一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国联邦人口普查局最新调查显示，2019年全美总人口数达3.28亿，然而从2018年至2019年人口仅增长0.5%，约为150万人，人口增长率下滑至本世纪最低，造成该现象的原因包括出生率降低、死亡率增加、外国移入人口减少等。

2）国内新闻

中国人民银行于2020年1月1日宣布，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次全面降准将释放长期资金8000多亿元，有助于保持市场流动性合理充裕，降低银行资金成本。

3）行业新闻

证监会：为推动期货市场数据统计标准与国际接轨，进一步提升期货市场规则的统一性，方便期货市场参与者进行统计分析和比较，便利境内外投资者参与，各商品期货交易所自1月1日起，期货市场行情信息的数据统计、发布和报送口径统一调整为单边计算。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指： A股继续上扬，外资结束连续净流入转为流出1.62亿元，12月30日融资余额达10054.76亿元，较上日增加57.39亿元。元旦期间央行降准50BP，短期利好股市。证券法修改，将全面推行注册制，存量贷款将转为LPR。11月规模以上工业企业实现利润总额同比增长5.4%，较10月回升明显。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，政策方面预计将继续加大逆周期调控，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。中央经济会议定调仍要坚持稳字当头，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。近期股指较为震荡，日内波幅较大，2020年1月将迎巨量解禁，有一定利空压力，短期维持上涨势头，操作上建议多单持有。

【国债】

国债：降准利好兑现，谨防调整压力。自总理表示将进一步研究采取降准和定向降准等多种措施后，市场对央行降准已经有预期，近一周国债期货价格震荡上行，10年期国债收益率快速回落近10bp至3.14%附近。降准利好兑现之后，债券市场将面临多重利空因素的扰动，一是PMI继续处于扩张区间，经济形势短期有所改善，河南省和四川省将率先启动新增地方专项债发行，预计专项债大量发行将带动社融和基建投资回升，对债券市场构成一定的供给压力；二是中美达成阶段协议将稳定市场情绪，提升市场风险偏好；三是年初CPI继续维持高位，在保持定力，警惕通胀预期发散的指导下，短期央行将进入观察期，再度宽松概率较低，且资金面超预期宽松之后也面临边际收敛的情况。综合预计短期国债期货价格上行空间有限，降准利好兑现之后或面临调整压力，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：2019年最后一个交易日，欧美原油期货在清淡的交易中下跌，但是全年涨幅为三年来最大。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布数据，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上。值得关注的是，进出口状况改善，国外订单明显增长，原材料进口继续回暖。美国能源信息署(EIA)周五(12月27日)公布报告显示，截至12月20日当周，美国汽油库存增加196.3万桶，连续7周录得增长，录得2019年3月以来的最高水平，市场预估为增加152.2万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1290万桶/日。短期看震荡偏强。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.4%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.90%，较上周下跌0.20个百分点。中原乙烯负荷下降，所以国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下降。整体来看沿海地区甲醇库存大幅下降至88.9万吨，环比12月19日整体沿海库存在100.15万吨）大幅下降11.25万吨，跌幅在11.23%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.7万吨。据卓创资讯不完全统计，从12月27日至2020年1月12日中国甲醇进口船货到港量在66.55万-67万吨附近。国内甲醇整体装置开工负荷为70.61%，环比下跌1.13%；西北地区的开工负荷为83.14%，环比下降2.31%。本周期内，西北地区部分装置临时停车，导致西北开工负荷下滑；但由于河北等地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷跌幅收窄。近期偏强，可适当做多，止盈2350。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二窄幅震荡，18年全乳胶主流价格区间在12100-12350元/吨，年末现货市场成交清淡。泰国产区正值产胶旺季，供应增加，原料收购价持续走低带动美金船货价格下跌。国内产胶逐步停止，全乳胶价格相对坚挺。橡胶自10月开始价格逐步抬升，是基于阶段性利好，供需格局尚未发生根本性转变，短期利好释放后缺乏新的利多刺激，供需格局对价格的利空影响也在长期弱势中释放，短期价格缺乏新的引导。降准预期落地，短期RU2005反弹，预计空间不大，接近年末，市场获利了结意愿增强，本周继续关注前高压力，多单逢高止盈。

【PTA】

PTA：PTA05节前收于4972（-84）。PX成交价840（-17）美金/吨。PTA现货价格4840元/吨附近成交，PTA进口价615美金/吨。PTA生产成本4530元/吨，现货加工费380元/吨，处于偏低水平。PTA开工率降至86%，中泰化学120万吨PTA装置已于上周末投料，预计近日出产品。PTA库存累积，截止上周五136万吨（+6）。近期新增了70万吨左右的聚酯装置停产，聚酯开工降至83%。江浙涤丝产销整体偏弱，4成左右。PTA进入累库阶段。节日期间，央行降低准备金率0.5个百分点，释放流动性，对大宗商品价格整体利好，预计今日大概率高开。原油、PX价格坚挺，成本高企，PTA加工费低位，05合约经过一定回调之后大概率收复前期跌幅。观察05开盘价格高开幅度，若超过5150，多单可适当止盈。

【MEG】

MEG：MEG05合约节前收于4591（-50）。MEG现货价4935（-100）元/吨附近，MEG外盘585美元/吨附近。库存恢复较快，26日华东主港地区MEG港口库存约50.9万吨，环比上期增加11.5万吨。12月26日至1月1日，华东港口预计到货总量在18.8万吨附近。截至12月26日，国内乙二醇整体开工负荷在74.64%（国内MEG产能1080.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.71%（煤制总产能为451万吨/年）。大连一套90万吨/年的MEG新装置已出合格品，目前开工负荷提升至7成附近。 2019年12月28日，兖矿集团内蒙古荣信化工有限公司年产40万吨煤制乙二醇装置顺利产出合格产品。浙石化一期全面投产，预计70万吨MEG装置将于1月下旬出料。新装置陆续推进中，新增产量也将陆续体现于市场供应。央行降准0.5个百分点，市场看多情绪浓厚，MEG预计跟随高开，观察高点位置，空单准备逢高入场。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。目前整体市场交投氛围清淡，贸易商看空偏多，采购积极性不高。下游工业开工率维持低位，而目前价格处于下滑预期，农业并无备肥意愿，市场观望情绪明显。上游方面，预计下周随着生产恢复开工率小幅走高。短期内市场缺乏支撑，加之印度新开标价格略低于国内价格，国内市场延续疲软走势，且部分企业将下调价格与国际接轨。期货方面短期利多基本出尽，考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：南方地区需求较为旺盛，但是沥青供应总体偏弱，呈现供弱需强的形势。东北地区冬储基本结束，预计沥青价格稳中上行，山东地区目前主流成交在3000元/吨，短期仍有上行动力。在OPEC+深化减产及中美贸易环境改善影响下，原油期货近期已涨至三个月以来的高位，成本端给予沥青价格较强的支撑。同时，市场对明年积极的财政政策将在基建方面发力有一定的预期，短期来看沥青期货主力合约价格将保持稳健，并有一定的上行动力。

【PVC】

PVC：05合约窄幅震荡，收6525（-15），部分地区价格小幅松动。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升至78.9%，暂无新增检修企业，受天气影响，北方乐金及大沽开工负荷下降。内蒙及山东生产企业利润较上周分别有125元/吨及175元/吨的滑落。华东及华南地区社会库存小幅增加，环比高出24.24%，同比低43.88%。下游企业对高价PVC采购积极性不强，刚需采购为主，并且供需有转差预期，库存迎来拐点，短期或先震荡调整，中长期看6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯破位下跌。原油价格走高，纯苯价格小幅回落，东北亚乙烯价格稳定，苯乙烯受成本支撑但是支撑力度减弱。临近春节下游需求有走软迹象，主港库存继续累积，但主港到船有减少迹象。随着主港库存增长并有需求走弱预期，受浙石化乙烯投料等消息影响苯乙烯有一定压力，在有成本支撑供需两弱的情况下苯乙烯以震荡走弱为主。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：31日煤焦期价小幅高开后延续反弹。焦炭方面，焦炭市场整体稳中偏强运行，多数钢厂已落实三轮涨价。供应方面，近几日多数地区天气转好，加之焦企利润较好，部分前期开工受限焦企多有恢复，且运输情况也陆续恢复，焦企出货相对积极，厂内库存下降，对于后期市场较为乐观；需求方面，近期多数钢厂场内库存呈增加态势，分地区来看，南方区域钢厂库存多已在中高位，开始按需采购，后续增库空间不大，北方区域部分钢厂考虑到春节期间运输或有影响，对于焦炭仍有适当增库意愿；短期看焦炭供需面尚对价格有一定支撑，但随着钢价下跌，钢厂利润持续被压缩，加之部分钢厂冬储接近尾声，焦炭后期或面临一定压力；焦煤方面，山西大矿一季度铁路长协价格低硫煤种不做调整，其它煤种下调20-50元/吨，价格小幅波动；现阶段临近年底煤矿安全检查及年度任务完成影响12月份产地焦煤供应偏紧，但1月上旬随着新一年度开启，部分矿井生产已恢复或即将恢复，产地供应情况预计会好于12月中下旬，短期看焦煤市场在冬储需求支撑下仍偏强运行。综合来看，钢企本周焦炭到货小幅回升，目前多数南方以及沿海地区钢企补库暂告一段落，短期或将维持按需采购，而华东地区部分钢厂仍有一定补库需求。港口方面，报价基本稳定在1850-1900元/吨，折盘面2000元/吨基差有所扩大，现货第三轮提涨落地后预计暂时维稳。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹节前震荡走强，携降准利好今日或上攻3600关口。现货方面，上海一级螺纹现货报3730（理计）涨10。钢联周度库存显示，螺纹周产量347.93万吨，降9.91万吨，社会库存增19.02万吨至314.95万吨，钢厂库存增4.53万吨至209.61万吨。本周两库继续累积，库存拐点确认。螺纹产量大幅降低，五大品种产量持平，铁水有调配的可能，表观需求继续走弱，季节性因素愈发明显。本周开始全国气温下降一个台阶，微观需求边际明显放缓，现货市场价格大幅下跌。螺纹产量连续两周下降，绝对库存仍处低位，矛盾也逐步弱化，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿节前小幅上扬，今日或跟随板块上行。现货方面，金步巴报666（干基），普氏62指数报90.75。上周澳洲巴西铁矿发运总量2045.3万吨，环比上期减少159.1万吨,澳洲发货总量1547.9万吨，环比减少116.5万吨，澳洲发往中国量1315.8万吨，环比上周减少149.3万吨。巴西发货总量497.4万吨，环比上期减少42.6万吨,其中淡水河谷发货量423.6万吨，环比减少34.8万吨。钢厂补库的逻辑兑现结束，疏港量大降，港口库存显著回升。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，PB与金布巴库存大幅累积。近期铁矿矛盾弱化，预计将延续小幅调整走势。策略建议暂时观望。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：黄金高位震荡，伦敦金现货一度达1520美元/盎司之上，受经济数据表现不佳和非美走强影响美元指数跌落97给予美元计价金银支撑。元旦期间中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。上周一公布的美国11月耐用品订单环比-2%，低于预期和前值表明美国制造业仍然疲软引发市场担忧，技术性破位后金银受资金推动连续走高，沪金银创近两月新高但受人民币走强掣肘。央行政策方面美联储12月如期宣布维持联邦基金基准利率区间在1.50%-1.75%不变，但大多数官员预测明年将维持当前利率并可能以购债代替降息，整体中性偏鸽。美联储进入政策维持期，风险事件进入降温阶段无明显驱动。目前利空出尽后金银走强，但贵金属需要更加明确的持续性降息预期和经济恶化的表现才能在当前位置持续走高，因此对本次反弹延续性持谨慎态度，预计近期在美元疲软、技术面走强和资金热情下近期走势偏强，但对整体反弹的幅度持谨慎态度，在黄金2006合约350元/克和白银合约4500元/千克之下可能逐步转入盘整。

【铜】

铜：2019最后交易日LME夜盘铜价延续调整回落。市场已消化国内冶炼厂计划减产的利好，该会议并未就具体减产数量做出决定，市场对此略感失望，据报道本次会议草案减产的数量为10%，可能在明年春天再开会商讨具体减产幅度。另有报道称，1季度精矿加工费扩大至67美元。今年以来精矿供应表现紧张，冶炼企业利润被压缩，同时硫酸有销售压力，计划减产也在情理之中。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国今年进口的下降可能使得境外出现隐性库存的可能。在铜价连续走高后，利好已得到兑现，下游需求进入传统淡季，春节前铜价可能延续调整走势。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：2019最后交易日LME夜盘锌价小幅回落20美元，总体未脱离调整走势。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：节前铝价小幅上行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前数据显示氧化铝产量继续增长，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划，短期提振境外铝价。此外国内近期下游补库较强，预计1月淡季需求逐步回落，关注元旦期间降准对市场情绪影响，操作上建议近期建立的空单持有观望。

【镍】

镍：节前镍价回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，今年四季度至明年上半年镍金属供应将面临缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】                                                                                                       不锈钢：节前不锈钢价格上涨。库存方面，主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。进入12月下旬以后，节前玉米销售时间已经不足一个月，预计玉米出售进度将会进一步加快，到港量和阶段性供应压力进一步增加。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货继续下跌。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆周二继续上涨，主力03合约站上950，美元疲软以及对中国采购美国大豆的预期支撑价格，关注970能否突破。国内油脂期货周二整体上涨，棕榈油受马盘带动，继续引领油脂维持强势，但是周二马盘在国内收市后下跌超过2%，创2个月最大单日跌幅，关注马盘是否出现调整。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势。棕榈油进口倒挂仍然严重，豆油库存随着近期大豆压榨量的上升而企稳，关注1月份棕榈油产地预期和现实的比对。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6800左右；棕榈油2005下方支撑5700附近，强阻力6400-6500；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉周二下跌0.92%，报收68.95美分/磅。郑棉周二小幅回落，05合约报收13980。现货方面，成交有所好转，部分纺企开始年前备货补库。短期内郑棉技术上较强，但是目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，短期关注14100-14600之间的阻力。

【白糖】

白糖：元旦新年内外糖休市。财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计7130张（+2600张），仓单预报5070张。现货价格继续上涨，昆明白糖现货5715元/吨，柳州5715元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5550元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。郑糖5月期货近两日大幅增仓上涨，即将进入1月临近春节，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。

【豆粕】

豆粕：元旦新年内外盘休市，节前美豆连涨两天。元旦后首周国际贸易环境将出现重大进展。截止12月24日，管理基金在美豆合约持仓减持净空单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部数据10月份生猪存栏环比下降0.6%，能繁母猪存栏环比上升0.6%，11月份生猪存栏环比增长2%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，连续两个月回升。中国11月大豆进口828万吨。上周国内大豆库存环比增加37万吨，同比降低161万吨。豆粕库存环比增加8万吨，同比降低61万吨。油厂压榨量上升至200万吨年度高位，预计未来压榨量将维持高位。上周豆粕提货量150万吨，最近四周豆粕提货量均值139.9万吨，环比增加4.5万吨，同比增加8.7万吨，本周提货达到高位，但依然难挡现货端悲观情绪，现货市场以执行合同为主，昨日现货成交26.8万吨，春节备货启动晚于市场预期，关注春节备货动态。