大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：煤矿事故频发导致煤企停减产增多，各个煤种的价格都有不同幅度的上调，且受煤矿停产资源紧张支撑，部分地区已暂停接单，下游焦价三轮提涨对焦煤形成价格助推；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差320.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存887.81万吨，港口库存632万吨，独立焦企库存849.14万吨，总体库存2368.94万吨，较上周增加32.35万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：因检查造成的供应收缩支撑煤价进一步上涨，下游焦价三轮提涨对焦煤形成价格助推。综上来看，焦煤供需均有较强支撑，市场整体暂稳运行。焦煤2005：多单持有，止损1140。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三轮基本落地，焦企开工小幅下滑，运城地区焦企受重污染天气预警影响限产30-50%左右，解除时间待定，近期雨雪天气增多，部分焦企发运、钢厂到货受限，个别焦企焦炭库存小幅上升；下游方面部分钢厂库存低位，采购需求上升；偏多

2、基差：现货市场价2200，基差317；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存479.07万吨，港口库存375.3万吨，独立焦企46.65万吨，总体库存901.02万吨，较上周减少10.51万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭供应受去产能影响区域性下滑明显，需求端高炉开工回升，部分低库存钢厂补库积极性高，但近期钢厂利润收缩状态下，且后续钢厂利润仍有下滑可能，焦炭上涨空间恐相对有限，预计短期焦炭现货或暂稳运行。焦炭2005：多单持有，止损1860。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹钢实际产量高位继续小幅回落，但当前供应水平仍处于同期高位，随着需求季节性走弱，供应压力加大。而上周下游表观消费继续下降，成交量走弱，需求进入淡季，库存开始小幅累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3841.9，基差272.9，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存314.95万吨，环比增加6.43%，同比增加0.01%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格小幅上涨，维持高位震荡偏强，现货价格连续下跌后有小幅企稳反弹，下游建材成交量维持淡季水平但有一定反弹，当前短期价格继续上行空间不大，05合约日内建议逢高短空，止损3600。

热卷：

1、基本面：热卷上周供应维持同期高位，供需从平衡转为宽松，受环保限产因素制约，未来产量增长空间有限。需求方面近期表观消费表现继续维持，下游汽车板块改善，库存水平继续维持较低；中性

2、基差：热卷现货价3920，基差328，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存162.97万吨，环比减少0.64%，同比减少7.01%，偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格维持高位且有小幅上涨，现货价格继续维持平稳，短期市场预期仍较好，但短期供需数据有所走弱，操作上建议05合约短线3500-3600区间内逢低做多操作。

动力煤：

1、基本面：上游产区煤价稳中有涨，日耗继续在70万吨上方高位运行，CCI5500指数继续上涨 中性

2、基差：现货556，05合约基差-0.8，盘面升水 中性

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存524.5万吨，环比增加3万吨；六大发电集团煤炭库存总计1573.6万吨，环比减少35.07万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数20.39天，环比减少0.93天 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多。

6、结论：临近年底，上游煤矿逐渐进入春节放假的时点，供给端趋于紧张，港口和下游电厂库存的持续去化为煤价形成了有力的支撑。但考虑到1月日耗回落，明年进口煤的大量通关，以及年度长协基准价格仍未最终落定，长周期依旧以偏空的思路为主。短期来看由于受到同煤事故影响，煤矿安监因素发酵，或将冲高回落。

铁矿石：

1、基本面：周二港口现货成交212.65万吨，环比上涨15.1%，钢厂由于前期受到限产烧结影响，基本保持低库存运行，按需采购 偏空

2、基差：日照港PB粉现货668，折合盘面746.1，基差97.6；适合交割品金布巴粉现货价格609，折合盘面694.8，基差46.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12695.53万吨，环比增加3.02万吨，同比减少1460.9万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前来看海外供给整体仍旧处于偏紧的态势，澳巴本周发运继续减少。钢厂库存连续6周处于累库状态，并且累库的速度在明显增快，港口库存继续维持小幅累库。目前钢厂高炉利润已经出现大幅回落的态势，短期刚性补库有限。预计后市大概率以震荡偏弱的格局为主。

2

---能化

原油2002：

1.基本面：能源咨询机构JBC：12月欧佩克14国原油产量下降8万桶/日至2937万桶/日；伊拉克军方：美国驻伊拉克巴格达大使馆周边区域的示威者已经全部撤离；中性

2.基差：12月31日，阿曼原油现货价为67.50美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为71.93美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.58美元/桶，基差13.56元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月27日当周API原油库存减少780万桶，预期减少316.7万桶；美国至12月20日当周EIA库存预期减少173.6万桶，实际减少547.4万桶；库欣地区库存至12月20日当周减少239.3万桶，前值减少26.5万桶；截止至12月31日，上海原油库存为264.2万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止12月24日，CFTC主力持仓多增;截至12月24日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：节假期前市场交易清淡，但原油利多情绪有所减缓，虽然特朗普宣称将在15日与中国签署阶段性中美贸易协议，对油价提振有限，伊拉克抗议者冲击美国驻伊大使馆，地缘政治提供潜在支撑，长线空单持有，短线480-487区间操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇港口延续涨势，内地窄幅上调。港口甲醇市场报盘坚挺运行，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部上探，华中地区甲醇价格局部震荡上行，受环保影响，河南地区部分装置检修或降负；华北地区甲醇价格窄幅调涨；西南地区前期部分天然气制甲醇装置停车，但下游需求偏淡，弱势震荡；西北地区大部分最新价格未出，关中地区部分窄幅调整；中性

2、基差：现货2200，基差-23，贴水期货；偏空

3、库存：截至12月26日，江苏甲醇库存在50.30万吨（不加连云港地区库存），较12月19日下调7.6万吨，跌幅在13.13%；整体来看沿海地区甲醇库存下调至85.2万吨，与12月5日相比下调12.1万吨，跌幅在12.44%；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置负荷较之前有所提升，且鲁西新建MTO装置已停止外采甲醇。传统下游方面，但随着天气逐步转冷，河北、山东、西南等地已有板材厂停车，需求清淡，接货积极性一般。供应端：新奥甲醇装置近期存在检修计划及西南地区大部分天然气制甲醇装置因冬季限气原因已经停车，华中地区由于环保限产，部分装置降负或停车，开工有限。整体来看，临近年末，下游需求乏力，接货欠佳，再加上北方雨雪天气对运输影响，车辆难寻，运费变动空间较大；国外装置停车或计划检修相对集中，目前甲醇期货延续涨势，但仍存不确定性，长线多单持有，短线2160-2210区间操作

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12150，主力基差-810，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：12500--13100区间交易

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口量维持高水平；临近年底，下游需求处于淡季，规模纸企按需采购原料，刚需为主；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4400元/吨，SP2005收盘价为4604元/吨，基差为-204元，期货升水现货；偏空 

3、库存：12月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，环比下降10%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：纸浆基本面趋弱，在季节性淡季背景下，短期纸浆建议空单为主。SP2005：日内逢高抛空，止损4625

燃料油：

1、基本面：IMO2020落地，新加坡船用油需求大部分转向低硫燃料油，亚太低硫燃油供给缺口超预期，高硫燃油经济性凸显，市场对明年年中高硫需求预期有所修复；中性

2、基差：舟山保税燃料油为434美元/吨，FU2005收盘价为2163元/吨，基差为865元，期货贴水现货；偏多      

3、库存：新加坡燃料油当周库存为2024万桶，环比上涨2.64%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：新加坡高硫燃油贴水和裂解价差反弹，但原油端支撑走弱，短期沪燃警惕回调风险。FU2005：日内逢高抛空，止损2185

PVC：

1、基本面：本周，装置方面，鄂尔多斯新产能有望释放，上游供应预计有所增加；市场整体库存低位，短期压力不大；下游需求有转弱预期，目前观望情绪较浓，采购刚需为主。PVC供需面有转弱预期，加之1月期货交割临近，或出现基差修复行情，预计市场延续弱势，现货价格或继续走低，关注宏观环境及上下游动态。中性。

2、基差：现货7035，基差510，升水期货；偏多。

3、库存：社会库存环比增加24.24%至6.51万吨。偏多。

4、盘面：价格在20日线上，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内偏强震荡为主。PVC2005：逢高抛空，6450附近止损。

沥青： 

1、基本面：东北地区，炼厂继续交付冬储合同，带动库存降至中低水平，短期价格将继续坚挺。山东及华北地区，冬储行情并未开启，不过炼厂整体开工率不高，且库存水平偏低，同时受成本支撑，短期沥青价格稳定，后期随着气温下降，刚需将停止。华东、华南以及西南地区，年底项目赶工较多，带动炼厂及贸易商出货，短期支撑沥青价格走稳，不排除个别主力炼厂沥青价格有小幅上调可能。中性。

2、基差：现货2995，基差-193，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少5%为34%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计近期沥青价格将偏强震荡为主。Bu2006：多单逢高减持。

PTA：

1、基本面：目前PTA低利润和成本端支撑；但供需有走弱预期，PTA进入累库阶段。总体PTA处于成本端支撑和偏空供需博弈中，上涨持续性有限。中性。

2、基差：现货4915，基差-57，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存5.5天；中性。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA处于成本端支撑和偏空驱动中，反弹抛空操作为主。TA2005:抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：目前港口库存偏低，但随着港口到港量和国内负荷维持偏高水平，港口库存进入累库转折点。偏空。

2、基差：现货4965，基差374，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体供需转弱格局中，择机抛空操作。EG2005:反弹抛空操作为主。

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润150，现货标准品（华北煤制7042）价格7450（-20），回料价格6600，进口乙烯单体751美元，仓单1391（+0），下游农膜报8500（+0），神华拍卖PE成交率98%， LLDPE华北成交7180，华东成交7270，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差140，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存61.5万吨（+1），PE部分26.94万吨，中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内7230-7385震荡偏空操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-124，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7600（-50），粉料价格7375，进口丙烯单体821美元，山东丙烯均价6660（+50），仓单0（-0），下游bopp膜报10300（-0），神华拍卖PP成交率53%，均聚拉丝华北成交7440，华东成交7680，华南成交无，偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差18，升贴水比例0.2%，中性；

3. 库存：两油库存61.5万吨（+1），PP部分34.56万吨，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2005日内7480-7685偏空操作；

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡走高，消息面利多和技术性上涨延续。国内豆粕低位震荡回升，消息面利多美豆利空国内，但美豆上涨又支撑国内价格。国内进口大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖规模出现恢复性增长，四季度进口大豆到港淡季和需求端尚好支撑价格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：现货2754，基差调整（现货减90）后基差-108，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存52.03万吨，上周43.58万吨，环比增加19.39%，去年同期113.16万吨，同比减少54.02%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计950附近偏强震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2750至2800区间震荡，中短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2240，基差-87，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.6万吨，上周1.1万吨，环比增加22.2%，去年同期2.6万吨，同比减少38.46%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300至2350区间震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡走高，消息面利多和技术性上涨延续。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面高位震荡回落，期货端价格相对现货价格虚高，基差过大有收窄可能，但国产大豆和进口大豆价差收窄支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3600，基差-257，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存406.92万吨，上周371.93万吨，环比增加9.41%，去年同期568.33万吨，同比减少28.4%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出。  偏多

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类前期上涨过大短期技术性回落。

豆一A2005：短期3850附近震荡偏弱，短中期逢高做空为主。

豆油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降12.8%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南北种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6970，基差162，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月20日豆油商业库存90万吨，前值95万吨，环比-5万吨，同比-44.68% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。豆油Y2005：回落做多，止损6600

棕榈油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降12.8%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南北种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6580，基差218，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月20日棕榈油港口库存73万吨，前值71万吨，环比+2万吨，同比+61.54% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。棕榈油P2005：回落做多，止损6100

菜籽油

1.基本面：11马棕库存下降3.92%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比下降12.8%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南北种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货8125，基差405，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月20日菜籽油商业库存35万吨，前值34万吨，环比+1万吨，同比-39.28%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡整理，豆油库存持续下降，目前双节备货接近尾声，消费支撑下降。棕榈油利多因素仍在持续，短期印度进口不积极，导致出口数据偏低，11月库存下降不及预期，市场信心不足。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，但库存过低时国内有放加拿大菜籽的可能，操作空间有限。菜籽油OI2005：回落做多，止损7500

白糖：

1、基本面：近日荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从420万吨增加到550万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中国进口食糖33万吨，环比减少12万吨，同比减少1万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5735，基差154（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至11月底19/20榨季工业库存70.41万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：全球基本面改善，国际原糖价格走高，中长期偏多思路。国内走势提前国外，目前正值新榨季高峰，快速上冲会引发套保单大量介入，05合约5600附近压力较大。

棉花：

1、基本面：USDA:12月报告略偏多。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。11月进口棉花11万吨，同比减少15%，环比增加57%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13369，基差-611（05合约），贴水期货；偏空。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：12月31日收储成交率0。收储成交率和期货走势成反向关系，期货走强成交率下降，反之上升。贸易利好，主力突破前期横盘整理区间快速上涨，中线看多思路不变。

4

---金属

黄金

1、基本面：元旦假期休市，市场清淡；美元全线大跌，欧元、英镑、澳元等G10货币大反弹，英镑大涨超过100点。现货黄金冲高回落，回到1520下方。特朗普最新推特释放重要信息，称将于1月15日于白宫签署第一阶段贸易协议；中性

2、基差：黄金期货347.48，现货340.48，基差-5.16，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：袭击事件推高金价；COMEX金继续上涨至1520以上，沪金2006回落至347以下。今日关注中国12月财新制造业PMI和欧洲制造业PMI指数。假日后交易将开始活跃，或有大幅波动，亚盘继续拉涨，但支撑较弱。沪金2006：340-346区间操作。

白银

1、基本面：元旦假期休市，市场清淡；美元全线大跌，欧元、英镑、澳元等G10货币大反弹，英镑大涨超过100点。现货黄金冲高回落，回到1520下方。特朗普最新推特释放重要信息，称将于1月15日于白宫签署第一阶段贸易协议；中性

2、基差：白银期货4446，现货4346，基差-100，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1982478千克，增加17780千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、结论：银价跟随金价回升；COMEX银继续在18左右震荡，沪银换月至2006小幅上涨至4440以上，节假日后交易将恢复，亚盘或有上涨，目前已经逐渐换仓至2006，换仓结束支撑将减弱。沪银2006：4350-4450区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上；中性。

2、基差：现货 48990，基差-160，贴水期货；中性。

3、库存：12月30日LME铜库存减225吨至147125吨，上期所铜库存较上周减5422吨至123647吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：多重利好之下沪铜主力合约冲击50000大关未果，短期利好兑现有回落调整需求，沪铜2002:50000附近空单减半持有。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14540 ，基差430，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减8693吨至185127吨，近期库存下降明显；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：受到LME库存大增，基本面疲软难以改善，短期受到停产消息，现货持续走高，带动铝价走高，沪铝2002：14250空单短期止盈。

镍：

1、基本面：短期：随着时间进入2020，矿的供应会减少，目前镍矿的库存还相对充足，所以短期还没达到可以推动价格上涨的程度。镍铁过剩，则减弱对电解镍的需求，而电解镍产量在增产，所以总体供需还是略有偏空。不锈钢的库存开始回落，这是一个比较好的利多信号，对于后期不锈钢生产有较好支持。产业链来看，这段时间可能就是去寻底筑底过程。接下来比较明确的就是印尼禁矿，这个因素可能在回落过程中会起到支撑作用。中性

2、基差：现货113400，基差1270，偏多，俄镍111200，基差-930，偏空

3、库存：LME库存150690，+3996，上交所仓单37138，0，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线拐头向上运行，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍2003：区间震荡，少量多单持有，破20均线出局观望。如果下破108000则可以空单尝试。

沪锌:

1、基本面：伦敦12月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的月报显示，2019年1-10月全球锌市供应短缺8.5万吨, 2018年全年为供应过剩10.9万吨。偏多

2、基差：现货18160，基差+210；偏多。

3、库存：12月31日LME锌库存较上日减少200吨至51225吨，12月31上期所锌库存仓单较上日减少0吨至11734吨；偏多。

4、盘面：今日震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2002：空单逢高入场。

5

---金融期货

期指

1、基本面：央行：决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，降准支持实体经济发展，有助于巩固指数下方支撑。近期医药、周期等板块强势，市场热点轮动；偏多

2、资金：两融10194亿元，增加61亿元，沪深股通净卖出1.62亿元；偏多

3、基差：IF2001升水12.82点，IH2001升水11.58点，IC2001升水2.14点；偏多

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空减，IC主力空减；偏空

6、结论：降准利好落地，1月市场解禁量为年内最大，指数处于上行区间，短期或存在获利了结。期指：多单逢高可适当减仓。

国债：

1、基本面：中国2019年12月官方制造业PMI为50.2，预期49.9，前值50.2。

2、资金面：央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

3、基差：TS主力基差为0.2015，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3136，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7114，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：暂时观望，冲高可短空。