白糖：ISO呼吁印度成为邻国糖料供应中心，缺口下原糖大涨

期现货跟踪：2020年2月3日，ICE原糖3月合约收盘14.91美分/磅（+0.36美分/磅）；郑州白糖SR2005合约收盘价5481元/吨（-141元/吨），受助于全球食糖2019/20榨季缺口预期加强ICE原糖维持强劲，武汉疫情严重，影响物流及消费，此外进口糖集中到货、走私有所抬头，国内白糖走势偏弱。2月3日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单1474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5870-5950元/吨（-5元/吨），加工糖报价5900-6230元/吨（-50~-100元/吨），产区糖价下跌5-50元/吨，销区糖价下跌60-100元/吨。加工糖与广西价差370-460元/吨，较节前下跌20元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，全球19-20榨季缺口愈发明确，泰国大幅减产，印度食糖出口目标达成希望愈来愈大，对冲基金加速原糖平空翻多，市场买盘旺盛。近日国际食糖协会ISO正在建议印度成为其周边国家糖供应中心，旨在化解日趋紧张的国际糖市。糖市场紧缺势头限制郑糖下跌空间，原糖维持强back结构，国际原糖将偏强运行。

郑糖方面，节前广西政府要求部署金融服务支持糖业发展，从贷款贴现等方面降低糖业融资成本，此举或打消糖厂资金短缺的疑虑，糖厂挺价意愿料增强。疫情发展对白糖消费及物流影响明显，或致产销脱节，预计郑糖跟随整个商品表现偏弱，国际糖市偏强及糖价跌入广西糖厂产出成本之下提供支撑，昨日整个商品大跌或交易掉节前疫情的多数影响，关注治愈率死亡率及新增确诊人数等指标，若疫情进一步恶化，不排除郑糖出现进一步下跌，若无进一步恶化，在原糖及国内生产成本支撑下，郑糖或走稳。

策略：

国内：中性（1-3M），中性-谨慎偏多（3-6M）

国际：偏强（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：中性，疫情导致需求下降，此外国内糖厂生产成本或构成支撑，节前空单可减持或观望。

原糖：偏强，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复

风险因素：走私糖冲击、武汉疫情发展情况、雷亚尔汇率、储备政策、泰国干旱

棉花：恐慌情绪渲染，郑棉封死跌停

期现货跟踪：2020年2月3日，ICE美棉3月合约收盘67.41美分/磅（-2.04美分/磅），延续春节期间跌势。2月3日郑棉2005合约收盘报12565元/吨（-875元/吨），受疫情影响纺织行业开工组织生产困难，消费及物流短期停滞，郑棉封死跌停，美棉跟随国内补跌。国内棉花现货CC Index 3128B报13592元/吨（-241元/吨）。棉纱2005合约收盘报20080元/吨（-1310元/吨），国产纱价格指数CY IndexC32S为20730元/吨（+0元/吨），封死跌停。2月3日进口纱价格指数FCY IndexC32S为20962元/吨（+276元/吨）。现货需求停滞，市场忧虑节后纺织厂开工受疫情影响推迟，内外棉价格均出现明显下滑。美棉跌破70美分/磅，短期之内该忧虑主导棉市，棉价或进一步走软。

2020年2月3日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42506张（-21张），有效预报5742张（-87张），仓单36764张（+66张）。2月3日国内储备棉轮入成交100%，均价13351元/吨，盘面大跌交储进一步放量。

逻辑分析：近期爆发的武汉冠状病毒传播速度不亚于非典，节后纺织下游开工停滞，市场情绪悲观，需求减少，市场等待新一批买盘，国储轮入加量满成交，若市场加快向国储库存轮入，国内棉价或产生一定支撑，进口棉仍需更多的订单来提供支撑。

当前棉市上游高库存下游低库存交织，需求因当前疫情基本停滞，近期行业协会发布的棉花商业库存与周转库存位于历年新高水平。疫情加强或致使部分出口订单转向国际市场，内需也因国内商业活动趋弱而维持弱势，对国内棉花市场维持弱势看待。

策略：对棉花市场维持看空，棉价逐步跌入仓单成本区间，空单注意适当止盈。

郑棉：看空（1-3M），疫情影响严重，糖价维持偏空看待；中性-看涨（3-6M）全球纺织行业库存仍需补充，当前疫情决定棉价短期偏弱

美棉：中性偏空（1-3M），疫情影响导致国内进口需求近期减少，偏空外棉；中性偏强（3-6M）国际市场棉花贸易流压力较小，来自其他国家需求及补库要求料提供支撑

风险点：疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、人民币升值

豆菜粕：期价重挫

在连续下跌之后，昨日CBOT收盘小幅上涨，3月合约涨3.2美分报875.6美分/蒲。USDA数据显示截至1月30日当周美豆出口检验量为135.5万吨，高于市场预估；其中对中国出口检验量为55.3万吨。同时USDA公布民间出口商向埃及销售13万吨大豆的报告。巴西1月出口大豆149万吨，同环比均下降。目前南美大豆生长状况良好，丰产可期，美豆最佳销售窗口即将过去。中国还未从非洲猪瘟疫情中恢复，新冠肺炎和禽流感影响下市场进一步看空中国进口大豆需求，短期美豆难改弱势。

国内方面，受肺炎疫情影响昨日豆粕低开一度跌停，但随后企稳。现货方面，昨日豆粕低位吸引成交，总成交23.48万吨，全部为现货成交，成交均价2674（-12），明显强于期价。由于防控疫情部分地区复工延迟、物流也受到一定影响，昨日提货量继续减少至5.578万吨。受疫情影响大部分菜籽压榨长还未恢复正常生产，本周压榨量还将保持低水平。截至1月31日油厂菜籽库存12.9万吨，中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多。截至1月31日沿海油厂菜粕库存1.5万吨。昨日低位吸引成交，总成交6000吨。

策略：短期观望，中长期多单可择机入场，远月尤其。

风险：肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，贸易战，南美天气，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等

油脂：豆棕油跌停收盘

马棕油昨日震荡小涨，疫情后对油脂需要关注的重点仍是产地基本面情况，目前不能确定行情就已经完全转势，多头减产逻辑还未被完全证伪，但在目前背景下，光减产是不能刺激行情再走强，需要库存持续性的下降，让市场看到真正紧张时刻的到来，显然这还需要时间，单边油脂以逢高空思路对待。疫情对短期油脂消费需求冲击很大，假期期间外盘马棕价格大跌，导致国内棕榈、豆油以跌停收盘，菜油价格同样大幅下跌。现阶段，需求冲击和恐慌情绪引领市场，短期油脂价格仍将维持弱势。

策略：策国内豆棕油消费均将受到打压，相对来说豆油有望在节后低开机状态下因本身低库存受到的支撑更强，看好逢低介入YP价差。 单边油脂谨慎偏空。

风险点：棕油产地超预期减产，油厂开机率过快回升。

玉米与淀粉：期价弱势分化运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格大幅上涨，而淀粉现货价格则稳中偏弱，个别厂家报价小幅下调10元/顿。玉米与淀粉期价整体弱势分化运行，其中淀粉相对弱于玉米，玉米远月相对弱于近月。

逻辑分析：对于玉米而言，节后主要关注两个层面的因素，即节后农户售粮压力与武汉肺炎疫情影响，短期即疫情爆发阶段，考虑到深加工企业多位于产区，需求下降未有数据反映，而饲用需求影响有限，再加上渠道库存偏低，节前中下游补库积极性不高，延迟开工导致库存消耗之后，市场或更多担心供应物流问题，期现货价格或有小幅反弹。对于淀粉而言，考虑到节后进入季节性需求淡季，再加上疫情影响，淀粉行业供需或持续宽松格局，对应淀粉-玉米价差有望继续收窄，除此之外，淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则考虑等待节后售粮压力释放之后的入场机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：近月多合约跌停

博亚和讯数据显示，全国鸡蛋价格节后跌破成本，均价2.28元/斤，较1月20日下降1.33元/斤，主销区北京2.25元/斤，跌。春节库存叠加肺炎疫情导致的节后开工延迟，同时多地交通不畅，产销价格脱节，节后蛋价崩塌。节后屠企多未开工，活禽市场关闭，淘鸡难出，市场无报价。期货方面，受疫情影响，节后补跌，02-07合约全部跌停。以收盘价计，1月合约下跌57元，5月合约下跌238元，9月合约下跌231元。主产区均价对主力合约贴水923元。

逻辑分析：春节期间库存积压叠加节后复工推后，明显抑制消费，致现货价格跌破成本。短期而言，疫情形势未出现明显好转之前，各地封堵恐难以解除。则产区价格承压，近月及主力合约多跟随现货补跌。中长期而言，肺炎疫情导致1、2月份雏鸡补栏减少，且上半年蛋价跌破成本有利于过剩产能出清，利好远月。

策略：看空，05合约逢高沽空，套利方面5-9反套。

生猪：节后猪价走高

据博亚和讯监测，3日全国外三元生猪均价为36.92元/公斤，较1月20日上涨0.9元/公斤；仔猪均价为76.43元/公斤，较1月20日持平；白条肉均价48.25元/公斤，较1月20日上涨0.35元/公斤。肺炎疫情导致生猪调运存在一定阻滞，南北价差或再度加大。市场供需两低，短期而言，猪价大涨概率不大，高位震荡为主。

纸浆：浆价继续下跌

昨日浆价盘面下跌后小幅回升，主力合约收于4390元/吨：疫情影响下商品普跌之势在所难免，受运输受限和纸企复工延后影响，纸浆港口累库确定，目前港口现货价格稳定，本月港口库存预计小幅上涨，短期内仍有国外生产成本支撑。中长期要关注疫情持续时间对于下游复工的影响。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。