日前,Media Derivatives旗下的电影票房期货市场Trend Exchange得到美国商品期货交易委员会的正式批准。

这意味着投资者可直接押注新上映影片的票房收入,通过期货合约来对冲风险。与此同时,制片商亦可获得一套行之有效的风险管理工具。然而,好莱坞电影公司对华尔街精英的新发明却是毫不领情,甚至斥其为“将赌博合法化”的获利工具,一场声势浩大的“倒票运动”正逐渐拉开帷幕。

电影票房期货市场初露头角

“假如期货交易可以创造流动性,在经济萧条之际为电影业注入新的资金,我们又有什么理由批评它？”Veriana私人投资集团总裁罗布·斯瓦格（Rob Swagger）在接受美国媒体采访时反问。

Veriana旗下的Media Derivatives目前已成为美国首家获准推出电影票房期货的交易所,不过在商品期货交易委员会通过对具体期货合同的审查之前,投资者尚无法在Trend Exchange下注,最终结果将于6月7日揭晓。届时,《钢铁侠2》有望成为第一部走进期货交易市场的好莱坞电影。

同样处于审查进行时的,是Cantor Fitzgerald旗下的电影票房期货交易所Cantor Exchange,预计商品期货交易委员会将于本周作出最终裁决。与主要面向银行和其他电影融资机构的Trend Exchange相反,Cantor Exchange的准入门槛较低,交易账户的最低金额仅为50美元,业余爱好者亦可通过在线操作过一把玩票的瘾。

Cantor Fitzgerald同样是虚拟市场“好莱坞证券交易所”的所有者,用户可通过“好莱坞美币”押注电影的卖座程度与明星的人气走势。20万名用户的火热追捧证明,将虚拟货币换成真金白银之后,面向散户的电影期货同样大有可为。

与普通期货交易市场一样,从理论上来说,Trend和Cantor Exchange可以帮助投资者有效对冲潜在风险。假如担心票房惨淡,可买进看跌期货,这一招尤其适用于《哈利·波特》和《暮光》等热门系列电影,若是影片卖座程度低于预期,投资者至少可通过期货合同保证部分收入;若是有幸押宝“黑马”,买主亦可获得部分额外收益。

当然,融资机构可能更倾向于同时押注多部电影,以实现投资组合的多样化,而不是把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。与此同时,交易所还将实施若干限制措施,以保障散户利益。例如投资者的对冲金额不得超过其收益的三分之一,联邦监管机构将对电影公司刻意拉低票房等违规操作进行监督调查。

鉴于此,斯瓦格认为,在一个偶然性极高或者说“不成功便成仁”的行业中,好莱坞制片商可通过电影期货进行卓有成效的风险管理。除票房收入之外,制作风险（是否能成功拍完）、预算风险（是否会超出预算）、档期风险（是否能如期上映）都可以赌上一把。规模较小的电影公司将成最大受益者,风险对冲机制可以说是给潜在的融资机构吃了一颗“定心丸”,从而使得更为多元化的投资组合成为可能。

好莱坞巨头全力反击

遗憾的是,包括美国国家剧院业主协会、美国导演协会和独立电影电视联盟在内的好莱坞巨头们,对于华尔街的新发明并不感冒,美国影业协会直言这种“将赌博合法化”的做法玷污了电影业的声誉与正直,甚至有人直接将其称为“易于操纵的在线赌博平台”。

事实上,美国监管机构批准Trend Exchange的话音刚落,好莱坞电影公司的游说团便宣布,参议员布兰奇·林肯（Blanche Lincoln）已将禁止电影期货交易的条款纳入一项重大的金融改革法案之中,该法案还禁止从事高风险衍生品交易的华尔街公司获得紧急援助,并将于本周进入辩论程序。

即使是对电影期货大开绿灯的期货事务监察委员会成员巴特·奇尔顿（Bart Chilton）亦表示,批准Trend Exchange实在是“情非得已”,因为这份提案并无与法律相悖之处。然而,没有任何证据可以证明电影期货能够克服“一些基本的设计缺陷”、有效抵消风险或是避免人为操纵。

奇尔顿的担忧并非多余,如果说决定大豆收成的天气因素无法作假的话,那么修改数字伪造电影票房简直易如反掌。美国影业协会还抱怨说,在影片正式发行前有机会进行“预览”的人实在太多,因此阻止内幕交易“几乎不可能的”。

不仅业内人士齐声反对,就连普通民众也对电影期货冷嘲热讽,一位网友在帖子中写道:“何必赌票房呢？不如赌一赌天才的华尔街精英什么时候让好莱坞电影公司玩完吧,这一定更有趣!”

面对不绝于耳的质疑声,Trend Exchange的支持者表示,电影期货的成功无需制片商的参与。不过这就好比把玉米农民关在玉米期货市场之外一样滑稽。由于六大电影公司的联手反击,Trend Exchange可能需要寻找新的玩家,否则即使监管机构一路放行,交易所也是巧妇难为无米之炊,最终难逃一死。

双赢是否可能？

在电影期票前路难行、生死未卜之际,好莱坞证券交易所的创始人之一迈克尔·波尔斯（Michael Burns）却看到了困境中的一线光明:假如电影公司有机会获得期货交易所的股份,这将缔造一个前所未有的双赢局面。既然我们可以在市场上购买玉米期货、橙汁期货、猪肉期货,为什么就不能买下一部电影的未来呢？

Cantor Exchange的总裁理查德·雅各布（Richard Jacobs）亦相信,制片商终将理解电影期货交易系统的核心理念及其诸多益处。当纽约商品交易所于1983年开始原油期货交易时,当时的石油业巨头亦是不屑一顾,然而数年后他们均无一例外地成为游戏的主要参与者。雅各布认为,三年内,这一局面将在电影期货交易市场再度上演。