1月行情正式拉开序幕，昨日央行公告，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

两市今日早盘普涨，两市超过3300家上涨，近70家涨停，涨幅超过5%的公司超过200家，两市半日成交超过4200亿元，成交量明显放大。

从行业板块来看，互联网、半导体、传媒娱乐、元器件、保险、多元金融等涨幅居前，科技股成为领涨主线，芯片、PCB成交活跃，兆易创新再创历史新高。

历史1月行情解密

自2010年以来，除了2011年、2011年和2016年指数悉数下跌外，1月结构性行情明显，尤其是上证指数过去3年全部上涨，创业板则连续跑输，沪指连续3年表现超额收益。2013年1月指数普涨，创业板表现出超额收益。2014年和2015年上涨和创业板呈现明显的跷跷板效应，仍是创业板超额收益，也是创业板连续3年表现超额收益。

从行业板块来看，2017年1月表现最出色的板块为钢铁、国防军工、银行。2018年，表现最出色的板块为房地产、家用电器、银行。其次分别为钢铁、休闲服务、采掘、非银金融。2019年，表现最出色的板块为家用电器、食品饮料、银行、非银金融。综合来看过去三年，1月涨幅居前的个股以银行、非银金融、周期股和消费股为主。

在2013年到2015年创业板结构性占优的行情中，2013年1月表现最出色的板块为国防军工、银行、医药生物、家用电器。2014年表现最出色的板块为传媒和计算机。2015年表现最出色的行业为计算机、传媒、农林牧渔、家用电器。领涨的行业以新兴行业为主，银行和家用电器也会偶尔跑出。

综合来看，过去10年中，银行、非银金融、家用电器、周期类板块成为上镜率最高的板块，而中小创结构性牛市的年份，新兴行业往往更容易跑出绝对收益。

短期看金融 中期还看科技

天风证券认为，整体来看，1月金融板块和稳定板块相对占优，进入2月之后成长板块要显著好于其他板块。金融板块在年初1月的胜率非常高。成长板块在春季行情中往往“后劲很足”。没有大开大合的“平庸”年份中，相对业绩的拐点会成为风格的胜负手，典型年份是2013年和2017年。1月的外部环境符合大金融首先“躁动”的条件。战略层面，科技产业趋势仍然是明年最重要的主线。科技细分领域的景气度抬升会进一步确认成长股相对于主板的业绩趋势向上。成长股很有可能一如过去，接棒大金融成为春季行情中后期的主攻手。除了消费电子，科技股会内部扩散，新能源车、传媒、计算机、面板、PCB都有机会。

中原证券也认为，当前应当继续谨守1月策略观点中的金融+科技主线，边际增配周期和消费股。

东兴证券认为，春节前一月有望上演“2020核心逻辑缩小版”。不变的在于科技周期的延续。半导体指数持续的攀升，预示全球信息技术行业景气度的攀升；国内方面5G落地，新一轮换机潮将持续提升整个产业链的业绩表现。另外在经济下行压力存在但依旧强调房住不炒下，科技行业将持续受益于政策的呵护，成为未来最为确定性的新动能。

国金证券认为，行业配置方面，重点把握两条投资主线。1）以外资为代表的中长线资金所布局的低估值蓝筹板块，主要集中在“大金融、地产以及其他消费、周期”等细分子板块的龙头公司，此类配置标的所具备的特征为“持续抢占市场份额，估值相对合理，业绩持续稳定”；2）深挖新兴产业下的美股映射配置主线，如“苹果产业链、电动车产业链”等。

降准将有望开启新年行情

中信证券认为，此次降准节奏和力度上均符合预期，将帮助缓解小微、民营企业融资难融资贵等问题，2020年货币政策将体现“价量并举”的特点，着力“降低社会融资成本”，二季度有望迎来降息。

川财证券认为，市场整体有望提振，降准公布后次日以及公布后一周市场的表现明显优于生效日期，这主要是由于在降准生效时市场对利好的预期已经充分释放。

国泰君安认为，2019年全球各大类资产价格普涨、所有国家股市几乎全涨、所有国家股市上涨基本全靠纯拔估值，这种罕见资产价格表现组合的背后是美联储预防性降息和负利率所带来的全球流动性极度宽松。A股是全球资产价格表现中的一环，所以我们看到这么多的外资流入，所以我们看到行情主要也是涨估值，这个拔估值从消费开始、到科技、再到周期。但因为猪肉价格导致的通胀，此前中国的货币宽松相对被掣肘，元旦央行的降准将有望开启新年行情。

降准利好这些板块

券商

安信证券认为，此次全面降准比较符合市场预期，有利于修复市场对于经济改善的预期，因此作为市场Beta弹性品种，预计券商行情短期将继续延续。这一轮降准与此前不同之处在于是一次全面的降准，其政策效果更有力。参考2014年券商股的启动，其先决条件之一也是多轮的央行降准。预计2020年货币政策偏宽松，社会融资成本降低有利于实体企业盈利的改善，也将进一步推动资本市场估值提升和交易活跃。此外，降准也有利于降低券商融资成本，这对于业务逐步重资产化的券商而言十分重要。推荐以中信证券为代表的低估值券商龙头股，优选中信证券、海通证券、国泰君安。

银行

安信证券认为，降准将有效对冲存量贷款定价换锚对银行息差的潜在影响，对银行股构成边际利好。此次降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期，进而改善银行资产质量预期，关注平安银行、兴业银行等。

基建

机构认为，结合财政上2020年专项债提前下发、专项债额度有望上调，以及“以稳为主”基调下“因城施策”带来地产政策的边际放宽，使得基建和地产等相关板块也有望受益。从订单、业绩、现金流及负债率多维度看，基建行业基本面均在改善通道中；结合当前板块估值、持仓均处于底部，继续推荐低估值建筑央企。同时资金端的边际宽松将为需求提供更好支撑，继续推荐水泥龙头企业。

煤炭

安信证券认为，目前板块整体估值属于历史最低水平，大多数公司估值甚至低于16年初全行业亏损同时全市场估值最底部时。这种错杀即将得到修复，催化剂就是市场信心好转。

传统上煤炭属于流动性敏感板块，央行再度开启全面降准，对目前的煤炭需求和煤价预期有间接提升作用，可以缓解目前对板块的悲观预期。加之板块业绩稳定性强，估值水平处于历史底部，估值修复的行情有望加快，建议关注低估值、高股息的龙头公司。

科技股

川财证券认为，历次降准中领涨的行业大多与当时政策支持方向、或市场关注度较高的行业相契合。2019年的两次降准公布后次日，领涨的行业基本为TMT、军工、机械等与新经济密切相关的产业，这与政策2019年以来对高新技术产业的支持相符。申万宏源认为，降准同时利好科技成长和顺周期，或使得春季行情的演绎更加顺畅。具体方向上，科技成长需精选个股，聚焦游戏影视、消费电子、新能源汽车。