一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

周一纽约联邦储备银行向金融系统注入现金的操作获得了超额认购，这表明市场对到2020年初期间的资金需求仍然旺盛。对1月17日到期的美联储32天期回购操作，一级交易商认购规模为542.5亿美元，超过了500亿美元的操作上限。

英国首相约翰逊发言人称，计划在圣诞节前启动有关脱欧方案的进程；计划在周五将法案带回议会；脱欧法案将反映首相约翰逊与欧盟达成的协议。

2）国内新闻

中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，预期5.2%，前值4.7%；1-11月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。

中国11月社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，预期7.8%，前值7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34629亿元，增长9.1%。

统计局回答“四季度GDP增速或高于6%”提问时表示，今年以来中国经济增长总体平稳、稳中有进的态势是持续的，前三季度GDP增长6.2%，从四季度情况来看，11月主要指标出现了一些积极变化，实现全年预期增长目标应该是有基础、有条件的。发展的质量和效益是在提高的，经济增速高一点或者低一点，只要符合发展阶段的要求，都是可以接受的。

3）行业新闻

中国1-11月房地产开发投资121265亿元，同比增长10.2%，增速比1-10月回落0.1个百分点。其中，住宅投资89232亿元，增长14.4%，增速回落0.2个百分点。1-11月，商品房销售面积148905万平方米，同比增长0.2%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。其中，住宅销售面积增长1.6%。1-11月商品房销售额139006亿元，增长7.3%，增速持平。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股收涨，科技股表现不俗，A股分化，中证500大幅走强，权重股弱势，昨日外资继续流入7.01亿元，12月16日融资余额达9678.54亿元，较上日减少3.66亿元。11月社融数据好于预期，信贷稳健，企业信贷数据同比多增，M2增速走低，稳健略宽松货币政策以扩信用为主。中国将加速金融开放，进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。12月中央经济会议在10日至12日召开，仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期上涨对市场情绪有一定修复，且消息面偏暖，从技术面看短期可以多单试多。

【国债】

国债：经济数据好于预期，期债小幅下跌。11月份工业增加值、零售好于预期，投资保持平稳，央行小幅超额续作3000亿元1年期MLF操作，Shibor利率多数上行，国债期货价格小幅下跌，10年期国债收益率上行0.26bp报3.19%。当前国债期货价格仍面临一定利空因素，一方面CPI大幅上行限制了央行货币政策宽松的空间，此前央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策，近期MLF操作利率保持不变，市场对宽松货币政策的预期减弱，加上临近年末，资金面开始也有所扰动；另一方面，中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策，稳增长预期增强，财政部提前下达专项债额度，预计2020年初将大量发行，加上全球制造业PMI同步回升，经济形势有改善的预期，11月经济金融数据略好于预期，而且中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好，综合预计国债期货价格保持弱势，继续面临调整压力，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油:中美贸易第一阶段达成文本协议继续提振市场气氛，中国11月份工业增加值和零售总额增长高于预期，欧美原油期货继续小幅上涨。然而市场等待中美贸易协议更多细节，美国页岩油产量持续增加抑油价涨幅。美国能源信息署在报告中预测2020年1月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均913.5万桶,比修正过的2019年12月份原油日产量数量增加3万桶，1月份原油日产量被修正为910.5万桶，而原先估计为908.4万桶。美国能源信息署《钻探生产率报告》预计2020年1月份美国七个关键地区页岩气日产量可望达到855.98亿立方英尺，比修正过的预测的12月份日产量增加0.77亿立方英尺。美国能源信息署报告还显示，2019年11月份这七个地区已经建设但未完工油井7574座，比2019年10月份数量减少131座。其中11月份二叠纪盆地未完工油井3559座，比2019年10月份数量减少20座。

【甲醇】

甲醇:甲醇小幅上涨0.28%至2132。国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%，环比上涨0.62%；西北地区的开工负荷为85.16%，环比上涨2.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.28%，较上周上涨0.32个百分点。虽然青海盐湖装置停车，但华东某烯烃负荷提升以及延安能化装置恢复满负荷运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有上涨。江苏甲醇库存在62.52万吨，较上周四（12月5日）小幅下降1.48万吨，跌幅在2.31%。目前浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在20.15万吨，较上周四（12月5日）上涨3.53万吨，涨幅在21.23%。从12月13日至12月29日中国甲醇进口船货到港量在57.77万-59万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在27.79万-28万吨（加上江苏连云港到港的进口船货），浙江预估在18.68万-19万吨，华南预估在11.3万-12万吨，受到浙江、太仓等地船货集中排队卸货影响，浙江、太仓等地已经到港的船货卸货入库时间以及后期预期到港的船只，实际到港时间皆有不同程度的延迟。

【橡胶】

天胶：周一橡胶走势继续回落，国内现货及泰国市场价格同步下跌。下游数据好转，汽车产业降速放缓，重卡市场持续表现较好，年末双十一等促销影响下，物流运输需求提升，叠加国三报废、治超等新增配套需求，重卡轮胎需求提升。目前国内云南停割，国外仍处于旺季，国内期货仓单注销后市场压力减小。短期有利于期货价格企稳反弹。中美贸易释放利好信号，对市场形成正向提振。橡胶短期利好集中释放后继续上行空间预计有限，本周需警惕回调加深，建议多单适当止盈离场。

【PTA】

PTA：PTA05收于4974（-4）。PX成交价821（+6）美金/吨。PTA现货价格4855元/吨附近成交。PTA生产成本4340元/吨，加工费516元/吨左右。PTA开工率91%。汉邦石化、扬子石化上周停车。PTA库存累积，截止上周五126万吨（+3）。聚酯装置检修增多，聚酯开工降至87.3%。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在5-6成。并且在春节前后大型涤丝厂家宣布集体减产，导致涤丝涨价，下游投机性备库。PX强势，导致目前加工费仍处于低位，将继续带动PTA反弹。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4627（+8）。MEG现货价格5320元/吨，MEG外盘580美元/吨。华东主港地区MEG港口库存约41.2万吨，环比上期降3.7万吨。截至12月12日，国内乙二醇整体开工负荷在73.07%（上周68.26%）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.49%（上周67.18%）。华东一套22.5万吨/年的MEG装置目前已正常重启，该装置此前于11月中旬停车检修。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇新装置计划于本月18日附近投料，该装置取得开车审批，预计春节后量产。现货卖出为主。MEG库存近4年低位，交割月之前空单回避。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格利多出尽后可能出现回调。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：BU2006合约上涨0.39%。近期外部环境、基建需求预期、原油价格等方面均为沥青带来一定的利好，沥青期货有一定的上涨。原油价格走势较为稳健，若走势持续沥青现货价格下调空间有限。上周东北地区冬储开启后几天内合同量就达到30-40万吨，表明市场有一定的需求量，但此轮冬储已大体结束，接下来冬储的机会也相对有限。西南市场货源持续紧张，近期价格有上涨可能。目前个别地区地炼价格上调，市场整体库存较前期有所减少，但需求总体延续季节性影响。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6590（-5），现货价格稳定。虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，北方部分地区受雾霾影响，部分装置开工负荷略下调。聚隆化工与鄂尔多斯均有电石法项目在12月底新增投产，涉及产能分别为12万吨和20万吨。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓，环比降4.9%，同比低53.19%。当前PVC估值偏高，供需有转差预期，后期随着PVC生产装置开工恢复，以及下游开工季节性回落，库存将迎来拐点，继续上涨空间有限，6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯目前区间震荡。此前纯苯价格上涨，成本支撑苯乙烯近期价格一度走高。但受浙石化纯苯产品产出消息影响，纯苯市场价格回落，苯乙烯上涨吃力多头获利了结后苯乙烯价格松动。当前三大下游开工相对稳定，成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，随着主港库存增长并有有继续增加的预期，利好兑现下价格继续推升难度加大。中美达成初步协议的消息刺激原油价格上涨，可能使得苯乙烯震荡。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：16日煤焦期价反弹遇阻冲高回落。焦炭方面，除山西、河北以及徐州部分地区间歇式限产外，主产地其余地区焦企开工保持高位开工，场内焦炭库存低位甚至零库存，焦企心态良好。需求方面，北方地区部分钢厂因为运输及焦企供货不足增库显吃力，南方地区部分以船运为主钢厂前期由于运河检修等因素影响到货不理想，钢厂尚有一定增库需求存在；港口方面，山东两港焦炭库存近期下滑明显，多发往南方地区，目前日照港准一冶金焦报价在1830-1850元/吨之间不等。短期焦炭市场主要关注山东去产能进度以及钢厂库存、钢材价格变化情况。焦煤方面，临近年底，山西吕梁、太原等地区安全检查较为严格，加之部分煤矿年产任务完成，近期限产关停煤矿增多，影响部分区域焦煤市场呈现有价无量现象，加之近期下游焦企落实涨价，以及考虑到冬储等因素，对于部分原料煤采购较前期积极，其中中低硫主焦方面多家煤企停止接新户及限量供应，影响主焦煤价格偏强运行，但配焦煤多以稳为主。综合来看，山西/山东部分地区环保限产提振焦炭现货连续上涨两轮50元/吨，目前第二轮上涨已逐步落地，焦化厂利润回升至100元/吨以上，开工积极性较高，冬季钢厂担心运输，预计刚性补库仍将维持，但进一步提涨难度预计较大。目前港口折盘面仓单价格1960左右，近月保持小幅贴水状态，主力05合约受上半年去产能落地预期仍有补涨可能。建议可适当关注80-100区域焦炭1-5反套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：钢联周度库存显示，螺纹周产量366.33万吨，增3.14万吨，社会库存增0.84万吨至289.65万吨，钢厂库存降0.04万吨至201.21万吨。本周两库基本持平，产量继续小幅上升，表观需求再度超出预期，或与本周全国气温及天气较好有关。下周开始全国气温预计将下降一个台阶，华东地区下半周开始雨水增多，预计微观需求边际将明显放缓，2001合约持仓量仍高，后期减仓过程预计将伴随大波动，策略建议2001空单谨慎持有，择机离场。螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善，2005合约建议多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12307.57较上周降36.34；日均疏港量318.00增4.01。分量方面，澳矿6419.72降39.76，巴西矿3578.06降19.86，贸易矿5742.06增29.47，球团572.58降17.06，精粉844.01降36.39，块矿1834.59增10.59；在港船舶数量93降20。（单位：万吨）本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。策略建议2001合约空单择机离场，2005合约670上方试空。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：昨天美股继续持续走高，但并未对贵金属产生明显影响，金银整体呈现窄幅震荡无明显波动。上周四凌晨美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。目前中美达成初步贸易协定，英国大选保守党获胜1月有望如期退欧，市场的避险情绪整体降温。尾部风险降低叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，来自中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。利空落地后金银可能有小幅走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置继续走高。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨。昨日人民币汇率升破7.0整数关口，LME受此影响而走高，并达到7个月以来的高点。由国内情况来看，目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价突破前期波动区间上沿，存在继续走高的可能，但上方空间料有限，因为这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅走高，呈现轻微反向结构。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价下行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。操作上建议目前价格尝试空单进场。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价小幅回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

【不锈钢】

偏弱运行。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议逢高做空，如未来镍价止跌回升，关注钢产产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，C2001可能继续反弹行情，但饲料需求不佳使得上涨空间有限，预计小幅震荡为主，也可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货继续上涨。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约或考虑多1空5的套利策略，注意1月合约临近交割月份。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日上涨1.5%，受中美达成第一阶段协议影响，市场预期中国将恢复购买美国大豆。国内油脂期货夜盘上涨，豆棕油维持强势，菜油受中加关系可能缓和消息影响而相对较弱。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，但是由于国内油脂供应还比较充足，且节前备货结束，近期市场出现一定分歧，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6510左右；棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力5900-5920；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日小幅上涨0.43%，报收67美分/磅，中美达成第一阶段协议，但协议内容并没有超出市场预期。郑棉夜盘小幅波动，05合约报收13345，市场仍然受中美经贸关系影响。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，近两周轮入价维持在13200-13300之间，对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖小幅下跌。郑糖小幅震荡。仓单+有效预报合计2900张（+0张），仓单预报2900张。现货价格下跌，昆明白糖现货5680元/吨，柳州5660元/吨，现货糖价12月份连续下跌。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润4.8%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。5月郑糖跌破5400支撑后可能大幅下挫。

【豆粕】

豆粕：美豆上涨1.54%。豆粕震荡。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。市场消息称中国增加100-200万吨美豆关税减免采购量。12月15日市场消息贸易环境向好。美国农业部12月供需报告发布，报告中性。预计美国库存4.75亿蒲（预计4.76，11月4.75）；预测巴西产量1.23亿吨（预计1.23,上月1.23）；阿根廷产量5300万吨（预计和11月均为5300）；全球大豆期末存9640万吨(11月预估9542)。截止12月3日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加1万吨，同比降低240万吨。豆粕库存环比降低3万吨，同比降低55万吨。油厂压榨量维持在167万吨，预计未来压榨量将提升。最近八周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。华东华南市场4-5月提货基差M05-40,6-9月提货基差M09-40吸引成交。春节备货即将启动，关注豆粕提货动态。