一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国众议院投票通过一项金额为1.4万亿美元的支出法案，旨在避免政府出现停摆。目前该支出法案已经送至参议院等待批准。美国总统特朗普必须在本周五前签署该方案，以保持联邦政府部门的运转。

美联储威廉姆斯：美联储政策是宽松的，并对经济构成支撑；今年经济表现很好；预计明年经济增速约为2%；预计明年失业率将维持在3.5%左右；不希望失业率走高；预计通胀将向2%目标靠拢；货币政策处于良好水平。

2）国内新闻

央行周三公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作。其中7天期逆回购中标利率2.50%，持平上次；14天期逆回购中标利率2.65%，上次为2.70%。央行称将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳。当日无逆回购到期，因此单日净投放2000亿元。

3）行业新闻

生态环境部和农业农村部联合印发通知，年出栏量5000头以下的生猪养殖项目在线填写环境影响登记表备案，无需办理环评审批。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨幅不一，A股震荡微跌，外资继续流入44.82亿元，12月17日融资余额达9854.83亿元，较上日大增83.44亿元。11月社融数据好于预期，信贷稳健，企业信贷数据同比多增，M2增速走低，稳健略宽松货币政策以扩信用为主。中国将进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。12月中央经济会议在10日至12日召开，仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期上涨对市场情绪有一定修复，且消息面偏暖，短期大幅拉升后，要警惕盘中回落整理。

【国债】

国债：央行重启公开市场操作，期债小幅下跌。央行公开市场开展500亿元7天期和1500亿元14天期逆回购操作，14天期逆回购中标利率下调5bp至2.65%，Shibor利率涨跌不一，国债期货价格小幅下跌，10年期国债收益率持平至3.21%。当前国债期货价格仍面临一定利空因素，一方面CPI大幅上行限制了央行货币政策宽松的空间，此前央行行长表示要尽量长时间保持正常的货币政策，近期MLF操作利率保持不变，市场对宽松货币政策的预期减弱，加上临近年末，资金面开始也有所扰动；另一方面，中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策，稳增长预期增强，财政部提前下达专项债额度，预计2020年初将大量发行，加上全球制造业PMI同步回升，11月经济金融数据略好于预期，经济形势有改善的预期，而且中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好，综合预计国债期货价格将继续调整，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油:上周美国原油库存降幅不及预期，成品油库存增加，WTI小幅收低。然而中美贸易关系改善继续支撑石油市场气氛，布伦特原油期货连续五个交易日上涨。美国净进口量减少，原油库存下降，汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止12月13日当周，美国原油库存量4.46833亿桶，比前一周下降109万桶；美国汽油库存总量2.37297亿桶，比前一周增长253万桶；馏分油库存量为1.25096亿桶，比前一周增长151万桶。美国原油战略储备连续11周下降，累计减少984.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.34967亿桶，下降了1000桶。截止12月13日当周，美国原油日均产量1280万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加120.0万桶。美国原油出口量日均363.3万桶，比前周每日出口量增加23.3万桶。

【甲醇】

甲醇:甲醇下跌1.22%。国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%，环比上涨0.62%；西北地区的开工负荷为85.16%，环比上涨2.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.28%，较上周上涨0.32个百分点。虽然青海盐湖装置停车，但华东某烯烃负荷提升以及延安能化装置恢复满负荷运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有上涨。江苏甲醇库存在62.52万吨，较上周四（12月5日）小幅下降1.48万吨，跌幅在2.31%。目前浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在20.15万吨，较上周四（12月5日）上涨3.53万吨，涨幅在21.23%。从12月13日至12月29日中国甲醇进口船货到港量在57.77万-59万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在27.79万-28万吨（加上江苏连云港到港的进口船货），浙江预估在18.68万-19万吨，华南预估在11.3万-12万吨，受到浙江、太仓等地船货集中排队卸货影响，浙江、太仓等地已经到港的船货卸货入库时间以及后期预期到港的船只，实际到港时间皆有不同程度的延迟。

【橡胶】

天胶：周三橡胶走势持续回落，回调幅度加深，印证周初预测。下游数据好转，汽车产业降速放缓，重卡市场持续表现较好，年末双十一等促销影响下，物流运输需求提升，叠加国三报废、治超等新增配套需求，重卡轮胎需求提升。目前国内云南停割，国外仍处于旺季，泰国，印尼等主产国胶价下跌。目前橡胶深度回调，尚未企稳，下方关注12800一带支撑。短期多单离场后暂时观望。

【PTA】

PTA：PTA05收于4884（-68）。PX成交价824美金/吨。PTA现货价格4880元/吨附近成交。PTA生产成本4355元/吨，加工费525元/吨左右。江阴汉邦220万吨PTA装置现升温重启中，该装置于12月10日进入检修。PTA开工率91%。PTA库存累积，截止上周五126万吨（+3）。聚酯装置检修增多，聚酯开工降至87.3%。江浙涤丝产销尚可，至下午3点附近平均估算在100%左右。在春节前后大型涤丝厂家宣布集体减产，导致涤丝涨价，下游投机性备库。但上涨持续性存疑，05合约接近5000点附近空单操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4641（-3）。MEG现货价5670元/吨附近，MEG外盘590美元/吨附近。2019年11月份MEG进口量为79.5万吨，比上月减少1.4万吨。华东主港地区MEG港口库存约41.2万吨，环比上期降3.7万吨。截至12月12日，国内乙二醇整体开工负荷在73.07%（上周68.26%）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.49%（上周67.18%）。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇新装置计划于本月18日附近投料，该装置取得开车审批，预计春节后量产。恒力90万吨/年的油制乙二醇装置预计本周试车，先外采乙烯倒开车。现货卖出为主。05合约多单平仓。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格利多出尽后可能出现回调。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：BU2006合约下跌0.58%。西南市场主流成交在3500-3700元/吨，上涨35元/吨。近日，重庆码头延续货源紧张的局面，贸易商多从库里提货，码头价格上涨至3500元/吨左右，带动区内成交价格上涨。总体上南方存在一定赶工需求，市场氛围相对活跃，个别地区地炼价格上调，市场整体库存较前期有所减少。近期外部环境、基建需求预期、原油价格等方面均为沥青带来一定的利好。短期来看沥青现货价格总体平稳，期货价格以震荡为主。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6580（+10）。虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，北方部分地区受雾霾影响，部分装置开工负荷略下调。聚隆化工与鄂尔多斯均有电石法项目在12月底新增投产，涉及产能分别为12万吨和20万吨。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓，环比降4.9%，同比低53.19%。当前PVC估值偏高，上涨乏力转为震荡，同时供需有转差预期，后期随着PVC生产装置开工恢复，以及下游开工季节性回落，库存将迎来拐点，6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：纯苯价格高开低走。主要受纯苯市场走高的成本支撑，当前三大下游开工相对稳定，成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，随着主港库存增长并有需求走弱预期，利好兑现下价格继续推升难度加大。中美达成初步协议的消息刺激原油价格上涨，可能使得苯乙烯震荡。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：18日煤焦期价高开后震荡反弹。焦炭方面，介于下游钢厂仍有补库需求，焦企订单充足，产地焦企开启第三轮提涨，焦企对于此次涨价落地信心较足。山东焦炉去产能进度加快，且当地部分焦炉限产力度较大，区域内焦炭供应偏紧，当地部分钢企存在补库困难的情况，被迫增加其他区域焦炭调入量，带动其他地区焦炭出货转好。港口方面，内贸下水量增加，且调入量不足，山东两港库存继续下降，港口准一现汇报价1820-1850元/吨，暂稳。焦煤方面，山西低硫焦煤供应持续紧张，部分煤矿春节前供应量已售罄，暂停接受新订单，且对老客户实行限量供应。配焦煤整体出现一般，部分煤矿因库存压力仍有补降行为。进口澳煤方面，远期澳煤价格为近三年来低点，考虑到澳煤显著的价格优势，中国市场成交活跃。综合来看，山西/山东部分地区环保限产提振焦炭现货连续上涨两轮50元/吨，目前部分焦化企业有意提涨第三轮50-100，焦化厂销售良好，开工积极性较高，冬季钢厂担心运输，预计刚性补库仍将维持，但进一步提涨预计博弈激烈。目前港口折盘面仓单价格1960左右，近月保持小幅贴水状态，主力05合约受上半年去产能落地预期仍有补涨可能。建议可适当关注20-0区域焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹昨夜收平。现货方面，上海一级螺纹现货报3860（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量366.33万吨，增3.14万吨，社会库存增0.84万吨至289.65万吨，钢厂库存降0.04万吨至201.21万吨。上周两库基本持平，产量继续小幅上升，表观需求再度超出预期，或与本周全国气温及天气较好有关。本周开始全国气温下降一个台阶，华东地区下半周开始雨水增多，预计微观需求边际将明显放缓，2001合约持仓量仍高，后期减仓过程预计将伴随大波动，策略建议2001空单谨慎持有，择机离场。螺纹高产量的负面影响将体现在冬季累库量上，制造业需求反弹叠加预期改善，2005合约建议多卷空螺。

【铁矿】

铁矿：铁矿昨夜收平。现货方面，金步巴报670（干基），普氏62指数报92.3。上周澳洲巴西铁矿发运总量2214.7万吨，环比上期增加46.2万吨,澳洲发货总量1635.2万吨，环比减少59.6万吨，澳洲发往中国量1415.4万吨，环比上周增加53.7万吨，巴西发货总量579.5万吨，环比上期增加105.8万吨,其中淡水河谷发货量516.3万吨，环比增加97.0万吨。本周港口库存小幅下降，钢厂补库动作延续。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，金布巴库存大幅累积，但可交割金布巴体量较小。策略建议2001合约空单择机离场，2005合约670上方试空。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：昨天受美元走高影响，金银先跌后张走出V形反转，整体呈现窄幅震荡无明显波动。众议院全体议员将对弹劾条款进行表决，美国众议院将于今天晚些时候就是否弹劾特朗普总统进行投票，参议院预计将于明年1月投票，预计难以通过参议院。约翰逊表示无论有没有达成贸易协议，都将确保在2020年底之前脱离欧盟，无协议退欧风险再次扰动市场。上周四凌晨美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。目前中美达成初步贸易协定，英国大选保守党获胜1月有望如期退欧，市场的避险情绪整体降温。尾部风险降低叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，来自中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。利空落地后金银可能有小幅走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置持续走高。

【铜】

铜：夜盘铜价围绕4.9万震荡整理，昨日消息面缺少方向指引。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价突破前期波动区间上沿，存在继续走高的可能，但上方空间料有限，因为这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。预期明年供求基本平衡，建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续围绕1.8万震荡整理。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价继续上行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。此外国内近期下游补库较强，预计截至12月底将保持偏强走势，操作上建议目前价格可尝试空单进场。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价回落。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望偏空为主。

【不锈钢】

不锈钢：昨日夜盘不锈钢价格小幅回升。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议逢高做空，如未来镍价止跌回升，关注钢产产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日高位波动，维持上涨势头，受中美达成第一阶段协议影响，市场预期中国将恢复购买美国大豆。国内油脂期货夜盘小幅波动。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6800左右；棕榈油2005下方支撑5450附近，短期阻力6000左右；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日小幅上涨0.48%，报收66.77美分/磅。郑棉夜盘回落，05合约报收13285，国家统计局最新公布的数据显示，2019年全国棉花产量588.9万吨，比2018年减少21.3万吨（3.5%），比市场之前预期的减产幅度小。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，近三周轮入价维持在13200-13300之间，对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖上涨1.13%。郑糖震荡。仓单+有效预报合计2900张（+0张），仓单预报2900张。现货价格持平，昆明白糖现货5680元/吨，柳州5660元/吨，现货糖价12月份持续弱势。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润4.8%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。5月郑糖跌破5400支撑后可能大幅下挫。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡。豆粕震荡。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。市场消息称中国增加100-200万吨美豆关税减免采购量。12月15日市场消息贸易环境向好。美国农业部12月供需报告发布，报告中性。预计美国库存4.75亿蒲（预计4.76，11月4.75）；预测巴西产量1.23亿吨（预计1.23,上月1.23）；阿根廷产量5300万吨（预计和11月均为5300）；全球大豆期末存9640万吨(11月预估9542)。截止12月3日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加1万吨，同比降低240万吨。豆粕库存环比降低3万吨，同比降低55万吨。油厂压榨量维持在167万吨，预计未来压榨量将提升。最近八周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。华东华南市场4-5月提货基差M05-40,6-9月提货基差M09-40吸引成交。春节备货即将启动，关注豆粕提货动态。