12月23日，国内期市收盘多数下跌，贵金属走强，沪银涨近2%，沪金涨逾0.5%；有色分化，沪镍涨近2%，沪铅跌逾1.5%；能化涨跌互现，纸浆涨逾1%，甲醇涨近1%，PVC、乙二醇、沥青跌逾1%；黑色系中，动力煤涨逾1%，焦煤、焦炭走跌；农产品中，鸡蛋跌逾2.5%。

金融和地缘政治不确定性仍支撑黄金需求　

德国商业银行认为，在低利率环境下，黄金自年初以来一直走高，并已上涨了逾15%。由于地缘政治不确定性持续维持在高位，预计黄金作为一种避险资产可能仍具有吸引力。

世界黄金协会指出，2019年来到尾声，2020年即将开始，金融方面和地缘政治方面的不确定性以及低利率可能会继续支撑黄金投资需求。中央银行的净黄金购买量可能仍保持强劲，即使会低于最近几个季度的纪录高位。

市场势头和投机性持仓可能会使金价的波动率处于高位。黄金价格波动和对经济增长疲软的预期可能导致短期内消费者需求疲软。但从长期来看，印度和中国的结构性经济改革将支撑黄金消费需求。

中信建投期货：豆粕累库预计加快，反套对冲基差走弱风险

核心逻辑如下：

1、12月14日第一阶段贸易协议达成，中国承诺采购超过400亿美元美国农产品，乐观情绪提振美豆市场。

2、当前05油粕比来到2.419接近2016年2.49高点，警惕技术面套利单获利平仓盘对豆粕提振。上周M05合约持仓来到325万手历史新高位，投机盘资金做多意愿强，但由于贸易缓和，进口美豆增加，加上巴西大豆(3856, 22.00, 0.57%)丰产预期，明年上半年进口大豆供应较为宽松，油厂套保锁利意愿较强，将拖累连粕反弹。我们认为M05难有趋势性上涨，反弹波段思路对待。风险，巴西天气恶化。

3、因到港进口大豆集中，未来两周油厂开机率将继续回升，豆粕累库速度加快，供应预期宽松，现货基差继续下行，35价差反套单继续持有。考虑到贸易关系缓和，美豆进口放开，且巴西天气正常，05月供应充裕，59价差反套思路，建议逢高做缩价差。

风险：巴西天气恶化，美豆出口不及预期。

华泰期货：高镍铁利润得以部分修复，304不锈钢亏幅扩大

镍观点：上周LME镍库存继续大幅回升，高镍铁近半产能亏损后部分工厂出现检修计划，高镍铁厂惜售挺价，利润得以修复，但不锈钢价格维持弱势，未能跟随镍铁价格反弹，不锈钢亏幅扩大。Mysteel消息春节期间国内镍铁企业计划集中检修，但当前高镍铁利润已经得以修复，部分盈利的镍铁厂检修计划或打折扣。当下原生镍供应略有收缩，但需求仍维持偏弱态势，不锈钢价格若一直维持弱势则抑制镍价弹升空间。

中线供应来看，精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能，最近可能投产的湿法产能主要在于OBI项目和格林美项目，但2020年上半年之前暂无确切投产时间，2020年上半年可能会出现一些复产产能，但复产需要较长时间，因此2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量。中线需求来看，因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑，不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要，在印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍需求将出现一定增量。因此精炼镍中线供需可能表现为供应难有增量、需求小幅增长，在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前，精炼镍去库持续。因此，中线来看，2020年上半年可能依然存在供需缺口，2020年四季度后镍供需面可能转空。

不锈钢观点：本周不锈钢钢厂远期订单在前期火热成交后市场开始逐渐降温，一方面临近年末商家急于回笼资金，多以让利出货为主，买货意愿不高，另一方面钢厂近期冷轧现货资源将集中到港，市场担忧情绪显露。前期不锈钢热轧隐性库存的利空因素可能已经逐渐被价格消化，同时钢厂产量逐渐出现小幅下滑、镍铁价格回升，304不锈钢价格利空情绪有所缓解，短期价格出现企稳，但随着年尾临近需求将逐渐走弱，钢厂产量降幅可能不及需求降幅，后市或仍不乐观，预计短期以震荡为主。