2020年1月14日宏源棉花早评： ICE棉花冲高回落，国内棉花有下跌迹象

资讯要点：

1.   受棉花期货价格大幅上涨影响，安徽省主产棉区皮棉销售价格快速跟涨。面对棉花市场行情突然变化，大小轧花厂心态也发生改变，惜售情绪上升，有的放缓销售，有的则停止销售。

2. 全球方面，2019/20年度全球棉花产量、贸易量和期末库存调减。全球棉花产量调减63万包，美国、土耳其、澳大利亚、马里和巴基斯坦的产量均调减。全球棉花消费量基本没有变化，乌兹别克斯坦略有增加，孟加拉国和越南消费量减少。全球棉花进口量调减55万包，主要原因是中国进口量调减50万包，进口量减少的还有孟加拉国和越南，但被土耳其和巴基斯坦增加所抵消。印度和乌兹别克斯坦的出口量调减20万包，出口量减少的还有澳大利亚和马里。全球期末库存环比减少73万包，为7960万包，同比基本持平，但中国以外地区的库存预计同比增加300万包。

现货报价：

1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格14145（+39）元/吨，328棉价格13846（+23）元/吨，527棉价格12912（+7）元/吨；137长绒棉价格指数21700(+400)元/吨，236长绒棉价格指数20200（+300）元/吨；棉花均价13851（+27）元/吨，棉粕均价2708(0)元/吨，棉籽均价2283(0)元/吨，三级棉油均价5260(0)元/吨。

2. 3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价13825（+20），4128B报价13200(0）；山东3128B报价13883（+10），4128B报价13270（+20）；江苏3128B报价13845（+90），4128B报价13250（0）。　

盘面分析：

1. 棉花主力合约收于14285，下跌0.59%；2009合约收于14700，下跌0.54%；ICE期棉昨日收于71.40美分，上涨0.13%.

2. 内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为-10（-90）国内C32S与印度C32S现货价差-175（-50)，国内与印度JC32S内外价差-295（-20），国内C21S与巴基斯坦内外价差690（-10）。

小结：

洲际交易所（ICE）棉花周一上涨至逾8个月高位，受助于中美第一阶段贸易协议签署前的乐观情绪。

15日将会签署协议，如果不出意外，美国棉花出口将会增加，在中国棉花进口量支撑下ICE棉花有一定上涨的空间。但即使再上涨，那么75美分将会有强阻力。国内跟随外盘上涨，那么也很可能在15000元之前止步。未来持仓变化将会是棉花涨跌的重要判断依据，资金的涌入推升价格。如果春节后需求没有改善，棉花反弹行情就很快结束。

操作上，关注持仓量变化，多单减仓。