白糖：12月产糖量剧增，或带来现货压力

期现货跟踪：2020年1月6日，ICE原糖3月合约收盘13.71美分/磅，较上一交易日上涨0.41美分/磅；内盘白糖2005合约收盘价5569元/吨，较前一交易日跌3元/吨，盘中高位震荡。郑交所白砂糖仓单数量为7363张，较上一交易日增加1000张，有效预报仓单4267张。国内主产区白砂糖南宁现货报价5725元/吨，较前一交易日持平，全国食糖价格持平略涨。

逻辑分析：原糖在13.5美分吸引大量套保卖盘，分析机构不断上调2019/20年度食糖供应缺口，泰国印度欧盟产量下降为本年度缺口提供支撑，泰国糖出口整体情况较好，印度也签约出口大量的糖，13-15美分现货糖商套保动力大，13.5美分以上印度有动力出口，14美分以上巴西乙醇商可转糖做保值，基金与现货角力，糖价陷入震荡，因年度缺口依旧较大，且当前各主产区出现干旱等灾害天气，原糖价格调整后依旧维持偏强。

内盘郑糖方面12月广西产糖量创历史新高水平。中粮大量报仓单，现货相对偏弱，进入腊月，实货需求量逐步进入尾声，现货总体稳定，新糖上市补充供应，上周大涨期间某大型集团报仓单，而产区糖厂仍以挺价为主。本榨季进口管制、走私打击严厉的整体态势未变，国内仍有采购进口糖的要求，惨淡经营多年的糖厂在旺季具有一定挺价意愿。市场的销售节奏及心态对糖价有较重要的影响。

策略：中性，仓单逐步放量，或带来压力；关注现货销量

郑糖：震荡，多单注意调整风险。

原糖：震荡，逢低买入，低于13.5存有买盘

风险因素：新榨季种植面积、市场情绪转折、储备政策、原油价格、异常天气等

棉花：现货补涨，期棉高位震荡

2020年1月6日，ICE美棉3月合约收盘70.07美分/磅（+0.85美分/磅）。郑棉2005合约收盘报14070元/吨（+35元/吨）。国内棉花现货CC Index 3128B报13698元/吨（+79元/吨）。棉纱2005合约收盘报22035元/吨（+50元/吨），国产纱价格指数CY IndexC32S为20710元/吨（+10元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20629元/吨（+24元/吨）。期棉大幅上涨令今年符合交货标准的新疆棉均产生套保利润，而下游纱厂亏损面加大，关注产业与投机资本的角力。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为28223张，有效预报增加张至7179张，仓单增加张至35402张。

现货高于轮入限价，国储轮入近期基本维持零成交。

未来行情展望：印度CAI收储棉花，但印度现货价格仍然下跌，目前印度棉价低于美棉。市场预期中国将采购大量美棉，国外农户等待中国采购落实后进行套保。市场在70美分/磅僵持。

前期贸易谈判破裂形成的低价基本探明了郑棉的价格底部。本周现货棉花及纱成交转好，1月纺织产业逐步开始放假，实货需求下降，静待春节需求启动。

策略：中性偏强。关注现货实盘套保力量及美棉出口销售。

郑棉：多单注意调整风险

美棉：建议观望，等待销售数据

风险点：贸易战风险、政策风险、市场情绪转折、汇率风险

豆菜粕：维持区间震荡

昨日CBOT大豆收盘上涨，3月合约涨3美分报944.2美分/蒲。虽然中东局势紧张，但市场预期中美将在短期签署第一阶段协议，中国将增加美国农产品购买。昨日USDA数据显示截至1月2日当周美豆出口检验量为96.4万吨，符合市场预估。南美天气良好，FCStone将巴西大豆产量上调600万吨至1.276亿吨。

国内方面，豆粕维持区间震荡，昨日夜盘收盘5月合约报2744元/吨，9月合约报2832元/吨。大豆到港量庞大，上周油厂开机率继续升至56.78%。由于春节临近下游有一定备货需求，上周日均成交量16.9万吨，绝大多数为现货成交。昨日总成交14.277万吨，基本为现货成交，成交均价2579（-27）。截至1月3日沿海油厂豆粕库存由52.03万吨继续增至58.94万吨。上周菜籽压榨产能利用率降至6.19%，截至1月3日油厂菜籽库存降至7.8万吨，上周累计成交3400吨，昨日成交6500吨。昨日部分买家逢低补库，成交700吨。截至1月3日港口颗粒粕库存增0.4万吨至16.6万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存由1.6万吨增至2.35万吨。

策略：单边短期中性。若中美签署第一阶段贸易协议中国继续采购美豆，则CBOT仍将上行，也为国内带来成本支撑。国内进口大豆充足，下游存栏恢复仍需时间（关注春节前备货需求），现货及近月承压明显，国内大豆及豆粕库存逐渐增加，预计暂时仍将以震荡走势为主。

风险：中美贸易战，南美天气，人民币汇率，油厂豆粕库存等

油脂：冲高回落

马盘昨日下跌幅度较大。从基本面消息来看，依然利好偏多，棕榈油产量减少持续兑现，据sppoma数据1月前5日预估环比减产28.8%，另外，船运调查机构ITS显示1月前5日出口环比增47.9%，据了解前期进口偏少的印度近期持续采购，从1月起印度下调棕榈油进口关税。利好背景下盘面反应较弱，警惕技术性调整。昨日国内冲高回落，夜盘下跌，国内棕榈油进口利润仍恶化，倒挂明显，中国近期都未采购新的棕榈油船期，前期到港棕油使得库存增幅较大，周一天下粮仓显示库存79万吨，豆油库存也小幅略增，近两周压榨明显增多，备货进入尾声，豆油去库进度放缓。

策略：产地棕榈油减产和降库存预期将继续对国内外棕榈油形成支撑，产地带领国内上涨态势明显，豆油随着去库放缓，上涨动力欠佳。短期看棕油进口利润倒挂加大对内盘有支撑，但仍谨防外盘调整带来的冲击，连盘短期可能还会有回调，建议观望为主，中期还有上涨空间。

风险：政策性风险，极端天气影响。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中分化，其中东北产区偏强，北方港口持稳，南方港口与华北产区偏弱；淀粉现货价格稳中偏弱，部分厂家报价下调20-30元不等。玉米与淀粉期价整体震荡偏弱，除近月淀粉外，各合约小幅收跌。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价整体低位回升，其中近月相对弱势，远月显著强于近月，5-1价差和9-5价差均有显著扩大，后续继续扩大空间相对受限，更多等待现货价格推动期价上涨。对于淀粉而言，上周淀粉行业开机率继续高位，行业出库量下降或表明季节性备货需求已经临近尾声，带动行业库存出现回升。考虑到目前现货生产利润较为丰厚，节前行业供需或持续宽松，淀粉-玉米价差扩大空间或有限，淀粉更多关注原料端即玉米走势。

策略：谨慎偏多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期多单（如有的话）。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价依旧偏弱运行

芝华数据显示，周末蛋价稳定，周一蛋价仍稳中有涨。主销区北京大洋路到车少，走货快，涨；上海稳定；广东红蛋到货不多，粉蛋正常，价格偏强。主产区山东、河南稳定；东北涨；南方粉蛋预计稳定为主。贸易监控显示，北方部分地区受天气影响，收货减少，走货放缓，库存低，贸易商看涨预期减弱。1月期价在现货的带动下有所反弹，其他合约仍偏弱运行。以收盘价计，1月合约上涨30元，5月合约下跌42元，9月合约下跌42元。主产区均价对1于合约升水899元。

逻辑分析：就蛋鸡基本面而言，高补栏+正常淘汰，产能持续增加对应节后淡季，蛋价承压下行压力大。市场目前不再认可猪肉与鸡蛋的替代逻辑，然2020年上半年猪肉供应偏紧局面仍在，预期仍对其他动物蛋白有一定的提振作用。

策略：谨慎看空。短期观望。中长期而言，供应增加替代减弱占主导，建议逢高做空为主。

生猪：猪价高位震荡

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价35.91元/公斤。近期华北黄淮等地有强降雪天气，利好局地猪价上涨。临近年末，消费端继续上量，猪价上涨幅度取决于养殖端的出栏进度，留给养殖端出栏的时间不多，出栏进度或有所加快，供需博弈依旧突出。总之，随着大肥猪的陆续清空，市场上可供出售猪源进一步减少，收猪难度加大后，猪价易涨难跌。

纸浆：偏弱运行

昨日纸浆震荡为主，5月合约收在4576元/吨，现货价格持稳，山东地区银星主流报价在4420元/吨，金鱼阔叶浆价格在3750元/吨。国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，较上月下旬下降10%，较去年12月下旬增加8%。虽库存有去化之势，但下游纸厂原料备货基本结束，需求增量将有限。现货价格难以跟涨，外盘报价1月份进口针叶浆乌针外盘下调10美元/吨，银星持平，提振有限。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。