股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2001收盘涨51.6点或1.28%，报4090.80点，升水9.17点；上证50股指期货主力合约IH2001收盘涨36点或1.19%，报3067.80点，升水5.05点；中证500股指期货主力合约IC2001收盘涨64.2点或1.24%，报5245点，升水3.06点。

【市场要闻】

1、财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率，在2019版《税则》基础上，根据《国务院关税税则委员会关于进口暂定税率等调整方案的通知》（税委会〔2019〕50号）进行了调整。

2、商务部：2019年全国社会消费品零售总额将首次突破40万亿元，达到41.1万亿元，将连续六年保持经济增长的第一拉动力。

3、农业农村部：进一步巩固当前生猪生产，确保明年元旦春节和全国两会期间猪肉市场基本稳定，坚持不懈抓好非洲猪瘟疫情的防控，坚决堵住疫情传播的漏洞，确保非洲猪瘟疫情不反弹。

农业农村部监测，11月全国生猪存栏环比增长2%，能繁母猪存栏环比增涨4%，这是自2018年4月份以来首次出现双增。上周五全国猪肉市场均价42.89元/公斤，比11月1日价格高峰下降18.15%。

4、商务部发布《中国汽车贸易高质量发展报告》称，新能源汽车将逐渐成为未来汽车市场增长的主要领域，未来几年我新能源汽车出口有望保持快速增长，成为拉动汽车出口的新兴力量。二手车出口有望快速增长。随着二手车出口通道彻底打通，企业不断开拓国际市场，二手车出口潜力将快速释放，业界预计未来3-5年，出口规模有望达到几十万辆。

【观点】

国内方面，11月固定资产投资虽然与上月持平，但房地产、基建和制造业投资增速则出现小幅下滑，值得注意的是，内需增速在连续数月处于8%以下之后终于回升至8%，显示内需有所改善。国际方面，中美贸易第一轮协议达成，短期风险解除，同时美联储2020年持续降息的概率较小。上周末央行调整贷款利率定价方式，周一市场受此提振出现上扬，但在经济增速放缓情况下，指数继续上行空间有限，预计短期或有所回落。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3300（-10）；螺纹回升，杭州3760（40），北京3590（10），广州4180（0）；热卷回升，上海3910（10），天津3740（10），乐从3910（0）；冷轧维持，上海4450（0），天津4210（0），乐从4570（0）。

2、利润：回升。华东地区即期普方坯盈利248，螺纹毛利559（不含合金），热卷毛利476，电炉毛利-37。

3、基差：维持。螺纹（未折磅）01合约杭州-39北京-119，05合约杭州204北京124；热卷01合约上海140天津60，05合约上海324天津244。

4、供给：螺纹减产。12.26螺纹348（-10），热卷337（1），五大品种1034（0）。

5、需求：全国建材成交量16.6（0.4）万吨。

6、库存：延续积累。12.26螺纹社315（19），厂库210（5）；热卷社库163（-1），厂库85（6）；五大品种整体库存1224（42）。

7、总结:供需维持紧平衡，电炉亏损情况下，供需均将发生季节性下滑，冬季累库并不宜过度悲观。华北、华东现货均出现低价抄底，随着冬储政策的逐步落地，现货企稳回升，期货将进一步向上修复基差，短期存在突破可能。

铁矿石

1、现货：外矿回升。唐山66%干基含税现金出厂825（0），日照金布巴601（3），日照PB粉663（2），62%普氏90.75(0.25）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-18。

3、基差：维持。PB粉01合约49，05合约89；金布巴粉01合约-3，05合约37。

4、供给：12.20澳巴发货量2204（-10），北方六港到货量1131（207）。

5、需求：12.27，45港日均疏港量305（34），64家钢厂日耗53.17（-3.94）。

6、库存：12.27，45港12696（3），64家钢厂进口矿1843（110），可用天数32（5），61家钢厂废钢库存307（4）。

7、总结：短期封港结束，疏港大幅回升，但产能利用率、日耗延续下降，港库维持，厂库、可用天数回升。铁矿当前估值中性偏高，供需相对平衡，补库进入后半程，自身驱动减弱，行情将再次跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润250元。

价格：澳洲二线焦煤135美元，折盘面1130元，一线焦煤149.5美元，折盘面1200，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.72%（-0.15%），全国样本焦化厂产能利用率76.99%（-0.71%）。

库存：炼焦煤煤矿库存315.95（-7.36）万吨，炼焦煤港口库存632（-14）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1736.94（+46.35）万吨。焦化厂焦炭库存46.65（-3.35）万吨，港口焦炭库存375.3（-13.7）万吨，钢厂焦炭库存479.07（+6.54）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值偏高。从驱动上看，炼焦煤下游补库叠加近期环保安保检查严格，带动国内焦煤价格回升，但进口煤价格压制盘面，盘面价格上行困难，目前盘面价格相对合理，下行空间也有限；对于焦炭来讲，随着钢厂利润压缩，焦炭价格上涨利润恢复后，焦炭现货价格高估，虽然供需环境改善，但价格已经体现，目前焦炭库存仍偏高，根本的供需问题并没有解决，价格上方空间有限，关注去产能实际情况。

动力煤

现货：上涨。CCI指数：5500大卡555（+2），5000大卡494（+1），4500大卡443（+1）。

期货：1月贴水4.8，3月、5月平水，主力5月持仓28.9（+0.4）万手。

供给：（1）11月煤及褐煤进口量2078.1万吨，环比-19.11%，同比+8.52%；11月进口动力煤(包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤)747万吨，与去年同期持平，环比减少406万吨，下降35.21%；11月原煤产量33406万吨，同比+4.5%，环比+2.83%。

（2）12月29日凌晨0：00时，同煤集团地煤公司焦煤矿305煤眼发生一起流煤眼歘煤事故，造成5人死亡。该煤矿主产气煤，多做动力煤使用，为国有重点矿井工矿，核定产能150万吨/年，次矿在11月19日就开始停产整顿。30日同煤集团召开紧急会议，要求朔州地区所属煤矿全部停产，复产时间未明确。分析发现：涉及停产煤矿12座，产能合计2350万吨/年，若全部停产，年前影响产量100万吨左右。

需求：六大电日耗75.47（+0.2）。

库存：六大电1608.67（-0.52），可用天数21.32（-0.06）；秦港521.5（+12.5），曹妃甸港361（+4.1），国投京唐港152（-1），27日广州港281（+3）；27日长江口507（周-52）。

北方港调度:（1）秦港调入42.2（-8.9），调出51.2（+1.6）；（2）黄骅港调入55（-2），调出60（+4）。

运费：24日BDI收1090（-13）；30日沿海煤炭运价指数814.39（-27.93）。

总结：产地扰动增加，停产、放假煤矿增多，安检高压，供应持续收缩。下游电厂日耗处于高位。港口可流通库存去化至偏低水平。多种利多因素支撑煤价上行，但1月进口煤通关和下游库存的高位仍是压制煤价的重要方面。总体来看，短期内动力煤受供应端扰动增加影响，预计以震荡偏强运行为主，但上涨空间较为有限。长期仍具面临较大供需过剩压力。持续关注上下游供需变化以及中下游库存变动情况。

聚烯烃

期货市场：LLDPE2005收盘7375,持仓量75.2万手；PP2005收盘7625,持仓量61.8万手。

现货市场：LLDPE华东7450（-50），中国CFR进口821美元；

PP余姚粒料7775，临沂粉料7350；拉丝与共聚价差-1125。

基差：LLDPE基差-5；5-9价差-45；PP山东基差-135，浙江基差115，5-9价差29。

利润：LL：乙烯法利润489，甲醇法盘面-564；进口利润346；

PP：丙烯折算PP利润500，甲醇法盘面-334，丙烷脱氢折算PP利润202，拉丝进口利润148，PP共聚进口利润844；

两油库存：60.5(7)万吨

开工率：LL-华东下游82%；

PP:下游塑编53%，共聚注塑62%，BOPP56.2%；

综述：塑料估值中性，驱动弱；PP估值中性略高，驱动弱。PP期限结构正逐渐走弱，这是现货趋松的体现。塑料延续弱contango结构，反应现货宽裕的现状，这种结构在未来中长期继续延续的概率较大。尽管昨夜PTA有剧烈波动，但聚烯烃表现淡定。聚烯烃依然是空头配置的观点不变。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格小幅回落；合成氨下行；甲醇震荡

尿素：山东1710（+0），东北1760（+0），江苏1730（+0）；

液氨：山东2720（+0），河北2557（-23），河南2347（-56）；

甲醇：西北1780（+40），华东2220（+58），华南2158（+25）；

2.期货市场：1月合约临近交割，基差收敛。

期货：01合约1647（-2），05合约1715（+4），09合约1700（+11）；

基差：01合约63（+2），05合约-5（-4），09合约10（-11）；

月差：1-5价差-68（-6），5-9价差15（-7）；

3.价差：合成氨加工费及尿素/甲醇价差震荡；山东/东北价差震荡。

合成氨加工费210（+0）；尿素-甲醇-510（-58）；山东-东北-50（+0），山东-江苏-20（+0）；

4.利润：煤头尿素利润回落；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆484（+0），华东航天炉349（-10），华东固定床123（+0），西北气头117（+0），西南气头319（+0），硫基复合肥204（+0），氯基复合肥356（+0），三聚氰胺-327（+0）。

5.供给：

截至12月26日，尿素企业开工率56%，环比下降1%，同比增加9%，其中气头企业开工率34%，环比下降5%，同比增加15%；日产量12.5万吨，环比减少2%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工厂：截至12月26日，预收天数从6.5天回落至6天。

复合肥：截至12月26日，开工率39.71%（-1.51），库存上行至104.3万吨（+0.5）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至12月26日，开工率下降至59%（-1%），利润小幅回升至-327（+90）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨，价格一般，淡季可分流少量货物。

7.库存：工厂持续去库；港口库存下行。

截至12月26日，工厂库存增至60.5万吨，环比上行2.54%，同比减少17.57%；港口库存环比增加27%，增至46.9万吨。

8.总结：

上周尿素工厂出货略缓，库存小幅增加；下游复合肥在增库情况下采购有限，胶合板厂和三聚氰胺厂开工率中低位；利润整体中性，1月贴水较多，5月平水。当前尿素1月合约走交割节奏，截至12月30日仓单加有效预报共计877张（+0），（仓单+有效预报）/持仓=76%；目前仓单共282张，其中仓库95张，厂库187张；有效预报595张，全部来自仓库。

油脂油料

1.期货价格:

12月30，CBOT大豆延续此前连续4周的涨势，本周一再次大幅上涨，反弹超过1%。03月大豆收952.50美分/蒲式耳，涨11.00美分。05月大豆收966.25美分/蒲式耳，涨11.00美分。DCE豆粕延续9周跌势后，周一显著反弹，反弹1.5%左右。5月豆粕2775，涨40。最近3周豆油连续反弹，豆油5月6764，跌4，9月6648，涨2。棕榈油9月底至今持续上行。棕榈油5月6312，涨10，9月5978，涨2。

2.现货价格：

12月30，沿海一级豆油6960-7100元/吨，波动20-30元/吨。沿海24度棕榈油6520-6580元/吨，涨20-70元/吨。沿海豆粕2700-2840元/吨，涨10-20元/吨。

3.基差与成交：

12月30，豆粕2-3月提货2005（0），豆粕2-5月提货2005（-20），6-9月提货2009（-20），两广及华东地区部分企业对9月合约报送负基差。当周豆粕成交26.8万吨（基差0万吨），上周五7.1万吨。（此前市场预期下半年中国饲料需求有转好可能，加之远期基差较低，带动饲料企业采购(第43-46周在盘面利润较好背景下，豆粕连续四周成交放量，47周-49周连续3周豆粕成交回落至正常水平，第50周远期低价位基差再次带动成交放量，第51周及52周成交环比连续回落)；豆油4-5月提货基差2005（350），基差涨10元/吨。第41-46周连续6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，第51周及52周成交环比持续回落。第52周成交8.9万吨，第51周成交14.7万吨。周一成交0.9万吨，上周五成交2.6万吨。

4.信息与基本面：

（1）新华社报道：12月28日起，江苏省启动省市两级储备肉投放，全省将以低于市场价10%左右择机投放1万吨储备肉。商务部市场运行司副司长王斌30日说，从12月中旬开始，已陆续安排中央储备冻猪肉投放，后续将进一步加大投放力度，并指导地方和中央储备肉投放形成联动效应，两节的猪肉供应将显著增加。

（2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，在截至12月25日的一周，阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到79.1%，高于一周前的70.2%，但是比去年同期低了4.3%。交易所预计2019/20年度阿根廷大豆播种面积为1770万公顷。

5.蛋白油脂逻辑走势分析：

在中美经贸关系再次向好背景下，CBOT大豆连续4周反弹后，周一再次显著上涨。由于油脂价格的持续反弹，豆粕在经过连续9周的下跌后，昨日出现了显著的反弹，密切关注油脂走势是否能给豆粕带来的阶段性反弹机会。中美关系走向如果在南美上市之际修复，对国际大豆价格也是较大的利空压力，同时进口大豆近月船期较为充裕，但市场持续预期明年豆粕需求同比有所增加，因此豆粕近弱远强。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周一大体持稳，仅位于本月稍早触及的逾一年高位下方，受2019/20年度供应趋紧的前景支撑。Ice3月原糖期货下跌0.01美分，结算报价报每磅13.53美分。

2、郑糖主力05合约周一涨102点至5600元/吨，持仓增4万5千余手。夜盘跌15点，减7千余手。主力持仓上，多增9千余手，而空增1万2千余手。其中多头方华泰增2千余手，中信、宏源、方正和东航各增1千余手。空头方中粮、中州各增2千余手，光大、华金、方正中期、国泰君安各增1千余手。1月合约反弹57点至5580元/吨，减5千余手。主力合约多减5百余手，空减2千余手。

3、资讯：1）近期有研报显示，广西19/20榨季产糖量或降至615万吨。而广西崇左市总榨蔗量约1900万吨，增幅2.26%，产糖约228万吨，增幅4.73%。

2）糖生产（12月21日-12月27日）：甘蔗糖：当周广西、云南、广东、海南四大产区共有123家糖厂开榨（上周101家，去年同期107家）。共压榨甘蔗547.3万吨，产糖63.25万吨，因本周已进入压榨高峰状态，当前出糖率在10.8-12.1%之间。广西产区产能利用率为99.43%（上周为95.41%），云南产区产能利用率为25%(上周为12.05%)，广东产能利用率为66.93%（上周为52.86%），海南产区产能利用率为12.94%（上周为0%）。开榨迄今全区共压榨2129.32万吨甘蔗，较去年同期1100.7万吨增加1028.62万吨（增幅为93.45%）；产糖238.35万吨，较去年同期110.345万吨增加128.005万吨（增幅116%），因去年同期广西开榨时间较晚，加上今年出糖率较去年高，当前产量较去年同期大幅上升。

甜菜糖：内蒙、河北张北、新疆三区周度共压榨甜菜77.84万吨（去年同期55.42万吨），较上周77.84万吨持平，产糖9.73万吨（去年同期6.25万吨），较上周9.73万吨持平。甜菜糖累计产量为118.321万吨，较去年同期99.38万吨增加18.94万吨（增幅为19.06%）。

3）加工糖周度（12月21日-12月27日）：国内加工糖产量为49500吨，较上周49500吨维持稳定。销量为79250吨，较上周92300吨降低13050吨（降幅为14.14%），库存量为157060吨，较上周186810降29750吨（降幅为15.92%）。

4）成交（12月30日）：今日郑糖期货高开高走，在大单成交仍有优惠以及买涨不买跌的心态支撑下，部分商家采购意愿仍旧偏强，部分糖厂在当日限量已完成后便停售。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交60200吨（其中广西成交51200吨，云南成交9000吨），较上周五增加8900吨。

5）现货（12月30日）：今日现货价格普遍上涨，广西产区部分集团连续3-4次上调出厂价格。广西地区新糖报价在5660-5720元/吨，较上周五涨40-50元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5700-5760元/吨，较上周五涨10元/吨，大理提货新糖报5680-5710元/吨，较上周五涨20元/吨；广东报5610-5630元/吨，较上周五上涨50元/吨。新疆产区19/20榨季新糖报5450元/吨（厂内提货），较上周五上涨20元/吨，内蒙产区19/20榨季砂糖报5590-5750元/吨，绵白报5700-5750元/吨，较上周五涨40元/吨，量大可议价。

4、综述：原糖突破中期运行区间偏强运行，得益于供需间出现缺口的预期以及基金空头的持续回补。但还需新的有利驱动出现才能维持，比如基金在13美分偏上的位置仍持续减持空单，甚至配置多单，主要关注其对糖的配置方向是否完全扭转，这也是目前可能促糖价继续上涨的驱动之一。但市场担心的是较大的库存压力在价格上涨之后会转变成出口以及巴西在价格刺激下对糖生产的恢复。因此需关注巴西乙醇比的压力线（13.5）和印度出口压力线（约14美分）位置能否突破并站稳，并继续观察巴西雷亚尔走势、原油走势以及印度生产、政策及出口和北半球开榨产量情况。对郑糖而言，前期下跌缘于上涨之后的价格压力（内外价差、套保等）和供应压力，现货则伴随甘蔗开榨高峰提前到来和供应明显上量（同比增加明显）而出现持续的弱势回调。期货价格在60日线下弱震荡后出现反弹，这一方面得益于此前我们提到的反映完抛储之后的支撑，包括现货在价格在近盈亏线后有一定支撑、提前开榨和出糖率高是前期产量高的原因但无法改变减产可能、春节前依然有一定采购需求、海南加工糖会议上传出的基调是稳定平衡供应等。另一方面，也是得益于宏观基调向好下商品尤其农产品均有一个良好的上涨表现的带动。关注本周成交情况和原糖表现，糖价较快上涨之后不乏再次回调可能。

鸡蛋

1.现货市场：12月30日，朝阳报价3.47元/斤（-0.2），德州3.4（-0.35），馆陶3.36（+0.14），辛集3.22（+0.07），浠水3.6（-0.18），北京大洋路3.44（-0.4），东莞3.55（-0.2）。

2.生猪市场：农业农村部监测，11月全国生猪存栏环比增长2%，能繁母猪存栏环比增涨4%，这是自2018年4月份以来首次出现双增。中国养猪网数据显示，12月30日全国外三元生猪均价为33.73元/公斤，较昨日上涨0.07元/公斤，周环比上涨0.04元/公斤，今日上涨区域集中在华北和华东地区。双节前贸易商冻肉出库叠加储备肉投放，需求端对价格有提振但不明显，节前猪价缺乏上涨动力，预计高位震荡为主。

3.供应：11月在产蛋鸡存栏环比下降2.54%，同比增加8.42%。后备鸡存栏量环比上升3.29%，同比增加38.61%，鸡龄结构年轻化，老鸡占比减少。

4.养殖利润：截至12月26日，鸡蛋和淘汰鸡价格回落使得蛋鸡养殖利润降至37.51元/只，同比上涨9.99元/只，上周为39.73元/只，10月底峰值为62.49元/只；蛋鸡苗5.19元/羽，继续小幅下降，上周为5.26元/羽；淘汰鸡价格下滑至9.3元/公斤，回落至往年同期偏低水平，上周为10.8元/公斤，10月底高点为22.4元/公斤。

5.总结：上周蛋价加速下跌，近弱远强格局持续。猪价高位震荡缺乏上涨动力使得市场认为其对蛋价支撑边际减弱，蛋鸡存栏恢复，春节备货需求不明显。同时节后预期偏悲观，目前养殖户淘鸡虽有增加但难抵供应压力，淘汰鸡价格走低也令淘鸡不畅，双节需求面对库存压力。关注猪价变化、资金博弈情况以及价格快速下跌后淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1910；CS2005～2269；

2、CBOT玉米：393.6；

3、玉米现货价格：松原1630-1690；潍坊1840-1890；锦州港1843-1863；南通1940-1960；蛇口1980-2185。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：-57；淀粉基差：159；

6、相关资讯：

1）东北玉米逐步加快上市，华北部分深加工企业提价备货，市场支撑略有增强。

2）船货增多，南北港库存有所增加，但贸易意愿仍然不足。

3）受出口增加推动，CBOT玉米略呈反弹。

4）伴随春节屠宰，国内生猪存栏趣低，生猪养殖利润回升，饲料玉米需求继续偏弱，但存栏边际转化，玉米远期需求预期提升。

5）淀粉加工企业开工率略升，部分企业加价备货，淀粉库存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要逻辑：东北玉米逐步加快上市，华北地区部分企业收购价略升，部分深加工企业开工率略升，备货略有增加，淀粉库存略增，原料用玉米需求有所增加。国内生猪存栏继续偏低，但存栏环比回升，远期饲用玉米需求预期提升。受出口增加推动，CBOT玉米略呈反弹，国内玉米继续小幅反弹，淀粉跟随波动。