春节长假临近，市场开始趋于平淡，两市缩量振荡，其中沪市表现偏弱，小幅收跌0.52%于3074.08点，创业板指逆势上涨0.3%。两市共计48家涨停，沪股通净流入24亿元，深股通净流入34亿元。股票期权标的近期持续拖累大盘，连续三日收跌，成分股大多收绿，其中证保板块回调幅度较大，50ETF/300ETF基金跌幅分别为0.33%、0.14%。

期权市场整体波动较小，成交量有所下降，昨日50ETF期权成交量减少17%至200.8万张，沪市300期权减少11%至108.3万张，接近50ETF期权的54%份额，深市300期权、中金所300股指期权成交量较小，分别为28.4万、1.5万张。量能最大的50ETF期权成交PCR为0.7，相比前值0.80大幅下降，认沽期权一侧成交量大幅萎缩；当月成交占比66%，相比前值69%有所下降，临近到期，投资者开始逐渐移仓至下月合约上进行交易。

图为各月份IV日内走势

50ETF期权市场持仓量小幅下降，300期权持仓继续积累，当前50ETF期权持仓415.7万张，其中认购期权持仓减少0.6万至228万张，认沽期权减少4万至187.7万张。当月持仓占比为49%，持仓PCR值0.82。沪市300、深市300、中金所300期权持仓量分别增加7.6%、4.1%、5.8%至148.2、39.8、4.7万张，期权市场参与资金量积累越来越多。

从各行权价成交分布情况可以看出，50ETF期权投资者主要集中于3.0平值期权上进行交易，1月3.0认购期权合约成交量高达21万张。沪深两市300ETF期权以1月浅虚值4.2行权价期权流动性最佳，股指期权投资者则在浅虚值4200点合约上表现更为活跃。

伴随标的50ETF高开后振荡走低，期权IV亦振荡回落，当前各月份IV值分别收于10.5%、12.8%、14.8%、15.7%，呈现近低远高的“升水期限结构”。与实现波动率相比，隐含波动率处于相对合理水平。

方向性操作建议上，中长期来看股市将表现为振荡上行，投资者可继续逢低卖出认沽期权，长期持有赚取期权时间价值。