我国食糖进口依存度高。虽然进口量受管控，但国际糖价通过进口成本传导至国内，况且配额发放的量也受国际糖价影响。因此，郑糖走势也受ICE原糖期价走势影响。

本年度全球食糖减产延续，在消费增加的背景下，食糖供应出现缺口，库消比继续下滑。

本年度印度糖市减产六七百万吨，国内库存庞大。印度已经出口了200万吨，预计未来出口强劲。印度高库存已经演绎了近一年，随着出口的推进，盘面已经逐渐消化。目前ICE糖价呈现近低远高排列。长期来看，ICE期价震荡筑底。

巴西中南部进入收榨尾声，全球糖市焦点转向北半球。印度洪涝影响开榨，减产幅度待明朗。原糖下方受巴西种植成本支撑，但上方受制于印度的出口压力。当前印度补贴出口折算价约13.5美分/磅，无补贴出口折算价约18美分/磅。

综上所述，上年度原糖期价区间震荡逐渐消化印度高库存这一常态。本年度主产国减产导致的供应缺口或将推动原糖震荡上行。同时，原糖下方受巴西种植成本支撑，中短期上方受制于印度糖的出口压力。