股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2001收盘涨35.6点或0.86%，报4162.40点，升水2.17点；上证50股指期货主力合约IH2001收盘涨18点或0.59%，报3073.40点，贴水0.62点；中证500股指期货主力合约IC2001收盘涨82.8点或1.53%，报5501点，升水1.16点。

【市场要闻】

1、国务院金融委要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。要围绕疏通货币政策传导机制，综合运用多种货币信贷政策工具，实行差异化监管安排。要多渠道补充中小银行资本金，继续完善政府性融资担保体系，加快涉企信用信息平台建设，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。

2、央行公布数据显示，中国2019年12月外汇储备为31079.24亿美元，环比增加123.33亿美元。中国2019年12月末黄金储备报6264万盎司，为连续三个月保持不变。

3、截至1月7日22时，A股共有639家上市公司披露2019年度业绩预告，其中337家预喜，预喜比例达52.74%。有310家披露了业绩具体数据，预计2019年合计实现归属于上市公司股东的净利润为2362.55亿元，平均每家净利润为7.62亿元。5G、畜牧、消费、基建行业表现亮眼。

4、经参头版：释放激发制造业活力稳定经济增长。保持我国经济运行在合理区间，制造业具有基础性支撑作用。实业兴则国兴，实业强则国强，制造业稳增长要更多依靠创新驱动，制造业高质量发展要从资本密集型向知识密集型转型，关键是要有效释放激发市场活力。

【观点】

国内方面，11月固定资产投资虽然与上月持平，但房地产、基建和制造业投资增速则出现小幅下滑，值得注意的是，内需增速在连续数月处于8%以下之后终于回升至8%，显示内需有所改善。国际方面，中美贸易第一轮协议达成，短期风险解除，同时美联储2020年持续降息的概率较小。期指经过连续多日上涨，短线可能呈现冲高回落走势，同时受中东局势紧张影响，欧美股市出现回落，需防范对国内市场带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3310（10）；螺纹下跌，杭州3780（0），北京3590（-20），广州4160（0）；热卷上涨，上海3910（0），天津3770（20），乐从3870（0）；冷轧微跌，上海4460（0），天津4220（0），乐从4540（-10）。

2、利润：维持。华东地区即期普方坯盈利215，螺纹毛利514（不含合金），热卷毛利441，电炉毛利-17。

3、基差：缩小。螺纹（未折磅）01合约杭州14北京-86，05合约杭州177北京77；热卷01合约上海120天津70，05合约上海278天津228。

4、供给：整体减少。1.2螺纹351（3），热卷328（-8），五大品种1026（-8）。河北今年将压减钢铁产能1400万吨，2019年共压降1402万吨。

5、需求：全国建材成交量12.8（-2.2）万吨。

6、库存：延续积累。1.2螺纹社356（41），厂库216（7）；热卷社库168（5），厂库83（-2）；五大品种整体库存1281（55）。

7、总结:各地冬储逐步开展，现货企稳回升，期货仍有向上修复基差的空间。电炉维持亏损、年节将近，供需平衡双双回落，冬季累库并不宜过度悲观。关注近期社融数据公布情况。

铁矿石

1、现货：外矿微跌。唐山66%干基含税现金出厂825（0），日照金布巴614（-5），日照PB粉681（-2），62%普氏94(0）；张家港废钢2380（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润-22。

3、基差：维持。PB粉01合约45，05合约89；金布巴粉01合约-9，05合约35。

4、供给：1.3澳巴发货量2009（-37），北方六港到货量1025（175）。

5、需求：1.3，45港日均疏港量308（3），64家钢厂日耗54.66（1.5）。

6、库存：1.3，45港12513（-182），64家钢厂进口矿1871（28），可用天数30（-2），61家钢厂废钢库存358（19）。

7、总结：上周疏港、产能利用率、日耗有所回升，港库再次下降，厂库延伸增加，但可用天数回落。铁矿当前估值中性偏高，补库渐进尾声，自身驱动转弱，整体跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润250元。

价格：澳洲二线焦煤135.75美元，折盘面1139元，一线焦煤153.25美元，折盘面1207，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率76.60%（+0.88%），全国样本焦化厂产能利用率77.57%（+0.58%）。

库存：炼焦煤煤矿库存316.4（+0.45）万吨，炼焦煤港口库存600（-32）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1764.48（+27.54）万吨。焦化厂焦炭库存40.25（-6.4）万吨，港口焦炭库存371.1（-4.2）万吨，钢厂焦炭库存491.01（+11.94）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值偏高。从驱动上看，炼焦煤下游补库叠加近期环保安保检查严格，带动国内焦煤价格回升，但进口煤价格压制盘面，盘面价格上行困难，目前盘面价格相对合理，下行空间也有限；对于焦炭来讲，随着钢厂利润压缩，焦炭价格上涨利润恢复后，焦炭现货价格高估，虽然供需环境改善，但价格已经体现，目前焦炭库存仍偏高，产能过剩的根本供需问题并没有解决，价格上方空间有限，关注去产能实际情况。

动力煤

现货：港口上涨。CCI指数：5500大卡557（+1），5000大卡497（+2），4500大卡446（+2）。

期货：3月、5月基本平水，主力5月单边持仓14.4（+0.2）万手。

供给：（1）11月煤及褐煤进口量2078.1万吨，环比-19.11%，同比+8.52%；11月原煤产量33406万吨，同比+4.5%，环比+2.83%。

（2）煤炭信息交易网消息：4日夜间至6日早上晋陕蒙迎来的强降雪天气迫使煤矿提前放假，预计陕西榆林地区大部分民营煤矿将于1月中旬停产放假。其中民营煤矿（包括集体、普通合伙）共192价，产能共13857万吨，约占榆林市煤炭总产能的41%。

需求：六大电日耗70.08（-4.09）。

库存：六大电1533.34（-1.97），可用天数21.88（+1.18）；秦港491.5（-15），曹妃甸港363（-12），国投京唐港136（-1），1.6广州港269.4（-16.6）；1.3日长江口489（周-18）。

北方港调度:秦港调入43.8（+6.4），调出58.8（+4.9）；黄骅港调入60（+3），调出56（+2）。

运费：BDI收791（-53）；沿海煤炭运价指数648.36（-25.2）。

总结：前几日产地大雪使短途倒运受阻，煤矿提前放假增多，北方港口库存持续去化。但下游电厂日耗已降至70万吨附近，且后期继续季节性下滑的预期较强。据了解，当前部分北方港口进口通关已明显放松，华东、华南港口在下周放开通关的可能性也比较大。在电厂库存依然偏高且后期需求走低情况下，预计煤价上行动力不足。长期仍面临供需过剩压力，逢高空配为主。持续关注进口情况。

原油

1、盘面综叙

周三早间NYMEX涨1.6%，升破周一高点，俄罗斯卫星网报道周三早间至少有六枚导弹落入位于伊拉克阿萨德的美军基地。

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至1月3日当周API原油库存减少595万桶，预期减少406.4万桶；汽油库存增加670万桶；精炼油库存增加640万桶。

总结:

中东冲突事件加剧，俄罗斯卫星网报道周三早间至少有六枚导弹落入位于伊拉克阿萨德的美军基地。使得油价继续抬升。霍尔木兹海峡仍是中东原油出口关键的运输通道，关注中东局势的变动。伊拉克也是全球原油重要供应商，大部分供地是亚洲，202002合约WTI油价突破周一高点继续向上攀升。

目前位置，CFTC显示管理基金仍然在增加净多单的思路。原油现货商买入看跌期权卖出看涨期权进行风险对冲。

关注短期关注中东局势以及管理基金操作对价格的指引，注意波动风险，考虑利用期权工具对冲风险。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳；合成氨下行；甲醇反弹

尿素：山东1720（+0），东北1760（+0），江苏1745（+0）；

液氨：山东2500（+0），河北2500（+0），河南2299（+8）；

甲醇：西北1825（+30），华东2335（+12），华南2225（-20）；

2.期货市场：

期货：01合约1670（-10），05合约1742（+14），09合约1717（+8）；

基差：01合约50（+10），05合约-22（-14），09合约3（-8）；

月差：1-5价差-72（-24），5-9价差25（+6）；

3.价差：合成氨加工费震荡；尿素/甲醇价差高位回落山东/东北价差震荡。

合成氨加工费278（+0）；尿素-甲醇-615（-13）；山东-东北-40（+0），山东-江苏-25（+0）；

4.利润：煤头尿素利润回落；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆460（-20），华东航天炉347（+0），华东固定床121（+0），西北气头117（+0），西南气头319（+0），硫基复合肥203（+0），氯基复合肥352（-1），三聚氰胺-457（+0）。

5.供给：

截至1月2日，尿素企业开工率56.92%，环比增加0.94%，同比增加8.03%，其中气头企业开工率32.32%，环比下降1.95%，同比增加8.01%；日产量12.75万吨，环比增加1.69%，同比增加5.16%。

6.需求：

尿素工厂：截至1月2日，预收天数从6天回落至5.8天。

复合肥：截至1月2日，开工率38.59%（-2.9%），库存上行至105.3万吨（+1%）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至1月2日，开工率下降至52.93%（-6.49%），利润下降至-427（-100）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨，价格一般，淡季可分流少量货物。

7.库存：工厂持续去库；港口库存下行。

截至1月2日，工厂库存58.6万吨，环比下降3.14%，同比减少20.16%；港口库存27.17万吨，环比减少3.3%，同比减少100.2%。

8.总结：

上周尿素工厂出货略缓，库存小幅增加；下游复合肥在增库情况下采购有限；胶合板厂和三聚氰胺厂利润下行，开工率中低位；各工艺利润中性。尿素整体驱动偏弱，估值中性；近期雨雪天气西北货运输受阻，供应压力延后，但需求维持弱势，策略以观望为主。

油脂油料

1.期货价格:

1月7日，CBOT大豆3月944美分/蒲式耳，跌0.75美分。5月957美分/蒲式耳，跌1.25美分。DCE豆粕5月2722元/吨，跌21元，9月2820元/吨，跌14元。5月豆油6862元/吨，涨46元。5月棕榈油6346元/吨，涨44元。

2.现货价格：

1月7，沿海一级豆油7080-7280元/吨，波动10-40元/吨。24度棕榈油6630-6700元/吨，波动10-20元/吨。沿海豆粕2690-2850元/吨，波动10-20元/吨。

3.基差与成交：

截止1月7，豆粕1月提货基差2001（-40），2-3月提货2005（0），6-9月提货2009（0），两广及华东地区部分企业对9月合约持续报送负基差。周二豆粕成交11.7万吨（基差0.1万吨），周一14.3万吨。（第43-46周在盘面利润较好背景下豆粕成交放量，47周-49周成交回落至正常水平，第50周远期低价位基差再次带动成交放量，第51周及52周成交环比持续回落）；华东主流油厂基差未报价，周二成交3.6万吨（基差1.9万），周一成交4.3万吨。（第41-46周连续6周成交大幅放量，47-49周豆油成交回落至正常水平，第50周成交再次放量，51及52周成交环比缩量。）

4.压榨与库存：

2019年51周开始压榨持续回升，第51周压榨186万吨、第52周压榨200万吨，2020年第一周预计压榨200万吨之上。

2019年第47周开始豆粕库存持续回升。

5.信息与基本面：

（1）央行宣布2020年七大重点工作：一是保持稳健的货币政策灵活适度；二是坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战；三是以缓解小微企业融资难融资贵问题为重点，加大金融支持供给侧结构性改革力度；四是加快完善宏观审慎管理框架；五是继续深化金融改革开放；六是加强金融科技研发和应用；七是全面提高金融服务与金融管理水平。

（2）1月10日将公布新的MPOB报告。调查显示，马来西亚12月末棕榈油库存料创27个月最低水平，12月产量和出口需求也可能有所下降。交易商及分析师预计12月末棕榈油库存环比下滑8.51%至206万吨，创2017年9月以来最低位，预估期间为194-219万吨。预计12月棕榈油产量料环比减少12.99%至134万吨，预估区间为126.1-141万吨。预计12月棕榈油出口环比下降5.88%至132万吨，预估区间为126-140万吨。

（3）中农办副主任韩俊：中美第一阶段谈判成果不涉及增加粮食进口配额。中方在中美第一阶段经贸协议中承诺大幅度增加农产品进口。官方并披露，协议实施后，中国会从美国进口一部分小麦、玉米、大米。外界非常关注具体数字，此前并有猜测玉米进口配额会提高甚至放开。1月4日，中美经贸谈判成员、中农办副主任韩俊向财新记者确认，三大主粮进口配额不会调整。

6.蛋白油脂逻辑走势分析：

中美关系如果在南美大豆上市之际改善，对国际大豆价格是较大压力，加之南美天气始终没有大问题，中美关系对美盘的带动暂时告一段落。国内豆粕回落主要是美盘回落同时国内压榨量持续提升，加之近月盘面榨利再次走好。这两大因素对应的压力更多在5月豆粕合约，豆粕9月合约始终存在养殖需求恢复预期。豆粕59之间继续呈现反弹的格局，可以继续尝试反套操作（12月5日-39元/吨，1月7日-98元/吨）。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周二从14个月高点回落，油价下跌赞停糖价涨势。ICE3月原糖期货下跌0.14美分或1%，结算价报每磅13.59美分。

2、郑糖主力05合约周二反弹151点至55695720元/吨，持仓增4万1千余手。夜盘反弹13点，减5百余手。主力席位持仓上，多增2万4千余手，空增1万4千余手。其中多头方永安大增1万余手，国信增5千余手，东证、兴证、申银万国各增2千余手，中信、国泰君安、海通、宏源、东航、国投安信各增1千手左右，而中粮减2千余手，东兴减1千余手。空头方光大增3千余手，中粮、华泰、海通、鲁证、东方财富、首创各增1千余手。各合约总持仓上，主力席多方增2万9千余手，空头方增2万1千余手。

3、资讯：1）CFTC最新报告显示，截至12月31日，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周减少9657手，至52843手。总持仓较前周减少5966手至989858手。

2）印度当前需求因始于本月15日的婚礼季而增加，今日全国大多批发市场中档糖价上涨。德里报3334卢比/100公斤涨20卢比，孟买报3435卢比/100公斤涨25卢比，穆扎法尔讷格尔报3360卢比/100公斤持平，戈尔哈布尔报3413卢比/100公斤涨53卢比。

3）印度糖厂协会（ISMA）表示，当前市场年度（10月至次年9月）的头3个月，印度糖产量同比大幅下降30.33%，至779万吨，但糖厂交货价格迄今保持稳定，帮助糖厂按时向农民支付甘蔗款。目前出口进展良好。

4）成交（1月7日）：今日郑糖期货高开高走，在买涨不买跌的市场心态下，以及糖厂对大单交易存在优惠的情况下，市场成交明显放量。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交67000吨（其中广西成交53000吨，云南成交14000吨），较昨日增加40450吨。

5）现货（1月7日）：今日现货价格普遍大涨，广西地区新糖报价在5700-5790元/吨，较昨日涨80-100元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5740-5790元/吨，大理提货新糖报5710-5740元/吨，较昨日上涨50元/吨；广东5690-5720元/吨，较昨日上涨80-90元/吨。新疆产区19/20榨季新糖报5450元/吨（厂内提货），较昨日持稳，内蒙产区19/20榨季砂糖报5750-5800元/吨，绵白报5750元/吨，量大可议价，较昨日上涨50元/吨。

4、综述：原糖突破中期运行区间偏强运行，得益于供需间出现缺口的预期以及基金空头的持续回补，近期又受到原油上涨推动。不过对于供应和库存的担忧还未完全解除，但可能影响的将是节奏。由于市场担心的是较大的库存压力在价格上涨之后会转变成出口以及巴西在价格刺激下对糖生产的恢复。因此需关注巴西乙醇比的压力线和印度出口压力线（约14美分）位置能否突破并站稳。当然了，原油的上涨也在改变乙醇折糖平衡价，所以需关注原油走势能否持续提供动力，且基金出现了减多动作。对郑糖而言，近期产销数据，验证了糖生产提前的事实，但同时也呈现了销售数据的利好，叠加外盘上涨，对价格再次形成短线支撑。但5600-5800一线仍是压力区，目前已至近5800位置，主要是从生产利润和近期糖大量上市角度，该价位属卖压区，且进口增加预期下内外价差的压力，春节前备货也逐渐面临结束。

养殖

1.生猪市场：

（1）中国养猪网数据显示，1月7日全国外三元均价为35.98元/公斤，较前一日上涨0.35元/公斤，周环比上涨2.92元/公斤，上涨区域主要集中在华东、华北和东北地区。

（2）1月6日，华储网发布《关于2020年1月9日中央储备冻猪肉投放竞价交易有关事项的通知》，将出库投放竞价交易2万吨。

（3）牧原股份发布2019年12月份生猪销售简报显示，12月份，公司销售生猪82.72万头，销售收入28.16亿元；公司2019年共销售生猪1025.33万头，其中商品猪867.91万头，仔猪154.71万头，种猪2.71万头，销售收入共计196.61亿元，同比增长48.17%。截至2019年12月底，公司能繁母猪存栏为128.32万头，后备母猪存栏约72万头。

（4）温氏股份12月份肉猪销售情况简报称，公司当月销售肉猪127.12万头（含毛猪和鲜品），收入52.87亿元，环比变动分别为55.14%和48.72%，同比变动分别为-39.48%和63.28%。公司销售肉猪1851.66万头（含毛猪和鲜品），收入395.45亿元。

（5）1月7日，温氏股份水台楼房式猪场暨肉猪供港基地项目在广东省新兴县水台镇举行奠基仪式，该项目奠基标志着温氏第四代猪场——楼房养猪迭代正式落地。项目分两期建设，一期种猪区年产商品猪苗15万头，二期育肥区年上市肉猪15万头，配套环保处理区、生活区等配套设施。

（6）总结：北方雨雪天气继续对收猪以及调运产生影响进而支撑价格，此外随着春节临近，节前备货陆续启动也对价格形成阶段性利好。但节前贸易商冻肉出库叠加进口肉以及储备肉投放，加之需求具有阶段性，猪价缺乏大幅攀升动力。

2.鸡蛋市场：

（1）现货市场：1月7日，朝阳报价4.04元/斤（+0.13），德州4.05（+0.1），馆陶3.78（持平），辛集3.78（持平），浠水3.93（持平），北京大洋路4.22（+0.12），东莞4.35（+0.05）。昨日鸡蛋现货价格涨势延续。

（2）供应：11月在产蛋鸡存栏环比下降2.54%，同比增加8.42%。后备鸡存栏量环比上升3.29%，同比增加38.61%，鸡龄结构年轻化，老鸡占比减少。

（3）养殖利润：截至1月2日，鸡蛋和淘汰鸡价格回落使得蛋鸡养殖利润继续回落；蛋鸡苗价格微跌；淘汰鸡价格继续下跌至往年同期偏低水平。

（4）总结：昨日鸡蛋期货近月合约大幅拉升，近强远弱。短期猪价和鸡蛋现货价格均处于反弹之中，节前备货令整体情绪有所好转，预计对盘面有所支撑。但生猪缺乏上涨驱动背景下，鸡蛋基本面偏弱格局，蛋鸡存栏恢复，临近年底淘鸡量增加但淘鸡价格低位以及天气因素令淘鸡不畅，节后预期偏悲观，市场缺乏实质利好，关注猪价变化、资金博弈情况以及价格快速下跌后淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1926；CS2005～2288；

2、CBOT玉米：390.2；

3、玉米现货价格：松原1640-1700；潍坊1830-1880；锦州港1858-1878；南通1920-1940；蛇口1930-1950。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：-68；淀粉基差：132；

6、相关资讯：

1）华北、东北玉米逐步上市，深加工企业收购一般，国储收购略有挺价。

2）船货有所增多，南北港库存有所增加，但贸易意愿仍然不足。

3）受出口预期增加推动，CBOT玉米略呈反弹。

4）伴随春节屠宰，国内生猪存栏趣低，生猪养殖利润回升，饲料玉米需求继续偏弱，但存栏边际转化，玉米远期需求预期提升。

5）淀粉加工企业开工率略升，企业收购一般，淀粉库存略增，原料用玉米需求增加。

7、主要逻辑：华北、东北玉米逐步上市，深加工企业收购状况一般，国储收购部分挺价，深加工企业开工率略升，备货略有增加，淀粉库存略增，原料用玉米需求有所增加。国内生猪存栏继续偏低，但存栏环比回升，远期饲用玉米需求预期提升。受出口预期增加推动，CBOT玉米略呈反弹，国内玉米反弹，淀粉跟随波动。