一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储卡普兰：美联储将联邦基金利率维持在1.5%至1.75%区间大致合适；预计美国2020年经济增速为2%至2.5%，如果最近几周经济前景有所“巩固”的话；正在考虑调整利率，但将关注增长、通胀以及金融稳定；愿意容忍通胀率超过2%，但也会考虑到金融稳定；希望积极探索各种选项，以抑制美联储资产负债表扩表。

2）国内新闻

中国2019年12月份CPI同比上涨4.5%；全年CPI上涨2.9%，为2011年以来最大涨幅。12月份，猪肉价格上涨97%，影响CPI上涨约2.34个百分点。2019年12月份PPI同比下降0.5%；全年PPI同比下降0.3%，结束两连升。

3）行业新闻

上期所：2019年12月，处理异常交易行为113起，将20名客户列入重点监管名单，对1起涉嫌对敲转移资金的违规交易进行立案调查。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上扬，美伊冲突缓解，A股反弹，计算机通信板块领涨，外资继续流入75.51亿元，1月8日融资余额达10301.69亿元，较上日增加30.7亿元。当前利空和利多消息交织，美伊冲突短期仍未完全消除，外资和杠杆资金持续流入股市，经济数据短期支撑指数上涨，政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月将迎巨量解禁，有一定利空压力。股指期货方面，各个指数短期大幅上涨，三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧，多空转换节奏有所加快，技术面上涨趋势仍然较为强势，但仍需警惕短期大幅上涨后的回调风险，操作上各个期货合约短期可以先暂时观望，等待更为明确的信号。

【国债】

国债：物价略低于预期，期债震荡上行。12月CPI环比持平，同比上涨4.5%，涨幅与上月相同，略低于市场预期，猪肉价格环比由涨转跌，供给紧张状况进一步缓解，国债期货价格震荡上行，10年期国债收益率下行1.5bp报3.12%。不过临近春节，近期猪肉价格有所回升，考虑翘尾因素和替代品的影响，预计2020年1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期。债市也面临经济预期改善和地方债供给压力增加等利空因素的扰动，一方面制造业PMI数据好于预期，继续处于扩张区间，经济预期改善，同时中美将于本月13-15日签署第一阶段经贸协议；另一方面，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升。综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：交易商对中东紧张形势担忧缓解，原油生产和运输未受到地缘政治紧张影响，加之美国原油库存意外增加，欧美原油期货连续三天下跌。石油市场出现地缘政治风险溢价，然后立即回撤溢价，意味着石油市场基本面并不强劲。由于伊拉克和尼日利亚减产协议履行率改善,加之沙特阿拉伯在新一轮减产力度实施之前进一步减产,12月份欧佩克原油日产量减少。路透社调查显示，12月份欧佩克14个成员国原油日产量2950万桶，比11月份调整过的原油日产量数据减少了5万桶。原油出口方面，2019年10月份美国原油出口量日均338万桶，为历史最高水平。2019年美国原油日均出口量290万桶，比2018年日均增加近90万桶。油价逐渐回归基本面，后期预计逐级下跌。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇下跌2.45%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.33%，较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，环比上涨1.05%；西北地区的开工负荷为86.29%，环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨，环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨，跌幅在3.72%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计，从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。短期多单止盈，等待局势稳定再次介入。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四大幅回落，18年全乳胶主流价格区间在12250-12400元/吨。终端采购积极性欠佳，因此市场整体交投气氛低迷。年末基本面波动不大，泰国产区正值旺产季，胶水释放量充裕，从而使得收购价格持续走低。原油走势下跌带弱市场，橡胶周四回落幅度较大，前期下方支撑明显，但基本面尚无新的利好刺激，预计RU05大概率维持12600-13500间波动。

【PTA】

PTA：PTA05收于4920（+10）。PX成交价820美金/吨。PTA现货价格4830元/吨附近成交。PTA生产成本4330元/吨，现货加工费500元/吨，处于偏低水平。据悉华东一套120万吨PTA装置上周末重启，该装置于12月下旬附近停车。PTA开工率85%。据悉大连一套250万吨PTA装置试车中，目前一条线125万吨产能已经投料，另一条125万吨产能计划下旬试车。PTA库存累积，截止上周五141万吨（+5）。聚酯开工降至83.7%。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在2-3成。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位，PX装置检修增多，油价高位。油价回落带动PTA盘面下行，为对冲油价上涨波动风险，可关注多SC空PTA策略，累库预期下5-9反套操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4783（+14）。MEG现货价5290元/吨附近，MEG外盘600美元/吨附近。今日华东主港地区MEG港口库存约44.5万吨，环比上期减少5.1万吨。截至1月2日，国内乙二醇整体开工负荷在74.50%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在78.17%（煤制总产能为449万吨/年）。大连一套90万吨/年的MEG新装置已出合格品，目前开工负荷提升至7成附近。华东一套50万吨/年的MEG装置目前正在升温重启中，该装置此前于12月初停车检修。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。浙石化一期全面投产，预计70万吨MEG装置将于1月下旬出料。新装置陆续推进中，新增产量也将陆续体现于市场供应。油价回落，MEG跟随下行。MEG库存低位下仍以正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。目前整体市场交投氛围清淡，贸易商看空偏多，采购积极性不高。下游工业开工率维持低位，而目前价格处于下滑预期，农业并无备肥意愿，市场观望情绪明显。上游方面，预计下周随着生产恢复开工率小幅走高。短期内市场缺乏支撑，加之印度新开标价格略低于国内价格，国内市场延续疲软走势，且部分企业将下调价格与国际接轨。期货方面短期利多基本出尽，考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约下跌1.58%。美伊冲突缓和让原油价格回吐此前涨幅。需求方面，东北地区炼厂整体库存水平降至20%以下，达到年内最低水平，南方地区需求良好，供应总体偏弱，局部地区呈现供不应求的态势，但是近期降雨增加且临近春节相关工程可能停工，需求短期可能受到影响。从目前供需情况来看，主力合约或将保持稳健。

【PVC】

PVC：05合约震荡调整，收6555（+40）。本周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，暂无新增检修企业，成都华融计划1月中旬起检修半个月，涉及电石法年产能10万吨。PVC整体开工负荷79.84%，环比提升0.94%。东北、新疆地区下游基本停工，华北地区因为环保和天气等原因，开工不稳定，华东华南地区变化不大。库存迎来拐点，华东及华南地区社会库存小幅提升，当前总库存仅为9.38万吨，环比高出44.09%，同比低25.56%。临近春节，现货需求转淡，终端对高价现货采购积极性不高，库存有望继续增加，短期或先震荡调整，中长期看价格有望趋势性回落。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯震荡下行。由于美国方面对美伊冲突的降温处理，原油价格大幅下跌，对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求有走软迹象，本周主港库存将继续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车，能否全面达产仍有待观察。成本支撑减弱，供需两弱的情况下苯乙烯震荡偏弱。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：9日煤焦期价高开后承压下行。焦炭方面，北方地区焦企陆续提涨50元/吨，提涨范围逐步扩大，下游钢企暂未给予回复。供应方面，焦企利润较好，生产积极，除因预警天气有间歇式限产之前，其余时间开工均尽量保持高位。陕西、山西等地焦企因降雪天气影响运力受阻，厂内库存有不同程度累库现象。需求方面，部分钢厂补库接近尾声，但也有少数钢厂到货持续不理想，短期仍有增库需求，对当前焦炭市场有一定支撑。港口方面，现港口准一级冶金焦自提现汇主流报价涨至1880-1900元/吨，可售货源不断减少，价格支撑力度较强。焦煤方面，焦煤市场偏强运行。山西地区低硫主焦煤供应持续收紧，其中山西长治、古交等地煤矿因无量可售，已暂停报价，山西临汾地区个别煤矿报价再度上调50元/吨，现低硫主焦煤市场主流价格在1450-1470元/吨左右。进口蒙煤方面，由于蒙方坑口有降价预期，多数贸易商等待降价，普遍接货意愿不强，以及降雪天气影响运输受限等因素，通关量暂未有明显恢复。综合来看，钢企本周焦炭到货继续小幅回升，节前集中补库充足，考虑钢材利润收缩以及部分企业近期有计划检修，短期或将维持按需采购，而华东地区部分钢厂仍有一定补库需求。港口方面，报价基本稳定在1900-1920元/吨，折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间小幅反弹。现货方面，上海一级螺纹现货3750（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量335.97万吨，降14.99万吨，社会库存增56.15万吨至412.31万吨，钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降，部分短流程钢厂已开始休假，社库加速大幅累积，绝对库存反超去年同期，表观需求继续走弱。临近春节，微观需求边际明显放缓，现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位，后期累库速度仍需观察。降准利好兑现，盘面表现无力，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约轻仓空单持有，3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间小幅反弹。现货方面，金步巴报690（干基），普氏62指数报93.4。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1992.01；烧结粉总日耗57.07；库存消费比34.90，进口矿平均可用天数32天，烧结矿中平均使用进口矿配比89.12%；钢厂不含税平均铁水成2334元/吨。本周钢厂库存环比出现较大幅度积累，补库已进入尾声。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，港口PB与金布巴库存大幅累积。澳洲飓风及山火影响尚有限，策略建议轻仓空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：美国总统周三发表讲话，称伊朗对伊拉克基地的导弹袭击中没有任何美国军事人员受伤，会对伊朗进行经济制裁但是愿意进行谈判，美国温和的回应使得避险情绪降温。初请失业金数据表现好于预期，叠加此前美国ISM非制造业PMI以及“小非农”也表现较好，美元指数反弹至97.4。贵金属在事件性的脉冲式上涨后下跌，伦敦金现货目前降至1550美元/盎司，沪金06合约目前350元/克，4355元/千克。临近贸易协定签署时间，人民币持续走强，市场避险情绪降温的同时加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面，美联储官员均维持了此前表态，预计将维持当前利率水平，但至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温之际，预计贵金属将延续调整。

【铜】

铜：夜盘铜价窄幅波动，总体围绕4.9万震荡调整。中美计划下周签署第一阶段贸易协议，美伊双方言语缓和，使得金融市场情绪趋稳。随着春节长假来临，需求进入传统淡季。市场已消化国内冶炼厂计划减产的利好，市场关注春天的具体减产数量。去年以来精矿供应表现紧张，冶炼企业利润被压缩，同时硫酸有销售压力，计划减产也在情理之中。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国今年进口的下降可能使得境外出现隐性库存的可能。在铜价连续走高后，利好已得到兑现，下游需求进入传统淡季，春节前铜价可能延续调整走势。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货仍然维持升水。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价上行。国内方面，由于氧化铝价格走低，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前国内外氧化铝产量均已恢复，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落，操作上建议近期建立的空单持有观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价震荡上行。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格上涨。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。进入12月下旬以后，节前玉米销售时间已经不足一个月，预计玉米出售进度将会进一步加快，到港量和阶段性供应压力进一步增加。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日继续波动走势，主力03合约上周冲击960后回落到目前的940-950之间震荡。国内油脂期货夜盘震荡，市场等待今日的MPOB和USDA月度报告。受未来半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势。棕榈油进口倒挂仍然严重，豆油库存随着近期大豆压榨量的上升而企稳，关注1月份棕榈油产地预期和现实的比对。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力6800左右；棕榈油2005下方支撑5700附近，阻力7000-7120；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉昨日继续上涨，收盘小涨0.80%，报收70.6美分/磅，郑棉夜盘跟随外盘小幅上涨，05合约报收14290，上涨30元/吨。现货方面，下游基本进入节日周期，总体成交清淡。短期内郑棉技术上有支撑，但是目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，预计在13700-14400之间震荡。

【白糖】

白糖：昨夜外糖上涨1.41%，郑糖震荡。财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计11893张（+63张），仓单预报1360张。现货价格持平，昆明白糖现货5760元/吨，柳州5805元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5670元/吨附近，泰国进口成本5850元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。郑糖5月期货冲高后持续震荡，即将进入春节假期，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。

【豆粕】

豆粕：美豆小幅下跌，豆粕疲弱价格跌穿2700元/吨。截止12月31日，管理基金在美豆合约持仓减持净空单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部周三通报，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%，能繁母猪存栏环比增长3.4%，均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下，12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国11月大豆进口828万吨。进入20年第一周，国内大豆库存环比降低2万吨，同比降低184万吨。豆粕库存环比增加7万吨，同比降低64万吨。油厂压榨量维持200万吨年度高位，预计春节前压榨量将维持高位。上周豆粕提货量152万吨，最近四周豆粕提货量均值145.4万吨，环比增加8.8万吨，同比增加18.5万吨，本周提货持续维持高位，但依然难挡现货端悲观情绪，现货市场以执行合同为主，春节备货启动晚于市场预期，关注春节备货动态。豆粕5-9价差下跌至接近-100，继续下跌空间有限，建议关注豆粕买5-抛9套利。USDA月度报告将在周五晚间发布，价格可能受报告影响出现较大波动。