股 指

【市场要闻】

1、统计局：2019年，中国GDP同比增6.1%，符合6%-6.5%的预期目标，人均GDP突破1万美元。

2、中国2019年固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，预期5.2%，2018年增速为5.9%。

3、中国2019年房地产开发投资132194亿元，比上年增长9.9%，增速比1-11月份回落0.3个百分点，比上年加快0.4个百分点。2019年房地产开发企业到位资金178609亿元，增长7.6%；土地购置面积25822万平方米，下降11.4%。

4、中国2019年12月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期5.7%，前值6.2%；2019年规模以上工业增加值同比增长5.7%。

5、中国2019年12月社会消费品零售总额38777亿元，同比增长8%，预期7.8%，前值8%。2019年，社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8%，预期8.1%，2018年增速为9%。

【观点】

国内方面，刚刚公布的12月固定资产投资受到制造业投资增速增大的影响较前一月明显回升，但同时房地产和基建投资增速则出现双双下滑的情况，同时地产销售和新开工同比增速继续回落，显示房地产市场正在逐步降温，此外在中美贸易第一轮协议达成的情况下，12月进出口数据双改善。国际方面，最近一次加息点阵图显示美联储2020年持续降息的概率较小。短期期指仍有进一步回落的可能。

钢材矿石

钢材

1、现货:维持。唐山普方坯3300（0）；螺纹维持，杭州3780（0），北京3610（0），广州4160（0）；热卷维持，上海3880（0），天津3750（0），乐从3860（0）；冷轧维持，上海4470（0），天津4240（0），乐从4500（0）。

2、利润：维持。华东地区即期普方坯盈利168，螺纹毛利476（不含合金），热卷毛利373，电炉毛利-49。

3、基差：缩小。螺纹（未折磅）05合约杭州177北京97，10合约杭州336北京258；热卷05合约上海241天津201，10合约上海413天津373。

4、供给：整体减少。1.16螺纹312（-23），热卷337（14），五大品种988（-8）。2020年2月份，沙钢螺纹按6.5折计划执行（1月份为8折），盘螺按4折计划执行；2020年中天1-3期螺纹钢执行4折计划(上期7折)、线材和盘螺执行5折计划(上期4折)；永钢1-3期螺纹钢执行4.5折计划(上期6.5折)，线材和盘螺执行5折计划(上期10折)。

5、需求：全国建材成交量1.4（-1.7）万吨。2019年，全国房地产开发投资增长9.9%，增速比1—11月份回落0.3个百分点；施工面积增长8.7%，增速与1—11月份持平；房屋新开工面积增长8.5%，增速比1—11月份回落0.1个百分点。

6、库存：延续积累。1.16螺纹社495（82），厂库235（12）；热卷社库186（13），厂库86（1）；五大品种整体库存1506（139）。

7、总结:上周供需双降，但热卷产量反弹，库存延续积累，整体与农历同期相当，螺纹偏高，热卷偏低。当前库存仍属健康范围，现货放假易涨难跌，期货仍有向上修复基差的空间。1月17日地产数据延续回落，但其中新开工当月同比回正，整体地产投资延续韧性。关注年节库存积累情况。

铁矿石

1、现货：外矿微涨。唐山66%干基含税现金出厂835（0），日照金布巴619（1），日照PB粉686（2），62%普氏95.75(0）；张家港废钢2410（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润-4。

3、基差：维持。PB粉05合约85，09合约134；金布巴粉05合约28，09合约77。

4、供给：1.10澳巴发货量1608（-401），北方六港到货量1888（-74）。

5、需求：1.17，45港日均疏港量317（13），64家钢厂日耗56.4（-0.67）。

6、库存：1.17，45港12374（36），64家钢厂进口矿2260（268），可用天数38（6），61家钢厂废钢库存374（16）。

7、总结：疏港、产能利用率回升，但日耗回落，港库转为积累，钢厂冬储厂库、可用天数大幅增加，高于往年同期，驱动转弱，年节前后铁矿可考虑作为成材多单对冲头寸。关注巴西发货及印度矿山拍卖情况。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润250元。

价格：澳洲二线焦煤140美元，折盘面1168元，一线焦煤163美元，折盘面1288，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率77.03%（+0.54%），全国样本焦化厂产能利用率76.22%（+0.27%）。

库存：炼焦煤煤矿库存305.96（-4.84）万吨，炼焦煤港口库存533（-41）万吨，炼焦煤钢厂焦化厂库存1826.64（+28.94）万吨。焦化厂焦炭库存52.21（-1.59）万吨，港口焦炭库存332（-23）万吨，钢厂焦炭库存510.03（+13.71）万吨。

总结：从估值上看，焦煤现货价格高估，焦炭现货估值偏高。从驱动上看，炼焦煤下游补库叠加近期环保安保检查严格，带动国内焦煤价格回升，但进口煤价格压制盘面，盘面价格上行困难，目前盘面价格相对合理，下行空间也有限；对于焦炭来讲，随着钢厂利润压缩，焦炭价格上涨利润恢复后，焦炭现货价格高估，虽然供需环境改善，但价格已经体现，目前焦炭库存仍偏高，产能过剩的根本供需问题并没有解决，价格上方空间有限，关注去产能实际情况。

动力煤

现货：港口持稳。CCI指数：5500大卡561（-），5000大卡502（-），4500大卡451（-）。

期货：3月、5月基差7、10，主力5月单边持仓12.4（-0.3）万手。

供给:12月原煤产量33174万吨，同比+2.4%，环比-0.69%,；1-12月原煤累计产量37.46亿吨，累计同比+4.2%；12月煤及褐煤进口量277.2万吨，环比-86.66%，同比-72.9%；1-12月进口煤及褐煤29967.4万吨，同比+6.3%。

需求：六大电日耗62.65（-3）。

库存：六大电1489.65（+2.46），可用天数23.78（+1.13）；秦港484（+33.5），曹妃甸港381（+7.3），国投京唐港145（+2），1.17广州港237.7（-11.8）；1.17日长江口413（周-25）。

北方港调度:秦港调入46.6（+1.4），调出51.6（+8.9）；黄骅港调入57（+7），调出52（-9）。

运费：1.17BDI收754（-14）；1.17沿海煤炭运价指数526.45（-5.73）。

总结：近期煤矿大面积停产，在产煤矿检修减量生产。电厂日耗进入季节性下降通道。北方港口库存止降企稳。进口煤仍然是沿海电厂重要采购对象，但受到印尼雨季影响，价格较为坚挺。整体而言，春节前动力煤面临供需双弱格局，现货价格预计仍以持稳为主，盘面震荡格局，建议观望为主。

原油

1、盘面综叙

周五国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨0.53%报58.84美元/桶，本周跌0.34%，连跌两周。布油收涨1.13%，报65.35美元/桶，周涨0.57%。

利比亚港口石油出口受阻预计将使该国石油日产量减少约80万桶，迫使其国家石油公司宣布交付合同遭遇不可抗力。

随着伊拉克广泛动荡局势升级，这个OPEC最大产油国之一的一块油田周日暂时停工，另一处油田的供应也面临风险。

美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)公布数据显示，截至1月17日当周，美国石油活跃钻井数增加14座至673座，四周来首次录得增长。去年同期为852座。2019年录得2016年以来的首次年度降幅。

中国国家统计局公布的2019年四季度GDP同比增长6%，持平于三季度，符合预期。

总结:

利比亚和伊拉克局势短期提振油市，关注局势进一步发展。

CFTC显示管理基金减持美国原油期货和期权净多头。

美国石油钻井数四周来首次录的增长。

中国国家统计局公布的2019年四季度GDP同比增长6%，持平于三季度，符合预期，全球最大进口国经济数据没有超预期，市场对需求端看法表现谨慎。

三大机构月报的看法仍然呈现非OPEC供应盖过全球需求，油市需要OPEC减产。

预计美伊冲突行成了阶段性顶部，全球炼厂一季度是检修季节，需求淡季，在地缘政治风险没有重新出现的话，预计价格会展开震荡为主。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳；合成氨、甲醇上行趋缓。

尿素：山东1720（+0），东北1760（+0），江苏1740（+0）；

合成氨：山东2680（-20），河北2708（-40），河南2387（-31）；

甲醇：西北1885（+0），华东2460（-5），华南2330（-5）；

2.期货市场：

期货：2005合约1746（-11），2009合约1712（-7），2101合约1715（-15）；

基差：2005合约-26（+11），2009合约8（+7），2101合约5（+15）；

月差：5-9价差34（-5），9-1价差-3（+8）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差大幅扩大；产销区价差震荡。

合成氨加工费174（+12）；尿素-甲醇-740（+5）；山东-东北-40（+0），山东-江苏-20（+0）；

4.利润：煤头尿素利润回落；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆470（-11），华东航天炉357（+0），华东固定床143（+0），西北气头117（+0），西南气头319（+0），硫基复合肥236（+0），氯基复合肥360（+0），三聚氰胺-607（+0）。

5.供给：

截至1月16日，尿素企业开工率64%，环比增加4%，同比增加11%，其中气头企业开工率41%，环比增加7%，同比增加21%；日产量13.5万吨，环比增加7%，同比增加14%。

6.需求：

尿素工厂：截至1月16日，预收天数从8.2天增加至9.3天。

复合肥：截至1月16日，开工率37%（-3%），库存上行至108.7万吨（+2.6）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至1月16日，开工率48%（+6%），利润下降至-603（-130）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨，价格一般，淡季可分流少量货物。

7.库存：工厂持续去库；港口库存下行。

截至1月16日，工厂库存48.6万吨，环比下降11%，同比减少39%；港口库存24万吨，环比减少4%，同比减少111%。

8.总结：

尿素销售好转，下游补货积极，库存下降；下游复合肥在增库情况下采购有限；胶合板厂和三聚氰胺厂利润下行，开工率中低位；各工艺利润中性。尿素驱动短期偏弱、中期偏强，估值中性；近期市场情绪有所好转，关注持续性，策略以观望为主。

油脂油料

1.期货价格:

1月13-17，CBOT大豆3月929.25美分/蒲式耳，跌16.5美分。5月942美分/蒲式耳，跌16.5美分。DCE豆粕5月2682元/吨，涨16元，9月2770元/吨，涨7元。5月豆油6596元/吨，跌342元/吨。5月棕榈油6126元/吨，跌344元/吨。

2.现货价格：

1月13-17，沿海一级豆油6930-7120元/吨，周比跌150-340元/吨。沿海24度棕榈油6570-6690元/吨，波动10-30元/吨。沿海豆粕价格2610-2770元/吨，周跌10-20元/吨。

3.基差与成交：

1月13-17，华东地区，豆粕2-5月提货2005（-20），6-9月提货2009（0），两广及华东地区部分企业对9月合约持续报送负基差。第3周成交109.7万吨，前一周64.5万吨。华东地区，豆油主流油厂基差未报价，其余油厂4-5月提货2005基差（480）,6-9月提货2009（400），第3周豆油成交6.05万吨，前一周成交18.4万吨，上周豆油成交开始转淡。

4.压榨与库存：

2019年51周开始压榨持续回升，第51周压榨186万吨、第52周压榨200万吨，2020年第1周压榨200.05万吨，第2周压榨204.01万吨，第3周压榨200.17万吨；

2020年第2周豆油库存87.75万吨，第1周92.45万吨。2020年第2周未执行合同161万吨，第1周152万吨；第46周开始豆粕库存持续回升，2020年第2周豆粕库存59万吨，第1周58.9万吨。2020年第2周未执行合同264万吨，第1周309万吨。

5.信息与基本面：

（1）外媒报道：印度振幅与印尼政府达成一项协议，促进印度糖、大米和牛肉的出口，同时大量进口印尼棕榈油。

（2）2019年全国生猪出栏54419万头，比上年减少14963万头，下降21.6%；猪肉产量4255万吨，减少1148万吨，下降21.3%。2019年四季度末全国生猪存栏31041万头，同比减少11776万头，下降27.5%；但比三季度末增加366万头，环比增长1.2%。

6.蛋白油脂逻辑走势分析：

中美双方确认与1月15日签署了第一阶段经贸协议，但当下已经1月中旬，2月巴西大豆开启出口，3月进入出口高峰期，此时中美经贸关系推进令市场担忧美国和巴西两季大豆有可能在同一时间供应国际市场，因而令CBOT豆价承压。国内油脂整体依旧受BMD棕榈油下跌拖累，印度和马来政治关系的紧张情况，令市场持续担忧马来棕榈油出口形势导致BMD棕榈油回落，但就棕榈油整体需求而言只是在马来还是印尼哪个国家采购更多的问题。但是较好的压榨利润，令蛋白获得阶段支撑受限。

养殖

1.生猪市场：

（1）中国养猪网数据显示，1月19日全国外三元生猪均价为36.32元/公斤，较前一日下跌0.08元/公斤，周环比下跌0.19元/公斤。

（2）1月19日发改委新闻发布会：目前猪肉市场供应充足，价格总体平稳。

（3）华储网发布2020年1月21日中央储备冻猪肉投放竞价交易有关事项的通知，将竞价交易2万吨。

（4）总结：猪价近期整体处于高位震荡态势，节前需求对价格产生支撑，元旦前提前出栏的大猪带来的产能透支也有所体现，但缺少了天气的加持加之政府“稳价保供”大政策面前，随着备货逐渐结束，猪价节前缺乏大幅攀升动力。

2.鸡蛋市场：

（1）现货市场：1月19日，朝阳报价3.38元/斤（持平），德州3.65（-0.1），馆陶3.67（持平），辛集3.56（持平），浠水3.67（持平），北京大洋路3.56（持平），东莞4.30（+0.1）。

（2）供应：芝华数据显示，12月淘汰意愿增加使得在产蛋鸡存栏环比下滑，但存栏仍处高位。育雏鸡补栏以及青年鸡存栏增加令后备鸡存栏量环比上升。鸡龄结构呈现大蛋占比增加，老鸡占比减少局面。

（3）总结：临近春节，市场陆续开始停收，各环节以清库为主。目前蛋鸡存栏处于高位，淘鸡价格低位影响养殖户淘鸡心态，春节备货结束后市场缺乏利好，节后预期偏悲观，关注猪价变化、资金博弈情况以及淘汰鸡情况。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1938；CS2005～2294；

2、CBOT玉米：389.4；

3、玉米现货价格：松原1650-1710；潍坊1820-1870；锦州港1868-1888；南通1910-1930；蛇口1950-1970。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420；广东主流2540。

5、玉米基差：DCE：-60；淀粉基差：126；

6、相关资讯：

1）春节临近，华北、东北玉米销售近半，节前上市减少，深加工企业陆续停收，生产节奏变缓。

2）南北港价格不一，库存有所增加，春节因素使得贸易意愿减缓。

3）受中美签署第一阶段贸易协议和出口预期提升影响，CBOT玉米反弹。

4）伴随春节屠宰，国内生猪存栏趋低，饲料玉米需求继续偏弱，但存栏边际上升，玉米远期需求预期提升。

5）春节来临，淀粉加工企业陆续停收，玉米收购价涨跌不一，淀粉库存略增。

7、主要逻辑：华北、东北玉米销售近半，伴随春节来临，深加工企业陆续停收，淀粉库存略增。国内生猪存栏仍现偏低，但存栏环比回升，远期饲用玉米需求预期提升。受中美签署第一阶段贸易协议和出口预期提升影响，CBOT玉米反弹。国内市场关注中美贸易谈判，关注DDGS进口进展。国内玉米有所回调，淀粉跟随波动。