又到岁末，关于宏观经济下行应对之策以及来年投资机会等问题，市场上观点纷呈，甚至不乏针锋相对的争论。

在我们看来，判断市场未来走向的关键在于辨析“一内一外”两大关系。“一内”指改革，“一外”指中美关系。如果2020年“一内一外”两大变量的关系良性演进，中国股市不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。

具体到投资策略上，我们选择采取“守望相助”的投资策略：“守”是守护那些事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司；“望”是冀望那些真科技、真创新，尤其是具备“硬科技”实力的优质公司。科技突围是中国赢得国际竞争的关键，在这方面我们已经没有退路，必须迎难而上。以中国目前的发展水平和综合国力，我们预计将有一批卓越的硬科技公司脱颖而出；“相助”指的是兼顾稳健防御与选择性进取。

当前，世界格局空前复杂，中国已进入转型升级的关键期。中国资本市场则迎来了改革开放的加速期，“变”才是未来不变的主题。变局中投资，既要做好过冬的准备，也要敢于在合适的时机主动出击那些在变局中不断加强竞争力的优质公司。深蹲是为了跳往更远的目标，中国经济经历40余年的快速发展，已经来到了一个较高的平台上，客观上需要“蹲一蹲”，调整企业机制，激发市场活力，夯实制度基础之后再出发。

“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金”，相信随着国家各项改革落地，经济转型效果将逐渐显现，中国股市也将走向成熟，而那些在变局中不断壮大的优质公司将迎来一个更明媚的春天。