致在产蛋鸡存栏恢复缓慢外，疫病暴发及高温高湿天气导致产蛋率偏低也不容忽视。“‘淡季不淡’‘全年中间环节零库存’等反季节性现象的出现，本质上还是基本面的问题。猪肉价格过高抑制终端消费，进而提振其他动物性蛋白需求。”霍雅文说。

在行情推动下，各地养殖户积极补栏。“就拿我们赵县和周边地区来说，春节至今，孵化场一直维持满负荷生产，蛋鸡存栏至少比去年同期增加四分之一，局部地区甚至成倍增加。目前，存栏量还处于上升阶段，因为相当一部分养殖户刚完成鸡舍基建。按照这个态势发展，明年蛋鸡存栏还会出现十分可观的增长。”郑文波对期货日报记者说。

存栏快速增加的不止石家庄。位于鄂东的浠水县，是湖北重要的水源地之一。受制于环保检查，很多未能达标的小养殖户退出，截至去年年底，浠水蛋鸡存栏降至800万羽的历史低位。不过，在今年蛋鸡行业的快速扩张中，浠水的存栏再度超过1000万羽。“存栏出现较大增长，养殖户数量却没有明显变化，这意味着养殖户的养殖规模扩大了，从前以小而散为主流的养殖结构出现提档升级。”湖北家和美食品有限公司总经理余勇军说。

湖北晨科农牧集团股份有限公司就坐落在浠水，2007年开始涉足蛋鸡养殖领域，目前已发展至140万羽的存栏规模。据董事长戴小方介绍，公司后续准备在广东、广西等地进一步扩大养殖规模。

“以华中地区为例，存栏在1万羽以下的养殖户基本没有了，目前2万—10万羽在产蛋鸡存栏的中型养殖场企业多，10万羽以上的大型养殖企业也明显增加。”陈乾表示。

家庭作坊式的散养户大幅减少，中型和大型规模化企业逐渐增多，表明蛋鸡养殖进入“提质、增效、节能”的可持续发展通道。

“规模化企业从蛋鸡养殖到鸡蛋销售都走程序式流程，集约化的管理能够有效提高食品质量，可溯源可控制能够确保食品安全。规模化发展是将产业上下游结合起来，未来蛋鸡养殖产业链势必是将上游饲料、中游养殖、下游加工销售统一起来。随着产业链内期货品种的丰富、上下游风险敞口的闭合，企业利用期货进行风险管理是大势所趋。”霍雅文表示。

C蛋鸡养殖走向集约化

经过几十年的发展，蛋鸡养殖与管理模式发生巨大转变，从小而散的粗犷模式发展到如今的集约化模式，在这个过程中，期货市场发挥着越来越重要的作用。大中型养殖企业在抓好生产的同时，注意收集市场信息，提高经营管理和饲养技术水平，合理制定养殖计划，尽量把蛋鸡生产风险降到最低。

作为最早接触鸡蛋期货的一批产业人士，湖北佳优美蛋业有限公司总经理闫铁山已经把期货深度融入到公司的生产经营过程中。“在期货出现之前，意识不到精细化数据的重要性，只能看到表面的东西，而接触了期货市场并参与进来之后，才想到要更深入地了解、分析现货市场数据，例如淘鸡量、补栏量等，研究的东西越来越丰富，也越来越细致，真正把生产经营做到了‘精打细算’。”闫铁山表示，公司现在每天都会跟踪收集鄂东地区的相关数据，了解每一个养殖户的具体存栏、补栏以及在产蛋鸡日龄结构等方面的数据，并开发了一个用于管理、决策的内部系统。对于数据的掌握与分析，闫铁山做得愈发深入，可以说这都是期货带给他的灵感。

事实上，期货价格是对未来的预测，是宏观政策、供需格局等在盘面上的反映。“随着企业对期货的重视，期货价格作为生产管理和销售管理的参考值，从业者和参与者开始深入研究，整个产业从粗狂化迈向数字化、精细化。另外，期货的到期可交割将期货和现货有机结合，提高企业在期货市场的参与度，促使企业去了解并利用期货工具。养殖企业的管理由粗狂式转向精细化、数字化，一方面可以提高企业的风险管理意识，管控采购成本，锁定销售成本；另一方面可以及时调整生产计划，避免‘蛋周期’带来的价格风险。”霍雅文说。

仙桃市同创畜牧发展有限公司（下称同创畜牧）创始人周超是在2017年蛋鸡养殖全行业经历深度亏损的时候接触到期货的。“当时，基本所有的养殖户都处于亏损状态，而且亏损时间长达半年。仙桃周边以中小养殖企业为主，对风险管理知识了解不足。我们在了解并接触期货市场之后，也希望能够带动周边养殖户走出困境。”周超说。

迈过了2017年的坎儿，同创畜牧更加注重在金融方面的投入。“2017年之后，我们逐步把重心往蛋鸡生产数据方面转移。线下生产与贸易都是比较传统的模式，我们的优势在于能够接触到大量基层养殖户，可以利用自身优势去做数据收集与整理工作。”周超介绍说，养殖户所有的利润都在鸡蛋上，如果鸡蛋生产控制不好，那么其他地方做得再好也是没有意义的。同创畜牧制作了一款软件，以帮助养殖户记录各项数据，从而得到养殖投入产出比。大量的基层数据成为同创畜牧进行行情研判的基础，并在出现低迷行情之前就在期货市场规避风险。可以说，期货市场促进整个蛋鸡养殖行业迈向精细化、数据化管理新阶段。

D利用期货应对未来变数

蛋价一路高歌猛进并没有使产业人士放松对风险的警惕，尤其是那些经历过2017年行业“寒冬”的养殖户。

“今年上半年补栏相当活跃，当时补栏的鸡苗正陆续投产，下半年补栏的鸡苗在明年上半年也会投产，总体看，供应呈增加状态。此外，11月以来淘鸡价格不断下跌，不少养殖户期待年前还会出现高点，这会造成年前等待被淘的老鸡数量过多，淘鸡价格可能没有预期得好，这些养殖户不得不再次延迟淘汰，年后的供应压力可能比想象得大。”陈乾表示。

在调研中期货日报记者了解到，许多产业企业都将春节看作分水岭，如果春节前后，蛋价一路下行，那么来年就会继续承压，而如果春节前后蛋价仍高位振荡，那么来年的行情就有较大的不确定性。

今年的“蛋鸡养殖盛宴”给行业的发展增添了变数。在这种情况下，风险管理尤为重要，能够通过期货提前锁定来年利润的企业，将在之后的市场中走得更加稳健。

“我们通过数据研判，认为明年2—5月蛋价面临较大的下行压力，故打算提前在盘面卖出一定比例进行套期保值。除了传统的期货套保，也会考虑搭配一定的场外期权，在我们认为可能出现较大行情的时间节点，得到超额收益的机会。”闫铁山说。

在波动频繁的市场中，由于中小养殖户缺乏对宏观走势的判断能力、风险管控意识，与大型养殖企业相比，他们更加迫切地需要化解价格大幅波动风险。不过，中小养殖户缺乏专业的人才储备，直接参与期货交易的可能性较低。基于此，“保险+期货”项目应运而生，其可以有效将养殖户面临的价格风险转移至期货市场，完善养殖户与期货市场之间的连接机制。

据了解，武汉市和辖内新洲区已尝试介入“保险+期货”项目。“今年7月8日—8月7日，我们小范围做了一个鸡蛋‘保险+期货’项目。当时鸡蛋期货价格自4600元/吨进一步攀升，养殖户担心7—8月价格会下跌，希望可以用较高的价格销售鸡蛋。经商议，由新洲区家禽业协会集体下单，以5000元/吨的目标价投保，按照7%的费率计算，每吨鸡蛋大概是700元的保费，保费总额为100万元，其中农户自付35%，武汉市和新洲区政府共计补贴65%。项目到期后效果不错，10个养殖户，每人拿到近5万元的赔付款。”新洲区家禽业协会会长马新辉兴致勃勃地向记者介绍说，他们认为“保险+期货”是非常有助于行业发展的工具，因为保险价格是一段时间内每个交易日期货结算价的均值，是非常公平公允的。此外，保险能将生产经营中遇到的价格风险转移到期货市场，就算最终没有产生赔付，也只是损失了保费，而这时现货价格是上涨的，养殖户已经获得了收益。

赵县昌晟源蛋鸡养殖专业合作社在“保险+期货”的基础上，利用自身交割库优势，探索出了以远期鸡蛋定价收购合同带动中小养殖户通过期货市场规避价格风险的新模式。据郑文波介绍，养殖户可以根据自身经验，指定未来某月蛋价，并在交付定金后与合作社签订收购合同，合作社代替养殖户在期货盘面进行套期保值，建仓成功即意味着合同生效，到期时，若价格跌破约定价格，则养殖户可以选择以约定价格销售鸡蛋给合作社，也可以选择价差赔付。如今，参与该项目的养殖户已经对明年2月的鸡蛋销售价格进行了锁定，晟源蛋鸡养殖专业合作社签订合同后便在期货市场进行套期保值。

“在整个行业都享受着高额利润的时候，风险管理的作用不一定明显，而一旦行业‘寒冬’来临，期货工具就将成为企业存活的关键。值得庆幸的是，2017年的亏损令许多中小养殖户形成了风险管理意识，他们愿意了解并参与期货市场。因此，我们参考‘保险+期货’模式，结合实际情况进行了改良，希望能够带动周边养殖户的发展。由于能够参与交割，合作社可以在非1、5、9月合约上套保，以贴合养殖户需求、提高套保效率。”郑文波说。