七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

王晨

南华期货农产品事业部

中央电视台证券咨询频道特约嘉宾，中国期货业协会“期货服务三农”专题节目讲师，大连商品交易所特聘农产品讲师，2009年大连商品交易所农产品十大分析师现场大赛第一名。

1994年进入中国期货市场，是中国首批期货市场参与者。从事农产品期货市场研究二十余年，主要以大豆和玉米为代表的农产品期货基本面研究为主，连续十余年深入东北产区实地考察大豆和玉米的各个时期的生长情况，与现货企业建立紧密的联系，积累丰富的期货现货经验，长期为东北地区多家大型油脂和现货公司提供机构服务。每年三次以上的产区实地调研，编写考察报告，并为全国期货行业农产品分析师进行报告讲解。特别是每年《春季东北农产品种植形式分析》和《秋季东北农产品收获形式分析》报告成为国内期货和现货领域高度关注的报告，2005年合作撰写的《利用农产品期货市场服务哈尔滨市“三农”问题的研究》的课题报告获得哈尔滨市委、市政府年度优秀咨询建议一等奖。

同时在国内期货发达地区讲解推介会数百次，先后在期货日报、上海证券报、证券时报、南方日报、中国证券报、饲料周刊、黑龙江日报等多家报纸刊物和专业网站上发表数百篇分析研究论文和实地调研报告。在中央电视台新闻联播节目组和新闻频道、黑龙江电视台、哈尔滨电视台、大连电视台、辽宁电视台、浙江卫视、广东电视台等多个省市级电视台进行期货和现货知识讲解。

精彩观点：

预期美国农民对于大豆的种植依旧能够保持一定的积极性。

截止到2019年12月底，全球大豆期末库存同比下调1466万吨，为9521万吨。属于七年来首次产不足需，但是库存总体仍处于历史的偏高水平。

我国绝大部分南美进口的大豆来自巴西，还有一少部分来自阿根廷。

巴西大豆总产量已经超过美国，居世界第一位。

预计南美大豆的扩种还是存在一定的空间。

2020年豆粕的需求增加部分来自于生猪复养的数据增加情况，而禽料、水产料和反刍料同比不会出现较大明显的减少。

从目前豆粕的价格和历史价格的对比分析，目前价格只是在传统低价区。

供应端的因素并不支持豆粕价格大幅度走高，而且前面需求端谈到明显改善局面也没出现，所以豆粕市场的压力是存在的。

未来豆油受到影响的因素多空参半。

重点关注生猪复养对豆粕价格的影响，榨利是直接影响油厂定价的关键。

目前豆油走势依旧在长期强弱分水岭附近，寻求支撑，静待市场明确指引。

三个油脂品种，棕榈油可以填充到豆油中替代，豆油可以填充到菜油中替代，而菜油和棕榈油之间很很少有相互填充替代的。

可以考虑尝试买豆油卖棕油的操作。

可以考虑尝试买豆油卖菜油的操作。

生猪复养情况，从各大媒体和数据源判断，并不是十分顺利。

2020年一二季度粕强油弱的格局难度较大。

春节后油厂陆续开始开工，受到影响较小。

油厂的豆粕定价虽然会考虑市场销售进度，但是最主要的是要根据压榨利润来决定销售价格或基差。

豆粕价格变动与猪肉和禽蛋价格的相关性较低。

养殖户关心的并不是豆粕价格的正常波动，而是豆粕供应量的变化。

规模油厂几乎都利用期货市场进行套期保值和基差保值。饲料企业参与套期保值是在近十年开始逐渐增多。

玉米品种我国常年保持满足自产自销，行情更多的是根据国家收储、拍卖等政策相关，行情比较独立。

2019年我国玉米没有减产，增产幅度也不大，原因在于播种面积出现减少，但是单产是增加的。

我国玉米下游需求主要包括饲料用玉米、食用玉米、玉米淀粉、工业用玉米四大类。

玉米出现缺口的可能性不大。

大豆的进口将是2020年关注的主要焦点。

国内恢复生猪养殖将对蛋白需求增加，进口美国和南美大豆总量比2019年会有增加，数额还难以估计，加之CBOT大豆处于历史性的低位，总体对进口豆价有利多影响。

2020年缺乏临储大豆拍卖，市场很难出现低价大豆。

总体判断2020年玉米拍卖计划仍旧会继续，库存数量下降对整体玉米的消费存在利多影响。

（2019年）大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，且高出玉米生产者补贴200元以上。

玉米补贴低于大豆，将对面积产生减少的影响，有轻度利多影响。

【七禾产业】重磅回馈！不容错过的农产品行情，【2020饲料及油脂油料系列培训】2月15日、16日，王晨老师、冯吉龙老师等线上授课，带你了解饲料产业品种间、合约间套利逻辑和产业基础。详情点击了解！

七禾网1、王老师您好，感谢您和七禾网进行深入对话。全球大豆一年的生产量大约是多少？北美和南美的产量各占多少比例？

王晨：2019年全球大豆产量为3.38亿吨，相比之下，上年为3.56亿吨，同比减少了1980万吨。北美主要是美国2019年大豆总产量9684万吨，占28.7%。南美主要是巴西1.23亿吨，阿根廷是5300万吨，巴拉圭1020万吨，共计1.86亿吨，占全球总产55%。

七禾网2、我国一年大豆生产量大约是多少？一年进口量大约是多少？

王晨：根据中国国家统计局数据，2019年大豆产量增至1810万吨，高于上年的1595万吨，因为播种面积增加11%，政府向大豆种植户提供多项补贴。相对于2018以前，我国年大豆产量平均在1200万吨左右。

我国是从1996年从大豆净出口国转为大豆净进口国，大豆进口量在从1996年的111万吨，到2019年年进口量达到8850万吨，呈现大幅增长的势头。

七禾网3、按照目前的大豆价格，美国农民是否会有较好的种植积极性？

王晨：自2008年初，CBOT大豆突破800美分/蒲式耳以后，近11年以来850美分/蒲式耳附近成为长期的支撑，说明美国农民对近年的价格相对能够接受，加之本年初，中美贸易谈判出现明显进展，预期新一年度中国针对美豆的进口能够有一定程度的恢复，以及中国非洲猪瘟疫情后生猪复养政策的大面积实施，对国际大豆进口需求会有增加可能，所以预期美国农民对于大豆的种植依旧能够保持一定的积极性。

七禾网4、目前全球大豆的库存情况在历史上属于高位还是低位？

王晨：截止到2019年12月底，全球大豆期末库存同比下调1466万吨，为9521万吨。属于七年来首次产不足需，但是库存总体仍处于历史的偏高水平。

七禾网5、从大豆品种或质量来看，北美大豆和南美大豆有没有明显的区别？

王晨：北美大豆和南美大豆绝大部分都是属于转基因大豆，进口大豆主要用于压榨，大豆的出油率一般根据大豆的品种而定，出油率多在 18%-22%之间。美国的大豆出油率约为18.5%，据国内油厂反映巴西大豆出油率高一些。

七禾网6、近几年南美大豆有一定面积的扩种，请问后续南美扩种的空间大不大？

王晨：南美大豆的主产区主要是来自巴西、阿根廷和巴拉圭等国家，我国绝大部分南美进口的大豆来自巴西，还有一少部分来自阿根廷。巴西大豆总产量已经超过美国，居世界第一位，巴西大豆主产区中部和南部，属于热带草原气候和亚热带季风性湿润气候，非常适合大豆种植，种植面积在过去十年平均每年扩张了100万公顷。近年由于巴西大豆出口在国际市场的快速扩张，国内农民种植积极性大幅度提高，新垦荒土地和亚马逊雨林“去森林化”开垦大面积增加，所以预计南美大豆的扩种还是存在一定的空间。

七禾网7、国际大豆价格的供求格局，能否用这句话概括“供应看北美南美，需求看中国”？

王晨：可以这么说。我国2019年大豆的进口量达到8850万吨，占2019年世界前三名美国、巴西和阿根廷大豆总产量2.8亿吨的32%，连续多年是世界第一进口大国。

七禾网8、在2020年，猪料、禽料、水产料、反刍料这四种饲料对豆粕的消费，哪一种可能会增加，哪一种可能会减少？整体饲料的消费是否会有所增长？

王晨：因为是对未来年度长期豆粕需求的预期，只能从个人对需求逻辑角度进行分析。根据近年水产料和反刍料对豆粕的需求分别占比10%和4%，所以对豆粕的总需求影响有限。猪料和禽料对豆粕需求占比各占43%左右，随着2018/19年非洲猪瘟的爆发，生猪存栏和可繁殖母猪数量大幅下降，豆粕需求出现比较大的下降，下降幅度达到10%以上。而禽类饲养对于动物蛋白需求提供一定补充，但是对豆粕需求提供增长幅度有限，仅为4%以内，所以总体豆粕需求是因为猪料的原因减少的。2020年市场寄希望于生猪复养出现对豆粕需求的增加，但不能影响太多禽料需求。所以我认为2020年豆粕的需求增加部分来自于生猪复养的数据增加情况，而禽料、水产料和反刍料同比不会出现较大明显的减少。所以整体饲料市场的消费乐观的预期是增加的。