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汪洋:如何灵活交割PVC及LLDPE期货

最新高手视频! 七禾网 时间:2010-04-20 16:14:15 来源:宏源期货 作者:汪洋

期货交易具有锁定风险及利润的特点,早期推出主要目的是为最终货物的交割。尽管现代期货行业已经越来越演变成为一种投机和对冲的工具,但最终的交割仍然存在,并在很大程度上对近月合约价格产生影响。不仅是为了获得货物,在现代期货交易上,交割正成为买入及卖出套期保值所必须重视的环节。不是每个套期保值企业都可以通过平仓来完成,企业在设计整个套保方案时,交割已经成为不可避免的考虑因素。

由于产业分布格局不同,以及中国出口导向型经济发展模式,国内的PVC和LLDPE历来主要的消费地区集中在沿海一带,在考虑交割库的设置时,最主要还是要以方便消化,运输及交易活跃的地区。即使如此,以沿海如此广大的地域分布仍然存在区域不均衡的问题。也就是说,货源如果分布在华北,运输到华南必须要付出近300元/吨的物流成本。
 
  这就出现了问题。由于持买单的相关企业广泛分布于全国各地,而交割仓库货源毕竟不能随心所欲的在各地区进行流转,倘若持买单的企业集中于某个地区如华北地区,这些企业从自身利益出发及物流成本考虑,都要求在临近自己所在地的仓库进行交割,这样就产生了对仓单进行有效分配的问题。究竟如何分配这些仓单,如何处理各地区采购企业的地区差异,逐渐摆上台面。
 
  有相关人士认为,长期来看买单和卖单总体数量趋于均衡,因此这个问题会随着仓单数量加大而逐步缓解。但是,尽管买卖双方数量一定,地区分配情况不可能每次都完全均衡。这样的问题,必然随着交割次数的增多,交割商的增加而越来越尖锐。基于数百元/吨的物流成本考虑,谁也不愿意承担这多余的费用。
 
  那么,如何解决这一问题?首先,我们确认的是,交割最主要的目标在于顺利,在于节省成本。如果其中有这样那样的环节和突然提高的费用,这对于交割方和期货交易来说,都不愿意看到。
 
  笔者认为,有几个方式可解决这一难题。
 
  第一:建立完善的电脑分仓制度。仓单的最终交割,必须要遵循最优化原则即按照各买家及交割仓库的位置进行划分。除此之外,还要按照各买家持仓量情况进行数量上的划分,避免出现牌号混乱,交割地分散的格局,节省交割成本。
 
  第二:必要时设置升贴水制度,避免因交割地设置地区差异造成交割成本加重。目前PVC及LLDPE地区交割不设升贴水,但如果广东地区与华北地区分别交割,物流运费可达400-500元/吨。这对于交割方来讲,是很难接受的。如果在其中设置一定程度的升贴水,买家可自由对各地仓单价格进行选择并最终成交。并且,现货上各地区价格本来就存在差异,因此在交割时设置一定升贴水是可以被各方所接受。市场人士也可以理解。
 
  第三:适当的仓单内部调换制度可让交割更为灵活。举例说明,如果PVC与LLDPE按照电脑分配仓单后,某广东买家发现由于广东货源有限,其分配的交割货源位于天津地区。而其在广东的交割库货源已经被他人分配完毕,这时候就可以启动内部调换制度,以一定差价在买家A与买家B之间进行转换。当然,这个差价可以是规定的,也可以是协商,这些都可以商谈。这样的转移方式,也必须要由交易所来进行组织,监督。目的也都是为了使交易更为灵活,更人性化。
 
  期货交易与现货交易在某种程度上可以很好的实现互补,两者都需要进一步的完善。对于企业来讲,实现利润和避免风险是最终目标,消除投资者对于各种风险的顾虑,实现交易流程化和规范化,是交割环节需要重视的环节。

责任编辑:刘健伟

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