一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

IMF发布最新《世界经济展望》，下调2020年全球经济增速预期至3.3%，此前预期为3.4%。其中，将2020年美国经济增速由2.1%下调至2% ，欧元区经济增速预期由1.4%下调至1.3%，印度经济增速预期由7%大幅下调至5.8%。

2）国内新闻

国家最高领导人对新型肺炎疫情作出重要指示，强调要把人民群众生命安全和身体健康放在第一位，坚决遏制疫情蔓延势头。要全力救治患者，尽快查明病毒感染和传播原因，加强病例监测，规范处置流程。

3）行业新闻

2019年全球场内衍生品总成交量约344.75亿手，同比增13.7%。交易所成交量排名中，上期所、大商所、郑商所、中金所分列第10、11、12和28名。农产品衍生品成交量排名中，我国豆粕、菜籽粕、棕榈油期货位居前3；金属衍生品合约成交量排名中，前4位均为我国品种。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：市场进入业绩验证期，LPR未如市场预期下调，A股再度上涨，医药板块上涨，外资流入41.93亿元，1月17日融资余额达10411.52亿元，较上日减少27.76亿元。当前利空和利多消息交织，美国取消中国“汇率操纵国”认定，中美第一阶段贸易协议落地，外资和杠杆资金持续流入股市，经济数据短期转好支撑指数上涨，政策面不断进行逆周期调控。总体上经济下行中股市反弹高度受到限制，CPI的上行一定程度上限制了货币宽松节奏。未来预计将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年1月有巨量解禁，有一定利空压力。股指期货方面，各个指数短期大幅上涨，三个股指期货合约技术面强弱上IC>IF>IH。当前日波动开始加剧，多空转换节奏有所加快，技术面上上涨趋势有所减弱，预计震荡上行为主，操作上各个期货合约短期可以一定仓位试多。

【国债】

国债:LPR保持不变，期债继续上行。1月份LPR与前期保持不变，超出市场预期，月初的降准未能降低贷款市场成本，市场降息预期增强，带动国债期货价格上行，10年期国债收益率下行3.14bp报3.06%。当前资金面保持稳定，配置力量较强，加上市场降息预期增强，推动债市上涨，不过仍面临一定利空因素的扰动，一是工业生产、消费和金融数据均好于预期，加上中美签署第一阶段贸易协议，经济预期改善；二是国务院会议表示要加快发行和用好地方政府专项债券，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升；三是预计1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期；综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望，节前注意风险。

2）能化

【原油】

原油:WTI2月原油期货收涨0.16美元或0.20%，报58.70美元/桶；布伦特3月原油期货收涨0.35美元或0.54%，报65.20美元/桶。上期所原油期货主力合约夜盘收跌0.3%，报464.6元/桶。因利比亚军方封锁港口，导致一旦该国的油罐储满石油日产量将限制在7.2万桶，较之前日产量超过120万桶下降超过110万桶/天。联合石油数据库JODI：沙特11月原油出口从10月的706万桶/日增加至737万桶/日。瑞银周一在报告中称，石油输出国组织（OPEC）及俄罗斯等非OPEC产油国有望将现有的减产期限从2020年3月底延长至2020年底。

【甲醇】

甲醇：上涨0.48%，国内甲醇整体装置开工负荷为72.61%，环比上涨0.5%；西北地区的开工负荷为86.55%，环比上涨0.28%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在88.13%，较上周下降0.20个百分点。山东联泓装置负荷下降，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷小幅下滑。整体来看沿海地区甲醇库存下降至81万吨，环比上周整体大幅下降5.3万吨，跌幅在6.14%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.3万吨。据卓创资讯不完全统计，从1月17日到2月2日中国甲醇进口船货到港量在49.68万-50万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周一减仓下行，临近春节假期，现货市场成交清淡。国外原料旺季已过，原料供应减少加之工厂生产利润尚可，生产积极性高，均对价格形成支撑。国内下游工厂陆续放假。需求支撑减弱。节前预计走势仍以震荡为主，建议多看少动，适当减仓。

【PTA】

PTA：PTA05收于4912（-14）。PX成交价816美金/吨。PTA现货价格4845元/吨附近成交。PTA生产成本4226元/吨，现货加工费618元/吨，处于偏低水平。恒力石化于四号250万吨PTA装置另外125万吨线路已于1月18日投产，目前装置负荷8成。PTA开工率88%。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车，其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。PTA库存累积，截止上周五151万吨（+6）。聚酯开工79%。江浙涤丝今天产销整体偏弱，平均估算在1-2成左右。PTA进入累库阶段。为对冲油价上涨波动风险，可关注多SC空PTA策略，累库预期下5-9反套操作为主。

【MEG】

MEG：MEG05合约收于4696（-33）。MEG现货价5160元/吨附近，MEG外盘583美元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约44.7万吨，环比上期增加1.4万吨。截至1月16日，国内乙二醇整体开工负荷在80.53%（国内MEG产能1078.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在86.86%（煤制总产能为449万吨/年）。浙江一炼化企业配套的第二条200万吨/年的px生产线将于近日开车，其配套的75万吨/年的MEG装置将于18日附近开车。阶段性单边空单操作为主，MEG库存低位下仍以正套操作为主。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。目前大部分厂家春节订单基本收满并停止接单，但仍有少部分企业春节订单仍有缺口，继续稳价或暗降收单。下游工业需求已基本停滞，农业备肥结束，企业执行前期订单为主。下周暂无计划检修企业，预计日产量将增加至13.1万吨上下。短期内市场仍将承压，预计近期价格根据厂家收单情况小幅波动。近期受伊朗天然气紧缺的消息影响，甲醇涨幅较大，带动尿素期货上涨。考虑到明年需求增速可能继续放缓，可考虑在出现短期大幅上涨时做空05合约。

【沥青】

沥青：夜盘BU2006合约上涨0.32%。需求方面，临近春节相关工程可能停工、物流停运，需求短期受到影响，南方沥青成交较继续走低，沥青价格有下行压力。供给方面，山东、东北开工率和库存均处于低位，炼厂出货积极性下降，存在一定的观望心态，供给减少给予市场一定支撑。总体上，当前沥青价格走势或将相对平稳。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯整体震荡走势。目前国内理论一体化装置理论利润为负，成本支撑下苯乙烯近期反弹。但临近春节下游需求走软，主港库存持续累积。部分新建苯乙烯装置1月投产。尽管有成本支撑，但需求走弱以及新产能投放压力下苯乙烯涨跌幅度均有限。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：焦炭方面，除少数钢厂针对干熄焦资源落实30-50元/吨不等涨幅外，多数焦企价格暂稳。受上周雨雪以及大雾天气影响，部分高速路段不间断关闭，焦企厂内多留有一定库存，随着春节临近，为确保节前清库焦企现阶段多积极组织出货，加之本周市场运力明显好转，焦企厂内库存开始下降，钢厂整体到货情况好转，南方区域钢厂现多按需采购，北方区域多数钢厂补库工作即将收尾，少数钢厂仍有增库空间，短期看焦炭市场需求暂有支撑，价格暂稳运行。焦煤方面，煤矿多从腊月二十三左右开始陆续放假，煤炭供应逐步趋紧，同时市场运力随着春节临近也将下降，焦企目前多积极补库为主。其中优质炼焦煤资源年前产量多已售罄，价格以稳为主。进口煤方面，由于前期澳矿出售货物较多，必和必拓等大矿2月份船期货物即将售罄，捂盘惜售，导致远期成交价格持续走高，另外近两月港口通关货源较少而且新的一年开始，港口通关仍较缓慢，港口现货可售货源较少，价格也持续走高。综合来看，近期汽运逐步恢复，焦企发货积极，唐山地区钢厂到货情况好转；昨日山东地区发布重污染通知部分钢厂高炉开工受限，或将影响焦炭日耗；南方地区钢厂由于近期港口装船作业稍受影响，部分焦炭资源到厂周期延长，但前期钢厂补库到位，目前多保持正常采购节奏。对于第四轮涨价钢厂暂未表态。港口方面，报价基本稳定在1900-1920元/吨，折盘面2050元/吨。建议可适当关注30-0区域逢低介入焦炭5-9正套，严格止损。

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间跌破3600。现货方面，上海一级螺纹现货3750（理计）持平。钢联周度库存显示，螺纹周产量312.46万吨，降23.41万吨，社会库存增82.21万吨至494.52万吨，钢厂库存增11.95万吨至234.77万吨。本周产量继续大幅下降，钢厂已开始休假，社库加速大幅累积，绝对库存反超去年同期，表观需求继续走弱。螺纹绝对库存仍处低位，后期累库速度仍需观察。降准利好兑现，盘面表现无力，行情暂无可持续的突破口，策略建议2005合约轻仓空单持有，3600-3700预埋空单。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘窄幅波动。现货方面，金步巴报688（干基），普氏62指数报95.85。Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12373.93，较上周增36.07；日均疏港量317.23增10.81。分量方面，澳矿6824.03增73.10，巴西矿3341.37降30.91，贸易矿5694.36降92.73，球团438.13降20.10，精粉809.65降12.73，块矿1965.23增47.32；在港船舶数量113降10。（单位：万吨）。本周钢厂库存继续积累，补库已进入尾声。进入采暖季，球团及块矿需求维持较好的态势，粉矿需求持续偏弱，本周PB库存大降，金布巴库存继续上升。预计节前难以攻破680关口，策略建议轻仓空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：上周中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式，金银在协议落地后出现反弹。经济数据方面，最新的美国零售销售、初请以及费城联储制造业指数整体上表现良好，美元指数回升至97.5。一二季度预计将看到美国经济的软着陆，对贵金属的影响较为负面。风险事件方面，美伊仍有摩擦，贸易协定签署符合预期，人民币持续走强下加重了国内贵金属的价格压力，但到达6.85后人民币涨势暂缓。央行政策方面，美联储官员维持此前表态预计将维持当前利率水平，至少维持至二季度末的购债使得货币环境整体中性偏鸽。目前在无明显驱动之下，金银在中美贸易协定签署等利空落地以及技术面支撑下，短线出现企稳反弹但延续性存疑，有多头仓位可继续持有，但国内持仓宜在节前平仓。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回落，未脱离总体围绕4.9万整数波动。12月份精铜产量为93万吨，全年产量978万吨，同比增加10.2%。春节长假来临，需求进入传统淡季。目前来看目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升；家电产量维持稳定，汽车延续低库存，但产销仍为负增长，并且恢复缓慢。另外值得注意的是全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国进口的下降可能使得境外出现隐性库存。由于春节因素，铜价可能总体呈现宽幅震荡，建议关注股市、汇市以及国内现货市场变化。

【锌】

锌：夜盘锌价横盘整理，总体未脱离围绕1.8万调整的状态，现货维持升水。由长期供求角度来看，市场仍预期供大于求，但不能忽视的是目前下游产品库存较低，如镀锌板和汽车均处于历史低位，如果出现集中补库，锌价将会出现阶段性走强。目前精矿加工费仍维持高位，国内冶炼企业开工率也为此高位，产量增长明显，但国内社会库存和LME库存维持低位。随春节长假临近，市场进入季节性需求淡季。建议关注现货市场变化和春节期间库存累积状况，以及下游开工状况、人民币汇率变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价小幅回落，继续维持高位，短期仓单不足影响市场。国内方面，氧化铝近期有所回升，但整体仍然处于低位，国内冶炼利润维持高位。受环保影响，国内氧化铝产能一度面临较大收缩，但目前国内外氧化铝产量均已恢复，预计其相对过剩的趋势不会改变。库存端，随着淡季来临，铝后期库存预计逐步止跌回升。境外方面，力拓宣布对新西兰铝厂缩减计划。国内1月淡季需求逐步回落，操作上建议前期建立的空单持有观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价上涨。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。元旦期间央行降准，主看是否能够改变偏悲观预期并带动下游补库。此外近期菲律宾火山爆发，但考虑到目前是矿石发货淡季，预计基本不会有什么影响。操作上建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格昨日小幅回升。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。在目前价格趋势下，预计未来需求难以进一步提升，整体供应过剩仍将延续。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主，操作上建议做空钢厂利润，关注产能变化情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：春节到来，市场供应逐渐减少，用粮企业备货也接近尾声，交易逐步转淡。随着生猪养殖鼓励政策密集出台，深加工开机逐步恢复，且长期来看玉米去库存进展良好，在前期超跌后今年新粮上市的供应压力或已提前反映。综合来看，可考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价2000的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。目前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳，柑橘和梨类水果价格偏低。认为苹果价格未来偏弱可能性较大，苹果期货可能出现近强远弱的格局，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：CBOT大豆昨日休市，中国春节临近，市场消息清淡，关注中国买盘和南美大豆收成。国内油脂期货上周持续回落后昨日触底反弹。受2020年上半年全球油脂油料供应减少，消费增加的预期影响，油脂过去5个月大涨。进入1月后，市场出现卖事实的调整行情。不过目前棕榈油进口利润仍然倒挂；受渠道囤货影响，豆油库存再创新低，这2个因素将继续对油脂有所支撑。Y2005短期支撑6350-6450，短期阻力6950-7080；棕榈油2005下方支撑6000-6100，阻力6550-6600；菜油005短期支撑7500左右，短期阻力7850-7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日休市，近期受出口的乐观预期支撑维持强势。郑棉夜盘小幅上涨，05合约报收14050，上涨55元/吨，国内套保压力仍较大。现货方面，下游基本进入节日周期，总体成交清淡。目前市场处于消费淡季，全球的棉花市场的矛盾也并不突出，大幅拉涨的动力并不大，预计郑棉在13700-14600之间震荡。

【白糖】

白糖：昨夜外糖休市，目前价格超过18年10月高点，郑糖震荡。由于国际糖价近期涨幅较大，消息称巴西糖厂将考虑放弃一部分燃料乙醇的生产，转而扩大原糖生产。财政部公布《中华人民共和国进出口税则（2020）》，调整最惠国税率、进口暂定税率、协定税率和特惠税率。仓单+有效预报合计12483张（0张），仓单预报1970张。现货价格小幅下跌，昆明白糖现货5785元/吨，柳州5895元/吨。目前配额外进口成本较低的巴西糖成本5750元/吨附近，泰国进口成本5950元/吨附近。外糖管理基金净空单量上周继续减少。海关公布11月白糖进口量33万吨，同比下降3%，1-11月累计进口量318万吨，同比增加20.8%。现货进口利润持平。即将进入春节假期，预计现货市场成交转清淡。春节后预计糖价将重回跌势，春节前建议控制仓位，严格止损。

【豆粕】

豆粕：美豆休市，豆粕震荡。中国可能增加进口美国农产品，但市场持怀疑态度，周五市场消息中国买入美国玉米导致美玉米价格涨幅较大。美国供需报告发布，各项小幅调整，报告中性。截止1月7日，管理基金在美豆合约持仓持有少量净多单。中国关税税则委员会公告，自1月1日起，我国对诸多项目商品实施进口暂定税率。农业农村部上周三通报，12月份全国年出栏5000头以上规模猪场的生猪存栏环比增长2.7%，能繁母猪存栏环比增长3.4%，均连续4个月环比增长。同时在19年8-11月份全国生猪出栏环比持续下降的情况下，12月份出栏量止降回升且环比大幅增长14.1%。生猪养殖恢复情况继续向好。中国12月大豆进口954万吨。20年第三周，国内大豆库存环比降低39万吨，同比降低228万吨。豆粕库存环比下降12，同比降低37万吨。油厂压榨量维持200万吨年度高位，由于春节临近本周开机率将明显降低。上周豆粕提货量172万吨，最近四周豆粕提货量均值159万吨，环比增加22.5万吨，同比增加25万吨，现货市场以执行合同为主。豆粕5-9价差下跌至接近-100，继续下跌空间有限，建议关注豆粕买5-抛9套利。