一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

世界银行日前发布的2020年1月期《全球经济展望》报告称，投资和贸易从去年严重疲软状态逐渐复苏，但下行风险依旧存在，预计发达经济体2020年整体增速下滑至1.4%，新兴市场和发展中经济体今年增速加快至4.1%。

2）国内新闻

海军055型万吨级驱逐舰南昌舰归建入列，标志着海军驱逐舰实现由第三代向第四代的跨越。

3）行业新闻

世界黄金协会近日最新数据显示，2019年国际金价在1393美元/盎司至1546美元/盎司区间运行，全年涨幅达18.4%。2019年，全球黄金ETF持仓量也增长了400吨，黄金ETF总规模增长了14%，达到记录高位。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美国宣布对伊朗实施新制裁，美股收跌，经过短期大幅上涨，A股上周五回调微跌，外资继续流入29.58亿元，1月9日融资余额达10332.83亿元，较上日增加31.14亿元。当前利空和利多消息交织，美伊冲突短期仍未完全消除，外资和杠杆资金持续流入股市，经济数据短期支撑指数上涨，政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月将迎巨量解禁，有一定利空压力。股指期货方面，各个指数短期大幅上涨，三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧，多空转换节奏有所加快，技术面上涨趋势仍然较为强势，但仍需警惕短期大幅上涨后的回调风险，操作上各个期货合约短期可以先暂时观望，等待更为明确的信号。

【国债】

国债：资金面维持偏松，期债震荡上行。央行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，不开展逆回购操作，资金面仍维持宽松格局，此前公布的CPI数据低于预期，国债期货价格震荡上行，10年期国债收益率下行4bp报3.08%。不过临近春节，近期猪肉价格有所回升，考虑翘尾因素和替代品的影响，预计2020年1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期。债市也面临经济预期改善和地方债供给压力增加等利空因素的扰动，一方面制造业PMI数据好于预期，继续处于扩张区间，经济预期改善；另一方面，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升。综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油:sc夜盘小幅上涨，市场回归稳定。石油市场出现地缘政治风险溢价，然后立刻回撤溢价，意味着石油市场基本面并不强劲。由于伊拉克和尼日利亚减产协议履行率改善,加之沙特阿拉伯在新一轮减产力度实施之前进一步减产,12月份欧佩克原油日产量减少。路透社调查显示，12月份欧佩克14个成员国原油日产量2950万桶，比11月份调整过的原油日产量数据减少了5万桶。原油出口方面，2019年10月份美国原油出口量日均338万桶，为历史最高水平。2019年美国原油日均出口量290万桶，比2018年日均增加近90万桶。油价逐渐回归基本面，后期预计逐级下跌。

【甲醇】

甲醇：甲醇反弹1.38%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.33%，较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，环比上涨1.05%；西北地区的开工负荷为86.29%，环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨，环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨，跌幅在3.72%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计，从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。短期多单止盈，等待局势稳定再次介入。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶冲高回落，涨幅不大，主要受到外围消息带动，短期上冲，后继无力。RU主力价格仍处于13000附近震荡，NR03价格在10900附近运行。SCRWF周均价为12270元/吨，上涨140元/吨，涨幅1.15%。保税区美金胶报价重心走高。主要受沪胶反弹及年前有限的工作日，下游适度备货及贸易商建仓支撑。泰国仍处于高产季，前期原料深跌后本周调整。年末基本面波动不大，国内库存持续累积，下游需求季节性转淡。橡胶基本面尚无新的利好刺激，预计本周震荡回落可能较大。

【PTA】

PTA：PTA05收于4900（-18）。PX成交价820美金/吨。PTA现货价格4810元/吨附近成交。PTA生产成本4330元/吨，现货加工费500元/吨，处于偏低水平。据悉华东一套120万吨PTA装置上周末重启，该装置于12月下旬附近停车。PTA开工率85%。据悉大连一套250万吨PTA装置试车中，目前一条线125万吨产能已经投料，另一条125万吨产能计划下旬试车。PTA库存累积，截止上周五145万吨（+4）。聚酯开工降至80%。江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在2-3成。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位，PX装置检修增多，油价高位。油价回落带动PTA盘面下行，为对冲油价上涨波动风险，可关注多SC空PTA策略，累库预期下5-9反套操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4881（-11）。MEG现货价5310元/吨附近，MEG外盘605美元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约44.5万吨，环比上期减少5.1万吨。截至1月9日，国内乙二醇整体开工负荷在75.99%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在80.18%（煤制总产能为449万吨/年）。大连一套90万吨/年的MEG新装置已出合格品，目前开工负荷提升至7成附近。华东一套50万吨/年的MEG装置目前正在升温重启中，该装置此前于12月初停车检修。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。浙江一炼化工厂裂解装置已有合格乙烯料产出，目前MEG装置处于前期试车状态。新装置陆续推进中，新增产量也将陆续体现于市场供应。油价回落，MEG跟随下行。MEG库存低位下仍以正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅下跌。目前市场货源略显紧张，厂家春节订单的陆续增加，价格略显坚挺。下游工业需求逐渐减弱，农业备肥择机采购，但整体而言需求呈缩减趋势。上游方面，下周暂无计划检修企业，因此开工率将明显上升。短期内市场仍将承压，预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。期货方面短期没有太多利好，考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：周五BU2006合约上涨0.86%。需求方面，西南市场货源需求旺盛，持续偏紧，东北地区炼厂整体库存水平降至20%以下，达到年内最低水平，华南、华东南方需求良好。同时，全国沥青供应总体偏弱，北方部分炼厂逐渐停产，春节后才复产。不过，近期南方降雨增加且临近春节相关工程可能停工，需求短期可能受到影响，总体上当前沥青呈现需强供弱的态势。主力合约或将继续保持稳健，并有一定上行动力。

【PVC】

PVC：05合约高开走低，收6530（-90）。电石供应略紧张，局部地区价格小涨。上周国内PVC企业整体开工负荷小幅提升，成都华融计划1月中旬起检修半个月，涉及电石法年产能10万吨。PVC整体开工负荷80.18%，环比提升0.34%。下游生产企业在1月10号之后陆续放假停工，多数企业无大量备货意向。华东及华南地区社会库存小幅提升，当前总库存仅为9.38万吨，环比高出44.09%，同比低25.56%。临近春节，现货需求转淡，终端对高价现货采购积极性不高，库存有望继续增加，6600附近存在做空机会。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯反弹。有市场消息称，中东部分货源输出受阻，业内避险情绪高涨，带动苯乙烯现货市场走高。此前由于美国方面对美伊冲突的降温处理，原油价格下跌，对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求有走软迹象，本周主港库存将继续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车，能否全面达产仍有待观察。成本支撑，需求走弱的情况下苯乙烯震荡。中东化工品货物运输情况需进一步证实，若无实质性影响，则市场价格影响因素最终将回归到基本面。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：10日煤焦期价低开后窄幅整理为主。焦炭方面，山西前期受降雪影响封闭的高速路及国道多恢复正常通行，焦企发运逐步恢复正常。但是受前期运输不畅影响，北方部分以公路运输为主的钢厂库存稍有下滑。生产方面，山西临汾、太原，山东济宁、菏泽等地市受恶劣天气影响，焦企间歇式限产，其它地区焦企多维持高位开工。整体看目前焦炭供应相对有保证，需求受春节前钢厂仍积极增库为主表现相对偏强，焦企对于第四轮提涨较为乐观，但下游多数钢厂仍在观望。焦煤方面，山西煤矿开工增加明显，前期安全整改的煤矿也逐步恢复生产，中、低硫焦煤供应仍紧张，但配焦煤供应开始趋宽松，其中长治贫瘦煤及临汾瘦煤近期有不同程度下调。综合来看，近期汽运逐步恢复，焦企发货积极，唐山地区钢厂到货情况好转；昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限，或将影响焦炭日耗；南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响，部分焦炭资源到厂周期延长，但前期钢厂补库到位，目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。。港口方面，报价基本稳定在1900-1920元/吨，折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间偏弱运行。现货方面，上海一级螺纹现货3750（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量335.97万吨，降14.99万吨，社会库存增56.15万吨至412.31万吨，钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降，部分短流程钢厂已开始休假，社库加速大幅累积，绝对库存反超去年同期，表观需求继续走弱。临近春节，微观需求边际明显放缓，现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位，后期累库速度仍需观察。降准利好兑现，盘面表现无力，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约轻仓空单持有，3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间震荡。现货方面，金步巴报690（干基），普氏62指数报93.25。Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12337.86，较上周降175.54；日均疏港量304.42降3.72。分量方面，澳矿6750.93降86.59，巴西矿3372.28降81.44，贸易矿5787.09降19.47，球团458.23降23.02，精粉822.38降18.18，块矿1917.91.增49.61；在港船舶数量117增21。（单位：万吨）本周钢厂库存环比出现较大幅度积累，补库已进入尾声。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，港口PB与金布巴库存大幅累积。澳洲飓风及山火影响尚有限，策略建议轻仓空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周美国总统称伊朗对伊拉克基地的导弹袭击中没有任何美国军事人员受伤，会对伊朗进行经济制裁但是愿意进行谈判，温和回应使得避险情绪降温，双方对于冲突事件进行降温处理使贵金属冲高回落。上周五公布的12月非农新增14.5万不及预期，平均时薪同比降至2.9%，使得贵金属小幅反弹。临近贸易协定签署时间，人民币持续走强，市场避险情绪降温的同时加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面，美联储官员均维持了此前表态，预计将维持当前利率水平，但至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。但一二季度预计将看到美国经济的软着陆。在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温、人民币走强之际，预计贵金属将延续调整。

【铜】

铜：夜盘铜价窄幅波动，总体围绕4.9万震荡调整。上期所库存减少7572吨，至13.4万吨。随着春节长假来临，需求进入传统淡季。去年以来精矿供应表现紧张，冶炼企业利润被压缩，同时硫酸有销售压力，冶炼厂计划减产也在情理之中。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国今年进口的下降可能使得境外出现隐性库存的可能。在铜价连续走高后，利好已得到兑现，下游需求进入传统淡季，春节前铜价可能延续调整走势。建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价延续调整，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货维持升水，但回落明显。上期所库存增加961吨，至3.17万吨。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价震荡。国内方面，氧化铝近期有所回升，但整体仍然处于低位，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前国内外氧化铝产量均已恢复，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落，操作上建议近期建立的空单持有观望。

【镍】

镍：周五夜盘镍价震荡上行。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格周五震荡。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅下跌。随着春节临近，节前变现需求依然存在，短期供应仍然宽松。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅反弹。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳，梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：美国农业部1月报告上调美豆单产，下调美豆种植面积，维持期末库存预估，市场预估库存继续下调。CBOT大豆在报告后先跌后涨，市场更加关注本周的中美协议。国内油脂期货周五夜盘高位小幅波动，棕榈油受马来西亚棕榈油局月度报告利多推动，继续维持强势。受2020年上半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势。棕榈油进口倒挂仍然严重，豆油库存随着近期大豆压榨量的上升而企稳，关注1月份棕榈油产地预期和现实的比对。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力7080-7120左右；棕榈油2005下方支撑6100附近，阻力6550-6600；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉周五再创新高，收盘小涨0.98%，报收71.39美分/磅，受中美贸易乐观情绪以及全球棉花库存下调支撑。郑棉周五夜盘跟随外盘小幅上涨，05合约报收14340，上涨55元/吨。现货方面，下游基本进入节日周期，总体成交清淡。短期内郑棉技术上有支撑，但是目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，预计在13700-14600之间震荡。

【白糖】

白糖：昨夜外糖上涨3%，接近18年10月高点，郑糖跟随上涨1.47%。财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12133张（+0张），仓单预报1600张。现货价格小幅上涨，昆明白糖现货5775元/吨，柳州5815元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5670元/吨附近，泰国进口成本5850元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。昨夜由于外糖涨幅较大，郑糖今日可能偏强。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，豆粕跌穿2700之后周五夜盘震荡。美国供需报告发布，各项小幅调整，报告中性。截止1月7日，管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%，能繁母猪存栏环比增长3.4%，均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下，12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国11月大豆进口828万吨。进入20年第一周，国内大豆库存环比降低2万吨，同比降低184万吨。豆粕库存环比增加7万吨，同比降低64万吨。油厂压榨量维持200万吨年度高位，预计春节前压榨量将维持高位。上周豆粕提货量152万吨，最近四周豆粕提货量均值145.4万吨，环比增加8.8万吨，同比增加18.5万吨，本周提货持续维持高位，但依然难挡现货端悲观情绪，现货市场以执行合同为主，春节备货启动晚于市场预期，关注春节备货动态。豆粕5-9价差下跌至接近-100，继续下跌空间有限，建议关注豆粕买5-抛9套利。