白糖：隔夜原糖大涨，3月巨量交货显示市场需求强劲

期现货跟踪：2020年2月12日，ICE原糖3月合约收盘15.76美分/磅（+0.41美分/磅）；郑糖2005合约收盘价5771元/吨（+42元/吨），预计3月原糖交割量或达到135万吨，巨量交割令原糖走势强劲。2月12日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单1474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5880-5930元/吨（+0元/吨），加工糖报价5920-6260元/吨（加工糖多数上涨30元/吨），加工糖与广西价差420-530元/吨（+30元/吨），现货持稳，加工糖随原糖大涨后价格小幅上涨。

逻辑分析：外盘原糖方面，国际产糖国压榨进度落后于往年，产销缺口大于往年。泰国产糖量料明显下滑，预计产量同比下降超过30%，这将使得泰国出口量有显著下滑，促使贸易流转向其他来源的糖，减产因素下，市场需要泰国印度之外的国家来增加市场供应，2019/20榨季国际市场食糖缺口不断加大，原糖back结构维持。原糖价格短期有望超过巴西乙醇蔗糖的parity价格。

郑糖方面，受疫情影响，近期边贸停滞，走私减少,现货经历春节备货进入淡季，走势疲软，昨日现货有较大幅度走软，致使盘面冲高回落。疫情严重影响下现货需求疲软，远期进口糖依旧倒挂，且原糖走势偏强，国内呈现近弱远强势头。

策略：

国内：中性-偏强（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

国际：偏强（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：中性，现货平稳成交偏弱，进口倒挂加大，郑糖表现弱于原糖，可在糖价跌入国内食糖成本范围之内择机做多

原糖：偏强，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复，原糖价格短期有望超过巴西乙醇蔗糖的parity价格

风险因素：走私糖冲击、人民币汇率、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：国内外棉价震荡，关注出口销售

期现货跟踪：2020年2月12日，ICE美棉3月合约收盘68.45美分/磅（+0.14美分/磅），震荡走强。2月12日郑棉2005合约收盘报13070元/吨（-55元/吨），当前疫情湖北省内及武汉依旧严重，医疗资源短缺问题凸显，纺织企业料在2月下旬才逐步复工，因工人短缺及防疫难度较大。

轮入量随着成交量下降回落至7000吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13445元/吨（+7元/吨）。棉纱2005合约收盘报21140元/吨（-15元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20560元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20797元/吨（-22元/吨），国产纱持稳，进口纱有所下滑。3128B指数平稳，轮入收储人气下滑，2月12日轮入7000吨资源成交率32%，成交均价13705元/吨，较上一成交日持平。

2020年2月12日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42445张（-9张），有效预报5070张（+12张），仓单37375张（-21张），仓单+预报总数延续下降。

逻辑分析：美棉短期维持67-68美分/磅震荡，料美棉将较快自该区间突破上涨。国内方面，当前棉市上游高库存下游低库存交织，开工短期受疫情影响难恢复，对于疫情的防控治疗传来好消息，但复工仍然需要至少到2月末。轮入成交强劲对郑棉形成支撑，盘面价格仍然偏低，仓单继续少量流出，近期轮入成交下滑，预计短期郑棉反弹势头暂缓，若美棉大涨，郑棉料将补涨。

策略：中性，关注美棉出口销售，美棉强于郑棉

郑棉：中性偏强，轮入近期走软，关注对郑棉压力，考虑到美棉震荡偏强，近期反弹目标13500元/吨

美棉：看涨，基本面总体平稳偏好，关注出口销售

风险点：疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、人民币升值

豆菜粕：继续震荡

昨日CBOT大豆追随大宗商品和全球股市走强，3月合约报891.6美分/蒲。USDA月度供需报告上调巴西产量预估，南美丰产在望；不过巴西收割进度落后去年同期，ARC统计截至上周五巴西收获15.7%，去年同期为27.3%。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至2月6日当周美豆出口销售净增60-100万吨。

国内方面，连豆粕昨日收盘小幅下跌，总体仍区间震荡。昨日豆粕成交继续放量，总成交60.47万吨，远期基差成交55.9万吨，成交均价2810（+20）。上周全国油厂压榨大豆78万吨，豆粕日均成交量17.4万吨，多数为现货成交。截至2月7日沿海油厂豆粕库存继续由35.6万吨降至32.31万吨，去年同期63万吨。预计短期主导逻辑不变，春节前下游备货不多，为防控新冠肺炎，多地复工延迟和物流不畅导致豆粕现货供给偏紧，期价仍可能偏强震荡。中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多，截至2月7日油厂菜籽库存11.5万吨。受疫情影响大部分菜籽压榨厂还未恢复正常生产，上周压榨开机率仅3.19%。上周菜粕累计成交6500吨，昨日成交300吨。截至2月7日沿海油厂菜粕库存1.5万吨，港口颗粒粕库存仍为历史同期最高17.7万吨。

策略：谨慎看多，现货供给不足可能带动期现价格上行。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，贸易战，人民币汇率，存栏恢复等

油脂：油脂继续弱势

昨日马盘反转收涨，得益于中国买船探底回升。消息面上印尼1月出口同样不佳，印证需求担忧。在现阶段产地棕榈供应变数不大的情况下，需求的边际变化开始成为影响市场价格的主要矛盾。国内方面，因疫情影响，下游需求端多数仍未复工，市场成交清淡，一豆现货基差继续偏弱，棕油进口成本3月cnf报价728.5美金，4月703.5美金，盘面进口倒挂幅度缩窄，基差走弱。

策略：

策略：目前看疫情影响还在继续，多头信心也难以恢复到前期水平，周报推荐报告若无超预期利多后可尝试逢高做空，目前单边继续谨慎偏空。套利方面可逢低介入豆棕价差。

风险点：棕油产地超预期减产宏观政策风险

玉米与淀粉：期价继续震荡分化

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区涨跌互现；淀粉现货价格亦整体稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价震荡分化运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，如果疫情持续时间超预期，则盘面可能优先反映现货上涨，而如果疫情解除则有望带动供应端得到恢复，或抛储弥补市场供应，则市场可能转而反映节后售粮压力，考虑到中下游已经历一定补库，且农户售粮时段亦得到一定压缩，国内玉米供需可能阶段性宽松，期现货价格或可能出现回调。对于淀粉而言，考虑到节后进入季节性需求淡季，再加上疫情影响，淀粉行业供需或持续宽松格局，对应淀粉-玉米价差有望继续收窄，除此之外，淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则考虑等待节后售粮压力释放之后的入场机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价再度走弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.38元/斤，环比下跌4.80%。产区辽宁、河北大幅下跌，疫情影响鸡蛋外销的困境依旧存在，库存仍大。期价弱势下跌为主，以收盘价计，1月合约下跌10元，5月合约下跌57元，9月合约下跌65元。主产区均价对主力合约贴水876元。

逻辑分析：短期而言，疫情形势未出现明显好转之前，各地封堵恐难以解除。则产区累库，价格承压，主力合约反弹亦有限。中长期而言，肺炎疫情导致2月雏鸡补栏减少，若产区鸡蛋外销仍不能顺利打通，且淘鸡困难的情况下，则换羽比例或增加，产能后移，则对远月利空。

策略：谨慎看空，05合约逢高沽空。

生猪：猪价小幅上涨

博亚和讯数据显示， 全国外三元生猪均价37.79元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤。虽屠宰开工率仍低，年前由于生猪供应量大幅下降，屠宰开工率多降至30%左右，未来市场运输逐渐顺畅，消费趋增但仍会受高价抑制，短期猪肉市场也表现有价无市的局面。

纸浆：浆价震荡运行

昨日纸浆盘面冲高回落收于4482元/吨，现货山东地区主流银星报价4400-4420元/吨。现货市场交投清淡，近期港口出货小幅恢复，下游大厂有所复工，但小厂仍处于严格停工状态。在全面复工之前，纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。

后期展望：在全面复工之前，纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。整体上纸浆市场目前无趋势性行情，还是以震荡格局对待。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。