大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：上游产区大部分开始停产放假，煤价以稳为主，日耗70万吨下方运行，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货561，05合约基差10.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存449.5万吨，环比减少5万吨；六大发电集团煤炭库存总计1497.78万吨，环比增加6.22万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数22.08天，环比增加0.27天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区煤矿集中停产放假，供给端趋于紧张。秦皇岛港库存目前处于3年以来的低点位置。反观日耗，今年日耗回落速度并不快，导致电厂也处于去库之中，煤价下方存在一定支撑，后市维持震荡思路。

铁矿石：

1、基本面：周五港口现货成交52.5万吨，环比下降41.3%，临近年底，钢厂大多补库计划进入尾声，整体按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货683，折合盘面765，基差95.5；适合交割品金布巴粉现货价格618，折合盘面692，基差22.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12373.93万吨，环比增加36.07万吨，同比减少1999.57万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：目前来看海外供给整体仍旧处于偏紧的态势，钢厂库存累库至高点，钢厂节前补库基本完成，年末以来的补库逻辑结束。12月份地产数据仍表现韧性，并未如市场担忧那样悲观，临近年末，05合约前期多单以离场止盈为主。

螺纹：

1、基本面：上周高炉开工率保持稳定，但电炉开工率降幅较大，螺纹钢实际产量高位继续回调，总体供应水平仍高于同期，本周临近春节，产量将继续下降。下游表观消费进入淡季后成交量进一步下滑，预计本周现货交易将基本停滞，库存仍将快速累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3862.5，基差267.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存494.52万吨，环比增加19.94%，同比增加24.72%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多。

6、结论：上周螺纹期货价格总体维持震荡偏强走势，小幅上涨，现货价格未有变化，下游建材成交量持续萎靡，当前短期价格上方承压，价格难有上涨空间，预计震荡为主，05合约短线建议短线3520-3620区间操作；

热卷：

1、基本面：由于现货利润仍较乐观，上周热卷供应高位继续小幅回升，供需较为宽松，不过临近春节假期，钢厂停产增加，接下来产量将出现下降。需求方面近期表观消费表现小幅走弱，但仍高于同期，库存水平继续维持较低；中性

2、基差：热卷现货价3880，基差245，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存186.37万吨，环比增加7.53%，同比减少1.85，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格小幅上涨，现货价格保持稳定，下游需求仍有一定强度，累积速度较慢，但总体价格继续上行阻力较大，操作上建议05合约短线3550-3650区间操作。

焦煤：

1、基本面：年末多数地区煤矿近期已陆续停产放假，产地供应量持续收缩，焦煤供应缺口扩大。部分地区运输尚未完全恢复，发运不畅；焦企采购需求良好，供应较为紧张，价格持续上涨；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差265；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存907.19吨，港口库存533万吨，独立焦企库存919.45万吨，总体库存2359.64万吨，较上周减少12.06万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：因停产放假造成的供应收缩支撑煤价进一步上涨，下游焦价提涨对焦煤形成价格助推。综上来看，焦煤供需均有较强支撑，市场整体稳中偏强运行。焦煤2005：多单持有，止损1200。

焦炭：

1、基本面：多主产地焦企有不同程度限产，部分焦企因前期受雨雪天气影响，致使运输受限，焦炭库存有所累积，部分线路运费有所上涨；终端市场需求不断萎缩，钢材成交量日渐趋弱；钢厂对焦炭多以按需采购为主，库存多处合理范围；中性

2、基差：现货市场价2200，基差325；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存510.03万吨，港口库存332万吨，独立焦企库存52.21万吨，总体库存894.24万吨，较上周减少10.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、结论：考虑到随着春节临近钢材累库速度不断加快，且多数钢厂焦炭库存处于合理水平，第四轮焦炭提涨存在较大阻力，钢焦博弈仍将持续。预计短期内焦炭价格偏稳运行为主。焦炭2005：1850-1880区间操作。

2

---能化

原油2003：

1.基本面：利比亚最大油田的输油管线在和平谈判前被抗议者关闭，或加剧石油供应中断。据利比亚国家石油公司声明，自从东部军事指挥官Khalifa Haftar封锁了他控制的港口的出口活动后，利比亚的石油产量已从每天117万桶下降了约80万桶；美国油服公司贝克休斯公布数据显示，截至1月17日当周，美国石油活跃钻井数增加14座至673座，四周来首次录得增长；中性

2.基差：1月17日，阿曼原油现货价为65.04美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为69.23美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.05美元/桶，基差-4.03元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至1月10日当周API原油库存增加110.3万桶，预期减少75万桶；美国至1月10日当周EIA库存预期减少47.4万桶，实际减少254.9万桶；库欣地区库存至1月10日当周增加34.2万桶，前值减少82.1万桶；截止至1月17日，上海原油库存为226.8万桶；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止1月7日，CFTC主力持仓多增;截至1月7日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：利比亚原油突发断供事件，联合国及主要大国积极协调和平谈判，利比亚虽处于豁免国之列，但80万桶/日的断供在OPEC减产的背景下对原油带来较大支撑，伊拉克局势持续动荡，油田安全风险加剧，局势支持原油短期反弹。长线空单持有，短线466-473区间操作

甲醇2005：

1、基本面：港港口甲醇市场报盘偏弱整理，气氛一般，业者随行就市；山东地区甲醇市场局部调整，华中地区甲醇价格大稳小动，受环保影响，河南地区部分装置检修或降负；华北地区甲醇暂稳运行。西南地区前期部分天然气制甲醇装置停车，部分装置近期重启已出产品，区域甲醇供应有所增加；西北地区本周出货一般，整体暂稳运行；中性

2、基差：现货2375，基差91，升水期货；偏多

3、库存：截至1月16日，江苏甲醇库存在46.9万吨（不加连云港地区库存），较1月9日下调2.4万吨，跌幅在4.87%；整体来看沿海地区甲醇库存下调至77.9万吨，与1月9日相比下调5.4万吨，跌幅在6.48%；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置负荷稳定运行，且鲁西新建MTO装置已停止外采甲醇。传统下游方面，但随着天气逐步转冷，河北、山东、西南等地板材厂陆续停车，需求清淡。供应端：新奥甲醇装置近期存在检修计划，华中地区由于环保限产，部分装置降负或停车，开工有限；西南地区部分因限气停车的甲醇装置陆续重启，局部供应将增加。整体来看，上游各家排库，下游备货，年关临近，车辆难寻，导致运费上涨空间较大；港口方面，甲醇国外装置近期降负停车相对集中，停车产能较多，预计甲醇进口量有所减少，但港口下游陆续备货完成，成交一般。长线多单持有，短线2280-2350区间操作

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润-98，现货标准品（华北煤制7042）价格7400（-0），回料价格6650，进口乙烯单体836美元，仓单3112（+0），下游农膜报8550（+0），神华拍卖PE成交率39%， LLDPE华北成交7100，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差95，升贴水比例1.3%，偏多； 

3. 库存：两油库存49万吨（-1.5），PE部分21.07万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内7190-7340震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-136，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7420（-10），粉料价格7300，进口丙烯单体911美元，山东丙烯均价7230（-10），仓单1966（-54），下游bopp膜报10200（-0），神华拍卖PP成交率43%，均聚拉丝华北成交无，华东成交7380，华南成交无，中性；

2. 基差：PP主力合约2005基差-96，升贴水比例-1.3%，偏空；

3. 库存：两油库存49万吨（-1.5），PP部分27.93万吨，偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空；  

6. 结论：PP2005日内7405-7610震荡操作；

纸浆：

1、基本面：国内贸易商抄底补货，针叶浆进口量维持高位；临近春节且下游处于淡季，规模纸企消耗库存原料为主，需求偏弱；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4480元/吨，SP2005收盘价为4672元/吨，基差为-192元，期货升水现货；偏空

3、库存：12月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，环比下降10%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：淡季叠加春节因素，纸浆基本面偏弱，但宏观预期好转，短期纸浆震荡为主。SP2005：日内4650-4685区间偏空操作

燃料油：

1、基本面：利比亚事件或刺激原油回升；IMO2020落地以来，新加坡低硫燃料油供给缺口超预期，但东西方运费回调，预计二月欧洲到亚洲高硫燃油增多；中性

2、基差：舟山保税燃料油为448.5美元/吨，FU2005收盘价为2306元/吨，基差为783元，期货贴水现货；偏多                   

3、库存：新加坡高低硫燃料油当周库存为2273万桶，环比增加3.79%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：利比亚事件或刺激原油回升，但新加坡高硫燃油贴水、裂解价差回落，短期燃油大概率维持震荡。FU2005：日内2280-2320区间偏空操作

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12300，主力基差-775，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：价格有效跌破13000后抛空

PTA：

1、基本面：随着新装置PX负荷提升，及原油价格回调，PX供需压力增加。近期PTA供需有走弱预期，PTA进入累库阶段。总体PTA偏弱为主。偏空。

2、基差：现货4845，基差-57，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存6.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA抛空操作为主。TA2005:择机抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：虽然港口库存偏低，但后市供需有转弱预期，总体近强远弱为主，中性。

2、基差：现货5240，基差468，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约49.6万吨，环比上期减少1.3万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：短线处于低库存和供需转弱博弈中，总体转向偏空格局。EG2005:日内偏空操作。

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美玉米上涨带动和技术性反弹。国内豆粕低位震荡，技术性整理。国内进口大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖规模出现恢复性增长，四季度进口大豆到港淡季和需求端尚好支撑价格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：现货2646，基差调整（现货减90）后基差-126，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存59.37万吨，上周58.94万吨，环比增加0.73%，去年同期100.76万吨，同比减少41.07%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计950下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2640至2690区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2180，基差-81，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.65万吨，上周2.35万吨，环比减少29.79%，去年同期1.9万吨，同比减少13.16%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300下方震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收涨，美玉米上涨带动和技术性反弹。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大有收窄可能，不过国产大豆和进口大豆价差收窄将支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3800，基差-300，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存392.34万吨，上周405.04万吨，环比减少3.14%，去年同期578.77万吨，同比减少32.21%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类近期上涨过大基差偏低是否会有反弹。

豆一A2005：短期4100附近震荡，短线操作为主。

白糖：

1、基本面：近日荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中国进口食糖33万吨，环比减少12万吨，同比减少1万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5895，基差48（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至12月底19/20榨季工业库存181.89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：全球基本面转向利多，国际原糖价格走高，中长期偏多思路。年前交易日不多，为规避风险，前期多头无心久留，获利减持离场，短期回调，长假临近高位多单离场暂避风头。

棉花：

1、基本面：12月纺织品出口转暖。USDA:1月报告19/20年度全球棉花库存从8032万包下调至7959万包；美国产量和库存也相应下调。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。11月进口棉花11万吨，同比减少15%，环比增加57%。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价13883，基差-147（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：贸易协议签署，美农报告利多。多日连续上涨之后短多获利减持，技术性调整，中线看多思路不变，回落14000下方中线多单进场。

4

---金属

黄金

1、基本面：上周五美元指数一度大幅走高至97.67高点，现货黄金也维持震荡上行态势，位于1555美元/盎司附近盘整；美国股市周五攀升至纪录高位，主要股指录得8月以来最大单周涨幅；美国12月新屋开工年化总数升至160.8万户，创下2006年12月以来的最高水平；中性

2、基差：黄金期货347.78，现货344.29，基差-3.49，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：经济数据继续乐观，金价反而有所回升；COMEX金继续在1550左右震荡，,沪金2006回升至348以上；今日关注达沃斯世界经济论坛年会情况。周末消息影响，或有波动，但金价震荡为主。沪金2006：345-350区间操作。

白银

1、基本面：上周五美元指数一度大幅走高至97.67高点，现货黄金也维持震荡上行态势，位于1555美元/盎司附近盘整；美国股市周五攀升至纪录高位，主要股指录得8月以来最大单周涨幅；美国12月新屋开工年化总数升至160.8万户，创下2006年12月以来的最高水平；中性

2、基差：白银期货4335，现货4254，基差-81，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2186427千克，增加35868千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价继续震荡；COMEX银在18左右震荡，沪银2006小幅回升至4330以上，银价将继续跟随金价震荡。沪银2006：4300-4350区间操作。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上；中性。

2、基差：现货 48845，基差-405，贴水期货；偏空。

3、库存：1月17日LME铜库存减1525吨至125250吨，上期所铜库存较上周减7572吨至133745吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：中美一阶段贸易协议签署，年前利好逐步兑现，沪铜2003: 49500以上空单持有。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14540，基差0，平水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增26188吨至220087吨，近期库存下降明显；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：沪铝快速拉涨，但是下游消费堪忧，后市继续上冲动力不，沪铝2003：14300空持有。

沪锌:

1、基本面：伦敦12月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的月报显示，2019年1-10月全球锌市供应短缺8.5万吨, 2018年全年为供应过剩10.9万吨。偏多

2、基差：现货18380，基差+20；中性。

3、库存：1月17日LME锌库存较上日减少125吨至51450吨，1月17上期所锌库存仓单较上日增加377吨至20062吨；中性。

4、盘面：今日震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2003：空单逢高入场。

镍：

1、基本面：短期矿方面库存充足，难以支撑镍价向上。电解镍产量并不小，要看镍铁的供需情况，目前来看镍铁还是相对比较偏紧的，有利于下方支撑。不锈钢的库存来回变化不定，比较难判断。短期一些贸易商已进入放假状态，现货情况可能会慢慢供需清淡，短期现货指导意义不大。中性

2、基差：现货110600，基差2160，偏多，俄镍108200，基差-240，中性

3、库存：LME库存182934，-78，上交所仓单36221，-108，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线拐头向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

结论：镍2003：宽幅震荡，节前波动大，日内交易为主。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：央行表示，今年要加快推进《中国人民银行法》《商业银行法》《存款保险条例》《地方金融监督管理条例》等重点立法；加强执法检查统筹，对于严重金融违法行为，要加大处罚力度。

2、资金面：央行1月19日以利率招标方式开展了2000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.65%，持平上次。

3、基差：TS主力基差为0.1443，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3749，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4172，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净空，多翻空。

7、结论：空单持有。

期指

1、基本面：证监会核发3家IPO，市场回暖，包括科创板在内新股发行明显提速，2019年GDP增速6.1%符合预期，上周金融地产震荡调整，芯片半导体计算机为首的科技股领涨；偏多

2、资金：两融10566亿元，增加3亿元，沪深股通净买入35亿元；偏多

3、基差：IF2002升水17.75点，IH2002升水9.83点，IC2002贴水8.85点；偏多

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空翻多，IC主力空增；中性

6、结论：中美如期签署第一阶段协议，全球权益市场风险提升，春节假期临近，指数缩量震荡整理，八强二弱，IPO发行数量加快，乐观中需要保留一份谨慎，整体仍处于上行区间。期指：多单持有，支撑3050。