一、上月市场回顾

　　4月份，由于全球经济自由落体式的衰退势头显露出放缓的迹象，投资者对经济前景的悲观情绪有所好转。美国道琼斯指数连续两个月回升，并收复8000点关口；原油价格受需求忧虑及库存不断增加影响，一直围绕每桶50美元附近震荡。农产品(16.00,0.02,0.13%)市场表现不一，谷物类商品却小幅下跌，而具有代表性的CBOT大豆需求有所改善，价格大幅上扬，另一个表现抢眼的则是ICE美棉，同样是外部需求好转提振，美棉出口持续强劲，在投机性买盘推动下棉价节节攀升。

　　郑棉在4月份先扬后抑，由于市场上流通的高等级皮棉紧缺，进入4月以后皮棉价格开始加速上涨，从而为郑棉上涨提供了强劲的支撑。清明节过后，郑棉便迫不及待的一路走高，907合约在4月7日-10日当周一举攻克12600元的国家收储价位后，又在周四收复了13000元的整数关口。4月13日期价在上探当月高点13280元后，开始进入弱势整理格局，主要原因是皮棉价格上涨势头放缓，并且对国家政策的预期更加强烈，致使期棉价格上涨乏力。当月收盘13000元，较3月份每吨上涨575元，上涨幅度为4.63%。成交量为318952手，持仓为41650手。

　　二、行情成因分析

　　1.国际市场方面

　　(1)USDA报告偏空，但预计2009/10年度棉花需求将恢复

　　4月9日，美国农业部(USDA)发布了最新一期全球棉花供需预测报告。与上月相比，全球消费量调低了61.6万吨，至2390.7万吨，减幅达3%，主要是中国和其他一些国家消费量下滑。产量由上月的2384.3万吨，减少到2358.9万吨，减幅为1%，主要是由于中国、美国、伊朗等国家产量减少。期末库存量从上月的1343.6万吨调高到1381.0万吨，增幅为3%。总体上看，由于消费量减少和期末库存增加的幅度均超过产量减少的幅度，报告对期棉市场是偏空的，但市场对此已有预期，并且受其他商品影响，期棉对此报告反应并不明显。

　　USDA在周一的每周作物生长报告中公布，截至到4月26日，美国棉花种植率为16%，低于去年同期的19%，5年均值为20%，所以单从种植率上看，美国棉花料将出现一定的减产。而且据美国农业部参赞发布的一份报告显示，中国2009/10年度棉花进口量预估为300万吨，较2008/09年度预估的160万吨增加85%。报告称，进口预估增加是由于中国产量大幅下滑且棉花使用量反弹，并且预期在2009年底纺织品和服装需求将复苏。虽然该数据显得有些过于乐观，但棉花需求将会逐渐恢复却是不争的事实，从长期看，对棉价的支撑作用是毋庸置疑的。

　　(2)美棉出口强劲，投机性买盘的兴趣增强

　　近期美棉出口持续强劲，USDA最新公布的棉花出口销售报告显示，截至到4月23日当周，美国2008-2009年度棉花净销售212300包(约4.62万吨)，2009-10年度棉花净销售53900包(约1.17万吨)。出口的增加在一定程度上也刺激了投机性买盘的兴趣，从美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的基金持仓上分析，截止到4月28日当周，投机基金持仓净多头连续7个周增加，净多持仓为10590手，较上周增加1159手。基金净多头率由上周的5.67%上升至6.28%。所以单从持仓数据上看，投机基金做多意愿持续增强，对棉花后市看涨热情不减，美棉料将继续走高，在突破前期高点之后，将进一步打开上涨空间，进入新的上涨平台。

　　(4)甲型H1N1流感影响经济

　　“屋漏偏逢连阴雨”，这句话用在当前的全球经济上并不为过。世界性的金融危机对全球经济的冲击还没消退，而甲型H1N1流感疫情全球迅速蔓延再让经济的恢复蒙上一层阴影。疫情的扩散更多的是对投资者心理层面的影响，容易引起恐慌心理，从而引发集体性的抛盘，致商品价格普遍下跌，市场对此消息已进行消化。至于对实体经济产生多大的负面效应，还要看疫情的发展情况，后期投资者应继续关注。

　　2.国内市场

　　(1)期、现棉价均陷入盘整

　　郑棉在4月中上旬表现强劲，主要是现货市场支撑。由于国家收储造成市场流通资源减少，特别是高等级皮棉更是稀缺，导致部分贸易商惜售心理加重。同时，下游纺织企业为采购到合适的资源而提高报价，致使近期棉花现货价格呈加速上涨之势。但由于下游纺织行业状况并无太多改善，皮棉快速上涨的势头持续时间有限，在4月下旬之后皮棉基本上停止了上涨的步伐。而作为对市场反应更为敏感的期棉价格，在4月中旬提前进入弱势整理格局。

　　(2)纺织业并不乐观，国家加大扶持力度

　　目前纺织仍存在较大困难，特别是在3月份以来，皮棉价格大幅上涨，而纱线价格却未能追随同步攀升，进一步挤压了纺企利润。另外，资金紧张依然是困扰企业的一大难题，由于缺乏资金，部分企业(特别是小纺织企业)不能及时采购所需原料，导致开工不足或直接停产。纺织企业普遍对国家这些政策充满期待，希望能在合适的时机以合适的价格出台相关政策，以缓解纺织目前面临的困难，保持市场稳定。所以从下游需求分析，皮棉价格在上涨到13000元附近时，继续上涨的难度加大，同时贸易商的惜售心理减轻，皮棉价格预计以盘整为主。

　　为扶持纺织企业，4月24日国务院发布了纺织工业调整和振兴规划，其中在政策措施中提到：继续提高纺织品服装出口退税(下一步有望提高至17%)；加大棉花、厂丝收购力度；加大对纺织企业的金融支持；减轻企业负担；加大对中小纺织企业扶持力度。该规划期为2009-2011年。该规划从资金到政策都对纺织行业加大了扶持力度，纺织业既面临挑战又充满机遇。在充分利用国家政策的基础上，纺织业有望尽快摆脱目前的困境，对棉花的需求也有望逐渐恢复。

　　三、后市研判

　　ICE期棉表现强劲，截至到5月2日，7月份合约期价突破了1月份形成的高点，已上升至7个月以来的高位。而且从周K线上看，期价形成W底走势，若周围商品继续给予配合，7月合约下一个目标位则在62美分/磅附近。

　　郑棉短期内料将继续围绕13000元附近震荡，同时投资者应密切关注后续的国家政策，市场预期国家将在近期对国储棉进行抛储，其抛储的数量、抛储的价格均将对期、现货棉价产生重要影响。7月合约下方支撑位12900元，强支撑12700元，上方阻力位13300元。操作上建议投资者暂时观望或逢低短多交易；对用棉企业而言，若期价继续回调，则可能出现较好的套保机会，可以考虑在支撑位附近分批建立适量多单，以进行套期保值。