2020年3月，富时罗素第三批次的A股扩容实施后，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%。

一、机会事件

近日，富时罗素表示，原定于今年3月的第三批次的A股纳入扩容将如期进行，并不会受到疫情的影响。正式生效是3月23日，预计被动资金将在3月20日(周五)收盘前全部到位。官方信息显示，富时罗素把A股纳入其旗舰指数，分三步实施：分别为2019年6月、9月与2020年3月，下月调整实施完毕后，A股纳入因子比例将从15%提升至25%。

二、分析回测

2019年6月，A股首次纳入富时罗素指数，纳入因子为5%。2019年9月份，纳入因子由5%升至15%。2020年3月份，纳入因子将由15%升至25%。

此前，富时罗素曾表示，其最终计划是将A股全部100%纳入。但是最终计划需要满足几项条件：

（1）需要QFII和RQFII总额度的增加，并观察QFII和RQFII能否券款对付；

（2）外资持股比例限制从目前28%的硬性限额提高；

（3）互联互通机制所覆盖的股票范围应增加；

（4）离岸人民币的充足性及是否提供人民币的资金渠道。

至于后续的扩容纳入事宜，富时罗素表示，目前要等第三批次纳入结束后，再根据之前纳入的结果来决定如何进行下一阶段的市场咨询和评估。虽然后续纳入还需商谈确定，但本次A股扩容带来的增量资金也不容小觑。

根据富时罗素官方数据，A股完成第一阶段的三步纳入后，在FTSE Emerging Index的权重将达到5.5%，带来的被动增量资金规模为100亿美元。国金证券测算得出，仅考虑给A股带来的被动增量资金，预计本次扩容将带来40亿美元（约280亿人民币）的被动增量资金。

业内人士表示，从短期来看，被动增量资金流入会带动市场情绪，还有众多跟投资金同期进入；从长期来看，被动资金流入是对我国资本市场或是A股市场乐观的表现。

国盛证券认为外资流入仍在初级阶段，短期市场波动不会改变外资流入的大趋势，长线外资入场甚至比想象的更坚定，而且对于外资来说，核心资产的战略增持机会一直都存在。

中信证券表示，长期来看，A股市场目前处于长期战略性的配置区域，估值相比美股更具优势；短期来看，A股当前处于一轮盈利增速周期的低点，而美股处于高点，A股的回报率预计会明显高于美股。

在当前的全球主要市场里，A股由于估值相对较低，经济基本面良好，安全边际好，中长期来看具备较高的配置价值，这也是海外各种指数将A股纳入比例、外资加大A股配置比例的根本原因。随着中国资本市场开放程度提高，外资持续流入A股的幅度将会越来越深。

上两次富时罗素纳入扩容A股时，都带动了资金大幅流入和概念股上涨。去年6月21日，A股首次纳入富时罗素指数，北上资金净流入73亿元；9月20日，北上资金净流入149亿元。在正式纳入前，富时罗素概念股指数都获得较大的涨幅。首次纳入前，富时罗素概念股指数从低点上涨了7.6%；9月份，富时罗素概念股指数从低点最多上涨了13.5%。

三、涉及个股

在富时罗素完成A股扩容之前，节后北上资金已经趁A股因疫情下挫时大幅流入。节后首周，北上资金净流入A股300.6亿元，创近9周新高。

富时罗素概念股中，579只获得北上资金加仓。62股加仓幅度超过1个百分点，其中北上资金最新持有横店影视8.9%，相比去年末增加4.73个百分点，位列第一；生物股份、欧派家居分别以4.16、4.09个百分点分列二三名；其他加仓幅度较大的还有顺鑫农业、中顺洁柔、迪安诊断、上海机场、福耀玻璃等。