一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国商务部发布新规，将对从“汇率低估”国家进口的商品加征反补贴税，这一可能加剧国际贸易摩擦的新规遭到经济学家强烈反对。根据这项规定，如果商务部认定一国汇率低估对出口商品构成“应抵消补贴”，同时美国国际贸易委员会认定该商品对美国国内产业造成损害，美国商务部将加征反补贴税。

2）国内新闻

央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示稳定市场预期、提振市场信心的决心。超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。

3）行业新闻

上金所获央行正式批复为“合格中央对手”。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：A股超跌反弹，各指数大幅上涨，权重股率先反弹，创业板大涨4.84%。股指期货贴水幅度迅速缩小。外资逆市流入49.20亿元，2月3日融资余额达10155.55亿元，较上一交易日减少114亿元。短期肺炎疫情对股指的影响占主导，短期大幅下跌后容易出现技术性反弹，近期日内多空波动会加剧，且板块上会有所分化，有业绩支撑的资产价格会迅速恢复。当前疫情危机尚未完全解除，仓位控制上仍需偏谨慎，对于优质资产受事件性影响大幅下跌建议积极抄底。资金上春节后大量资金有望回流股市，短期股市大幅下跌会吸引价值资金流入。政策上，预计会加大逆周期调控，出台更多有利于经济转型发展的措施。预计在疫情未见明显好转之前，仍将压制我国经济触底进程以及股市反弹时间。但中长期来看随着疫情解除，权益资产价格或能较快恢复，因此若由本事件导致优质资产大幅下跌，对投资者而言是较好的低吸机会。股指期货方面，超跌后在控制仓位的情况下可短线试多，并实时警惕疫情变化带来的不利影响。

【国债】

避险情绪缓和，期债有所回落。市场恐慌情绪释放之后，国债期货各合约普遍回落，10年期国债收益率上行3bp报2.86%。昨日股市低开高走，海外10年期美债收益率也是集体上涨，避险情绪有所缓和。央行继续开展大额逆回购操作，净投放4000亿元，Shibor全线下行，短期市场利率普遍回落，预计疫情期间资金面都将保持宽松，央行降准仍有空间，CPI回落之后MLF利率下调空间较大，将继续推动降低实体经济融资成本，稳定经济增长。国家卫健委员会专家表示预计疫情患者人数出现拐点可能要到2月20号，参考非典期间，10年期国债收益率一度从3%上方快速下行至2.7%附近，短期在疫情没有明显好转的情况下，国债期货价格将继续保持强势，10年期国债收益率有可能挑战前期低点2.7%附近。操作上建议多单可以继续持有，空仓者可适当轻仓做多，注意控制风险，密切关注疫情进展。

2）能化

【原油】

原油:sc下跌4%以上，但外盘企稳。市场仍然担心疫情导致的需求下滑。bdi航运指数创4年来新低。在终端需求不足及运力紧张双重影响下中国炼厂需求大幅下滑。目前来看筑底有赖于opec+将于4、5日举行的临时大会，如加大减产力度，原油有望短期筑底，如仅仅只是延长减产，大概率继续下跌。考虑到opec+前三大产油国沙特俄罗斯伊拉克正好是中国前三大进口国，并且提前举行大会本身就意味着更多措施，我们认为大概率会加大减产力度。

【甲醇】

甲醇:甲醇下跌2.5%，装置上，外盘方面，前期部分停车装置亦有恢复，其中伊朗ZPC重启一套165万吨装置，另一套装置仍停车中，Kaveh年产230万吨装置月初重启，现运行负荷6成左右，Marjan装置仍停车中，且马油装置1#重启失败后仍停车中，2#装置听闻重启，然负荷较低，货物成品有限，而新西兰装置多维持前期降负状态。国内方面，我国甲醇企业开工较节前下滑3个百分点以上；下游行业开工则下滑3-17个百分点不等。具体来看，烯烃开工下滑6%，甲醛节后无复工，目前开工不足两成；二甲醚开工下滑3%；醋酸开工下滑至84%，较节前下滑6%；较节前下滑大幅下滑17%。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二低位反弹，价格回落至底部区间，目前橡胶基本面处于周期性供应淡季，运输对供应影响有限，需求方面，轮胎厂受疫情影响开工推迟，叠加春节假期，弱需求延续不利于价格。周二盘面虽有反弹，但短期外部扰动影响并未消除，后期仍有继续下跌风险，短期操作仍建议以反弹做空为主，上方关注11500一带压力。疫情变化仍是关注焦点，若有突发利好，需注意报复性反弹可能。

【PTA】

PTA：昨日05合约收于4362元/吨。PXCCF成交价728美金/吨(-5)。相应的PTA的生产成本在3847元/吨，现货加工费392元/吨，偏低。现货市场报盘参考2005贴水90-100自提，递盘贴水110自提，商谈4240-4240自提。交投清淡，现货贴水110自提成交。江阴汉邦60万吨PTA装置于昨日进入检修，重启时间待定。聚酯工厂停工增多，2-3月份PTA累库压力明显，单边偏空操作，5-9反套为主。

【MEG】

MEG：昨日主力合约MEG05合约低开后反弹，收于4360元/吨。MEG内盘重心低位抬升，远月期货小幅升水。目前现货及2月下期货报盘4380-4390，递4360-4370，商谈4370-4380，一早下周现货4340附近成交。截至2月3日，国内乙二醇整体开工负荷在80.51%（国内MEG产能1118.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在76.89%（煤制总产能为489万吨/年）。下游方面，虽然各地政府允许2月10日开始可以开工，但物流受限，外地工人未能及时到位，以及节后产品销售恢复尚需时间，2月10日以后，下游加弹和织造开工恢复进度缓慢。考虑疫情发展以及部分下游坯布库存偏高的因素，我们预期下游恢复到正常开机起码要到2月底或者甚至3月上旬。MEG单边偏空操作，关注5-9反套。

【尿素】

尿素：尿素期货有所反弹。春节期间尿素企业开工环比小幅减少，但由于下游开工受疫情影响停滞，加上上游合成氨不易储存的原因，企业增加尿素生产，使得尿素企业现货库存积压较多。不过部分企业开始减产，库存继续上涨的压力可能稍稍缓解。考虑到今年需求增速可能继续放缓，预计短期将以弱势下跌为主。

【沥青】

沥青：沥青BU2006合约上涨0.85%。交通运输部通知，公路水运建设工程合理确定复工时间，有条件的工地可实行封闭管理，预计沥青需求后期将陆续恢复。近期由于新型肺炎疫情影响，部分地区交通管制、人员普遍延迟复工，相关建设工程短期难以开启，沥青需求受到较大影响，春节期间炼厂普遍经历了累库过程。同时，疫情对国内经济造成了一定的冲击，造成市场对原油需求的负面预期，在成本下跌的情况下，沥青下行压力较大。此外，为抗击疫情，地方政府付出一定财政成本采取了防控措施，某种程度上也压缩了其今年在交通基础设施的可能支出。总体上，近期沥青供需总体偏弱，预计将主要跟随原油走势运行，但是为对冲疫情影响政府或将在基建设施方面着力，对沥青需求形成一定的支撑预期。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯超跌反弹。由于肺炎疫情引起的需求走弱预期拖累，国际油价显著走低，受此影响纯苯价格弱势下行导致苯乙烯成本支撑进一步下移。国内苯乙烯下游生产企业均有延迟开工或降负现象。在苯乙烯原料及进口成本下降以及下游需求显著走弱之际，国内苯乙烯跟随下跌。随着价格下探补跌完成以及风险情绪的回归，预计将出现超跌后的反弹。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：4日焦炭低开高走震荡反弹。运输影响多数焦企出货受阻同时钢企到货不顺畅，不过考虑到钢材端库存压力较大，北方及南方部分钢厂将安排高炉检修，对于近期厂内焦炭库存的下滑并无刻意补库意愿，短期内焦炭供需面受疫情影响均出现下滑，焦炭价格涨跌两难。焦煤方面，各地区煤矿受疫情影响，在原复产计划基础上均有延长，其中多数地方煤矿计划于2月10号开工，但实际复工受疫情、工人等情况存在诸多不确定性，另外已复产的部分国有大矿产量多数尚未恢复到正常水平，库存方面，节后大矿降库较为明显，尤其是高强度中低硫焦煤煤种尤为紧缺。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸保持少量通关，日进车数均在100车以下，较年前均有500-600车的明显下滑；策克口岸通关尚未恢复，且两岸市场均处于停滞状态。。策略上，建议0-20区域关注焦炭5-9正套。

【螺纹】

螺纹：昨日螺纹低开高走，反弹100点。现货方面，上海一级螺纹现货3630（理计）跌50。钢联周度库存显示，螺纹周产量300.37万吨，降7.17万吨，社会库存增178.95万吨至775.68万吨，钢厂库存增166.64万吨至431.06万吨。节日期间各地纷纷采取了限流停工措施，大部分企业和工地在正月十五之前甚至都明令禁止复工。即使乐观估计在二月底病毒得到了一定程度的控制，需求的释放节奏也会明显晚于往年。预计钢材降库的拐点将较往年（农历基准）推迟至少3-4周时间，黑色板块短期下行风险极大。策略建议2005合约轻仓空单持有。

【铁矿】

铁矿：铁矿石昨日低开后跟随板块反弹，但相对偏弱。现货方面，金步巴报650（折盘面），普氏62指数报83.05。上周澳洲巴西铁矿发运总量2026.6万吨，环比上期增加465.5万吨,澳洲发货总量1556.1万吨，环比增加378.1万吨，澳洲发往中国量1247.0万吨，环比上周增加261.0万吨，巴西发货总量470.5万吨，环比上期增加87.4万吨,其中淡水河谷发货量416.9万吨，环比增加78.4万吨。长流程钢厂减产可能性大，预计减产行为会有滞后性。因此，虽然长流程生产的炉料焦炭及铁矿石的需求仍具刚性，但预计投机性需求将趋近于零，再叠加估值的整体下移，因此黑色板块的原材料也难逃大跌。策略建议轻仓空单持有。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：情绪回暖，黄金大幅回落，伦敦金现货跌至1550美元/盎司。此前对肺炎疫情的担忧推升黄金价格，但中国政府的政策稳定了市场情绪。经济数据方面，美国以个人消费为代表的经济数据表现良好，周一公布的美国ISM制造业PMI出现反弹，对金银产生一定负面影响。央行方面，上周美联储利率会议保持现有利率，若特朗普的国情咨文暗示扩张的财政政策，预计美联储降息概率将进一步降低对市场影响较小。人民银行将出台更多宽松政策以支撑经济，关注货币政策是否会引发其他央行跟进。由于疫情对工业制造业有负面影响，市场结构上表现为金强银弱，同时人民币的贬值使得贵金属整体内强外弱。在疫情影响仍较为局部的情况下，短期情绪释放后行情转入盘整调整，等待周五的美国劳动力市场数据。

【铜】

铜：夜盘LME铜价轻微走低，处于下跌后的整理走势。昨日受股市上涨带动，使得铜市情绪回暖。国内疫情尚未出现好转迹象，为控制疫情蔓延而采取的隔离措施使得下游开工延迟，下游需求无疑将受到阶段性影响；也有报道称冶炼厂受硫酸胀库影响可能被迫减产。但从中长期来看，有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性。春节假期LME的下挫已提前对疫情影响作出反应，短期铜价可能延续反弹势头，建议关注国内出台对冲经济压力的扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘LME轻微回落，跟随有色金属整体走势。疫情、需求淡季和过剩预期使得市场悲观情绪延续。中国为控制疫情国内出台了隔离措施，使得下游开工受到阶段性抑制，短期下游需求无疑将出现阶段性下降，锌价短期也将延续弱势。市场对今年供需仍维持供大于求的预期，因而下跌幅度居前。但从中长期来看，有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求，存在后补的可能性。建议关注现货市场变化和春节期间库存累积状况，以及下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日铝价小幅反弹，近月受疫情影响仍然收跌。基本面方面，国内受疫情影响，下游企业开工推迟，春节累库周期变长，短期铝价压力明显；另一方面，疫情同样造成了电解铝上游原料运输出现紧张，在各地对人流物流做出限制的情况下，北方地区原料运输受到明显限制，如果这一情况持续将造成电解铝企业被迫减产的情况出现。操作上建议近期尝试择机买入，下方支撑13000元/吨。

【镍】

镍：昨日沪镍期货价格大幅反弹。印尼政府决定提前禁止原矿出口的消息引发市场对供应不足的担忧，上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面，前期LME镍库存大幅下降，主要是青山集团为了准备明年的生产原料，考虑原料最终将进入生产，因此对整体供应影响预计有限；另一方面，印尼青山减产预计更多影响境外产能，国内产能影响较小。国内方面，市场交割品的不确定性有所降低。操作上建议目前观望为主，有激进者可尝试逢低布局多单。

【不锈钢】

不锈钢：昨日不锈钢期价明显反弹，受疫情和信心不足影响，ss2002继续偏弱。库存方面，前期主产区库存受下游补库影响大幅回落，但一方面不锈钢供应增长预期仍在，另一方面库存季节性回升窗口也将开启。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换，对远期不锈钢市场存在一定的提振，但短期产能指标仍然较多，对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续上涨。本次疫情对玉米的影响较为有限，主要体现在交通运输的隔离上。一方面运输隔离使得饲料生产企业无法采购原料和销售饲料，短期企业抬高收购价以收购玉米；二是禽类养殖企业和禽苗生产企业存在扑杀禽苗的情况，生猪养殖方面则由于其周期较长，影响不大。禽苗扑杀对短期玉米需求存在一定影响，但由于其周期较短，影响时间预计不会太长。总体来看，玉米可能有所波动，但幅度相对其他品种不会太大，玉米期权波动率可能有所上升，但依然相对其他期权品种偏低。策略上依旧考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价2000的多单。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。苹果节前各产地节日备货量均不大，山东地区备货数量较少，冷库成交不多，陕西地区销售积极性不高。今年供应量大，市场消化速度缓慢，客商采购积极性不高，陕西库外货销售时间货延长，对其他产区苹果销售会有压制作用，并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳，柑橘和梨类水果价格偏低。由于疫情影响，苹果运输和销售受阻，产区货源积累，认为苹果价格未来偏弱可能性较大，考虑做空AP005合约。

【油脂】

油脂：昨日CBOT大豆主力合约一度因出口数据良好而反弹至887美分，但是收盘回落到879.5美分/蒲，CBOT豆油主力连续第二日反弹，上涨1.85%，马盘棕榈油昨日上涨1.9%。预计今日国内油脂平开，短期还是宏观情绪主导行情，日内将跟随股市波动。中期还需要评估油脂消费的下降幅度和全球油脂油料的供需情况，关注国内油脂库存，进口利润情况以及大豆，棕榈油产地情况。Y2005短期支撑5900—6000，短期阻力6100—6200；棕榈油2005短期支撑5500—5600，阻力5900—5950；菜油005短期支撑7200—7300，短期阻力7650—7700。

【棉花】

棉花：美棉主力合约昨日跟随国内市场反弹，报收67.6美分/磅，上涨1.12%。预计今日郑棉平开，短期主要受宏观情绪影响。目前国内棉价已经处于历史低位，政府启动储备轮入政策，昨日新疆储备棉成交10000吨，连续2天100%成交，成交价13723元/吨，继续对盘面构成一定支撑。预计国内棉价将低位震荡，关注郑棉05在12400—12800的支撑。

【白糖】

白糖：昨夜外糖下跌1.74%至14.65美分/磅，价格小幅回调，国内无夜盘交易，昨日郑糖大幅增仓19%以涨停收盘。有三方面因素影响，第一方面由于长假期间国际糖价高位震荡，且于昨日夜盘继续创出新高；第二方面截止昨日国内广西及云南产区糖厂均已恢复上班，昨日现货价格受期货价格下跌影响，价格偏弱但并未出现大幅下跌，其中广西新糖报价5850元/吨左右，较节前下跌30元/吨，云南昆明报价5790元/吨左右，较节前下跌20元/吨。第三方面目前配额外进口食糖已出现小幅亏损，未来预计在疫情悲观情绪恢复的过程中，郑糖价格可能进一步走强。2019年10月以后外糖价格连续上涨，涨幅明显强于国内价格，目前配额外进口利润小幅亏损。20年郑糖价格主要风险点在于2020年5月份配额外进口关税可能出现的调整。受外盘价格回调影响，国内糖价今日预计震荡为主。

【豆粕】

蛋白粕：昨夜美豆小幅上涨，国内无夜盘交易，豆粕收盘上涨2.67%，价格已反弹至春节前水平。昨日现货市场豆粕少数油厂和经销商报价，华北基差150左右，日照基差100左右，东莞基差40左右，各地基差均较节前有所上涨，全国成交20万吨左右，部分下游有对手中基差合同点价意愿。年后油厂陆续开机，若物流无法恢复，油厂豆粕库容将很快出现压力，使油厂压榨利润和豆粕价格承压。由于国内豆油、豆粕下跌，人民币汇率贬值等因素叠加，盘面榨利较节前走差50元/吨左右。未来预计，沿海地区产能集中基差预计偏弱，内陆地区物流受限基差预计偏强。国内豆粕今日预计震荡为主，中长期建议关注豆粕买5抛9套利交易。