白糖：现货稳中走软，糖价维持震荡

期现货跟踪：2020年2月5日，ICE原糖3月合约收盘14.76美分/磅（-0.11美分/磅），在15美分/磅之下高位震荡；郑州白糖SR2005合约收盘价5662元/吨（-18元/吨），盘中收平。受助于全球食糖2019/20榨季缺口预期原糖维持强劲，近期原糖表现强劲，国内现货持稳。2月5日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单1474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5900-5950元/吨（-5元/吨），加工糖报价5900-6320元/吨（+0元/吨），现货平稳，产区略下跌，加工糖与广西价差370-460元/吨（+0元/吨）。

逻辑分析：外盘原糖方面，国际产糖国压榨进度落后于往年，产销缺口大于往年。国际白糖需求有所改善，截至目前，印度已签约280万吨出口合同，美国制裁伊朗使得伊朗对印度原糖需求增加，泰国本榨季或提前收榨，产糖量料明显下滑，这将使得泰国出口量有显著下滑，促使贸易流转向其他来源的糖，2019/20榨季国际市场食糖缺口不断加大，原糖back结构维持。乙醇折算原糖parity在15.5美分/磅左右，距离港口较近的桑托斯地区部分糖厂已达到乙醇转换parity价格窗口，多数糖厂仍需价格进一步拉升形成套保机会。原糖价格持续维持在15美分以上或吸引近1000万吨糖套保。

郑糖方面，受疫情影响，近期边贸停滞，走私减少,现货经历春节备货进入淡季，走势疲软，人民币贬值令进口食糖成本倒挂加剧支撑糖价，2月5日人民币兑美元中间价6.9823，升值44bp。

策略：

国内：中性-偏强（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

国际：偏强（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：中性偏强，郑糖进口倒挂显著，国内走私中断，短期跟随原糖偏强运行，建议糖价跌入生产成本5200-5500元/吨择低买入。

原糖：偏强，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复，糖价超过15美分/磅建议部分止盈

风险因素：走私糖冲击、人民币汇率、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：轮入继续维持高成交，郑棉继续收复失地

期现货跟踪：2020年2月5日，ICE美棉3月合约收盘67.69美分/磅（+0.09美分/磅），冲高回落。2月5日郑棉2005合约收盘报12950元/吨（+330元/吨），当前疫情湖北省内及武汉依旧严重，医疗资源短缺问题凸显，纺织企业料在2月下旬才逐步复工，因工人短缺及防疫难度较大。

价格受最低仓单成本支撑较明显，此外轮入持续放量维持高成交，支撑现货价格。国内棉花现货CC Index 3128B报13431元/吨（-6元/吨）。棉纱2005合约收盘报20840元/吨（+450元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20530元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20916元/吨（+6.7元/吨）。3128B指数平稳，轮入收储连续第三日放量，2月5日轮入1.5万吨资源成交率92%，成交均价14024元/吨，较上一成交日上涨301元/吨。

2020年2月5日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42476张（-10张），有效预报5743张（+0张），仓单36733张（-10张），近期棉价大跌后仓单有少量流出。

逻辑分析：棉花供需边际改善，市场等待中国需求来进一步提振棉价。近期爆发的武汉冠状病毒传播速度不亚于非典，担心年后纺织下游开工影响原料库存消化节奏，市场情绪短期影响盘面，郑棉触及仓单成本出现快速反弹。国内方面，当前棉市上游高库存下游低库存交织，开工短期受疫情影响难回复。12月纺织服装出口数据同比环比均录得上涨，其中纺织品出口需求强劲，服装出口有所下降，数据总体强劲。轮入成交强劲料对郑棉形成支撑。

策略：中性，关注美棉出口销售及签单情况，美棉短期强于郑棉。

郑棉：中性，盘面价格逐步进入本年度仓单成本价格的中位数区域，获得支撑，价格存在反弹需求

美棉：中性，基本面总体平稳偏好，关注出口销售

风险点：疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、人民币升值

豆菜粕：偏强震荡

昨日CBOT大豆微涨，3月合约涨0.4美分报880美分/蒲。全球股市和豆油期货上涨，巴西的强降雨将放缓大豆收割进度，均提振豆价。不过市场仍担忧美豆出口前景。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至1月30日当周美豆出口销售净增40-90万吨。

国内方面，美豆反弹，但油脂上行、盘面榨利改善令昨日粕价收盘小幅下跌。下游仍有补库需求，但昨日成交有所下降，总成交11.2万吨，其中10.27万吨为现货成交，成交均价2718（+13）；提货量仍然不高为4.11万吨。预计短期主导逻辑不变，春节前下游备货不多，为防控新冠肺炎，多地复工延迟和物流不畅导致豆粕现货供给偏紧，期价仍可能偏强运行。受疫情影响大部分菜籽压榨厂还未恢复正常生产，本周压榨量还将保持低水平。截至1月31日油厂菜籽库存12.9万吨，中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多。截至1月31日沿海油厂菜粕库存1.5万吨。昨日无成交。

策略：谨慎看多，现货供给不足可能带动期现价格上行。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，贸易战，南美天气，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等

油脂：继续反弹

昨日马盘大涨，mpoa预估马来1月产量113万吨，产量环比减产15.53%，恐慌退去后，减产逻辑重新确立，市场预估1月马来库存在180万吨左右，预估报告发布前反弹仍有望进行。国内外油脂价格小幅上涨，在疫情对需求冲击的影响下，油脂价格难以就此返回上涨通道，信心重塑需要时间，短期暂定义为反弹。

策略：策国内豆棕油消费均将受到打压，相对来说豆油有望在节后低开机状态下因本身低库存受到的支撑更强，看好逢低介入YP价差。 单边油脂维持中性。

风险点：棕油产地超预期减产，油厂开机率过快回升。

玉米与淀粉：期价受抛储影响整体回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体略偏强，而淀粉现货价格则整体稳定，个别厂家报价小幅上调20元/顿。玉米与淀粉期价受抛储影响整体回落，淀粉相对强于玉米，玉米近月相对弱于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，节后主要关注两个层面的因素，即节后农户售粮压力与武汉肺炎疫情影响，短期即疫情爆发阶段，考虑到深加工企业多位于产区，需求下降未有数据反映，而饲用需求影响有限，再加上渠道库存偏低，节前中下游补库积极性不高，延迟开工导致库存消耗之后，市场或更多担心供应物流问题，期现货价格或有小幅反弹。对于淀粉而言，考虑到节后进入季节性需求淡季，再加上疫情影响，淀粉行业供需或持续宽松格局，对应淀粉-玉米价差有望继续收窄，除此之外，淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则考虑等待节后售粮压力释放之后的入场机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价整体走强

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.55元/斤，较上一日上涨0.16元；主销区北京、上海稳定。目前交通运输仍然不畅，消费支撑不足，现货短期依旧承压。期货方面，期价整体走强。以收盘价计，1月合约下跌14元，5月合约上涨54元，9月合约上涨115元。主产区均价对主力合约贴水683元。

逻辑分析：春节期间库存积压叠加节后复工推后，明显抑制消费，致现货价格跌破成本。短期而言，疫情形势未出现明显好转之前，各地封堵恐难以解除。则产区价格承压，主力合约反弹亦有限。中长期而言，肺炎疫情导致1、2月份雏鸡补栏减少，且上半年蛋价跌破成本有利于过剩产能出清，利好远月。

策略：谨慎看空，05合约逢高沽空。套利方面：谨慎投资者5-9反套考虑止盈。

生猪：猪价震荡运行

据博亚和讯监测，5日全国外三元生猪均价为37.03元/公斤，较上一日上涨0.09元/公斤。全国猪价震荡上涨。屠宰场陆续开工，开工率低，生猪出栏量减缓。部分地区交通受阻，影响流通调运。后续关注肺炎疫情演变及交通恢复及工厂复工等情况。短期猪价或仍以震荡为主。

纸浆：浆价震荡运行

昨日浆价震荡运行，主力合约收于4462元/吨：当前港口到货量同比上月小幅下降，但由于下游提货不畅，预计本月仍将累库。目前现货端报价持平盘面，短期内仍有国外生产成本支撑。中长期要关注疫情持续时间对于下游复工的影响。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）