如果仔细研究一下美股近一周来的行情发展，可以发现具体是宏观与微观的拔河。原本进入超级财报周，市场普遍预期科技股将缴出漂亮成绩单，整体发展对股市有利。事后也证明，光光苹果及亚马逊的亮眼财报，就抵消了包含脸书在内的一众股票下跌，依著所占各指数权值计算的不同，而发挥了助涨效果，其中当然以Nasdaq受惠最大。

但同步可以发现，在没有亮眼财报预期或公布来刺激的日子里，行情就把焦点转移至疫情的发展，而随著国际之间持续升高相关的防疫措施，加深了经济将因此被大幅拖累的预期，美股近日的行情就呈现出大跌小涨的弱势表现。对照同时间油價的快速崩跌，也佐证了美股走跌的背后，正是对未来经济受冲击的具体表现。

附图一 油价崩跌说明对未来经济展望的悲观

这期间部分个股或有超凡的表现（如特斯拉持续创历史新高），但站在指数的角度，更多的是代表对宏观的全面预期。不需要等到1/31的大幅走低，从技术面逐日的细部著墨，也会发现就算有财报效应出现多方反扑，但日K线的相对位置却已说明多方其实力有不逮，在相关疑虑未大幅解除之前，整体格局依旧由空方主导。

附图二  能否破坏空头吞噬是多方转强的关键

我们以最具代表性的标普500股指期货为例，可以发现在企业财报利多加持下，行情于1/28出现大幅反弹，甚至在K线组合上出现多头吞噬，说明了一日的强势格局。但由相对位置可以发现，上方最高点的空头吞噬才是真正反压所在，不能有效克服，都只能视为反弹，毕竟宏观的利空始终没有缓解。

可以由多头吞噬的隔天仅出现小阴线而无法续攻，推论空头吞噬的压力才是观察重点所在。至于1/30的拉尾盘由黑翻红，更是建立在WHO喊话的脆弱基础上，随著状况的持续发展，1/31就再度以大跌长阴线写下波段低点。

空势之所以难操作，除了震荡大、止损远的行情特性之外，更难的是很容易把反弹当做止跌而错失行情。通过对K线组合相对位置及时事变化细腻的判别，可有效区分反弹与回升的差异，这一周的美股行情就是一个有效的范例。

（Jack 2020/2/1）