昨日市场在周末多重利空的打压下出现大幅下挫，沪深300现指重跌5.36%。从技术形态来看，沪深300指数在跳空低开后连续跌破60日、120日和250日均线，时隔1年后年线首次被击穿。期指合约由于本身存在的不合理高升水跌幅尤为剧烈，1005合约盘中甚至一度出现贴水的情形。

从近期市场表现来看，风格转换、经济数据、股指期货、调控政策等各种因素轮番登台，虽然估值结构性失衡已长期存在，但资金面中短期内无法发生质变的情况下外部事件性因素的刺激依然使其不能呈现出持续性；经济数据的强劲基本位于市场预期之内，尽管物价水平变化低于预期，但市场的反映不温不火；股指期货登台亮相，各合约较理论价格存在着明显的升水，但现货市场并不明显的套利行为使期货价格可能的引导效应大打折扣；房地产强力调控政策对于市场的冲击明显大大超过前三个因素的影响，在基本面因素无法有效带动大盘股走出系统性行情的格局下，基本面和政策面的共振往往使得股指呈现宽幅震荡格局。

综合来看，宏观经济的强劲表现在未来一段时间内仍是大概率事件，但政策面的调控预期在不确定性中占据更加重要地位，“调结构”使得“资产资源类”股票在中短期内都将面临压制。资金面在短期内无法发生质变，美股连创新高后在事件性冲击下面临调整压力，这些因素都将对股指形成一定程度的冲击，但基本面和一季度公司业绩以及合理的估值水平也在一定程度上对股指构成支撑，美股的调整压力在财报刺激下也将有所缓解。总体而言，区间宽幅震荡在短期内依然是大概率选择。

基于对现货市场的判断，参考期货价格的升贴水变化情况，我们建议，在现指没有出现企稳迹象的情况下，后市依然以空头思维为主，顺势而为。尽管股指在大幅下挫后存在着技术性反弹的要求，但对于其后市反弹的空间则不宜乐观，反弹阶段宜采取谨慎做多的态度。