股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2001涨43.6点或1.05%，报4210.8点，升水6.81点；上证50股指期货主力合约IH2001收盘涨22.4点或0.73%，报3093.4点，升水3.27点；中证500股指期货主力合约IC2001收盘涨93.8点或1.71%，报5571.2点，升水11.57点。

【市场要闻】

1、银保监会：2020年要坚决落实“房住不炒”要求，严格执行授信集中度等监管规则，严防信贷资金违规流入房地产市场，持续遏制房地产金融化泡沫化；为解决企业融资难融资贵的问题，今年将重点从完善规制方面着手，正在起草商业银行小微企业金融服务的监管评价办法，将于近期发布。

2、中汽协：2019年全国汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%，产销量继续蝉联全球第一；2019年12月汽车销量同比下降0.1%，其中，乘用车销量为221.3万辆，同比降0.9%，新能源汽车销量16.3万辆，同比下降27.4%。

3、据央视新闻，法国、德国和英国领导人发表联合声明称，将坚持遵守并维护伊朗核协议，同时呼吁伊朗取消所有与协议不符的措施，避免任何新的暴力或核扩散行为。在此基础上，法德英三方随时愿意与伊朗展开对话，维护地区稳定。

【观点】

国内方面，11月固定资产投资虽然与上月持平，但房地产、基建和制造业投资增速则出现小幅下滑，值得注意的是，内需增速在连续数月处于8%以下之后终于回升至8%，显示内需有所改善。国际方面，中美贸易第一轮协议达成，短期风险解除，同时美联储2020年持续降息的概率较小。本周伴随中美第一阶段协议的签署，期指本周有望进一步上行。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3300（-30）；螺纹微涨，杭州3780（0），北京3610（20），广州4160（0）；热卷微跌，上海3890（-10），天津3750（-10），乐从3880（0）；冷轧下跌，上海4470（0），天津4240（0），乐从4520（-20）。

2、利润：维持。华东地区即期普方坯盈利219，螺纹毛利498（不含合金），热卷毛利425，电炉毛利-28。

3、基差：维持。螺纹（未折磅）05合约杭州221北京121，10合约杭州380北京280；热卷05合约上海314天津264，10合约上海487天津437。

4、供给：整体减少。1.9螺纹336（-15），热卷323（-5），五大品种996（-30）。中国钢铁工业协会表示，2020年钢铁行业将巩固供给侧结构性改革成果，严禁新增产能。

5、需求：全国建材成交量9.8（-3.3）万吨。中汽协：中国2019年汽车销量同比下降8.2%，12月汽车销量同比下降0.1%。

6、库存：延续积累。1.9螺纹社412（56），厂库223（7）；热卷社库173（5），厂库85（2）；五大品种整体库存1368（87）。

7、总结:上周供需双降，库存积累加速，整体与农历同期相当，螺纹偏高，热卷偏低。当前库存仍属健康范围，后期电炉仍将有明显减量。各地冬储进入尾声，现货易涨难跌，期货仍有向上修复基差的空间。关注12月经济数据公布情况。

铁矿石

1、现货：维持。唐山66%干基含税现金出厂835（0），日照金布巴611（1），日照PB粉675（-1），62%普氏93.25(0）；张家港废钢2390（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-17。

3、基差：维持。PB粉05合约88，09合约133；金布巴粉05合约31，09合约76。

4、供给：1.3澳巴发货量2009（-37），北方六港到货量1025（175）。

5、需求：1.10，45港日均疏港量304（-4），64家钢厂日耗57.07（2.4）。

6、库存：1.10，45港12338（-176），64家钢厂进口矿1992（121），可用天数32（2），61家钢厂废钢库存374（16）。

7、总结：上周疏港、产能利用率回落，但日耗回升，港库再次下降，厂库、可用天数回落，冬储补库接近尾声。铁矿当前估值中性偏高，整体跟随成材。关注印度矿山拍卖情况。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润250元。

价格：澳洲二线焦煤140美元，折盘面1168元，一线焦煤163美元，折盘面1288，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率76.49%（-0.11%），全国样本焦化厂产能利用率75.95%（-1.62%）。

库存：炼焦煤煤矿库存310.8（-5.6）万吨，炼焦煤港口库存574（-26）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1797.7（+33.22）万吨。焦化厂焦炭库存53.8（+13.55）万吨，港口焦炭库存355（-16.1）万吨，钢厂焦炭库存496.32（+5.31）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值偏高。从驱动上看，炼焦煤下游补库叠加近期环保安保检查严格，带动国内焦煤价格回升，但进口煤价格压制盘面，盘面价格上行困难，目前盘面价格相对合理，下行空间也有限；对于焦炭来讲，随着钢厂利润压缩，焦炭价格上涨利润恢复后，焦炭现货价格高估，虽然供需环境改善，但价格已经体现，目前焦炭库存仍偏高，产能过剩的根本供需问题并没有解决，价格上方空间有限，关注去产能实际情况。

动力煤

现货：港口上涨。CCI指数：5500大卡561（+1），5000大卡502（+1），4500大卡451（+1）。

期货：3月、5月基差4.6、6.4，主力5月单边持仓13.9（-0.4）万手。

供给：11月煤及褐煤进口量2078.1万吨，环比-19.11%，同比+8.52%；11月原煤产量33406万吨，同比+4.5%，环比+2.83%。

需求：六大电日耗68.96（-3.94）。

库存：六大电1486.25（-5.6），可用天数21.55（+1.09）；秦港458（-17.5），曹妃甸港372（-1.7），国投京唐港150（+4），广州港250.6（-4.7）；1.10日长江口438（周-51）。

北方港调度:秦港调入37.8（-2.7），调出55.3（+10.8）；黄骅港调入54（-2），调出53（-7）。

运费：1.10BDI收774（+2）；1.13沿海煤炭运价指数586.07（-14.51）。

总结：前期产地受降雪影响的道路逐渐恢复正常运输，新一轮降雪范围和力度较前期明显转弱。但1.12（腊月十八）是大多数民营煤矿的集中停产节点，1.17（腊月二十三）迎来第二波煤矿停产。港口调入的持续下滑使库存持续走低，优质煤炭紧缺情况加剧，但下游工业企业即将面临放假停工，电厂日耗开始明显下滑，且目前印尼煤通关时间普遍在7-15天左右，对沿海电厂库存形成有效补充，加之电厂库存仍处于偏高位置，动力煤即将面临供需双弱格局，短期内预计煤价上下两难。

原油

1、盘面综叙

周四NYMEX报58.08，BRENT报64.2。国内原油期货夜盘收跌2.26%，报467元/桶。地缘冲突缓和，市场重新关注原油供需面。

在周末电力中断后，荷兰皇家壳牌公司在美国路易斯安那州的诺科炼油厂目前正常运营。

委内瑞拉尝试推销原油新手段以规避制裁限制。

三名消息人士称，由于遭受美国制裁，委内瑞拉正在尝试推广该国原油，希望将原油分配给合资伙伴，由后者推销给亚洲及非洲客户。只要通过销售收益来偿还合资企业债务，就不会违反制裁规定，这样可以帮助委内瑞拉克服原油生产和出口障碍。受制裁影响，委内瑞拉去年原油出口下降32%。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹称沙特将确保原油市场稳定。希望2020年原油需求稳定增长。乐意原油价格维持在可持续的水平。欧佩克+将于3月就进一步减产做决定。

总结:

内盘原油弱于外盘，人民币升值和运费市场走弱影响

地缘政治担忧缓和，原油继续回吐前期涨势。本周关注三大机构报告对价格的指引。

目前原油市场供应并无受到实际影响初级供应并无受到实际影响，预计美伊冲突使得价格阶段性顶部行成，全球炼厂一季度是检修季节，需求淡季，预计价格展开震荡调整为主。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳；合成氨上行，甲醇转上行。

尿素：山东1720（+0），东北1760（+0），江苏1745（-5）；

合成氨：山东2750（+140），河北2760（+210），河南2428（+78）；

甲醇：西北1880（+55），华东2455（+140），华南2395（+190）；

2.期货市场：

期货：01合约1665（+0），05合约1762（+24），09合约1722（+8）；

基差：01合约55（+0），05合约-42（-24），09合约40（+16）；

月差：1-5价差-97（-24），5-9价差40（+16）；

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差大幅扩大；产销区价差震荡。

合成氨加工费133（-29）；尿素-甲醇-725（+50）；山东-东北-40（+0），山东-江苏-25（+5）；

4.利润：煤头尿素利润回落；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆481（+0），华东航天炉357（+0），华东固定床131（+0），西北气头117（+0），西南气头319（+0），硫基复合肥233（+0），氯基复合肥357（+0），三聚氰胺-607（-130）。

5.供给：

截至1月9日，尿素企业开工率60%，环比增加3%，同比增加6%，其中气头企业开工率34%，环比增加2%，同比增加14%；日产量12.6万吨，环比减少1.5%，同比增加3%。

6.需求：

尿素工厂：截至1月9日，预收天数从5.8天大幅增加至8.2天。

复合肥：截至1月9日，开工率38.59%（+0%），库存上行至106.1万吨（+0.8）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至1月9日，开工率下降至42%（-11%），利润下降至-473（-51）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨，价格一般，淡季可分流少量货物。

7.库存：工厂持续去库；港口库存下行。

截至1月9日，工厂库存54.1万吨，环比下降8%，同比减少20.16%；港口库存27.17万吨，环比减少3.3%，同比减少100.2%。

8.总结：

尿素销售好转，下游补货积极，库存下降；下游复合肥在增库情况下采购有限；胶合板厂和三聚氰胺厂利润下行，开工率中低位；各工艺利润中性。尿素整体驱动偏弱，估值中性；近期市场情绪有所好转，关注持续性，策略以观望为主。

油脂油料

1.期货价格:

截至1月13日当周，CBOT大豆3月941.25美分/蒲式耳，跌4.5美分。5月954.25美分/蒲式耳，跌4.25美分。DCE豆粕5月2658元/吨，跌8元，9月2751元/吨，跌10元。5月豆油6816元/吨，跌54元。5月棕榈油6304元/吨，跌96元。

2.现货价格：

1月13日，沿海一级豆油7150-7430元/吨，部分跌10-80元/吨。沿海24度棕榈油6670-6780元/吨，部分跌60-100元/吨。沿海豆粕2620-2770元/吨，跌20-50元/吨。

3.基差与成交：

1月13日，华东地区，豆粕2-5月提货2005（-20），6-9月提货2009（0），两广及华东地区部分企业对9月合约持续报送负基差。周一成交36万吨（基差16.5万吨），上周五7万吨。华东地区，豆油主流油厂基差未报价，周一成交2.64万吨（基差2.02万吨），上周五0.45万吨。

4.压榨与库存：

2019年51周开始压榨持续回升，第51周压榨186万吨、第52周压榨200万吨，2020年第1周压榨200.05万吨，第2周压榨204.01万吨；

2020年第2周豆油库存92.5万吨，第1周91.7万吨。第46周开始豆粕库存持续回升，2020年第1周豆粕库存58.9万吨

5.信息与基本面：

（1）1月USDA供需报告显示：2019/2020年度美豆产量35.58亿蒲（预期35.19、上月35.50、上年44.28）；单产47.4蒲/英亩（预期46.6、上月46.9、上年50.6）；收获面积7500万英亩（预期7560、上月7560、上年8760）；期末库存4.75亿蒲（预期4.32、上月4.75、上年9.09）。巴西产量预估维持上月预估12300万吨，阿根廷产量亦维持上月预估5300万吨。结转库存高于此前市场预期，本次报告对大豆影响偏空。

（2）截止2020年1月2日，2019/20年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为942.6万吨，高于去年同期的47.4万吨。当周美国对中国装运35.4万吨大豆，上周是装运41.9万吨大豆。对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为174.6万吨，去年同期为301.0万吨。2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1117.2万吨，较去年同期的348.4万吨提高220.7%，上周是同比提高158.6%，两周前是同比提高214.1%。

6.蛋白油脂逻辑走势分析：

中美关系在这个时间推进，让市场担心南北美两季大豆一季供应市场，是个潜在的压力。南美天气整体持续正常，无法带动天气升水。此前油脂需求持续不错，进口油脂利润倒挂背景下，油厂最近几周持续提升压榨量满足油脂需求，让这些压力不断作用于国内蛋白。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，延续上周五升势。ICE3月原糖期货上涨0.09美分，结算价报每磅14.16美分，超过上周五盘中触及的14.12美分高点。

2、郑糖主力05合约周一涨51点至5840元/吨，最高至5921，持仓增1万6千余手。夜盘继续涨24点，减1千余手。主力席位持仓上，多增2万2千余手，空增1万3千余手。其中多头方永安大增1万2千余手，混沌天成、一德和五矿分别增6、千5千和2千余手，东证减2千余手，中信、国泰君安、海通各减1千余手。空头方东证和兴证各增4千余手，光大、华金各增3千余手，永安和长江各增2千余手，而五矿减6千余手。各合约总持仓上，主力席位多方增2万3千余手，空头方增1万4千余手。

3、资讯：1）孟买（1月11日）——两名行业官员今天表示，本季迄今，印度从坎德拉港向伊朗出口了15万吨糖。“本季开始以来，伊朗需求涌现，以更高的价格从印度购买糖。由于美国的制裁，他们无法从其他国家购买，”一个官员在印度全国糖贸易协会2020年糖会议期间表示。迄今为止，总计有50万吨食糖抵达古吉拉特邦的坎德拉港，其中有5万吨运已往孟加拉国。

2）全国产糖进度（周）：2020年第2周，全国共产糖74.135万吨，较上周77.435万吨降低3.3万吨（降幅为4.16%）。其中南方甘蔗糖产量为70.455万吨，较上周70.425万吨增加0.03万吨（增幅为0.04%）；北方甜菜糖产量为3.68万吨，较上周7.01万吨降低3.33万吨（降幅为47.51%）。全国累计产糖508.241万吨，较去年同期323.155万吨增加185.09万吨（增幅为57.27%）。其中南方甘蔗糖累计产量为379.23万吨，较去年同期213.575万吨增加165.66万吨（增幅为77.56%）；北方甜菜糖累计产量为129.011万吨，较去年同期109.58万吨增加19.43万吨（增幅为17.73%）。

3）加工糖（周度）：1月4日-1月10日当周，国内加工糖产量为57900吨，较上周37600吨增加20300吨（增幅为53.99%）。销量为67200吨，较上周55300吨增加11900吨（增幅为21.52%）。库存量为130060吨，较上周139360降低9300吨（降幅为6.67%）。

4）成交（1月13日）：今日郑糖期货高开高走，现货大幅走高，部分商家担心高价持续且当前大单成交存在优惠，继续适量补货。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交35200吨（其中广西成交31000吨，云南成交4200吨），较上周五增加10800吨。

5）现货（1月13日）：今日现货价格较上周五普遍大幅走高，部分集团暂且停报观望。截止当前，广西地区新糖报价在5870-5950元/吨，较上周五涨80-100元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5790-5810元/吨，大理提货新糖报5790元/吨，较上周五涨30元/吨；广东未报。新疆产区19/20榨季新糖报5600元/吨（厂内提货），较上周五涨150元/吨，内蒙产区19/20榨季砂糖报6000-6050元/吨，绵白报5950元/吨，较上周五涨180元/吨。

4、综述：原糖突破中期运行区间偏强运行，得益于供需间出现缺口的预期以及基金空头的持续回补，包括原油上涨推动。但是这两种力量短期有消退的迹象，而基本面上，供需缺口预计扩大，再次给予助力，使得原糖一举突破14美分。目前位置是巴西乙醇比的压力线和印度出口压力线，已逐渐接近18年10月底到达的高点，关注该位置能否站稳。原糖价格预期整体是上涨，回调也仅是节奏变动。对郑糖而言，近期产销数据，验证了糖生产提前的事实，但同时也呈现了销售数据的利好，叠加外盘上涨，对价格再次形成支撑。近期的突破是到达了近两年的高位水平。但超5800价位，已属于压力区，主要是从生产利润、进口利润和春节前备货也逐渐面临结束角度，且期现上看，盘面近平水状态。不过还需关注原糖走势指引，这个是目前更关键因素。

养殖

1.生猪市场：

（1）中国养猪网数据显示，1月13日全国外三元生猪均价为36.12元/公斤，较前一日微跌0.01元/公斤，上涨地区主要集中在华东、华中等地，下跌区域集中在华南、东北以及西南等地区。

（2）总结：猪价近期整体处于高位震荡态势，屠宰企业有一定压价现象。目前仍处于节前消费集中阶段。返乡潮开启，南方部分城市猪肉消费有望下降，北方杀年猪以及屠宰企业节前备货则有望支撑北方猪价。元旦前提前出栏的大猪带来的产能透支也有所体现，但缺少了天气的加持加之政府“稳价保供”大政策面前，随着备货逐渐结束，猪价节前缺乏大幅攀升动力。

2.鸡蛋市场：

（1）现货市场：1月13日，朝阳报价3.6元/斤（较上周五-0.11），德州3.5（-0.25），馆陶3.56（+0.05），辛集3.44（持平），浠水3.67（-0.11），北京大洋路3.78（-0.22），东莞3.80（-0.6）。周末鸡蛋现货价格继续下跌，昨日止跌企稳。

（2）供应：芝华数据显示，12月淘汰意愿增加使得在产蛋鸡存栏环比下滑，但存栏仍处高位。育雏鸡补栏以及青年鸡存栏增加令后备鸡存栏量环比上升。鸡龄结构呈现大蛋占比增加，老鸡占比减少局面。

（3）养殖利润：截至1月9日，蛋鸡养殖利润小幅回升至36.39元/只，同比上涨10.15元/只，上周为35.83元/只，10月底峰值为62.49元/只；蛋鸡苗4.98元/羽，继续小幅下降，上周为5.15元/羽；淘汰鸡价格下滑至8.26元/公斤，回落至往年同期偏低水平，上周为8.3元/公斤，10月底高点为22.4元/公斤。

（4）总结：节前生猪价格维持高位震荡，鸡蛋交易自身基本面。昨日鸡蛋现货价格继续弱势，但期货价格出现反弹。春节临近，屠宰企业即将进入停工状态，季节性淘鸡量增加加之节前需求尚未完全兑现，因此短期价格仍有望反复。但目前蛋鸡存栏处于高位，春节备货结束后市场缺乏利好，节后预期偏悲观，关注猪价变化、资金博弈情况以及淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1923；CS2005～2284；

2、CBOT玉米：395.2；

3、玉米现货价格：松原1650-1710；潍坊1810-1860；锦州港1858-1878；南通1910-1930；蛇口1930-1950。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：-55；淀粉基差：136；

6、相关资讯：

1）春节临近，华北、东北玉米上市减少，深加工企业陆续停收，生产节奏变缓。

2）南北港价格不一，北降南略涨，库存有所增加，春节因素使得贸易意愿减缓。

3）受出口预期推动，CBOT玉米略呈反弹。

4）伴随春节屠宰，国内生猪存栏趋低，生猪养殖利润回升，饲料玉米需求继续偏弱，但存栏边际转化，玉米远期需求预期提升。

5）伴随春节来临，淀粉加工企业陆续停收，玉米收购价涨跌不一，淀粉库存略增。

7、主要逻辑：华北、东北玉米上市节奏变缓，伴随春节来临，深加工企业陆续停收，深加工企业开工率回落，淀粉库存略增。国内生猪存栏仍现偏低，但存栏环比回升，远期饲用玉米需求预期提升。受出口预期增加推动，CBOT玉米略呈反弹。国内市场关注中美贸易谈判，关注DDGS进口进展。国内玉米有所反弹，淀粉跟随波动。