基于产业的顾虑没有接触，而宏观资金宽松预期令期货持续高位震荡抗跌，今年冬储现货已经在兑现需求缩量和供应增加的压力，而期货没有明显调整的高位震荡不断延续盘面风险的释放， 政策预期对多头有利，但产业演变的压力令人警惕。正如上周的分析逻辑策略：钢材冬储下跌博弈的“近忧和远虑”（AK12月第三周逻辑），产业结构压力没有缓解，所以现货下跌没有结束，盘面抗跌只是一直情绪延续，高点不可知，结构矛盾未解除。

简单总结大致如下，在宏观预期是偏多，从产业结构看，我认为时间延续压力会愈发突出。从期货实际走势，没有跟随现货走弱打压产量下降，反而增加，这像之前矿石在资金推动下提前兑现钢厂炉料冬储行情一样，抗跌到冬储落地之后爆发矛盾压力。

本周的产业结构和上周没有明显变化，所以不赘述，简单总结产业结构即可。

一、现货部分兑现需求缩量压力和供应增量压力，结构压力仍在博弈；

现货弱势仍在延续，虽然河北等地价格急跌之后反弹，但是需求没有亮点的缩量会一直内需，也就预示暖冬会短期影响消耗缩量，但是元旦之后，春节和正月都有不可控的需求释放延迟的风险；再加上目前产能和产量规模高于往年同期，所以冬储价格最好还有一次加速急跌，然后急跌反弹拉出冬储价，也有利于释放年后的市场情绪。

1、现货持续弱势止跌信号仍不明确，认为尚未到位；

现货东北需求将是未来释放最晚的一个区域，而且目前生产利润带来的产量将面临输出压力，华北，华东需求更多看时间，所以现货弱势我认为没有下跌到位；贸易商目前等待冬储价格，而目前该价格预期和落地还有差距。

河北等地现货急跌到3500附近反弹，反弹之后的持续性有变数，后面我认为当钢厂开始预售订单的时候，价格将有一个再次急跌的概率。只是这个急跌更多是钢厂预售，贸易环节更多是采购不积极，但是货源不多的砸价筹码小。

另外，货源结构预示厂库和社会库存进入漫长的累库存阶段，所以压力比较大；

如图中的解读目前现货下跌是兑现利空题材二的风险。

2、结构压力是冬储价格博弈的焦点，价位决定风险级别。

结构性压力更多来自产能规模，产能利用率的供应能力的压力；若需求好就预示后面货源积累速度快，所以结构上我认为现货最好急跌兑现年后的时间错配（主要是春节提前延长与两会之间的时间跨度）矛盾，也就是利空题材点二。

但如果年前价格表现不积极，年后无论库存规模多少，至少两个月之后的社会货源筹码增加，只要需求稍有释放慢的风险，价格就会出现急跌压力。

库存货源+时间跨度+3月复产预期，然后匹配需求释放速度，更多还是看库存下降速度，但是按照历年节奏，峰值前后各一周的变化都不大，这就预示一旦宏观GDP目标下调就会带来结构性压力。

所以现货价格急跌的节奏和力度是关键，其实也是现货冬储需要紧盯的几个节点；另外房地产赶工和施工之间看规格，所以也要注意本轮价格急跌之后的盘螺加价和小规模的问题，耐心等待机会。

二、期货该跌不跌的强势抗跌，继续酝酿产业矛盾；

按照产业题材的演变，需求淡季缩量加速的同时，库存触及低点，然后利润压缩行程供应下滑，但实际是产量不仅没有出现下滑，反而相对往年同期出现增加的趋势压力，所以产业结构压力没有解除；目前期货因为预期提前高位震荡，这让盘面冬储提前兑现也与现货节奏形成节奏分化，所以短期抗跌会影响近月的行情节奏，但是05合约迟早要兑现上面的234的三个题材。

1、盘面看似是虚拟冬储，实际是宏观预期的产业透支；

今年盘面体现的需求延长的暖冬题材，兑现了货币宽松明年资金释放有利于需求增量的预期，却忽略了相对于前几年的供应，今年的供应确实最大的矛盾，这好比2009年开始的一轮产能增加的周期一样，所以结构压力没有改变；

2017年的矿石有过一次贸易商提前拉涨期货价格兑现冬储，现货冬储促成阶段价格有反弹，但是 落地就是期货的时间阶段。

2、盘面强势等待两个节点的兑现。

目前看，现货急跌阶段，盘面相对抗跌；冬储更多需要兑现预期的风险，然后压力才会部分释放，所以盘面抗跌之后，看现货急跌反弹之后的刺激，该刺激从产业结构看也是最后一次冲高。

另外就是交割题材点，至于05合约后面短期基差修复结束之后，会重新走扩大逻辑，这就预示有一部分盘面多头要兑现现货，所以期货螺纹看似强势，虽不知道高点哪里，但不适合追多，等待价格破位的信号。

周末唐山消息有刺激，但是强度不好说，所以周一等待市场节奏。虽然情绪亢奋延迟产业结构压力，现货情绪很难度过1月和2月，而且矛盾释放更多就是短期加速，所以耐心等待盘面的拐点。

3、螺纹的价格节奏影响炉料的波动幅度。

上周炉料整体要比螺纹弱势，除了螺纹的宏观预期外，炉料最大的刺激就是冬储，只是冬储属于局部短时间的出现增量，且无法持续，所以价格存在急跌的风险，大结构上我认为矿石和焦炭期货表现相对纠结，价格保持区间震荡，所以交易难度比较大，建议即便后面做空也是波段参与，急跌之后遇到补库释放还可以短期波段做多，节奏点看现货冬储的博弈节奏。