白糖：预期巴西新糖产量大增，原糖获利了结

期现货跟踪：2020年2月13日，ICE原糖3月合约收盘15.16美分/磅（-0.60美分/磅），原糖自2年半高位回落，因预期下一榨季巴西新糖产量大增；郑糖2005合约收盘价5757元/吨（-14元/吨）。2月13日，郑交所白砂糖仓单数量为11009张（+0张），有效预报仓单1474张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5850-5960元/吨（-25元/吨），加工糖报价5920-6260元/吨（加工糖持稳，部分略涨），加工糖与广西价差420-510元/吨（+0~-20元/吨），产区现货价格回落。

逻辑分析：外盘原糖方面，19/20榨季市场供应总体短缺，因多国食糖产量不及预期，预期下一榨季印度及巴西食糖产量有明显恢复，多头资金短期获利了结，关注3月交货情况，巴西新糖在4月中旬左右开榨，市场预计今年巴西甘蔗产量或达到6亿吨的历史新高水平，若压榨顺利或在6月前后逐步缓解亚洲市场食糖短缺势头，新糖上市前，国际市场依旧存在短缺，但巨大的获利盘了结或引起短期踩踏。

郑糖方面，受疫情影响，近期边贸停滞，走私减少,现货经历春节备货进入淡季，走势疲软，昨日现货有较大幅度走软，致使盘面冲高回落。疫情严重影响下现货需求疲软，远期进口糖依旧倒挂，且原糖走势整体偏强，但基金平仓了结，价格大跌，进口成本回落倒挂幅度下降，国内呈现近弱远强势头。

策略：

国内：中性-偏弱（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

国际：中性（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：中性，现货平稳成交偏弱，进口倒挂加大，郑糖表现弱于原糖，可在糖价跌入国内食糖成本范围之内择机做多

原糖：偏强，19/20榨季全球产销缺口加大，2020/21榨季缺口料恢复，原糖近期超过巴西糖醇转换parity后回落，因预期巴西新糖产量或超过6亿吨

风险因素：走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：出口销售数据尚好，贸易优惠取消令市场忧虑需求

期现货跟踪：2020年2月13日，ICE美棉3月合约收盘67.72美分/磅（-0.73美分/磅），美棉走弱，因昨日美国贸易救济办公室称将取消20多个发展中国家的贸易优惠政策，该政策料对国内棉花及其他商品造成影响，棉纺需求或受到冲击。2月13日郑棉2005合约收盘报13045元/吨（-25元/吨），当前疫情湖北省内及武汉依旧严重，医疗资源短缺问题凸显，纺织企业料在2月下旬才逐步复工，因工人短缺及防疫难度较大。

轮入量随着成交量下降回落至7000吨，国内棉花现货CC Index 3128B报13419元/吨（-26元/吨）。棉纱2005合约收盘报21105元/吨（-35元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20560元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20849元/吨（+51元/吨），国产纱持稳，进口纱略增。3128B指数小幅下跌，轮入收储人气下滑，2月13日轮入7000吨资源成交率10.29%，成交均价13708元/吨，较上一成交日基本持平。2月6日当周美棉出口20万包，净销售29.4万包，未知地取消5.6万包订单。

2020年2月13日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42438张（-7张），有效预报5000张（-70张），仓单37438张（+63张），仓单+预报总数延续下降。

逻辑分析：受发展中国家贸易优惠政策取消，近期美棉或走势偏弱。国内方面，当前棉市上游高库存下游低库存交织，开工短期受疫情影响难恢复，对于疫情的防控治疗传来好消息，但复工仍然需要至少到2月末。轮入成交强劲对郑棉形成支撑，盘面价格仍然偏低，仓单继续少量流出，近期轮入成交下滑，预计短期郑棉反弹势头暂缓，美棉价格下跌，郑棉预计偏弱。

策略：中性，关注美棉出口销售，美棉强于郑棉

郑棉：中性偏空，轮入近期走软，关注对郑棉压力，关注发展中国家贸易优惠政策取消影响，郑棉短期或趋弱

美棉：中性，出口销售数据较好但再次出现洗船，关注贸易优惠政策取消对需求影响

风险点：疫情发展丰度烈度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、贸易优惠政策影响

豆菜粕：现货偏紧带动期价上行

昨日CBOT大豆收盘上涨，3月合约报895.6美分/蒲，因空头回补及市场预期中国将加大美豆采购量。USDA数据显示截至2月6日当周美国19/20年度大豆出口销售净增64.48万吨，符合市场预估60-100万吨。不过南美丰产预期限制美豆涨幅，巴西咨询公司Agroconsult将巴西产量预估上调至1.263亿吨，而阿根廷罗萨里奥谷物交易所也上调该国产量预估至5500万吨。

国内方面，连豆粕昨日收盘上涨。昨日豆粕远期基差成交火爆，总成交79.35万吨，其中远期基差成交73.8万吨，成交均价2833（+23）。上周全国油厂压榨大豆78万吨，豆粕日均成交量17.4万吨，截至2月7日沿海油厂豆粕库存继续由35.6万吨降至32.31万吨，去年同期63万吨。预计短期主导逻辑不变，春节前下游备货不多，为防控新冠肺炎，多地复工延迟和物流不畅导致豆粕现货供给偏紧，期价仍可能偏强震荡。中加关系恢复正常前菜籽买船仍旧不多，截至2月7日油厂菜籽库存11.5万吨。受疫情影响大部分菜籽压榨厂还未恢复正常生产，上周压榨开机率仅3.19%。上周菜粕累计成交6500吨，昨日成交500吨。截至2月7日沿海油厂菜粕库存1.5万吨，港口颗粒粕库存仍为历史同期最高17.7万吨。

策略：谨慎看多，现货供给不足可能带动期现价格上行。长期走势仍取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，贸易战，人民币汇率，存栏恢复等

油脂：油脂再度下跌

昨日马盘反弹一天后继续偏弱，未能延续前日强势，消息面上印尼1月出口同样不佳，印证需求担忧。在现阶段产地棕榈供应变数不大的情况下，需求的边际变化开始成为影响市场价格的主要矛盾。国内方面，因疫情影响，下游需求端多数仍未复工，市场成交清淡，一豆现货基差继续偏弱，棕油进口成本3月cnf报价707美金，4月703美金，盘面进口倒挂幅度缩窄，基差走弱。

策略：目前看疫情影响还在继续，油脂现货成交清淡，基差持续走弱。现货供需压力逐步传导至盘面，未来油脂必须通过价格下跌来缓解供需矛盾，维持逢高做空。，目前单边继续谨慎偏空。套利方面可逢低介入豆棕价差。

风险点：棕油产地超预期减产宏观政策风险

玉米与淀粉：期价窄幅震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格多数地区稳定，局部地区小幅调整；淀粉现货价格亦整体稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价继续震荡运行，日内波动空间有限。

逻辑分析：对于玉米而言，如果疫情持续时间超预期，则盘面可能优先反映现货上涨，而如果疫情解除则有望带动供应端得到恢复，或抛储弥补市场供应，则市场可能转而反映节后售粮压力，考虑到中下游已经历一定补库，且农户售粮时段亦得到一定压缩，国内玉米供需可能阶段性宽松，期现货价格或可能出现回调。对于淀粉而言，考虑到节后进入季节性需求淡季，再加上疫情影响，淀粉行业供需或持续宽松格局，对应淀粉-玉米价差有望继续收窄，除此之外，淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则考虑等待节后售粮压力释放之后的入场机会。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价再度走弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.26元/斤，环比下跌5.04%。产区部分低价逼近2元/斤，疫情影响鸡蛋外销的困境依旧存在，库存仍大。期价弱势下跌为主，以收盘价计，1月合约上涨72元，5月合约下跌11元，9月合约上涨41元。主产区均价对主力合约贴水985元。

逻辑分析：短期而言，产区库存高，走货困难，价格承压，主力合约承压下行。中长期而言，肺炎疫情导致2月雏鸡补栏减少，若产区鸡蛋外销仍不能顺利打通，且淘鸡困难的情况下，则换羽比例或增加，产能后移，则对远月利空。

策略：谨慎看空，05合约逢高沽空。

生猪：猪价震荡偏强

博亚和讯数据显示， 全国外三元生猪均价37.91元/公斤，较前一日上涨0.12元/公斤。目前猪肉消费家庭消费占绝对主导，猪价过高抑制效应将再度凸显。14日华储网将继续投放2万吨储备肉，稳价意图明显，预期短期猪价继续震荡。

纸浆：浆价冲高回落

昨日纸浆盘面再度冲高回落收于4486元/吨，现货山东地区主流银星报价上涨到4450元/吨。近期港口出货小幅恢复，下游大厂有所复工，但小厂仍处于严格停工状态。在全面复工之前，纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。

后期展望：在全面复工之前，纸浆价格预计仍将在成本线附近整理。整体上纸浆市场目前无趋势性行情，还是以震荡格局对待。

策略：中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）