一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

纽约联储宣布计划从1月16日至2月13日进行一系列定期回购操作，规模最大的为350亿美元，还有一些回购的发行上限为300亿美元。纽约联储日常隔夜回购操作的最大规模将保持在1200亿美元。根据纽约联储公告，隔夜回购安排将持续到2月13日。

2）国内新闻

2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，同比增3.4%。其中，出口17.23万亿元，增长5%；进口14.31万亿元，增长1.6%；贸易顺差2.92万亿元，扩大25.4%。民营企业首次超过外商投资企业，成为我国第一大外贸主体。海关总署准备研究出台专门针对民营外贸企业关注问题的具体措施。

3）行业新闻

中钢协：预计2019年钢材消费量约8.8亿吨，同比增长6%； 2020年钢材需求量预计整体小幅增长，达到8.9亿吨，同比增长2%。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股冲高回落，A股震荡下跌，外资继续流入34.28亿元，1月13日融资余额达10376.71亿元，较上日增加56.1亿元。当前利空和利多消息交织，美国取消中国“汇率操纵国”认定，外资和杠杆资金持续流入股市，经济数据短期支撑指数上涨，政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月有巨量解禁，有一定利空压力。股指期货方面，各个指数短期大幅上涨，三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧，多空转换节奏有所加快，技术面上仍为上涨趋势，需警惕短期大幅上涨后的回调风险，操作上各个期货合约短期可以先观望，等待更明确的多空信号。

【国债】

国债：外贸数据好于预期，期债低开低走。12月进出口数据均好于预期，中美将签署第一阶段贸易协议，美国财政部取消对中国“汇率操纵国”的认定，期债低开低走，10年期国债收益率上行1.45bp报3.10%。当前债券市场仍面临多重利空因素的扰动，一是预计1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期；二是制造业PMI和外贸数据好于预期，继续处于扩张区间，加上中美即将签署第一阶段贸易协议，经济预期改善；三是地方政府债集中发行，国务院会议表示要加快发行和用好地方政府专项债券，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升。综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，仍面临一定的调整压力，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：中美即将签署第一阶段贸易协议，国际油价结束连续五个交易日下跌的趋势而反弹。美国能源信息署周三发布的1月份《短缺能源展望》估计2020年全球石油日均供应1.0237亿桶，估计全球石油日均需求1.0211亿桶。美国能源信息署认为，2020年全球石油供应增长主要来自美国、挪威、巴西和加拿大等非欧佩克产油国，其中预计美国原油日均产量创下1330万桶历史新高，而欧佩克成员国和俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国石油供应可能将继续下降。俄罗斯塔斯社报导，欧佩克成员国与俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国可能推迟原计划在3月召开的石油产量政策会议，直到6月份半年一次的例行会议，这意味着沙特阿拉伯与俄罗斯等全球主要产油国减产协议可能延长至今年6月份。美国石油学会发布的数据显示，截止1月10日当周，美国原油库存4.311亿桶，比前周增加110万桶，汽油库存增加320万桶，馏分油库存增加680万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少10万桶。

【甲醇】

甲醇：夜盘震荡小幅收跌国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.33%，较上周上涨0.56个百分点。中原乙烯恢复正常运行，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为72.25%，环比上涨1.05%；西北地区的开工负荷为86.29%，环比上涨0.92%。整体来看沿海地区甲醇库存继续下降至86.3万吨，环比上周整体沿海库存积极下降3.33万吨，跌幅在3.72%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.6万吨。据不完全统计，从1月10日至1月26日中国甲醇进口船货到港量在52.27万-53万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二震荡回落，上海18年全乳胶主流价格区间在12500-12600元/吨。基本面方面消息平淡，重点关注泰国产区提前停割的可能性，2月份是停割期，因此沪胶下方支撑较强。短期走势强劲反弹后隔天减仓回调，显示资金短进短出痕迹，节前预计走势仍以震荡为主，建议多看少动，适当减仓。

【PTA】

PTA： PX成交价811美金/吨。PTA现货价格4830元/吨附近成交。PTA生产成本4240元/吨，现货加工费590元/吨，处于偏低水平。华东一套220万吨PTA装置一条线消缺中，预计3天左右。华南一套450万吨PTA装置目前负荷已提升至9成；东北一套225万吨PTA装置仍停车中，该装置于12月底停车。PTA开工率85%。据悉大连一套250万吨PTA装置试车中，目前一条线125万吨产能已经投料，另一条125万吨产能计划下旬试车。PTA库存累积，截止上周五145万吨（+4）。48万吨装置检修重启，聚酯开工79%。恒力南通地区一套10万吨聚酯新装置于2019年21月31日投料试车，目前已于2020年1月13日上午正式出料合格品，据悉主要配套生产涤纶长丝阳离子产品。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在2成左右。PTA进入累库阶段。由于当前加工费低位，PX装置检修增多。为对冲油价上涨波动风险，可关注多SC空PTA策略，累库预期下5-9反套操作为主。

【MEG】

MEG： MEG现货价5380元/吨附近，MEG外盘620美元/吨附近。周一华东主港地区MEG港口库存约43.3万吨，环比上期减少1.2万吨。截至1月9日，国内乙二醇整体开工负荷在75.99%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在80.18%（煤制总产能为449万吨/年）。荣信40万吨煤制乙二醇装置目前负荷提升至5成。大连一炼化厂乙烯裂解装置近期暂定于本月20日附近试车，后续仍可能有一定变数，本网将会持续跟进。该企业配套的一期90万吨/年的MEG装置此前试车完成，目前停车中。MEG库存低位下仍以正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。目前市场货源略显紧张，厂家春节订单的陆续增加，价格略显坚挺。下游工业需求逐渐减弱，农业备肥择机采购，但整体而言需求呈缩减趋势。上游方面，下周暂无计划检修企业，因此开工率将明显上升。短期内市场仍将承压，预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。近期受伊朗天然气紧缺的消息影响，甲醇涨幅较大，带动尿素期货上涨。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约下跌2.68%。市场供应相对偏紧，临近春节山东地区炼厂出货积极性下降，市场存在一定的观望心态。需求方面，西南市场货源需求旺盛，华南、华东南方需求良好，不过近期南方降雨增加且临近春节相关工程可能停工，需求短期可能受到影响。供应方面，山东、东北开工率和库存均处于低位.总体上当前沥青仍呈现需强供弱的态势，主力合约或将继续保持稳健，下行空间相对有限。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯反弹。在负利润的支撑下苯乙烯反弹。但由于美国方面对美伊冲突的降温处理，原油价格下跌对苯乙烯成本支撑力度减弱。临近春节下游需求走软，主港库存持续累积。部分新建苯乙烯装置计划分别在1月初和1月中旬投料试车，能否全面达产仍有待观察。成本支撑，需求走弱以及新产能投放压力下苯乙烯涨跌幅度均有限。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：煤焦期价延续调整。焦炭方面，焦炭四轮提涨暂未落实，钢焦僵持博弈中。山西临汾等地区受环保预警影响，焦企限产力度均在3-5成不等，其它地区开工仍处高位水平，整体上焦炭供应维持稳定。山西吕梁、晋中等区域再度降雪，公路发运仍显不畅。下游需求方面，周末主流钢厂到货量有所回升，但短期看北方主流钢厂仍有补库需求；南方地区近期由于港口转船作业影响钢厂焦炭到货量周期拉长。短期内焦炭市场或将继续偏强运行，后期需重点关注钢企库存情况以及运输情况的变化。焦煤方面，山西地区中、低硫主焦因煤矿供应紧张，价格持续上调，其中安泽低硫主焦（S0.5 G85 MT14）再涨30元/吨至现汇含税价1500元/吨，较11月低点累涨200元/吨。另外临近春节，地方煤矿将于本周逐步停产放假，供应再度收紧。综合来看，近期汽运逐步恢复，焦企发货积极，唐山地区钢厂到货情况好转；昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限，或将影响焦炭日耗；南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响，部分焦炭资源到厂周期延长，但前期钢厂补库到位，目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。港口方面，报价基本稳定在1900-1920元/吨，折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间小跌。现货方面，上海一级螺纹现货3750（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量335.97万吨，降14.99万吨，社会库存增56.15万吨至412.31万吨，钢厂库存增6.51万吨至222.82万吨。本周产量大幅下降，部分短流程钢厂已开始休假，社库加速大幅累积，绝对库存反超去年同期，表观需求继续走弱。临近春节，微观需求边际明显放缓，现货市场价格大幅下跌后出现企稳。螺纹绝对库存仍处低位，后期累库速度仍需观察。降准利好兑现，盘面表现无力，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约轻仓空单持有，3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间再度回落。现货方面，金步巴报696（干基），普氏62指数报96.15。上周澳洲巴西铁矿发运总量1607.6万吨，环比上期减少401.0万吨,澳洲发货总量1230.9万吨，环比减少288.7万吨，澳洲发往中国量1090.1万吨，环比上周减少233.2万吨。巴西发货总量376.7万吨，环比上期减少112.3万吨,其中淡水河谷发货量360.3万吨，环比减少72.7万吨。上周钢厂库存环比出现较大幅度积累，补库已进入尾声。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，港口PB与金布巴库存大幅累积。上周发运明显下滑，带动盘面上行，策略建议轻仓空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：临近中美贸易协定签署，金银白天回调下跌。美伊冲突目前在事件后持续降温，脉冲式行情后目前贵金属回调整理。上周五公布的12月美国非农新增14.5万不及预期，平均时薪同比降至2.9%，使得贵金属小幅反弹但为短期影响。临近贸易协定签署人民币持续走强，加重了国内贵金属的价格压力。央行政策方面，美联储官员均维持了此前表态，预计将维持当前利率水平，但至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。一二季度预计将看到美国经济的软着陆。在对美伊冲突、中美贸易的避险情绪降温、人民币走强之际，预计贵金属将延续调整。但警惕贸易协定签署后的反弹。

【铜】

铜：夜盘铜价微幅上涨。12月贸易数据五个月以来首次正增长，未锻造铜进口环比增加9.1%。据报道，中美计划15日在美签署第一阶段贸易协议，另有报道称，国内某冶炼企业出现财务困难，Codelco将停止供矿，市场担忧明年供应，此前国内冶炼企业曾召开减产会议。春节长假来临，需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国进口的下降可能使得境外出现隐性库存。短期铜价或将延续走高，可能总体呈现宽幅震荡，建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价先抑后扬，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货维持升水。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价小幅回升。国内方面，氧化铝近期有所回升，但整体仍然处于低位，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前国内外氧化铝产量均已恢复，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落，操作上建议前建立的空单持有观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价小幅回升。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。此外近期菲律宾火山爆发，但考虑到目前是矿石发货淡季，预计基本不会有什么影响。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格昨日小幅回升。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅上涨。随着春节临近，节前变现需求依然存在，短期供应仍然宽松。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1840的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价1980的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳，梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日延续高位震荡，市场对于中国采购美国大豆有预期支撑价格，但是南美作物生长良好限制涨幅。国内油脂期货夜盘低开高走。受2020年上半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂维持强势。棕榈油进口利润仍然倒挂，但是近期亏损有所收窄，受渠道囤货影响，豆油库存再创新低，关注1月份棕榈油产地预期和现实的比对。Y2005短期支撑6150附近，短期阻力7080-7120左右；棕榈油2005下方支撑6100附近，阻力6550-6600；菜油005短期支撑7200左右，短期阻力7850左右。

【棉花】

棉花：美棉昨日高位波动，收盘小涨0.04%，报收71.43美分/磅，受中美贸易乐观情绪以及全球棉花库存下调支撑。郑棉夜盘小涨，05合约报收14215，上涨55元/吨。现货方面，下游基本进入节日周期，总体成交清淡。短期内郑棉技术上有支撑，但是目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，预计在13700-14600之间震荡。

【白糖】

白糖：昨夜外糖小幅上涨，超过18年10月高点，郑糖震荡。财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12483张（-20张），仓单预报1970张。现货价格小幅上涨，昆明白糖现货5825元/吨，柳州5905元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5750元/吨附近，泰国进口成本5950元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。

【豆粕】

豆粕：美豆震荡，豆粕小幅反弹，在跌穿2700之后持续弱势。本周国际贸易关系重大协议节点。美国供需报告发布，各项小幅调整，报告中性。截止1月7日，管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%，能繁母猪存栏环比增长3.4%，均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下，12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国11月大豆进口828万吨。20年第二周，国内大豆库存环比降低13万吨，同比降低187万吨。豆粕库存环比持平，同比降低42万吨。油厂压榨量达到204万吨年度高位，由于春节临近下周开机率将明显降低。上周豆粕提货量162万吨，最近四周豆粕提货量均值151.9万吨，环比增加16.4万吨，同比增加21.9万吨，本周提货持续维持高位，现货市场以执行合同为主。春节备货启动晚于市场预期，关注春节备货动态，昨日北方市场表现偏强。豆粕5-9价差下跌至接近-100，继续下跌空间有限，建议关注豆粕买5-抛9套利。