2019年，对于金融市场来说是个“丰收之年”。首先从股市来看，扭转了2018年的下行趋势，2019年迎来较大幅度的上涨，其中创业板指数在年底12月份一度刷新全年的新高，最高涨至1807点，而深成指则突破10000点，创下半年的新高。沪指则年底收盘再度站上3000点整数关口之上；再看期货市场，2019年期货、 期权新品种上市数量达到17个，为我国期货市场历年之最。那对于亲历市场的交易员来说，2019年是个怎么样的一年？他们眼中的2020年是个怎么样的一年？七禾网采访了5位职业交易员，来看看他们眼中的2020年有哪些投资机会。

壁虎投资 张增继：从未像现在对市场充满了信心

2019年确实对于所有投资者都属于一个胜利，很大的胜利，深证的涨幅更是达到了全球第二，或许在去年的这个时候没有人能想到市场会给予我们这么大的惊喜。而我们壁虎跟随着祖国快速的发展，战略投资国家核心资产，同样也收获了丰硕的果实。相对于19年，20年全球要面临更加波浪起伏的市场环境，但我们不会盲目悲观，而相反我们从未像现在对市场充满了信心。其实市场涨跌是由各不相同的机构和1.3亿股民的情绪所掌控，巴菲特称之为市场先生，而我更喜欢叫它“信心指数”。在国际市场上有两个市场走出了超过十年牛市，美国和印度，他们经济增长迅速，市场成熟稳定，但他们有个共同且不可或缺的就是信心，他们对自己市场，对自己的国家是绝对自信，这也是我们欠缺的。或许对二零年的期许就是——有更多的中国人信任、崇拜祖国。

毓颜投资 陈家祥：股指与商品市场波动将持续存在

2019年初，货币政策宽松与社融大增的利好，引导北向资金持续流入，带动股指一波多头涨势。进入年中，中美贸易冲突、人民币的贬值因素，使股指和商品市场的波动随之加剧，除此之外，猪价大涨驱动CPI飙涨，也引发市场对滞胀的疑虑。迈入年末，人行逆周期调控下，PMI数据与新增人民币贷款回温，政策效果逐步体现，股指再创新高。

整体来看，尽管去年股指波动幅度加大，商品轮动加速，毓颜投资仍取得不错的成绩，主要归因于不同逻辑不同周期股指期货策略和商品期货策略的完备，以及结合运用策略的算法交易。此外，在追求报酬的过程中我们更关注风险的控制，投资组合便是不可或缺的一环，投资组合除了控制波动度与相关性外，更引用生态池的概念来编程资产配置的算法，通过权重的配置，不但可达到策略适者生存、汰弱留强外，而且，在股指、商品CTA动态配置过程中，能有效将风险减半，实现可控的风险下，追求稳定的收益。

2015年9月股灾以来，中金所提高保证金与限制单日开仓标准，降低了股指期货的流动性，使可上线股指策略相对单一，然如今在A股扩容、中国资本市场逐步开放下，中金所松绑政策以满足投资者风险管理需求，下调股指保证金、平今仓手续费，与放宽日内过度交易标准，此举，将更有利于专注在股指与商品CTA的私募投资机构。展望2020年，面对未来不可预测情况下，我们认为股指与商品市场波动将持续存在，毓颜投资也会在股指策略和商品策略上更加多元化，在谨慎控制风险的前提下增强收益。

和熙资产 金帆：首先要做到的就是敬畏市场

国内的二级市场经过多年发展慢慢趋向于成熟，我们首先要做到的就是敬畏市场。国内市场由于散户占比巨大存在着很大的变数，同时也就伴随着风险。投资者如果不能严格的控制风险那么最好的选择便是远离它，把专业的事情交给专业的人去做。我是从券商出来的，这么多年看到了太多的起起落落，很多投资者就是因为贪婪和恐惧，没有系统的交易模式，没有统筹的资金管理方案，没有严格的执行力而导致严重的亏损。2019年我们浙江和熙资产管理管理有限公司的基金产品在全国各大平台的排行榜上获得了不错的成绩，给客户也创造了平均20%以上的收益率，我们的量化团队在严格控制产品风险的前提下寻找市场机会博取最大收益。

我司主策略是期货量化CTA，同时通过机器学习作为风险控制手段，尽可能压缩回撤，获得相对安全边际较高的中等水平收益。我们同时在一些产品中还配有50ETF期权卖方策略，以积少成多的形式获得相对有保证的收益。

2020年将会是值得我们期待的一年，众所周知CTA有大小年之分，在经历了2019年的期货市场低波动率之后，我们会在2019年的基础上把握2020年的机会创造更高的业绩。

恩泽投资 张建国：做确定的行情

在过去几年中曝光率最高的股票莫过于茅台。2016年初，除权后160元，到2019年11月19日高点，一共上涨了600%多，这个并不可怕，6倍牛股不多，但是认真找找还是有的。最可怕的是其市值从2000多亿增长到14000亿。好吧！这是我们大家一起努力，喝出来一个中国银行的市值，或者是两个新来的邮储银行的市值。我们是否真的可以在4年的时间里喝出来万亿的市值，这个答案一定是否定的，那么这么大幅的上涨归根结底还是市场思维变化决定的。过去几年的时间里，市场总体处于下跌的状态当中，代表2-3线蓝筹的中证500，和代表小盘股的中证1000指数都是跌幅巨大的。资金想要在这个市场上盈利必须要找到适合穿越熊市的股票，这就是大消费概念，其业绩稳定，受外部因素影响小，所以诸如茅台，五粮液，海天味业，美的集团等一批股票在这个阶段得到资金关注，成功穿越熊市。这就是标准的熊市思维。

从市场逻辑上来讲，牛市是对熊市的否定。这种否定就是对熊市中逆势股票上涨的逻辑的否定。也就是说牛市，需要新的上涨逻辑，新的上涨板块，上涨个股。旧的不去新的不来，这也是市场在熊市末端原强势板块会有补跌的原因。这对我们判断市场处于什么阶段有相当重要的意义。所以当我们看到贵州茅台从11月19日开始下跌，看到华友钴业在11月19日开始涨停，我们感觉到了牛市渐近的气息。

恩泽每次在开投研会的时候都会把“做确定的行情”放在首要的位置上，因为经过市场检验这个就是投资的成功之道，无论是期货还是股票。

越清晰的基本面越是大行情，越复杂的基本面越是小行情。我们在进行板块选择的时候一直遵从于这一点，例如行业替换性的机会。我们身边就有现成的例子，例如手机从诺基亚升级到苹果，智能手机的流行是行业天翻地覆的变化，这里面一定会造就伟大的公司，例如苹果，华为，小米等等，好吧有些遗憾的是他们要么没有在国内上市，要么根本就没上市。但是依然有很大一批上市公司是这些公司的供货商，这里面存在受益巨大的企业，所以在这个阶段行业内10倍牛比比皆是。那么丛4G到5G的升级，会不会也产生如此众多的牛股，答案是肯定的。

选择行业替代是获取长线收益的基本保证，但还是要把这个逻辑深挖下去。例如新能源汽车行业，自从宝马，奔驰，大众等一系列老牌强者加入这一行业，您可以看到大街上的绿牌车越来越多，这个趋势已经明显，这就是确定的行业替代机会。那么在众多的新能源汽车股票中我们怎么去选择呢？选特斯拉？还是比亚迪？谁能在逐渐激烈的竞争中脱颖而出，这个无法确定。但是还好，我们可以确定的是做新能源汽车，必须用电池，这个就好选择了，成为龙头的钴企业，锂企业，还有电池做的好的，就那么几家。

过去的几年时间里，如果一个企业大股东说要减持，那么这个股票大概率会惨不忍睹。2019年末市场明显对这种利空消息忍耐度越来越高，这是市场情绪的好转，也是牛市的基础之一。2020年，我们或许可以看到3700点，或者市场继续震荡，都挡不住确定性机会的投资热情。2020恩泽看好你!

滚雪球投资林波：满仓低估值大白马

目前满仓低估值大白马，主要是2019年没大涨的白马股。选股要选大白马，就是龙头股，因为这些企业有马太效应，企业层面平均每年可以带来2%的超额收益。本来长期就有10%的复利，选大白马又有2%，加在一起单单企业层面就有12%的年收益了。从估值情况来看，香港国企指数和上证50估值比较低，要从这里面去挖掘白马股。关于择时，投资者要学会“择时逆大众”，在市场狂热时学会撤退，在市场悲观时果断进场。

七禾研究 翁建平编辑整理

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