1月21日，两市低开，振荡回落。上证指数收跌1.41%，深成指跌1.46%，创业板指跌0.76%。两市成交金额近6905亿元，量能略有回升。三大指数也均收跌，上证50指数跌1.76%，沪深300指数跌1.71%，中证500指数跌1.14%。股指期货则均弱于现货指数。在标的方面，50ETF(510050.SH)跌1.67%，华泰柏瑞300ETF(510300.SH)跌1.82%，嘉实300ETF(159919.SZ)跌1.72%。各品种期权认沽合约大幅上行，认购合约则大幅下挫，期权品种隐波均有所上升。

50ETF期权市场成交量回升，期权持仓量也大幅反弹。50ETF当日期权总持仓4021619张，较上一交易日增加170192张。其中认购合约持仓2264845张，较上一交易日增加175883张，认沽合约持仓1756774张，较上一交易日减少5691张。持仓量PCR?值0.7757，较上一交易日下行0.0680。成交量方面，当日全市场合计成交2798473张，较上一交易日增加933351张。其中认购期权成交1411779张，较上一交易日增加371414张，认沽合约总成交1386694张，较上一交易日增加561937张。日成交量PCR值0.9822，较上一交易日大幅上行0.1895。

沪深300成交持仓规模继续扩大。上交所沪深300ETF期权成交量146.5万手，大增42万手，持仓量150万手，增加13.09万手；深交所沪深300ETF期权成交量35.7万手，增加9.4万手，持仓量为40.5万手，增加近3173手；中金所股指期权成交量21995手，小幅增加6482手，持仓量50544手，增加2393手。

在波动率方面，目前各期权品种隐波均有所攀升。50ETF期权主力合约认购平值合约隐波均为16.11%，认沽平值合约隐波为13.88%。平值附近认购认沽隐含波动率差有放大趋势。30日历史波动率继续走平。上交所沪深300ETF期权平值购沽隐波分别为16.67%和14.46%；深交所300ETF期权平值购沽隐波分别为15.71%、14.61%；沪深300股指期权平值购沽隐波17.04%和15.62%。从各个品种波动率微笑曲线看，各品种合约认购及认沽隐含波动率大致在10%至25%区间内，当前市场期权隐波有所抬升。

综合来看，虽然当前指数大幅下挫，北向资金结束此前13日连续净流入，但期权市场未现明显恐慌情绪，认购合约大幅增仓，认购合约隐波明显大于认沽合约，目前市场情绪偏积极，看好后市反弹行情。从中长期看，我们认为大盘振荡上行趋势不变，可继续持有卖出看跌以及备兑策略。