一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间12月29日晚间，美国军方对活跃在伊拉克和叙利亚境内的一民兵组织“人民动员组织”发动空袭。美国国防部声称，此举是对该组织“近期对伊拉克北部一处美军基地进行袭击的报复”。

2）国内新闻

全国商务工作会议在北京召开。会议要求，2020年要坚持依法行政，加强商务法制建设，增强制度执行力，把制度优势转化为治理效能。厉行勤俭节约，坚持过“紧日子”，加强资金管理，提高使用效率，把钱用在刀刃上。

3）行业新闻

12月30日24时，国内成品油将迎来今年最后一轮调价窗口。据多家机构测算，受国际原油价格影响，国内汽柴油价格届时或迎来上调。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指： A股冲高回落，外资上周五继续流入46.81亿元，12月26日融资余额达10012.80亿元，较上日增加29.53亿元。证券法修改，将全面推行注册制，存量贷款将转为LPR。11月规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.4%，较10月回升明显。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。中央经济会议定调仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期股指经过短期大幅拉升后走势变得震荡，2020年1月将迎巨量解禁，短期操作上建议先观望。

【国债】

国债：资金面边际收敛，期债低开低走。上周央行继续暂停逆回购操作，Shibor隔夜和银行间质押式回购隔夜利率跌破1%大幅反弹，资金面边际收敛，国债期货价格低开低走，10年期国债收益率上行2bp报3.13%。此前李总理表示将进一步研究采取降准和定向降准等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，市场对央行有降准预期，短期期债将保持强势，不过仍面临利空因素的扰动，一方面经济形势短期有所改善，经济金融数据好于预期，2020年初专项债大量发行也将带动社融和基建投资回升，并对债券市场构成一定的供给压力；另一方面，中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好。综合预计短期国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存降幅大于此前分析师预期，欧美原油期货小幅上涨。美国炼油厂开工率上升,原油库存下降,汽油库存增加和馏分油库存略有减少。美国能源信息署数据显示，截止12月20日当周，美国原油库存量4.41359亿桶，比前一周下降547万桶；美国汽油库存总量2.3926亿桶，比前一周增长196万桶；馏分油库存量为1.24944亿桶，比前一周下降15万桶。美国原油出口量日均339.7万桶，比前周每日出口量减少23.6万桶，比去年同期日均出口量增加42.8万桶。美国原油日均产量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加120.0万桶。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月27日的一周，美国在线钻探油井数量677座，比前周减少8座。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.78%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.90%，较上周下跌0.20个百分点。中原乙烯负荷下降，所以国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下降。整体来看沿海地区甲醇库存大幅下降至88.9万吨，环比12月19日整体沿海库存在100.15万吨）大幅下降11.25万吨，跌幅在11.23%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨。据卓创资讯不完全统计，从12月27日至2020年1月12日中国甲醇进口船货到港量在66.55万-67万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为70.61%，环比下跌1.13%；西北地区的开工负荷为83.14%，环比下降2.31%。本周期内，西北地区部分装置临时停车，导致西北开工负荷下滑；但由于河北等地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷跌幅收窄。

【橡胶】

橡胶：橡胶上周低位震荡调整，上涨动能减退。现货市场回调明显。上海市场SCRWF周均价为11940元/吨，下跌270元/吨，跌幅2.21%。保税区美金胶报价下跌15-21美元。泰国产区正值产胶旺季，供应增加，原料收购价持续走低带动美金船货价格下跌。国内产胶逐步停止，全乳胶价格相对坚挺。橡胶自10月开始价格逐步抬升，是基于阶段性利好，供需格局尚未发生根本性转变，短期利好释放后缺乏新的利多刺激，供需格局对价格的利空影响也在长期弱势中释放，短期价格缺乏新的引导。后期关注是否有降准等宏观因素对市场影响，RU2005在12600处支撑明显，本周或有小幅反弹。

【PTA】

PTA：PTA05收于5050（+10）。PX成交价861（+18）美金/吨。PTA现货价格4870元/吨附近成交，PTA进口报价上涨至615美金/吨。PTA生产成本4550元/吨，现货加工费319元/吨，处于偏低水平。PTA开工率93%。PTA库存累积，截止上周五136万吨（+6）。聚酯装置检修增多，聚酯开工降至85%。周末江浙涤丝价格局部上调，不过整体销售气氛回落，1月上中旬织机放假或逐步集中。聚酯产品提价，利润水平有所好转，涤丝平均现金流恢复至100元/吨上下。中泰化学120万吨、恒力石化250万吨PTA新装置即将投产，PTA进入累库阶段。修正前期观点，原油、PX价格坚挺，成本高企，PTA加工费低位，宏观存降准预期之下，预计05合约仍以强势反弹行情为主

。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4590（+20）。MEG现货价4962（-8）元/吨附近，MEG外盘565美元/吨附近。库存恢复较快，26日华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。12月26日至1月1日，华东港口预计到货总量在18.8万吨附近。截至12月26日，国内乙二醇整体开工负荷在74.64%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.71%（煤制总产能为451万吨/年）。大连一套90万吨/年的MEG新装置已出合格品，目前开工负荷提升至7成附近。内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG新装置目前DMO精制单元已打通流程，预计一周左右出料。浙石化乙烯裂解装置初步计划12月25/26日附近投产，后续仍有乙二醇试车计划。新装置陆续推进中，新增产量也将陆续体现于市场供应，但宏观面偏暖，跟随反弹。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。目前整体市场交投氛围清淡，贸易商看空偏多，采购积极性不高。下游工业开工率维持低位，而目前价格处于下滑预期，农业并无备肥意愿，市场观望情绪明显。上游方面，预计下周随着生产恢复开工率小幅走高。短期内市场缺乏支撑，加之印度新开标价格略低于国内价格，国内市场延续疲软走势，且部分企业将下调价格与国际接轨。期货方面短期利多基本出尽，考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：周五夜盘BU2006合约上涨0.70%。南方地区需求较为旺盛，但是沥青供应总体偏弱，呈现供弱需强的形势。欧美原油期货近期已涨至三个月以来的高位，成本端给予沥青价格较强的支撑。叠加中美贸易环境向好，明年积极的财政政策将在基建方面发力的预期，短期来看沥青期货主力合约价格将保持稳健，并有一定的上行动力。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6500（-5）。电石观望情绪浓厚，价格变化不大。上周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，其他暂无新增检修企业，受天气影响，北方乐金及大沽开工负荷下降。华东及华南地区社会库存小幅下降，速度放缓，库存拐点将近。当前总库存仅为5.24万吨，环比降3.5%，同比低54.83%。下游企业对高价PVC采购积极性不强，刚需采购为主，并且供需有转差预期，库存将迎来拐点，短期或先震荡调整，中长期看6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯震荡小幅走高，部分空头回补。原油价格走高，纯苯价格维持高位，东北亚乙烯价格稳定，苯乙烯受成本支撑但是进一步走高吃力。下游需求有走软迹象，主港库存继续累积。随着主港库存增长并有需求走弱预期，受浙石化乙烯投料等消息影响，苯乙烯有一定压力，但在有成本支撑的情况下苯乙烯以震荡为主。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：27日煤焦期价高开后延续小幅反弹。焦炭方面山东、河北、山西等区域部分钢厂于25日开始逐步落实焦炭第三轮涨价，累计涨幅150 元/吨。港口持续去库存，临近年底贸易商多考虑资金回笼，仍未出现明显囤货意愿。焦炭市场短期处于供需基本平衡局面；焦煤方面，临近年底，焦企补库需求持续，对炼焦煤尤其是主焦煤资源仍有采购计划。但山西晋中、吕梁、临汾等地方矿检修，停产增加，资源供应持续偏，影响原精煤价格仍有上涨预期。而配焦煤方面受山东焦化去产能以及焦企厂内库存合理等情况，采购需求未出现明显提升，短期价格承压运行。。综合来看，钢企本周焦炭到货小幅回升，目前多数南方以及沿海地区钢企补库暂告一段落，短期或将维持按需采购，而华东地区部分钢厂仍有一定补库需求。港口方面，报价基本稳定在1850-1900元/吨，折盘面2000元/吨基差有所扩大，现货第三轮提涨落地后预计暂时维稳。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间走平。现货方面，上海一级螺纹现货报3700（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量347.93万吨，降9.91万吨，社会库存增19.02万吨至314.95万吨，钢厂库存增4.53万吨至209.61万吨。本周两库继续累积，库存拐点确认。螺纹产量大幅降低，五大品种产量持平，铁水有调配的可能，表观需求继续走弱，季节性因素愈发明显。本周开始全国气温下降一个台阶，华东地区下半周开始雨水增多，微观需求边际明显放缓，现货市场价格本周大幅下跌。螺纹产量连续两周下降，绝对库存仍处低位，矛盾也逐步弱化，行情暂无可持续的突破口。 

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间小幅上扬。现货方面，金步巴报663（干基），普氏62指数报90.5。Mysteel  全国45港进口铁矿库存统计12695.53，较上周增3.03；日均疏港量305.82增34.39。分量方面，澳矿6885.56增70.69，巴西矿3484.68降118.27，贸易矿5944.50降69.17，球团504.92降 68.03，精粉834.53降18.55，块矿1812.71降77.86；在港船舶数量97降12。（单位：万吨）钢厂补库的逻辑兑现结束，疏港量大降，港口库存显著回升。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，PB与金布巴库存大幅累积。近期铁矿矛盾弱化，预计将延续小幅调整走势。策略建议暂时观望。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：当地时间12月29日晚间，美国军方对活跃在伊拉克和叙利亚境内的一民兵组织“人民动员组织”发动空袭。早间黄金继续走高，避险情绪推升伦敦金现货达1514美元/盎司，美元指数跌落97。由于上周一公布的耐用品订单数据表现不佳，叠加国外节日期间流动性有限，技术性破位后金银受资金推动连续走高，COMEX黄金突破1500美元/盎司，沪金银创近两月新高。此前公布的美国11月耐用品订单环比-2%，低于预期和前值表明美国制造业仍然疲软引发市场担忧。美联储12月如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。美联储进入政策维持期，风险事件进入降温阶段无明显驱动。在利空落地后金银走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置持续走高，预计近期在美元疲软、技术面走强和资金热情下走势偏强，但对整体反弹的幅度持谨慎态度。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，受具体减产数量搁置影响。前几日铜价走高是受国内冶炼厂计划减产消息刺激，但会议并未就具体减产数量做出决定，据报道本次会议草案减产的数量为10%，可能在明年春天再开会商讨具体减产幅度。另有报道称，1季度精矿加工费扩大至67美元，山东冶炼企业已计划减产。今年以来精矿供应表现紧张，冶炼企业利润被压缩，同时硫酸有销售压力，计划减产也在情理之中。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国今年进口的下降可能使得境外出现隐性库存的可能。在铜价连续走高后，利好已得到兑现，短期铜价可能出现调整走势。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续窄幅整理，未脱离总体围绕1.8万整理的走势。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价反弹。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。此外国内近期下游补库较强，预计截至12月底将保持偏强走势，操作上建议近期建立的空单持有。

【镍】

镍：周五夜盘镍价回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低，但近日持仓大幅增加，价格如果持续大幅下跌，可能会对现货市场的质押产生较大风险，值得密切关注。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：周五夜盘不锈钢价格反弹。库存方面，主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货持续反弹。进入12月下旬以后，节前玉米销售时间已经不足一个月，预计玉米出售进度将会进一步加快，到港量和阶段性供应压力进一步增加。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆上周五冲高回落，短期出现获利了结。国内油脂期货周五夜盘小幅上涨，棕榈油受马盘带动高开，之后窄幅波动，其他油脂跟随棕榈油。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势，关注棕榈油进口利润和豆油库存变化。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6800左右；棕榈油2005下方支撑5700附近，强阻力6400-6500；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉上周五继续高位震荡，报收68.75美分/磅。郑棉周五夜盘大幅上涨，突破9月份的高点13740，创近5个月新高，05合约报收13870。本周轮入棉花价格继续小幅上涨，但是成交量仍然较差。仓单+有效预报合计30355张，较上周继续增加。现货方面，下游纺企陆续进入休假周期，成交清淡。短期内郑棉技术上较强，关注是否有效突破13750。

【白糖】

白糖：周五外糖上涨0.74%。郑糖上涨0.82%。仓单+有效预报合计4530张（+0张），仓单预报4030张。现货价格小幅上涨，昆明白糖现货5695元/吨，柳州5685元/吨，现货糖价12月份持续弱势，当月第一次小幅上涨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5550元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。现货糖价前期触及6000元/吨，食糖压榨企业出现利润且新糖陆续上市。未来伴随新糖上市和企业套保动作，预计食糖进口利润继续下降，现货糖价难以继续上涨，郑糖5月期货今日大幅增仓，预计5月合约仍偏弱，需注意仓位和严格止损。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡。豆粕震荡。截止12月24日，管理基金在美豆合约持仓减持净空单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。上周国内大豆库存环比增加39万吨，同比降低193万吨。豆粕库存环比增加5万吨，同比降低51万吨。油厂压榨量上升至185万吨，预计未来压榨量将维持高位。上周豆粕提货量143万吨，最近四周豆粕提货量均值136.5万吨，环比增加1.9%，同比增加2%，本周提货环比有所提高，但依然难挡现货端悲观情绪。中国11月大豆进口828万吨。豆粕5月合约在2800元/吨附近存在压力。临近元旦，现货市场成交将转淡。