一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国国会众议院批准美国墨西哥加拿大贸易协议（USMCA），以取代1994年达成的北美自由贸易协定（NAFTA），并包含关于电商和数字贸易等体现当代经济的条款更新，将移交给参议院表决。

美国会众议院正式通过针对特朗普的弹劾条款，两项弹劾条款均获通过。由此，特朗普成为继前总统安德鲁•约翰逊、比尔•克林顿之后第三个被国会正式弹劾的美国总统。参议院预计将于明年1月开始相关审理程序，至少有三分之二投票支持弹劾，特朗普才会被真正罢免。

美联储布拉德：认为目前没有理由在2020年调整利率。认为目前调整货币政策的门槛很高；美联储在2018年12月的加息决定是一个错误；今年对政策做了相当大的调整。现在，我们应该等待看看2020年的影响如何，以及数据表现。

2）国内新闻

国务院领导人表示，今年全年发展主要目标任务能够较好完成，明年我国经济发展可能遇到更大的下行压力、面临更复杂的局面，各级政府工作任务艰巨，责任重大。要全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，推动高质量发展，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单，自2019年12月26日至2020年12月25日，不再加征我为反制美301措施所加征的关税，已加征关税不予退还。第一批对美加征关税的其余商品，暂不予排除。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作，适时公布第二批对美加征关税商品排除清单。

3）行业新闻

发改委等十部门联合印发指导意见提出，到2025年生物天然气年产量超过100亿立方米。国家能源局新能源司负责人表示，将加快组织编制生物天然气中长期规划或开发建设方案，会同相关部门制定出台支持政策，启动实施一批生物天然气产业化大型示范项目。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：短期快速上涨后A股开始震荡，外资昨日继续流入35.35亿元，12月18日融资余额达9929.78亿元，较上日大增74.95亿元。11月社融数据好于预期，信贷稳健，企业信贷数据同比多增，M2增速走低，稳健略宽松货币政策以扩信用为主。中国将进一步放开外资保险公司、外资银行的准入条件，同时大力发展我国科技产业。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。12月中央经济会议在10日至12日召开，仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期上涨对市场情绪有一定修复，且消息面偏暖，短期大幅拉升后，要警惕盘中回落整理。

【国债】

国债：央行继续大额公开市场操作，期债小幅上涨。央行称将密切关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，维护年末流动性平稳，当日净投放2800亿元，Shibor隔夜和一周利率走低，国债期货价格小幅上涨，10年期国债收益率持平至3.21%。展望后市，短期债市仍面临各类利空因素的扰动，一方面经济形势短期有所改善，11月份经济金融数据好于预期，2020年初专项债大量发行也将带动社融和基建投资回升，并对债券市场构成一定的供给压力；另一方面，年初CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，短期货币政策宽松空间受限，近期央行两期MLF超额续作，但保持操作利率不变，而且中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好。综合预计短期债市将继续调整，10年期国债收益率可能回升至3.3%-3.4%左右，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略。

2）能化

【原油】

原油:WTI 2月原油期货收涨0.23美元，涨幅0.38%，报61.08美元/桶；布伦特2月原油期货收涨0.41美元，涨幅0.62%，报66.58美元/桶；INE原油期货主力合约SC2002夜盘收涨0.61%，报479.5元/桶。原油价格继续维持小幅上涨趋势，不急不慢，全天的价格波动似乎也小了很多，布伦特也一点一点的向着67美元试探。临近圣诞节，原油价格的波动率明显变小。

【甲醇】

甲醇:甲醇上涨0.38%。国内甲醇整体装置开工负荷为70.86%，环比上涨0.62%；西北地区的开工负荷为85.16%，环比上涨2.72%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.28%，较上周上涨0.32个百分点。虽然青海盐湖装置停车，但华东某烯烃负荷提升以及延安能化装置恢复满负荷运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有上涨。江苏甲醇库存在62.52万吨，较上周四（12月5日）小幅下降1.48万吨，跌幅在2.31%。目前浙江（嘉兴和宁波）地区甲醇库存在20.15万吨，较上周四（12月5日）上涨3.53万吨，涨幅在21.23%。从12月13日至12月29日中国甲醇进口船货到港量在57.77万-59万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在27.79万-28万吨（加上江苏连云港到港的进口船货），浙江预估在18.68万-19万吨，华南预估在11.3万-12万吨，受到浙江、太仓等地船货集中排队卸货影响，浙江、太仓等地已经到港的船货卸货入库时间以及后期预期到港的船只，实际到港时间皆有不同程度的延迟。

【橡胶】

天胶：周四橡胶走势持续回落，回调幅度加深，印证周初预测。下游数据好转，汽车产业降速放缓，重卡市场持续表现较好，年末双十一等促销影响下，物流运输需求提升，叠加国三报废、治超等新增配套需求，重卡轮胎需求提升。但经济疲软大环境下，轮胎产业终端需求仍有弱化。目前国内云南停割，国外仍处于旺季，泰国，印尼等主产国胶价下跌，供应端仍有压力。橡胶价格深度回调，尚未企稳，短期多单离场后暂时观望。

【PTA】

PTA：PTA05收于4904（-6）。PX成交价821美金/吨（-3）。PTA现货价格4825（-55）元/吨附近成交。PTA生产成本4340元/吨，现货加工费486元/吨。江阴汉邦220万吨PTA装置出料，该装置于12月10日进入检修。PTA开工率95%。PTA库存累积，截止上周五126万吨（+3）。聚酯装置检修增多，聚酯开工降至87.3%。江浙涤丝产销清淡5成左右。华南一年产25万吨聚酯瓶片装置目前已经按计划停止投料，预计维持一个月左右的检修。成本支撑，但上涨持续性存疑，05合约接近5000点附近空单操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4643（-1）。MEG现货价5410（-260）元/吨附近，MEG外盘590美元/吨附近。2019年11月份MEG进口量为79.5万吨，比上月减少1.4万吨。华东主港地区MEG港口库存约39.4万吨，环比上期下降1.8万吨。12月19日至12月25日，华东港口预计到货总量在26.5万吨附近。截至12月19日，国内乙二醇整体开工负荷在74.78%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在79.16%（煤制总产能为451万吨/年）。内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇新装置计划于本月18日附近投料，该装置取得开车审批，预计春节后量产。恒力90万吨/年的油制乙二醇装置试车成功，先外采乙烯倒开车。现货卖出为主。05合约多单平仓。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。下游复合肥企业持续适量备肥，使得上涨的行情受到支撑，市场采购积极性增加，印度11月尿素招投标情况公布，核算国内FOB较10月份下跌14美元/吨，对应期货盘面约1580元/吨。上游方面，近期天气转冷，天然气供应受限，气头装置开工率大幅走低。目前现货和期货盘面价格在固定床成本附近，预计现货价格利多出尽后可能出现回调。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约上涨0.52%。西南市场主流成交在3500-3700元/吨，重庆码头延续货源紧张的局面，贸易商多从库里提货，码头价格上涨至3500元/吨左右，带动区内成交价格上涨。总体上南方存在一定赶工需求，市场氛围相对活跃，个别地区地炼价格上调，市场整体库存较前期有所减少。北方仍存短期施工现象，但总体需求已较少。近期外部环境、基建需求预期、原油价格等方面均为沥青带来一定的利好。短期来看沥青现货价格总体平稳，期货价格以震荡为主。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6595（-15）。虽然货源紧缺上游维持挺价，但目前下游对高价PVC采购积极性不高。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，北方部分地区受雾霾影响，部分装置开工负荷略下调。聚隆化工与鄂尔多斯均有电石法项目在12月底新增投产，涉及产能分别为12万吨和20万吨。华东及华南地区社会库存继续下降，速度放缓，环比降4.9%，同比低53.19%。当前PVC估值偏高上涨乏力，同时供需有转差预期，后期随着PVC生产装置开工恢复，以及下游开工季节性回落，库存将迎来拐点，6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：纯苯价格小幅走高。下方主要受纯苯市场走高的成本支撑，当前三大下游开工相对稳定，成本抬升、库存上升不及预期以及装置变化在价格已有体现，但随着主港库存增长并有需求走弱预期，利好兑现下价格继续推升难度加大，苯乙烯以震荡走势为主。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：19日煤焦期价高开后震荡反弹。焦炭方面，近期山西、河北以及河南等地焦企纷纷提涨50-100元/ 吨不等，下游钢厂多观望为主。临近年底，山东去产能节奏加快加之焦企不同程度受环保预警限产，短期内焦炭供应端受限，焦企厂内多保持低位或者零库存，询货现象较多，而下游方面，年底铁路车皮难请加上近日的雨雪天气，钢厂到货并不理想，增库困难或多有被动降库情况，短期看焦炭供需偏紧，加之运输受阻，焦炭市场预计仍以偏强为主。焦煤方面，产地分煤种表现略有差异，其中高低硫主焦煤资源供应偏紧，下游补库意愿较强且价格多呈涨势，而配焦煤资源供应仍较宽松，普遍出货一般价格暂稳，其中山东区域年底集中淘汰落后产能，区域内炼焦煤需求缩减明显，当地煤矿出货仍有压力，价格弱稳运行，进口煤方面，年底考虑到资金及库存压力，部分贸易商有低价出货的情况，但目前准一线焦煤主流报价仍在1300-1320元/吨左右。综合来看，山西/山东部分地区环保限产提振焦炭现货连续上涨两轮50元/吨，目前部分焦化企业有意提涨第三轮50-100，焦化厂销售良好，开工积极性较高，冬季钢厂担心运输，预计刚性补库仍将维持，但进一步提涨预计博弈激烈。目前港口折盘面仓单价格1960左右，近月保持小幅贴水状态，主力05合约受上半年去产能落地预期仍有补涨可能。建议可适当关注30-0区域焦炭5-9正套，严格止损。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：昨天黄金小幅走高，整体呈现窄幅震荡无明显波动。参议院预计将于明年1月投票，预计难以通过参议院，对黄金影响整体有限。约翰逊表示无论有没有达成贸易协议，都将确保在2020年底之前脱离欧盟，无协议退欧风险再次扰动市场。上周四凌晨美联储如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。目前中美达成初步贸易协定，英国大选保守党获胜1月有望如期退欧，市场的避险情绪整体降温。尾部风险降低叠加美国方面总体较为积极的数据，使得国际黄金白银价格持续疲软，来自中美贸易谈判的各种消息为主要扰动。利空落地后金银可能有小幅走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置持续走高。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅走高，总体仍围绕4.9万技术整理。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显。总体上利多因素逐步累积，目前铜价突破前期波动区间上沿，存在继续走高的可能，但上方空间料有限，因为这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。预期明年供求基本平衡，建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价跟随有色金属整体上涨，总体延续围绕1.8万整理。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价继续上行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。此外国内近期下游补库较强，预计截至12月底将保持偏强走势，操作上建议目前价格可尝试空单进场。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价大涨。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：昨日夜盘不锈钢价格小幅回升。库存方面，主产区库存目前依然偏弱运行，压制不锈钢上行空间。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。新作虽然开始上市，但到港量较低，贸易商挺价，新粮价格小幅上涨。下游企业补库积极性不高，饲料需求持续不佳。生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。陕西地区苹果总体呈现下滑趋势，客商采购积极性一般化，主要是订货非常谨慎，不敢收储中等质量货源。今年供应量大，市场销售速度缓慢，客商采购积极性差，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日仍然高位波动，维持上涨势头，受中美达成第一阶段协议影响，市场预期中国将恢复购买美国大豆。国内油脂期货夜盘上涨，棕榈油创新高。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6800左右；棕榈油2005下方支撑5700附近，强阻力6400-6500；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7600-7630。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日上涨1.41%，报收67.71美分/磅，出口销售强劲拉动美棉上涨。郑棉夜盘小幅上涨，05合约报收13410，国家统计局最新公布的数据显示，2019年全国棉花产量588.9万吨，比2018年减少21.3万吨（3.5%），比市场之前预期的减产幅度小。现货方面，秋冬季订单进入尾声，春夏季订单时间未到，下游需求仍然较疲软。国储宣布计划轮入50万吨新疆棉，近三周轮入价维持在13200-13300之间，对棉价形成托底作用。预计郑棉价格近期将维持震荡走势，震荡区间12850-13750。

【白糖】

白糖：夜盘外糖上涨1%。郑糖小幅上涨。仓单+有效预报合计2900张（+0张），仓单预报2900张。现货价格持平，昆明白糖现货5680元/吨，柳州5660元/吨，现货糖价12月份持续弱势。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5400元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布10月白糖进口量45万吨，环比增加3万吨。现货对配额外进口利润4.8%，历史最高20%。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计现货糖价难以继续上涨，食糖进口利润继续下降。5月郑糖跌破5400支撑后可能大幅下挫。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌。豆粕震荡。国务院关税税则委员会开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作。市场消息称中国增加100-200万吨美豆关税减免采购量。12月15日市场消息贸易环境向好。美国农业部12月供需报告发布，报告中性。预计美国库存4.75亿蒲（预计4.76，11月4.75）；预测巴西产量1.23亿吨（预计1.23,上月1.23）；阿根廷产量5300万吨（预计和11月均为5300）；全球大豆期末存9640万吨(11月预估9542)。截止12月3日，管理基金在美豆合约持仓由净多单翻空。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加1万吨，同比降低240万吨。豆粕库存环比降低3万吨，同比降低55万吨。油厂压榨量维持在167万吨，预计未来压榨量将提升。最近八周豆粕提货量均值135万吨。中国11月大豆进口828万吨。华东华南市场4-5月提货基差M05-40,6-9月提货基差M09-40吸引成交。春节备货即将启动，关注豆粕提货动态。