货币政策怎么走？首先是稳，稳金融，稳货币。去年货币不太稳，今年比较稳，去年不稳，主要是M2必须大于等于GDP加CPI，没有做到这一条，金融一定是不稳的。今年做到了，它就开始稳了，杠杆率深度控制，保持平衡。在全球经济需求放缓的前提下，中国的货币政策还是稳字当头，目前相对宽松的状态会保持，但还要看以下几点：

第一，货币发行稳，需要符合总量。第二，会大量采取SLF、MLF的方式，针对一些企业结构性的降成本。第三，利率的市场化机制扩大样本数，现在扩大到了24家，并且加进了一些外资银行、城商行和农商行的样本。第四，汇率改革的问题不在于汇率本身，中国的汇率和美元之间的汇价，用三句话可以概括，以供求关系为基础，对应一篮子货币，有管理的外汇汇率的行政机制，这个估计大概率不会动。还有资本项下外汇的政策问题，更加注重前端的产业政策，所以不会有变化。同时，有可能降息，如果美联储再进一步降息，中国这么高的纯贷款的基准利率会不会降？我认为早就应该降了，特别是存款和贷款的利差，中国在全世界中是最大的，给银行赚了不少钱。现在3700家上市公司，剔除掉银行股，总体可能是亏损的。相当于实体经济为银行赚钱，这样的结构极其不合理，对非金融企业的伤害非常大。

就业压力大吗？就业压力有大和不大，我之所以说不大，是因为中国的人口自然增长率已经降到去年的0.38%。也就是1000人里面，新出生的人口只有3.8个，而历史最高是16.8个。中国的出生人口连续几年下降，由1700万下降到1500万又下降到去年的1300万，听说今年会降到1200万左右。老龄化人口更不用说，人们的寿命越来越长，全国平均寿命是75岁，上海平均寿命是85岁，60岁的人口现在已经3亿了，到2025年，可能会增长到5亿。人口自然增长率会不会降到零以下，这我说不好，现在我也没有这个数据。

在我看来，就业问题从总量来说没有问题，我们可以看到，很多地区建造了很多小学，并且这些学校已经生源不足。自从放开二胎以后，年轻人也不想生，农村以前的观念是生儿防老，现在农村养老制度跟上后，大家没有理由要再多生孩子了。总之，我的观点是总量没有问题，现在所谓的城镇失业率5%不算什么，明年可能会下降，也可能不会下降。不下降是因为结构性问题，每年毕业大学生有800万，但在这800万人中，很多是学金融和工商管理的，有些企业现在招人，不是研究生免谈。现在计算机专业的毕业生很抢手，本科生毕业拿1.8万的月薪很容易，而其它专业的毕业生，可能就5000-6000的月薪。所以，从这个角度来讲，结构压力很大。如果这些学金融的本科和硕士毕业生愿意做外卖小哥，保证一个月也有1万元的月薪。

热点问题主要在于以上几方面，下面我有几句话要说一下：第一，中央和地方的关系，考虑类似于美国联邦政府跟州的关系。第二，区域发展，东西部关系和南北关系。现在东西部地区的关系已经基本理顺了，但是冒出了新的矛盾——南北关系，就是关内和关外的矛盾。现在东三省的经济不好，有点类似于欧洲，年轻人都流到了关内，社保严重亏空。深圳就与其形成鲜明对比，深圳经济非常厉害，上海也可以，浙江也不错，福建也还好，福建的GDP居然超过上海300亿人民币。南北关系出现了，中央在初步完成精准扶贫的任务以后，提出扶贫先扶智。

回过头来说，对于经济核心区，要长三角一体化，珠港澳、深圳都要继续做上去。我前两天听说，福建要在明年超过台湾，GDP目前还有300亿左右的差距。长江上下游也要一体化，搞好科创板，接下来，我觉得应该轮到东部发展了。

之前股指期货被打压，现在股指期货逐步放开了，沪深300ETF期权、沪深300股指期权即将上市，另外还推出了很多商品期货和期权品种，现在轮到我们金融从业人员开始工作了。

第三，国企和民企的关系，曹德旺说得好，民企日子难过以后，国企日子也不可能好过，这个逻辑非常清楚。坚持两个毫不动摇，要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。

对于股市与股指期货走势的预判。今年以来，中国股市的主线是中美贸易谈判的冷暖变化，当然，年初的那一波上涨不一样，当时跌得不能再跌了，2440这个位置如果再跌下去，就不仅是股民难受的问题，在银行里用上市公司股权质押的那帮人也难受的话，就是系统性风险的问题。一大批银行将受到影响，就如多米诺骨牌效应。之前采取了很多措施，但没有太大作用。在这过程中，中美贸易谈判成为了一条主线。明年，我认为会反过来，外部环境相对稳定是次要的，中美贸易战的问题是非主要矛盾。主要看国内方面，产业政策、财政政策、货币政策，有关区域的发展政策、国企改革，这些方面如何运行和变化？都会影响我们的股市。

中国的股市适不适合价值投资？教科书说是。但更主要的的是，它是情绪市，是预期市，也有人说是政策市。信心和风险偏好影响太大了，现在采取一些措施以后，逐步稳定信心，股市的风险偏好正在提高当中。

资本市场的改革我刚才讲了，总体可以概括为调结构和引入长期资金。现在有些低筹码的价位已经被外国人拿去了，那么你是否要入市？

推行股票注册制，完善退市制度，中国目前的退市制度不太成熟，3700家上市公司，每年新增200家、退市100家也很正常。

长期资金太多，现在大家都知道，外资，MSCI、标普、道琼斯、富时这些股票和债券指数纷纷扩容。为什么这样？第一，不管怎么说，中国GDP增速5%以上是有的。第二，相比其它国家的股市，A股更具投资价值。第三，相对别的国家，A股估值很低。

总体来讲，我预估中国的股市中枢明年比今年提高100个点到200个点，今年的中枢是2900点，明年至少是3000点，明年超过2019年的最高点3288点应该是大概率事件，达到前最高点2016年的3538也是完全可能的，只要政局稳定，黑天鹅不要出现。

影响中国股市情绪的事件有几条：第一，中美贸易战第一阶段好了，第二阶段会怎么样？中美竞争是长期的，复杂的。第二，政治性问题，比如台湾地区领导人选举、美国大选、英国脱欧、香港问题等。这些都能影响股市情绪，但这些都不是主要的，主要影响还是看国内。

股指期货可能的走势，我的观点就是中枢上涨，股指期货的走势在2015年是引导现货走势的，至此以后，现货指数是期货走势的基础，政治一定程度上又决定了股指期货的走势，至少决定日线级别的走势。总体来讲，逢低买入策略比较靠谱，如果要做对冲，时刻关注特朗普的推特，时刻关注中央的新闻。有消息该做多就做多，该做空就做空，根据自己的风险偏好和交易需求来决定，我觉得没有太复杂。

由于时间关系，我就谈到这里，谢谢大家聆听，不对的地方欢迎大家批评指正。

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