大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周五港口现货成交140.3万吨，环比上涨36.88%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 中性

2、基差：日照港PB粉现货671，折合盘面751.9，基差70.9；适合交割品金布巴粉现货价格609，折合盘面682.3，基差1.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12307.54万吨，环比减少36.34万吨，同比减少1633.79万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：目前来看供给端整体仍旧处于偏紧的态势。港口现货成交仍然处于较高水平，钢厂补库倾向于高品矿种，目前钢厂高炉利润已经出现边际走弱的态势，唐山地区13日起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，相较11月有明显加严。昨日受到11月地产数据不及预期影响，黑色系普遍出现回调，建议前期多单止盈离场。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价基本持稳，日耗回落至70万吨下方，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货548，05合约基差4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存580万吨，环比减少15万吨；六大发电集团煤炭库存总计1637.69万吨，环比减少7.82万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数23.91天，环比增加1.8天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：总体来看，目前上游供给端总体平稳，临近年底供给会趋紧。下游电厂日耗已经反弹至一个相对高位，从电厂平均日耗来看，相较去年有明显提升。电厂库存年末有一波季节性的去库行情，配合目前港口去库也比较明显，对煤价会形成一定的支撑作用，临近年底，煤矿安监压力增强。期货盘面可以等待做多的机会。

焦煤：

1、基本面：近期吕梁、临汾等地超产、安全及环保检查频繁，洗煤厂大面积停产，代表煤企减产现象增多，原煤供应紧缺，炼焦煤优质煤种供应较为紧张；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差240.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存876.19万吨，港口库存673万吨，独立焦企库存837.64万吨，总体库存2386.83万吨，较上周增加6.93万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：因检查造成的供应收缩支撑煤价进一步上涨，综上来看，焦煤供需均有较强支撑，市场整体稳中偏强运行。焦煤2001：1220-1250区间操作。

焦炭：

1、基本面：内蒙古、山东个别焦企囤货等待第二轮上涨落实，其他焦企库存多处较低水平，第二轮上涨目前已基本落地，，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有环节，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好；偏多

2、基差：现货市场价2150，基差324.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存475.51万吨，港口库存411万吨，独立焦企45.83万吨，总体库存932.34万吨，较上周增加增加0.46万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供、需两端开工依旧较高，重污染天气预警导致的短时限产影响较为有限，近期钢材价格小幅回落，焦炭继续上涨阻力恐有增加，第二轮上涨目前基本落定，预计短期焦炭或继续稳中偏强运行。焦炭2005：回调做多，止损1800。

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量继续小幅增长，当前供应压力仍较大，但接下来受环保政策影响和需求进入淡季影响，供应端将继续增长可能性不大，需求方面上周表观消费继续下降，成交量走弱，需求进入淡季，库存小幅累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4006.7，基差526.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存289.65万吨，环比增加0.29%，同比减少2.43%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格出现回落下跌，现货继续回调走弱，由于天气转冷整体需求进入淡季，基本面转弱，上涨驱动不足，但短期回落后下方有一定支撑，建议05合约短线3450-3550区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但部分铁水流转至螺纹，且受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费表现良好，下游汽车板块改善，库存水平继续下降；中性

2、基差：热卷现货价3880，基差355，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存163.85万吨，环比减少6.76%，同比减少14.0%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:热卷期货价格上周高位继续上涨受阻，出现小幅回落，但短期市场预期较好，预计本周回调空间不大，操作上建议05合约短线3500-3600区间内逢低做多操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润114，现货标准品（华北煤制7042）价格7430（+30），进口乙烯单体731美元，仓单1291（+150），下游农膜报8450（+0），神华拍卖PE成交率53%， LLDPE华北成交7180，华东成交7270，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差155，升贴水比例2.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存62万吨（-0），PE部分26.85万吨，中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内7225-7375震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-164，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7830（-20），进口丙烯单体811美元，山东丙烯均价6730（-0），仓单0（-0），下游bopp膜报10400（+0），神华拍卖PP成交率41%，均聚拉丝华北成交0，华东成交7890，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差273，升贴水比例3.6%，偏多；

3. 库存：两油库存62万吨（-0），PP部分35.15万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内7480-7685偏空操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12100，主力基差-990，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：12900短多尝试，破12750止损

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量创历史新高；下游需求淡季来临，文化用纸、白卡纸涨价函落实情况一般，原料消耗缓慢，终端需求偏弱；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2005收盘价为4552元/吨，基差为-152元，期货升水现货；偏空   

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论:针叶浆进口大幅增加而需求走弱，基本面预期延续悲观，短期纸浆或维持震荡偏弱。SP2005：日内逢高抛空，止损4575

燃料油：

1、基本面：IMO2020即将实施，新加坡高低硫燃油切换近尾声，需求大部转向低硫燃油、高硫燃油过剩，但市场对明年高硫需求有一定的回升预期；中性

2、基差：舟山保税燃料油为394.5美元/吨，FU2005收盘价为2087元/吨，基差为671元，期货贴水现货；偏多  

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2137万桶，环比下跌3.39%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：高硫燃油基本面维持弱势，但原油支撑走强，叠加新加坡高硫贴水和裂解价差企稳反弹，短期沪燃或维持震荡偏多。FU2005：日内逢低做多，止损2095

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撑尚可。新装置开车，总体供应高位；而下游需求随着临近春节，负荷逐渐下降，需求有走弱预期，PTA进入累库阶段。偏空。

2、基差：现货4855，基差-123，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA成本支撑和偏空驱动，反弹抛空操作。TA2003:4900-5000择机抛空。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，现货偏紧支撑价格，不过随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。总体近强远弱为主。中性。

2、基差：现货5295，基差676，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约44.9万吨，环比上期增加1.2万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2005:短线偏强，但上端4700-4800压力较大。

原油2002：

1.基本面：11月期间中国原油产量为1570万吨，同比增长0.9%，增速比上月加快0.9个百分点；日均产量为52.3万吨，环比增加0.3万吨；EIA预计1月期间美国页岩油产区原油总产量预计将上涨2.9万桶/日至913.5万桶/日；中性

2.基差：12月16日，阿曼原油现货价为66.12美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为70.09美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.62美元/桶，基差9.77元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月6日当周API原油库存增加141万桶，预期减少305万桶；美国至12月6日当周EIA库存预期减少276.3万桶，实际减少82.2万桶；库欣地区库存至12月6日当周减少339.3万桶，前值减少30.2万桶；截止至12月16日，上海原油库存为334.2万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月10日，CFTC主力持仓多增;截至12月10日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：原油整体维持高位震荡，需求方面由于正处于季节性淡季未能给予原油足够上行动力，虽然IEA预计明年的需求增量将会有所好转，从今年的100万桶增加到120万桶，但全球需求能否真正回升仍要看美国和印度等国的表现，短期内高位震荡局面较难改变，长线空单持有，短线468-473区间操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市场偏弱震荡，需求一般。港口甲醇市场报盘窄幅走高，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部下调，华中地区甲醇价格局部走弱；华北地区甲醇价格窄幅震荡；西南地区部分天然气制甲醇装置停车，区域内供应减少，僵持运行；西北地区部分前期停车装置已恢复，上周出货一般，主要企业新价暂未出台。整体下游需求一般，按需接货，预计本周甲醇市场弱势整理为主；中性

2、基差：现货2005，基差-120，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月12日，江苏甲醇库存在58.6万吨（不加连云港地区库存），较12月5日下调4.6万吨，跌幅在7.28%；港口总库存为70.5万吨，较上周下降5.35万吨，跌幅7.05%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置负荷较之前有所提升，且鲁西新建MTO装置短停3-5天，已停止外采甲醇。传统下游方面，随着天气逐步转冷，下游需求弱化，接货积极性不高。西北能源、新奥等近期存在检修计划及西南地区大部分天然气制甲醇装置因冬季限气原因已经停车，区域内甲醇供应有所减少，但由于今年天然气较为充足，故西南地区停车时间或较往年缩短；润中、榆林凯越、华亭等西北前期部分降负停车装置已正常运行。整体来看，部分地区停车及降负装置依然存在，但局部下游接货欠佳，从而导致部分企业出货压力增加，加之甲醇期货震荡走势，存不确定性，长线多单轻仓持有，短线2100-2150区间操作

PVC：

1、基本面：本周，装置方面无明显变动消息，上游供应预计变化不大；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前观望情绪较浓，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7150，基差555，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少4.90%至5.43万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2005：逢低做多，6540附近止损。

沥青： 

1、基本面：西北及东北地区主力炼厂沥青价格下调之后，出货情况未改善，受资金影响，西北地区贸易商备货热情不高，东北地区短期在焦化及船燃的出货支撑下库存压力略有缓解，但道路沥青市场基本无签单，后期西北及东北地区沥青价格仍有下调可能。华南地区近期天气稳定，赶工需求支撑出货，个别炼厂近期库存下降明显，沥青价格小幅上调30元/吨，带动市场高端价格小幅走高，短期出货仍有支撑。川渝地区近期资源偏紧，社会库存降至低位，带动价格走高，但后期随着码头资源到位，以及区外价格的走低，料价格将保持稳定。中性。

2、基差：现货2950，基差-144，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少3%为39%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：等待回调后做多。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆强势回升，消息面利多美豆和技术性买盘支撑。国内豆粕低位震荡，消息面利多美豆利空国内，美豆上涨又支撑国内价格。国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好中期利多豆类。中性

2.基差：现货2828，基差调整（现货减90）后基差-20，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存39.2万吨，上周42.29万吨，环比减少7.31%，去年同期94.34万吨，同比减少58.44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期预计900至950区间震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2730至2780区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2250，基差-37，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存0.9万吨，上周1.15万吨，环比减少21.74%，去年同期2.1万吨，同比减少57.14%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2250至2300区间震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆强势回升，消息面利多美豆和技术性买盘支撑。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积预计增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面高位震荡回落，国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格，加上新豆收购价上涨和来年国产大豆政策的不确定性刺激，但期货端价格相对现货价格可能虚高，追涨需谨慎。中性

2.基差：现货3600，基差-249，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存332.86万吨，上周332.06万吨，环比增加0.24%，去年同期573.37万吨，同比减少41.94%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类大涨后继续上涨空间不大，短期高位震荡。

豆一A2005：短期3830至3880区间震荡，短线操作或者观望。

豆油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6580，基差102，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日豆油商业库存100万吨，前值106万吨，环比-6万吨，同比-41.21% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2005：回落做多，止损6300

棕榈油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5980，基差110，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日棕榈油港口库存69万吨，前值69万吨，环比+0万吨，同比+64.27% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2005：回落做多，止损5750

菜籽油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货7910，基差554，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月6日菜籽油商业库存35万吨，前值36万吨，环比-1万吨，同比-37.42%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。菜籽油OI2005：回落做多，止损7200

白糖：

1、基本面：联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5660，基差252（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底19/20榨季工业库存70.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，供应压力增加。短期继续震荡偏弱，建议盘中反弹沽空思路。

棉花：

1、基本面：谈判第一阶段落实。USDA:12月报告略偏多。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13149，基差-191（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月16日收储成交率21.71%，成交均价13415，成交1520吨。收储成交率和期货走势成反向关系，期货走强成交率下降，反之上升。棉花主力换月05，成本支撑，价格震荡上移，谈判利好，偏多思路不变。

4

---金属

黄金

1、基本面：隔夜美元指数跌至96.92低点后反弹，目前重新站稳97关口上方。美国三大股指再创收盘新高，录得四连涨，道指涨约100点。国际现货黄金则呈现震荡盘整态势，继续站稳1470美元关口。虽然中美达成一阶段贸易协议，但市场等待更多相关细节，因而暂时保持谨慎押注；中性

2、基差：黄金期货338.24，现货333.8，基差-4.44，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：中美贸易仍存不确定，金价继续震荡；COMEX继续在 1480左右；沪金2006回落至338以下。今日关注美国新屋开工、营建许可以及工业产出、美联储罗森格伦和卡普兰讲话。中美贸易方面利好不及预期，不确定性使金价依旧震荡为主。沪金2006：334-340区间操作。

白银

1、基本面：隔夜美元指数跌至96.92低点后反弹，目前重新站稳97关口上方。美国三大股指再创收盘新高，录得四连涨，道指涨约100点。国际现货黄金则呈现震荡盘整态势，继续站稳1470美元关口。虽然中美达成一阶段贸易协议，但市场等待更多相关细节，因而暂时保持谨慎押注；中性

2、基差：白银期货4151，现货4115，基差-36，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1873516千克，增加14332千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银继续在17左右波动，沪银2002回升至4150，银价上升幅度略强于金价，近期将继续跟随金价波动。沪银2002：4100-4200区间操作。

镍：

1、基本面：短期：镍矿继续稳定，2020年印尼禁矿期越来越近，镍矿很难有大幅下降，支撑成本。镍铁过剩目前来看在兑现利空，这波下跌根这个有明确关系，镍铁价格已至相对低位。电解镍价格反弹，但现货成交仍不佳，升水下降之后仍需调低报价才有成交，俄镍的成交更差，主这样还是与镍铁过剩有关。不锈钢继续高产，但价格也回到相对低位，需求仍是关健。从1912的持仓来看，1912合约的交割量很低，空头还是获利了结为主。目前来看，价格带来的交割潮已经过去，2020年开始矿的因素可能再次会影响价格，所以个人认为目前的反弹思路，看反弹的高度。镍铁价格已贴水电解镍很多，已经到了很难再下跌的价位。中性

2、基差：现货111950，基差1230，偏多，俄镍110850，基差130，中性

3、库存：LME库存124158，+930，上交所仓单36961，-60，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下运行，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍2002：空单暂离，短多暂持，下破108000止损且反手试空。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）数据为50.2%，比上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点；中性。

2、基差：现货 48730，基差370，升水期货；中性。

3、库存：12月16日LME铜库存减4325吨至167475吨，上期所铜库存较上周增4578吨至117245吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：受到中国经济数据和美国非农数据提增，中美贸易协议文本达成一致，沪铜短期利好出尽，有调整需求，沪铜2002:49000逐步布局空单。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货13970 ，基差55，升水期货，中性。

3、库存：本周上期所铝库存较上周减15529吨至218367吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，基本面疲软难以改善，沪铝难改下跌走势，沪铝2002：14000空单持有。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18480，基差+455；偏多。

3、库存：12月16日LME锌库存较上日减少800公吨至55275公吨，12月16上期所锌库存仓单较上日减少354吨至15435吨；偏多。

4、盘面：今日震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2002：空单逢高入场。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：国务院副总理刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展工作领导小组第四次会议，会议强调，坚持“两个毫不动摇”，研究落实支持中小企业发展的政策和制度。

2、资金面：周二央行进行3000亿元MLF操作，利率3.25。

3、基差：TS主力基差为0.1653，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4273，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7663，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增 。

7、结论：空单继续持有。

期指

1、基本面：中国11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，11月社会消费品零售总额38094亿元，同比名义增长8.0%，均好于预期，隔夜欧美股市上涨，昨日两市低开震荡走高，中小创涨幅居前，保险消费板块调整，外资净流入放缓；偏多

2、资金：两融9813亿元，减少2亿元，沪深股通净买入7亿元；中性

3、基差：IF1912升水0.45点，IH1912升水0.4点，IC1912贴水1.64点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：全球风险偏好回升，国内指数普涨，不过板块分化明显，外资仍保持净流入，中小创相对更强势，创业板指数接近年内高位，短期市场仍处于多头局面，关注沪指上方3000压力位。期指：多单持有。