大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤矿事故频发导致煤企停减产增多，各个煤种的价格都有不同幅度的上调，且受煤矿停产资源紧张支撑，部分地区已暂停接单，下游焦价三轮提涨对焦煤形成价格助推；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差304；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存859.01万吨，港口库存646万吨，独立焦企库存831.58万吨，总体库存2336.59万吨，较上周减少50.24万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：因检查造成的供应收缩支撑煤价进一步上涨，下游焦价三轮提涨对焦煤形成价格助推。综上来看，焦煤供需均有较强支撑，市场整体稳中偏强运行。焦煤2005：1180多，止损1160。

焦炭：

1、基本面：山西长治个别焦企开始第三轮提涨，焦企近期发运、订单状况良好，库存压力略有缓解，焦企看涨情绪较高；下游方面港口贸易商询货积极性提升，采购依旧相对谨慎，钢厂利润良好；偏多

2、基差：现货市场价2150，基差262.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存472.53万吨，港口库存389万吨，独立焦企50.00万吨，总体库存911.53万吨，较上周减少20.81万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供、需两端开工依旧较高，重污染天气预警导致的短时限产影响较为有限，近期钢材价格小幅回落，焦炭继续上涨阻力恐有增加，第二轮上涨目前基本落定，预计短期焦炭或继续稳中偏强运行。焦炭2005：多单持有，止损1850。

螺纹：

1、基本面：上周现货维持较高利润，螺纹钢实际产量继续小幅增长，当前供应压力仍较大，但接下来受环保政策影响和需求进入淡季影响，供应端将继续增长可能性不大，需求方面上周表观消费继续下降，成交量走弱，需求进入淡季，库存小幅累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3975.8，基差457.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存295.93万吨，环比增加2.17%，同比减少1.51%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格出现反弹上涨，现货价格基本走平，由于天气转冷整体需求进入淡季，基本面转弱，当前价格上方压力较大，不建议追多，05合约短线3450-3550区间操作。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应出现一定幅度回升，供应端压力仍存，但部分铁水流转至螺纹，且受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费表现良好，下游汽车板块改善，库存水平继续下降；中性

2、基差：热卷现货价3880，基差336，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存164.02万吨，环比增加0.1%，同比减少10.3%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:热卷期货价格昨天维持高位震荡，短期市场预期较好，但本周供需数据有所走弱，操作上建议05合约短线3500-3600区间内逢低做多操作。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价基本持稳，日耗回升至70万吨上方，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货548，05合约基差3.2，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存554万吨，环比减少8万吨；六大发电集团煤炭库存总计1621.31万吨，环比减少1.72万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数22.58天，环比减少0.64天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：总体来看，目前上游供给端总体平稳，临近年底供给会趋紧。下游电厂日耗已经反弹至一个相对高位，从电厂平均日耗来看，相较去年有明显提升。电厂库存年末有一波季节性的去库行情，配合目前港口去库也比较明显，对煤价会形成一定的支撑作用，临近年底，煤矿安监压力增强。期货盘面达到前期阻力位，可以适当止盈离场

铁矿石：

1、基本面：周四港口现货成交168万吨，环比上涨17.32%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 中性

2、基差：日照港PB粉现货668，折合盘面748.6，基差100.6；适合交割品金布巴粉现货价格606，折合盘面679.1，基差31.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12307.54万吨，环比减少36.34万吨，同比减少1633.79万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、结论：目前来看供给端整体仍旧处于偏紧的态势。港口现货成交较前期有所回落，目前钢厂高炉利润已经出现边际走弱的态势，但部分钢厂还是有补库计划，需求预期存在，贸易商心态较好，短期仍然建议观望为主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：目前PTA成本端支撑尚可。不过新装置开车，总体供应高位；而下游需求短期尚可，但随着临近春节，负荷逐渐下降，需求有走弱预期，PTA进入累库阶段。偏空。

2、基差：现货4825，基差-85，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA成本支撑和偏空驱动，反弹抛空操作。TA2003:抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：目前MEG港口库存偏低，现货偏紧支撑价格，不过随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，供应有增加趋势。总体近强远弱为主。中性。

2、基差：现货5450，基差806，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约39.4万吨，环比上期下降1.8万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：预计价格近强远弱运行。EG2005:买EG空TA操作。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货11900，主力基差-880，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线走平，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：短多12900平仓

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润83，现货标准品（华北煤制7042）价格7400（-0），进口乙烯单体741美元，仓单1231（-40），下游农膜报8450（+0），神华拍卖PE成交率13%， LLDPE华北成交7100，华东成交7200，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差130，升贴水比例1.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存59万吨（-2.5），PE部分25.13万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内7200-7350震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-263，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7720（+20），进口丙烯单体811美元，山东丙烯均价6730（-0），仓单0（-0），下游bopp膜报10300（-0），神华拍卖PP成交率20%，均聚拉丝华北成交7520，华东成交7750，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差206，升贴水比例2.7%，偏多；

3. 库存：两油库存59万吨（-2.5），PP部分33.87万吨，中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论：PP2005日内7415-7615偏空操作；

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量创历史新高；下游需求处于淡季，文化用纸、白卡纸市场需求一般，纸浆原料消耗缓慢，终端需求偏弱；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2005收盘价为4546元/吨，基差为-146元，期货升水现货；偏空   

3、库存：11月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约174.51万吨，环比减少11%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论:针叶浆供给充足而需求走弱，短期纸浆弱势未改。SP2005：日内逢高抛空，突破20日均线止损

燃料油：

1、基本面：IMO2020即将落地，新加坡高低硫燃油切换近尾声，需求大部转向低硫燃油、高硫燃油过剩，但市场对明年高硫需求有一定的回升预期；中性

2、基差：舟山保税燃料油为411美元/吨，FU2005收盘价为2131元/吨，基差为747元，期货贴水现货；偏多  

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2137万桶，环比下跌3.39%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：高硫燃油基本面弱势，但原油端走强，叠加新加坡高硫贴水和裂解价差反弹，短期沪燃或维持震荡。FU2005：日内2115-2140区间操作

沥青： 

1、基本面：西北及东北地区主力炼厂沥青价格下调之后，出货情况未改善，受资金影响，西北地区贸易商备货热情不高，东北地区短期在焦化及船燃的出货支撑下库存压力略有缓解，但道路沥青市场基本无签单，后期西北及东北地区沥青价格仍有下调可能。华南地区近期天气稳定，赶工需求支撑出货，个别炼厂近期库存下降明显，沥青价格小幅上调30元/吨，带动市场高端价格小幅走高，短期出货仍有支撑。川渝地区近期资源偏紧，社会库存降至低位，带动价格走高，但后期随着码头资源到位，以及区外价格的走低，料价格将保持稳定。中性。

2、基差：现货2960，基差-152，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少5%为34%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：多单逢高减持。

PVC：

1、基本面：本周，装置方面无明显变动消息，上游供应预计变化不大；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前观望情绪较浓，采购刚需为主。中性。

2、基差：现货7140，基差530，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比减少4.90%至5.43万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2005：多单逢高减持。

原油2002：

1.基本面：商务部：美方将履行部分取消对华产品拟加征和已加征关税的相关承诺；美国方面表示，对9月14日沙特石油设施遇袭后发现的武器碎片的新证据和分析显示，袭击可能来自北方，这进一步证实了美国此前的判断，即伊朗是此次袭击的幕后黑手；中性

2.基差：12月19日，阿曼原油现货价为66.73美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为71.95美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为66.88美元/桶，基差11.46元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月13日当周API原油库存增加470万桶，预期减少192万桶；美国至12月13日当周EIA库存预期减少128.8万桶，实际减少108.5万桶；库欣地区库存至12月13日当周减少26.5万桶，前值减少339.3万桶；截止至12月19日，上海原油库存为334.2万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月10日，CFTC主力持仓多增;截至12月10日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜原油期货收出六连阳，但总体波动较小，仍受到短期内OPEC减产情绪与需求回暖的刺激，但市场整体走势仍较为矛盾，未能出现大阳线拉动情绪，注意防范圣诞节前后可能出现的回调，长线空单持有，短线476-482区间操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市场延续弱势，谨慎操作。港口甲醇市场报盘整理运行，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部下调，华中地区甲醇价格偏弱震荡；华北地区甲醇价格窄幅走弱；西南地区部分天然气制甲醇装置停车，区域内供应减少，僵持运行；西北地区部分前期停车装置已恢复，出货一般，主要企业新价均有下调。整体下游需求一般，按需接货；中性

2、基差：现货2010，基差-118，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月12日，江苏甲醇库存在58.6万吨（不加连云港地区库存），较12月5日下调4.6万吨，跌幅在7.28%；港口总库存为70.5万吨，较上周下降5.35万吨，跌幅7.05%；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置负荷较之前有所提升，且鲁西新建MTO装置短停3-5天，已停止外采甲醇。传统下游方面，随着天气逐步转冷，下游需求弱化，接货积极性不高。西北能源、新奥等近期存在检修计划及西南地区大部分天然气制甲醇装置因冬季限气原因已经停车，区域内甲醇供应有所减少，但由于今年天然气较为充足，故西南地区停车时间或较往年缩短；润中、榆林凯越、华亭等西北前期部分降负停车装置已正常运行。整体来看，部分地区停车及降负装置依然存在，但局部下游接货欠佳，从而导致部分企业出货压力增加，加之甲醇期货震荡走势，存不确定性，长线多单轻仓持有，短线2100-2150区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收低，短期利多出尽后技术性调整。国内豆粕低位震荡，消息面利多美豆利空国内，美豆上涨又支撑国内价格。国内采购巴西大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖出现恢复性增长，四季度进口大豆到港减少和需求端尚好，消息面偏空基本面偏多。中性

2.基差：现货2812，基差调整（现货减90）后基差-51，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存39.2万吨，上周42.29万吨，环比减少7.31%，去年同期94.34万吨，同比减少58.44%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计900至950区间震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2710至2760区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2210，基差-64，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存0.9万吨，上周1.15万吨，环比减少21.74%，去年同期2.1万吨，同比减少57.14%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300下方震荡偏弱，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收低，短期利多出尽后技术性调整。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积预计增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面高位震荡回落，期货端价格相对现货价格可能虚高，基差过大有收窄可能，但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3600，基差-243，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存332.86万吨，上周332.06万吨，环比增加0.24%，去年同期573.37万吨，同比减少41.94%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类大涨后继续上涨空间不大，短期高位震荡。

豆一A2005：短期3850附近震荡偏弱，短中期逢高做空为主。

豆油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6680，基差122，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月13日豆油商业库存95万吨，前值100万吨，环比-5万吨，同比-42.25% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2005：回落做多，止损6300

棕榈油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6050，基差122，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月13日棕榈油港口库存71万吨，前值69万吨，环比+2万吨，同比+69.03% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2005：回落做多，止损5750

菜籽油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降15.5%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，但关系担忧或有影响美豆对华出口，巴西豆生长顺利，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货8140，基差572，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月13日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-38.39%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。菜籽油OI2005：回落做多，止损7200

白糖：

1、基本面：联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年10月中国进口食糖45万吨，环比增加3万吨，同比增加11万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5660，基差246（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底19/20榨季工业库存70.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：广西糖厂绝大部分开榨，新糖报价持续走低，供应压力增加。年前消费不旺，短期继续震荡偏弱，建议盘中反弹短空思路。

棉花：

1、基本面：谈判第一阶段落实。USDA:12月报告略偏多。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。10月进口棉花7万吨，同比减少36.4%，环比减少12.5%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13178，基差-212（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月19日收储成交率2.86%，成交均价13425，成交200吨。收储成交率和期货走势成反向关系，期货走强成交率下降，反之上升。棉花因谈判利好，信心回暖，但同时交储不积极，又导致市场流通库存并未有效减少，加之纺织业并未有效回暖。所以目前棉花价格并没有快速上冲的动力，表现为震荡略偏多，短线宽幅震荡思路对待，中线建仓多单持有。

4

---金属

黄金

1、基本面：隔夜美元指数收盘微幅下跌，美股再创纪录新高，其中标普500指数首次收于3200点上方；美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过；英国议会下院领袖理斯-莫格表示，下议院将于1月7、8、9日开始就脱欧法案进行辩论；中性

2、基差：黄金期货338.04，现货333.22，基差-4.82，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美元小幅走低，金价小幅走高；COMEX金小幅回升至1480以上；沪金2006回升至338以上。今日关注美国三季度GDP终值、11月PCE物价指数和密歇根大学消费者信心指数、以及特朗普弹劾事件的进展。市场情绪较为平淡，今日重要数据较多，或有波动。沪金2006：334-340区间操作。

白银

1、基本面：隔夜美元指数收盘微幅下跌，美股再创纪录新高，其中标普500指数首次收于3200点上方；美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过；英国议会下院领袖理斯-莫格表示，下议院将于1月7、8、9日开始就脱欧法案进行辩论；中性

2、基差：白银期货4143，现货4103，基差-40，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1889879千克，增加3004千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银继续在17左右波动，沪银2002回升至4160以上，银价继续跟随金价波动，近期继续震荡。沪银2002：4100-4200区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）数据为50.2%，比上月上升0.9个百分点。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点；中性。

2、基差：现货 48835，基差-275，贴水期货；偏空。

3、库存：12月19日LME铜库存减3325吨至157500吨，上期所铜库存较上周增4578吨至117245吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：受到中国经济数据和美国非农数据提振，中美贸易协议文本达成一致，沪铜短期利好出尽，有调整需求，沪铜2002:49000以上逐步布局空单。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14450 ，基差250，升水期货，偏多。

3、库存：本周上期所铝库存较上周减15529吨至218367吨，库存高企；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：受到库存大增，基本面疲软难以改善，短期受到停产消息，现货持续走高，带动铝价走高，沪铝2002：空单观望，多单逐步减仓。

镍：

1、基本面：短期：镍矿继续稳定，2020年印尼禁矿期越来越近，镍矿很难有大幅下降，支撑成本。镍铁过剩目前来看在兑现利空，这波下跌根这个有明确关系，镍铁价格已至相对低位。电解镍价格反弹，但现货成交仍不佳，升水下降之后仍需调低报价才有成交，俄镍的成交更差，主这样还是与镍铁过剩有关。不锈钢继续高产，但价格也回到相对低位，需求仍是关健。从1912的持仓来看，1912合约的交割量很低，空头还是获利了结为主。目前来看，价格带来的交割潮已经过去，2020年开始矿的因素可能再次会影响价格，所以个人认为目前的反弹思路，看反弹的高度。镍铁价格已贴水电解镍很多，已经到了很难再下跌的价位。中性

2、基差：现货110000，基差-880，偏空，俄镍108750，基差-2130，偏空

3、库存：LME库存136770，+3060，上交所仓单37192，-30，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下运行，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍2002：少量多单持有，下破108000止损且反手试空。

沪锌:

1、基本面：伦敦11月20日消息，世界金属统计局(WBMS〕公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。偏多

2、基差：现货18520，基差+450；偏多。

3、库存：12月19日LME锌库存较上日减少650公吨至53525公吨，12月19上期所锌库存仓单较上日减少25吨至14979吨；偏多。

4、盘面：今日震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应短缺幅度扩大；沪锌ZN2002：空单逢高入场。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股收涨，昨日两市缩量震荡，传媒游戏和ST板块持续走强，芯片半导体板块回调，外资持续净流入，两人余额近期增加明显；偏多

2、资金：两融10068亿元，增加75亿元，沪深股通净买入35.36亿元；偏多

3、基差：IF1912升水1.65点，IH1912升水2.29点，IC1912升水8.86点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力多增，IC主力空减；中性

6、结论：全球风险偏好回升，国内指数大涨后进入震荡，板块分化，外资仍保持净流入，连续大涨后权重指数上方压力明显，关注沪指上方3050压力位。期指：日内逢低试多。

国债

1、基本面：国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。

2、资金面：周四央行公开市场进行2500亿14天逆回购以及300亿7天逆回购操作。

3、基差：TS主力基差为0.2015，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3136，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7114，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减 。

7、结论：空单减持。