大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：周一港口现货成交60.3万吨，环比上涨14.9%，临近年底，钢厂大多补库计划进入尾声，整体按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货685，折合盘面767.2，基差97.2；适合交割品金布巴粉现货价格621，折合盘面695.2，基差25.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12373.93万吨，环比增加36.07万吨，同比减少1999.57万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：目前来看海外供给整体仍旧处于偏紧的态势，钢厂库存累库至高点，钢厂节前补库基本完成，年末以来的补库逻辑结束。12月份地产数据仍表现韧性，并未如市场担忧那样悲观，临近年末，05合约前期多单以离场止盈为主。

动力煤：

1、基本面：上游产区大部分开始停产放假，煤价以稳为主，日耗大幅回落，CCI5500指数持稳 中性

2、基差：现货561，05合约基差10.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存438万吨，环比减少10万吨；六大发电集团煤炭库存总计1479.92万吨，环比减少7.53万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数25.01天，环比增加2.85天 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：主产区煤矿集中停产放假，供给端趋于紧张。日耗进入快速回落区间，但秦皇岛港库存目前处于3年以来的低点位置，库存去化持续，节后煤价存在一定支撑，后市维持震荡思路。

螺纹：

1、基本面：上周高炉开工率保持稳定，但电炉开工率降幅较大，螺纹钢实际产量高位继续回调，总体供应水平仍高于同期，本周临近春节，产量将继续下降。下游表观消费进入淡季后成交量进一步下滑，预计本周现货交易将基本停滞，库存仍将快速累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3862.5，基差257.5，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存494.52万吨，环比增加19.94%，同比增加24.72%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多。

6、结论：昨日螺纹期货价格冲高回落，维持震荡走势，现货价格未有变化，下游建材成交量持续萎靡，当前短期价格上方承压，价格难有上涨空间，预计震荡为主，05合约短线建议短线3520-3620区间操作；

热卷：

1、基本面：由于现货利润仍较乐观，上周热卷供应高位继续小幅回升，供需较为宽松，不过临近春节假期，钢厂停产增加，接下来产量将出现下降。需求方面近期表观消费表现小幅走弱，但仍高于同期，库存水平继续维持较低；中性

2、基差：热卷现货价3880，基差246，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存186.37万吨，环比增加7.53%，同比减少1.85，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格窄幅震荡，现货价格保持稳定，下游需求仍有一定强度，累积速度较慢，但总体价格继续上行阻力较大，操作上建议05合约短线3550-3650区间操作。

焦煤：

1、基本面：年末多数地区煤矿近期已陆续停产放假，产地供应量持续收缩，焦煤供应缺口扩大。部分地区运输尚未完全恢复，发运不畅；焦企采购需求良好，供应较为紧张，价格持续上涨；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差257；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存907.19吨，港口库存533万吨，独立焦企库存919.45万吨，总体库存2359.64万吨，较上周减少12.06万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：山西各地煤矿、洗煤厂自小年起陆续停产放假，节前供应呈下滑趋势，节前订单仍在发运中，预计焦煤价格暂稳运行。焦煤2005：多单持有，止损1200。

焦炭：

1、基本面：多主产地焦企有不同程度限产，部分焦企因前期受雨雪天气影响，致使运输受限，焦炭库存有所累积，部分线路运费有所上涨；终端市场需求不断萎缩，钢材成交量日渐趋弱；钢厂对焦炭多以按需采购为主，库存多处合理范围；中性

2、基差：现货市场价2200，基差319.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存510.03万吨，港口库存332万吨，独立焦企库存52.21万吨，总体库存894.24万吨，较上周减少10.88万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：考虑到随着春节临近钢材累库速度不断加快，且多数钢厂焦炭库存处于合理水平，第四轮焦炭提涨存在较大阻力，钢焦博弈仍将持续。预计短期内焦炭价格偏稳运行为主。焦炭2005：1860-1890区间操作。

2

---能化

纸浆：

1、基本面：国内贸易商抄底补货，针叶浆进口量维持高位；临近春节且下游处于淡季，规模纸企消耗库存原料为主，需求偏弱；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4480元/吨，SP2005收盘价为4738元/吨，基差为-258元，期货升水现货；偏空

3、库存：12月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，环比下降10%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：淡季叠加春节因素，纸浆供需驱动尚弱，但库存持续去化，短期纸浆震荡偏强为主。SP2005：日内4715-4745区间偏多操作

燃料油：

1、基本面：原油企稳回升带动燃油；IMO2020落地以来，新加坡低硫燃料油供给缺口超预期，但东西方运费回调，预计二月欧洲到亚洲高硫燃油增多；中性

2、基差：舟山保税燃料油为448.5美元/吨，FU2005收盘价为2345元/吨，基差为735元，期货贴水现货；偏多                      

3、库存：新加坡高低硫燃料油当周库存为2273万桶，环比增加3.79%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：原油端企稳，但新加坡高硫燃油贴水、裂解价差回落，短期燃油大概率维持震荡。FU2005：日内2325-2355区间偏多操作

PTA：

1、基本面：随着新装置PX负荷提升，及原油价格回调，PX供需压力增加。近期PTA供需有走弱预期，PTA进入累库阶段。总体PTA偏弱为主。偏空。

2、基差：现货4860，基差-66，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存3.5天，聚酯工厂PTA库存6.5天；中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：总体PTA抛空操作为主。TA2005:4940附近抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：虽然港口库存偏低，但后市供需有转弱预期，总体近强远弱为主，中性。

2、基差：现货5240，基差468，升水期货；偏多。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约49.6万吨，环比上期减少1.3万吨。偏多。

4、盘面：20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空。

6、结论：短线处于低库存和供需转弱博弈中，总体转向偏空格局。EG2005:偏空操作为主。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：17年全乳胶现货12300，主力基差-595，盘面升水 偏空

3、库存：上期所库存增加 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：12950附近抛空，破13100止损

塑料 

1. 基本面：PE当前主力合约2005盘面进口利润-120，现货标准品（华北煤制7042）价格7400（-0），回料价格6650，进口乙烯单体836美元，仓单3112（+0），下游农膜报8550（+0），神华拍卖PE成交率14%， LLDPE华北成交7100，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差140，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存49万吨（-0），PE部分21.07万吨，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内7185-7335震荡操作； 

PP

1. 基本面：PP当前主力合约2005盘面进口利润-108，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格7420（-0），粉料价格7300，进口丙烯单体911美元，山东丙烯均价6940（-82），仓单1966（-0），下游bopp膜报10200（-0），神华拍卖PP成交率27%，均聚拉丝华北成交无，华东成交7400，华南成交无，中性；

2. 基差：PP主力合约2005基差-100，升贴水比例-1.3%，偏空；

3. 库存：两油库存49万吨（-0），PP部分27.93万吨，偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；  

6. 结论：PP2005日内7415-7620震荡操作；

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，消息面利多和技术性反弹。国内豆粕低位震荡，技术性整理。国内进口大豆增多，来年供应预期好转，压制价格，但现货端豆粕库存仍处低位，供应短期依旧偏紧，加上生猪养殖规模出现恢复性增长，四季度进口大豆到港淡季和需求端尚好支撑价格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：现货2672，基差调整（现货减90）后基差-100，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存46.93万吨，上周59.37万吨，环比减少20.95%，去年同期84.35万吨，同比减少44.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期预计950下方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆播种天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2650至2700区间震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2180，基差-92，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.1万吨，上周1.65万吨，环比减少33.3%，去年同期2.1万吨，同比减少47.62%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300下方震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收涨，消息面利多和技术性反弹。国产大豆价格收购价近期上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大有收窄可能，不过国产大豆和进口大豆价差收窄将支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3800，基差-296，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存352.72万吨，上周392.34万吨，环比减少10.1%，去年同期561.43万吨，同比减少37.17%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入。  偏空

6.结论：美豆区间震荡延续，后续关注消息面和南美大豆播种和生长情况；国内豆类近期上涨过大基差偏低是否会有反弹。

豆一A2005：短期4100附近震荡，短线操作为主。

豆油

1.基本面：11马棕库存下降10.99%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少9.9%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6970，基差344，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月17日豆油商业库存85万吨，前值88万吨，环比-3万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。豆油Y2005：高位回落，多单止赢离场，短期观望

棕榈油

1.基本面：11马棕库存下降10.99%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少9.9%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南北种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货6470，基差368，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月17日棕榈油港口库存84万吨，前值85万吨，环比-1万吨，同比+41.05% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。棕榈油P2005：高位回落，多单止赢离场，短期观望

菜籽油

1.基本面：11马棕库存下降10.99%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少9.9%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，B30生柴炒作将价格推至高位，短期主要进口国不积极，出口数据不理想，价格偏震荡运行；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南北种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货8140，基差387，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月17日菜籽油商业库存27万吨，前值30万吨，环比-3万吨，同比-46.95%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。菜籽油OI2005：高位回落，多单止赢离场，短期观望

白糖：

1、基本面：近日荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。2019年11月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖127.26万吨；全国累计销糖56.85万吨；销糖率44.67%（去年同期44.19%）。2019年11月中国进口食糖33万吨，环比减少12万吨，同比减少1万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5895，基差171（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至12月底19/20榨季工业库存181.89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：全球基本面转向利多，国际原糖价格走高，中长期偏多思路。年前交易日不多，为规避风险，前期多头无心久留，获利减持离场，短期快速回调，长假临近高位多单离场暂避风头。

棉花：

1、基本面：12月纺织品出口转暖。USDA:1月报告19/20年度全球棉花库存从8032万包下调至7959万包；美国产量和库存也相应下调。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。11月进口棉花11万吨，同比减少15%，环比增加57%。偏多。

2、基差：现货3128b全国均价13901，基差-94（05合约），贴水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：贸易协议签署，美农报告利多。多日连续上涨之后短多获利减持，技术性调整，中线看多思路不变，回落14000下方中线多单进场。

4

---金属

黄金

1、基本面：上一交易日美元指数先涨至97.74高点，之后自该点震荡回撤，目前继续维持承压态势。与此同时，国际现货黄金在冲高至1562.70美元/盎司高点后陷入震荡盘整格局，目前交投于1560美元/盎司略上方；中性

2、基差：黄金期货348.5，现货345.69，基差-2.79，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单1773千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：春节买盘和也门事件影响，金价小幅回升；COMEX金小幅回升至1560以上，,沪金2006回升至348以上；今日关注日本央行公布利率决议和经济展望报告，美国总统特朗普和英国央行行长卡尼将在世界经济论坛2020年年会上发表讲话，欧元区1月ZEW经济景气指数。春节假期临近，或有波动，但金价震荡为主。沪金2006：345-350区间操作。

白银

1、基本面：上一交易日美元指数先涨至97.74高点，之后自该点震荡回撤，目前继续维持承压态势。与此同时，国际现货黄金在冲高至1562.70美元/盎司高点后陷入震荡盘整格局，目前交投于1560美元/盎司略上方；中性

2、基差：白银期货4344，现货4269，基差-70，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2117375千克，增加30948千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价小幅回升；COMEX银继续在18以上，沪银2006小幅回升至4340以上，银价将继续跟随金价震荡。沪银2006：4300-4350区间操作。

镍：

1、基本面：短期矿方面库存充足，难以支撑镍价向上。电解镍产量并不小，要看镍铁的供需情况，目前来看镍铁还是相对比较偏紧的，有利于下方支撑。不锈钢的库存来回变化不定，比较难判断。短期一些贸易商已进入放假状态，现货情况可能会慢慢供需清淡，短期现货指导意义不大。中性

2、基差：现货110425，基差2325，偏多，俄镍108050，基差-50，中性

3、库存：LME库存187782，+4848，上交所仓单36653，+432，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线拐头向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍2003：宽幅震荡，节前波动大，日内交易为主。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，2019年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上；中性。

2、基差：现货 48935，基差-165，贴水期货；中性。

3、库存：1月20日LME铜库存减1025吨至124225吨，上期所铜库存较上周增1067吨至134812吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：中美一阶段贸易协议签署，年前利好逐步兑现，沪铜2003: 49500以上空单持有。 

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢；偏空。

2、基差：现货14320，基差110，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增26188吨至220087吨，近期库存下降明显；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。

6、结论：沪铝快速拉涨，但是下游消费堪忧，后市继续上冲动力不，沪铝2003：14300空持有。

沪锌:

1、基本面：伦敦12月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的月报显示，2019年1-10月全球锌市供应短缺8.5万吨, 2018年全年为供应过剩10.9万吨。偏多

2、基差：现货18480，基差+60；中性。

3、库存：1月20日LME锌库存较上日减少325吨至51125吨，1月20上期所锌库存仓单较上日奸杀噢349吨至17713吨；偏多。

4、盘面：今日震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2003：空单逢高入场

5

---金融期货

国债：

1、基本面：IMF上调2020年中国经济增长预期至6%，此前预计为5.8%。

2、资金面：央行1月20日开展2500亿元14天期逆回购操作，中标利率持平于2.65%。当日无逆回购到期，单日净投放2500亿元。3、基差：TS主力基差为0.1443，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3749，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.4172，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，空翻多。

7、结论：市场避险情绪浓重，离场观望。

期指

1、基本面：国家最高领导人对新型肺炎疫情作出重要指示，隔夜美股休市，欧股涨跌不一，昨日两市高开震荡上涨，芯片半导体为主的科技板块领涨，生物医药板块受到肺炎影响大幅高开震荡；偏多

2、资金：两融10538亿元，减少26亿元，沪深股通净买入41.93亿元；偏多

3、基差：IF2002升水16.37点，IH2002升水11.01点，IC2002升水11.26点；偏多

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力多减，IC主力空增；中性

6、结论：春节假期临近，权重指数缩量震荡，创业板走强，八强二弱，IPO发行数量加快，乐观中需要保留一份谨慎，指数整体仍处于上行区间。期指：多单逢高减仓，压力3130。