2月3日，春节长假之后第一个交易日，国内期货品种普遍大幅下跌，铁矿石期货主力合约跌停，跌幅近8%，焦炭期货主力合约跌幅5.89%，焦煤期货主力合约跌幅4%。

在疫情影响下，建筑和制造业复工都会受到非常大的影响，直接导致黑色品种出现短期集中避险的情绪。券商中国记者在调查中发现，钢厂在春节前积极囤货生产，而节后面临需求停摆的尴尬局面。

多位受访对象表示，由于春节停盘期间发生重大疫情，本次铁矿石、焦炭等品种节后首日大跌，体现为短期风险的释放和对于疫情不确定性的担忧，趋势性下跌的条件并未形成。随着疫情缓解和下游工厂、道路运输逐步恢复，市场有望回归稳定，提醒投资者应理性交易，勿盲目跟风。

国内期价补跌开始，铁矿石主力合约跌停

2月3日，春节长假之后第一个交易日，国内期货品种普遍大幅下跌，黑色跌幅靠前，铁矿石期货主力合约跌停，跌幅近8%，而焦炭期货主力合约跌幅5.89%，焦煤期货主力合约跌幅4%。

事实上，在春节假期境外铁矿石期现货已经呈现大幅下跌走势。其中，新加坡交易所（SGX）期货2月合约1月31日收于81.75美元/吨，较1月23日收盘价90.42美元/吨，大幅下跌9.59%。1月31日铁矿石普氏指数达82.55美元/吨，较1月23日下跌10.32%。

显然，由于担心疫情影响需求，避险情绪席卷市场，市场担心疫情影响拖累经济增长。而且铁矿石的期现货市场、境内外市场联动性较强，新交所掉期、普氏指数连续下跌的情况下，国内开市后出现补跌行情。

据介绍，疫情对黑色系需求端的冲击较大，多地复工时间的延后，以及民众健康保护意识的增强，建筑和制造业复工都会受到非常大的影响，这也导致市场出现短期集中避险的情绪。

国泰君安期货产业服务研究所研究员马亮表示，出于对于疫情的担忧导致终端需求停摆，对铁矿石需求产生负面冲击，节后铁矿石期货价格的下跌不可避免，且参照外盘跌幅，但节后的下跌更多的体现为短期风险的释放和对于疫情不确定性的担忧，暂时看不到形成趋势性下跌的条件。

原料库存充足叠加被动减产促铁矿石价格下跌

“节前节后的预期差对黑色商品走势形成的冲击比较大。”光大期货黑色品种研究总监邱跃成表示，在很大程度上，春节前黑色商品的上涨是基于对一季度经济以及制造业复苏的良好预期，现在疫情蔓延影响市场情绪，对经济下行的担忧情绪有所升温，这种预期差之下，对黑色品种冲击较大。

南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政表示，“春节前，需求好，钢材库存低，钢厂补库的积极性很高。”节前货币政策宽松，是驱动钢厂积极生产的主因。春节前铁矿石价格维持在90美元以上，也反映出钢厂普遍在积极冬储。而从结果看，钢厂冬储补库较为充足，预计多数可用到元宵节前后，华北钢厂大致5-10天的库存水平，华东为15-25天的库存水平。

方正中期期货分析师梁海宽表示，春节前，铁矿石供应处于季节性低位，钢厂补库基本完成，大部分钢厂年前铁矿石等原材料有备货。“从去年11月中旬开始，钢厂铁矿库存持续增加，尤其是进入2020年后，由于澳洲地区热带气旋和大火的影响，使得市场普通对短期澳矿的发运能力产生担忧，加之春节临近，钢厂进一步加大了补库的力度，库存增速加快。”  

根据方正中期的统计数据显示，截至春节前一周，样本钢厂进口烧结库存已到达2259.9万吨的高位，创出了近3年同期的最高位，仅次于2017年的历史高值。节前补库力度的超预期部分透支了节后的采购需求，节后钢厂短期将以消耗厂库为主。

而在煤焦市场上，焦炭有约 55%是通过汽运运输，从山西到日照、董家口和唐山是最为主要的两条线路。春节期间疫情影响下，运输基本停止，焦化厂焦炭运输受限，其焦炭库存不断累积，叠加钢厂生产受限等因素，促使本次焦炭价格下跌。

建筑业复工时间将成行情关键节点

光大期货黑色品种研究总监邱跃成表示，新型肺炎疫情对黑色供需最大的影响就是需求端的冲击，各地复工时间的延后，以及民众健康保护意识的增强，建筑和制造业复工都会受到非常大的影响，相对来看，建筑业受到的影响更大。

“考虑到建筑工程施工人员集中、流动性大、外来人员多等特点，建筑行业的复工时间大概率进一步滞后，螺纹终端需求可能至少要到 4 月之后才能恢复至正常水平。按此复工节奏进行推演，4月中旬后，在地产需求韧性、基建发力支撑下，前期受到疫情抑制的终端需求可能迎来一个小高潮。”中信期货黑色建材组分析报告认为。

据光大期货统计数据，国内绝大多数省市已发布通知，推迟建筑工地等各类企业复工时间，多数省市复工时间不早于2月9日24时，最晚的是太原市，全省各类企业复工不早于3月1日24时。

数据来源：Wind、Mysteel、光大期货研究所 

蔡拥政提到，一旦疫情缓解，政府维稳经济动作会比较积极，不排除降息动作，包括地方专项债、一般债的发行节奏预计也将提前。因此此次疫情对经济影响预计是先承压后反弹。

法人客户入场参与套期保值热情高

邱跃成认为，新型肺炎疫情对国内经济以及黑色商品需求的冲击更多是基于短期，无论从过往的“非典”还是海外过往类似突发事件，其对市场的长期影响是较为有限的。

他表示，2020年是我国全国建成小康社会的决胜之年，如果一、二季度经济增速大幅下行，三、四季度随着疫情的逐步缓解以及逆周期调节政策力度的加大，经济将有望出现快速复苏。“从跨期表现来看，我们认为黑色商品相对看近月合约受疫情冲击更大，远月合约受影响相对较小，远月合约在跟随近月出现大跌后，有望率先企稳反弹，不排除远月合约价格出现超过近月合约的情况。”

实际上，由于国内钢厂在春节前进行了原料补库，因此当前面临原料库存大幅贬值风险，应积极利用期货期权工具进行套保，以对冲价格波动。

蔡拥政表示，在钢厂卖出保值方面，由于螺纹、热卷节后直接低开兑现预期影响，继续做空，风险管理周期较短（2至3月份），建议谨慎，否则可能会因基差不利变动，在3至4月份陷入期现两端不利的局面。买入保值方面，后期积极跟踪疫情状况，一旦有好转势头，钢厂可逢低考虑对铁矿石2009合约的买入看涨期权保值，防范3至4月份铁矿石价格的反弹上涨，管理成本相对较低。贸易商可考虑对远月2010合约螺卷的虚拟库存买入保值。