股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2002收盘跌13点或0.33%，报3953点，贴水6.92点；上证50股指期货主力合约IH2002收盘跌10.6点或0.37%，报2871.8点，贴水3.68点；中证500股指期货主力合约IC2002收盘跌31.2点或0.58%，报5392点，贴水20.84点。

【市场要闻】

1、中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组：武汉市要对“四类人员”加速分类集中收治或隔离；孝感、黄冈等地要采取和武汉同等的隔离救治措施；湖北和武汉要进一步强化离汉离鄂通道管控，切实做到内防扩散、外防输出；各省要制定差异化精准防控策略，视疫情有序恢复生产生活秩序。

2、上海出台土地新政，未能按土地出让合同约定缴付土地价款和交付土地的，不作为违约行为，不计滞纳金和违约金，受让人可以向出让人申请延期缴付或分期缴付。

3、南京发布疫情期间土地出让新政：特殊时期企业可延迟缴纳土地出让金，受本次疫情影响未能按期交地、开工、竣工的，疫情一级响应期间均不计入违约期。

4、恒大集团宣布，自签署《商品房买卖合同》之日起至5月10日，购房者享有最低价购房权益，如购买楼盘价格下调，可获补差价。

5、江西省地产协会、安徽省房地产商会分别发布扶持房企建议，包括适当放宽限购政策，加大人才落户激励，增加银行信贷额度，加大放宽力度，加快放款时间，降低贷款利率等。6、中汽协：中国1月份汽车销量194.1万辆，同比降18%，其中新能源汽车销量4.4万辆，同比降54.4%；目前汽车整车企业复工率约32%，本次疫情对汽车行业短期影响大于2003年的“非典”，全年汽车市场发展形势不容乐观。

【观点】

受各地出台支持房地产企业政策影响，地产板块大涨，同时周期股有色、建材等板块也出现明显上扬，通信、传媒及家电等板块则出现显著回落，上证综指小幅收跌于2906.71点。指数经过短暂调整之后或再度试探前期缺口，但短期整体涨幅有限，后续继续关注疫情变化影响。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3100（0）；螺纹下跌，杭州3480（0），北京3470（0），广州3940（-40）；热卷反弹，上海3510（0），天津3380（20），乐从3550（0）；冷轧下跌，上海4240（-10），天津4150（0），乐从4310（0）。

2、利润：维持。华东地区20日生产普方坯盈利-38，螺纹毛利149（不含合金），热卷毛利-4；即期普方坯盈利39，螺纹毛利230（不含合金），热卷毛利77，电炉毛利-349。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）05合约85，10合约43；上海热卷05合约104，10合约128。

4、供给：整体下降。2.14螺纹264（-17），热卷333（-6），五大品种898（-44）。

5、需求：建材成交量0.5（0）万吨。2月12日，包括无锡、西安、南昌、上海、浙江在内的多个省市，相继推出了各类涉房支持政策，从暂缓土地出让金、暂缓贷款偿付等多个维度，给予了房地产企业极大的关怀和支持。

6、库存：大幅积累。2.14螺纹社995（144），厂库623（110）；热卷社库289（35），厂库180（23）；五大品种整体库存3044（430）。

7、总结:本周供给延续下降，但表需反弹微弱，库存延续积累，高于农历同期，受运输影响，厂库积累更为明显。未来1-2周，在人流物流和需求恢复之前，产量不断转化为库存，叠加隐形库存显性化，库存压力依然巨大，现货恐震荡阴跌。但随着复工预期好转，基建等刺激政策信号不断，盘面近月恐抵抗上涨，远月相对走弱，期现价差结构将向A字型转变。

铁矿石

1、现货：外矿反弹。唐山66%干基含税现金出厂795（0），日照金布巴562（4），日照PB粉625（8），62%普氏88.2(0.2）；张家港废钢2410（0）。

2、利润：回升。PB粉20日进口利润-80。

3、基差：维持。PB粉05合约68，09合约85；金布巴粉05合约15，09合约32。

4、供给：2.07澳巴发货量1569（-481），北方六港到货量803（-98）。

5、需求：2.07，45港日均疏港量264（-36），64家钢厂日耗56.05（-2.26）。

6、库存：2.07，45港12557（205），64家钢厂进口矿1767（-474），可用天数28（-14），61家钢厂废钢库存240（-154）。

7、总结：澳洲发货环比大幅下降，成为短期利好刺激，但基本符合气旋Damien的影响预期。钢厂检修减产转为现实，铁矿需求减量压力依然较大，整体跟随成材。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润180元。

价格：澳洲二线焦煤149.5美元，折盘面1252元，一线焦煤165美元，折盘面1315，内煤价格1300元，蒙煤1270元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000~2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.12%（-2.17）；全国样本焦化厂产能利用率64.75%（-3.27%）。

库存：炼焦煤煤矿库存292.79（-5.4）万吨，炼焦煤港口库存563（+2），炼焦煤钢厂焦化厂库存1500.83（-105.38）万吨；焦化厂焦炭库存103.25（+8.78）万吨，港口焦炭库存294（-7）万吨，钢厂焦炭库存464.25（-6.35）万吨。

总结：由于钢材现货端压力较大，焦煤焦炭仍面临较大的估值端压力。由于春节放假以及煤矿复工大概率延迟，叠加运输限制等问题，短期内炼焦煤供应仍然偏紧，春节期间钢厂焦化厂炼焦煤库存消耗迅速，面临一定的补库需求（补库力度大概率较小），因此短期内焦煤的基本面在黑色中相对偏强。焦炭下游库存消耗速度一般，焦化厂库存压力也较为一般，但由于原料短缺，焦化厂减产明显，钢厂减产幅度相对较小，焦炭供需环境向好，因此焦炭也具备一定的抗跌性。总体来看，短期内煤焦在黑色中基本面相对偏好，跌幅或小于钢材矿石。若钢材价格跌幅过大，钢材出现较大幅度的亏损，钢厂可能面临较大幅度的减产，届时炉料（尤其是煤焦）的压力将会增大。

动力煤

现货：北港企稳。CCI5500收576（-），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期货：3月贴水7，5月贴水14，主力5月单边持仓13万手（-1016手）。

供给：（1）12月原煤产量33174万吨，同比+2.4%，环比-0.69%,；1-12月原煤累计产量37.46亿吨，累计同比+4.2%；12月煤及褐煤进口量277.2万吨，环比-86.66%，同比-72.9%；1-12月进口煤及褐煤29967.4万吨，同比+6.3%。

（2）内蒙古煤炭交易市场消息：据内蒙古自治区能源局副局长张占军介绍，截至2月11日，全区正常生产的煤矿有113处，年产能为6.57亿吨，为2019年底生产煤矿产能的68.3%。他表示，2月底前，全区可再复工26处煤矿，预计3月下旬全部煤矿复工复产。

（3）据榆林煤炭交易中心数据，截止2月12日，榆林在产煤矿16座，停产239座。其中榆阳区在产煤矿4座，产能4120万吨；横山在产煤矿0座；府谷在产煤矿5座，产能1810万吨；神木在产煤矿7家，产能7000万吨。

需求：（1）六大电日耗38.49（+1.25）。

（2）中央气象台2月14日06时继续发布寒潮黄色预警：受强冷空气影响，预计，2月14日至16日，我国中东部大部地区将先后降温8～10℃，其中东北地区东部、华北北部和东南部、黄淮中东部、江汉东部、江淮大部、江南中东部和南部、华南中北部等地的部分地区降温可达12～16℃。14日起最低温度0℃线将从华北地区逐步南移，2月17日最低温度0℃线将南压到江南南部。长江中下游及以北地区将先后出现4～6级偏北风；东部和南部海区有6～8级、阵风9级的大风。

库存：六大电1706.8（+1.69），可用天数44.34（-1.45）；秦港436（+6），曹妃甸港276（-9），国投京唐港106（-3）；2.7长江口514（周+106）。

北方港调度:秦港调入51.6（-0.7），调出45.6（+21.3）。

运费：BDI收421（0）；沿海煤炭运价指数CBCFI收511.36（-6.89）。

总结：在控疫情和保生产的双重约束下，煤矿复产增加，但仍然缓慢，且运输问题仍未明显缓解。沿海一带疫情重灾区较多，企业、工厂复工同样缓慢，日耗持续低位。在需求未启动，而供应有边际好转的情况下，北方港口库存有小幅积累迹象，但整体库存水平仍然偏低，而沿海六大电厂库存明显偏高，在长协煤和进口煤的补充下，对市场煤并不急于采购。因此，整体而言，当前动力煤供需两弱，港口价格难以大幅度上行。盘面而言，疫情可能将很难影响5月及以后煤炭供需情况，而在动力煤供需过剩格局下，最好的操作方式或将是逢高空。

原油

周四国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨0.68%报51.52美元/桶，布油涨1.17%报56.44美元/桶。市场在预期石油输出国组织（OPEC）可能减产。

国际能源署(IEA)周四表示，受到公共卫生事件的影响，第一季石油需求将呈同比下滑，为2009年金融危机高峰以来首见。2020年将全球石油需求增长预测下修36.5万桶/日，降至82.5万桶/日，为2011年以来最低，IEA并称，前提是假设经济活动从第二季起逐渐恢复正常。

总结

EIA将2020年全球原油需求增速预期下调31万桶/日。欧佩克将2020年全球原油需求增长的预测下调了23万桶。IEA将2020年全球原油需求增长的预测下调了36.5万桶

随着对疫情问题的情绪不断释放，如果疫情不在恶化，预计油价大概率底部已现。由于原油的需求短期确实收到打压，需要时间恢复，因为警惕底部的反复。从中长期看，美国原油的盈亏线给予油价下方一定的支撑，并且地缘政治不稳定和OPEC减产存在，油价下方也有支撑，中长期维持区间思路。注意波动风险，建议利用期权来寻找交易机会。中长期的思路寻找虚值看涨期权的交易机会。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳；合成氨、甲醇下行。

尿素：山东1710（+10），东北1700（-20），江苏1760（+10）；

合成氨：山东2350（+0），河北2394（+0），河南2200（+0）；

甲醇：西北1500（+0），华东2128（-23），华南2045（+0）；

2.期货市场：

期货：2005合约1732（-3），2009合约1707（-3），2101合约1701（+10）；

基差：2005合约-22（+13），2009合约3（+13），2101合约9（-5）；

月差：5-9价差25（+0），9-1价差6（-18）。

3.价差：合成氨加工费偏高；尿素/甲醇价差缩小；产销区价差震荡。

合成氨加工费354（+10）；尿素-甲醇-418（+32）；山东-东北10（+30），山东-江苏-50（+0）；

4.利润：煤头尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆477（+20），华东航天炉356（+10），华东固定床140（+0），西北气头117（+0），西南气头299（+0），硫基复合肥234（-5），氯基复合肥357（-3），三聚氰胺-527（-30）。

5.供给：

截至2月13日，尿素企业开工率63%，环比增加1%，同比减少3%，其中气头企业开工率54%，环比增加4%，同比增加8%；日产量13.26万吨，环比增加1%，同比减少10%。

6.需求：

尿素工厂：截至2月13日，预收天数从9.3天增加至10.3天。

复合肥：截至2月13日，开工率16%（+3%），库存上行至117.7万吨（+1.4）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至2月13日，开工率54%（-5%），利润维持在-527（+46）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨。

7.库存：工厂仍在累库；港口库存下行。

截至2月13日，工厂库存148.2万吨，环比增加24%，同比增加156%；港口库存24万吨，环比增加17%，同比减少85%。

8.总结：

（1）本次新型冠状病毒肺炎疫情对尿素需求的影响主要体现在工业板块，人造板厂、复合肥厂往年大致在正月十五后复工，今年复工时间大概率会向后推迟至少一至两周；农业需求主要是3月初开始的小麦追肥，鉴于粮食安全问题政府会全力保障追肥不受影响，另外小麦主产区（河南、山东、河北、安徽等）也是尿素产销平衡区或产量过剩区，因此疫情对农业需求影响有限。（2）供给方面春节假期尿素工厂生产正常，而疫情中心湖北省尿素产量占全国比例不足3%，对产量影响有限；疫情对供给的影响体现在运输环节，在2003年非典时客运量下降40%，而货运量也下降了15%，而新型肺炎传播能力高于SARS，对货运尤其是跨省运输的影响高于SARS时期；目前汽运受限严重，铁路相对较好但是卸货环节缓慢，中西部省外销售为主的尿素企业仍在发送春节假期订单，预计未来两周厂库压力较大。（3）整体来看尿素短期呈现供需两弱的格局，工业需求延迟而运输受限，中期农业小旺季启动；同时利润中低位，基差平水附近；仍维持作为组合中多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格（蛋白显著反弹，油脂持续回落）

2.13，DCE5月豆粕2684元/吨，涨43元。棕榈油5月5578元/吨，跌14元。豆油5974元/吨，跌70元。春节开盘后CBOT大豆持续反弹，03月大豆收895.75美分/蒲，涨4美分，05月大豆收905.5美分/蒲，涨2.75美分。BMD棕榈油担忧出口，再次显著走低。

2、基差与价格（年后至今基差报价为主）

（1）2.13，厂家依旧大多未进行豆油一口价报价，以基差报价为主。华东4-5月提货5月合约基差500元/吨。压榨厂豆粕基差报价为主，华东地区3-5月提货5月合约基差20元/吨。2月提货基差70-100元/吨。

2月豆粕现货紧俏，开工不足及物流因素导致现货基差大幅上涨。

（2）2月13日，沿海一级豆油贸易商报价6180-6500元元/吨，跌50-70元/吨。沿海24度棕榈油贸易商报价5810-5900元/吨，部分跌20-40元/吨。沿海豆粕2660-2930元/吨，涨10-30元/吨

3、成交量（蛋白放量，油脂成交清淡）

2.13，豆粕成交放量至79.5万吨，基差74万吨，上周五成交开始持续显著放量；豆油成交近1000吨，年后成交持续低迷。

4、基本面信息

（1）2月USDA供需报告:2019/2020年度，美豆期末库存预估为4.25亿蒲，市场预期均值4.43亿(1月预估为4.75亿蒲式耳)。美豆2019/2020年度出口预估为18.25亿蒲式耳(1月预估为17.75亿蒲式耳)，其余项目持平于1月预估。巴西2019/20年度大豆产量预估为1.250亿吨(1月预估为1.230亿蒲式耳)。阿根廷2019/20年度大豆产量预估为5300万吨(持平于1月预估)

（2）2.13日，人民日报：钟南山、李兰娟院士团队分别从新冠肺炎患者的粪便样本中分离出新型冠状病毒，这一发现证实了排出的粪便中的确存在活病毒。是否存在粪口传播目前还需进一步研究，不要过度紧张或恐慌。

（3）截至2月6日当中，2019/2020年度美豆出口净销售64.48万吨，市场预期60-100万吨。

5、行情走势分析

（1）上周五开始蛋白成交放量，油脂价格回落给蛋白一定企稳机会。物流问题主要集中带动蛋白2月基差大幅走强，进而带动盘面反弹，趋势性机会还需要时间。

（2）油脂市场核心依旧是棕榈油，减产预期的兑现后市场又担忧马棕出口形势，预计后期会继续走出二者相博弈预的行情，即维持一个阶段的高波动状态。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四大幅下跌，自上一交易日触及的两年半高位回落，市场有传言称，近期价格上涨将提升巴西中南部地区糖产量，市场因此承压下行。ICE3月原糖期货收盘下跌0.62美分或4%，结算价报每磅15.16美分。交易商表示，在强劲上涨后，短期内市场需要整固，同时周五到期的3月白糖合约持仓量大幅减少，使得前期认为会大量交割的预期落空。

2、郑糖主力05合约周四小幅转跌，收跌14点至5757元/吨，持仓减3千余手。无夜盘。主力持仓上，多增5百余手，空减2千余手。其中多头方华泰增2千余手，而五矿经易减3千余手。空头方华泰和中信各减1千手左右。9月合约主力持仓上多维持而空减2千余手，其中中信和永安各减空1千余手。

3、资讯：1）德国银行在一份报告中表示，“和生产乙醇相比，巴西中南部地区的甘蔗产糖比例可能上升。”改行并称晴雨交替的良好天气也表明甘蔗作物产量增加。

2）法国农业部预计欧盟最大甜菜产区法国2019/20榨季甜菜产量同比下降5.4%，至3775万吨。该国甜菜种植面积在2019/20榨季同比下降7%至45.1万公顷，法国甜菜种植者协会(CGB)预计其20/21榨季甜菜面积将进一步下降8%。根据分析机构普氏能源资讯S&PGlobalPlatts预估，欧盟2020/21榨季甜菜种植面积将同比下降1.4%，至164.7万公顷。但由于预计2020年天气较正常，产糖量或同比小幅增加1.2%，至1777.8万吨。

3）2019/20年制糖期甘蔗糖厂全面进入生产旺季；北方甜菜糖厂基本结束生产（仅余1家还在生产）。截至2020年1月底，本制糖期全国已累计产糖641.45万吨（上制糖期同期产糖503.31万吨），累计销售食糖320.08万吨（上制糖期同期销售食糖252.27万吨）。

4）成交（2月13日）：郑糖期货高开低走，少部分商家适量采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交2100吨（其中广西成交1300吨，云南成交800吨），较昨日增加1800吨。

5）现货（2月13日）：今日现货报价以稳定为主，广西地区新糖报价在5770-5870元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5780-5810元/吨，大理提货新糖报5740-5750元/吨，较昨日持稳，广东5800-5810元/吨，较昨日持稳。

4、综述：疫情发生以来，白糖价格先是在节后大幅低开，因评估该事件对糖这个品种的影响相较其他商品偏有限，于是首先被买入上行，这也加剧了市场将其作为多头对冲配置意愿，因此郑糖整体表现偏强。现货方面整体稳定，因疫情对白糖下游消费及上游生产和物流端都有影响，维持有价无市局面。而原糖持续走强给予支撑。不过向前高爬升仍有压力，且基差近平水位置后，基差给与的支撑减弱，走势或转弱进入区间震荡。后期主要关注外盘走势。原糖方面，受投机客的买入持有及泰国和印度关键产区的减产支撑走强，而巴西虽然可以增加产量，但也在稍晚些时候，造成贸易流预期紧张。且投机客展期也在平稳进行。不过我们也提示了，印度和泰国的减产基本已体现，上涨或需等待进一步利多出现，因此在技术超买及周末和周一假期来临前，获利了结令价格大幅回撤。后续可继续关注天气情况和对新榨季影响（目前有声音认为泰国明年产量或维持较差局面）以及原油和乙醇折价等，有望重新带来助力，否则回调程度会加深。

养殖

（1）今日将竞价交易2万吨中央储备冻猪肉投放，这是今年以来第6批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达13万吨。

(2)越南4个省市近日出现H5N6型禽流感疫情，数万只家禽被扑杀。H5N6型禽流感病毒对家禽具有高致病性。越南农业与农村发展部兽医局表示，目前疫情主要出现在尚未为家禽接种疫苗的小规模养殖户中，疫情现已得到控制，没有大规模扩散。2019年越南共有24个省市发生禽流感疫情，超过13.3万只家禽被扑杀。

（3）生猪市场：中国养猪网数据显示，2月13日全国外三元生猪均价为38.52元/公斤，较前一日上涨0.22元/公斤，上涨主要集中在华南和西南地区，下跌集中在北方地区。短期疫情影响令猪价稳中偏强格局有望延续，疫情稳定后价格存回吐疫情升水风险，但下有节前大猪出栏透支产能支撑，上有节后需求淡季、生猪保价稳供的政策导向以及高价抑需等因素压制，价格预计整体维持高位震荡。

（4）鸡蛋市场：受疫情影响昨日产区价格继续回落。2月13日主产区均价约2.26元/斤（较前一日下跌0.17元/斤），主销区均价2.48元/斤（较前一日下跌0.08元/公斤）。期货市场昨日先抑后扬，再度呈现近弱远强格局。疫情影响下，库存增加叠加消费疲软，近月合约压力显著，远月合约受疫情的影响更具不确定性，目前市场处于连续交易远月供需缺口预期后情绪修复之中，持续关注淘鸡、补栏等情况，此外还需关注周边生猪、肉禽市场可能对蛋鸡市场产生的影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1926；CS2005～2270；

2、CBOT玉米：385.0；

3、玉米现货价格：潍坊2000；锦州港1890-1900。

4、淀粉现货价格：吉林主流2300；山东主流2420。

5、玉米基差：DCE：-31；淀粉基差：150；

6、相关资讯：

1）疫情使得运输受阻，上市粮源较少，消耗库存为主，定向拍卖，缓解南方企业紧张。节后深加工企业开工延缓，玉米消费减缓。

2）南北港口库存减少，贸易意愿不足。

3）受产量预估增加及技术因素影响，CBOT玉米回调。

4）春节之后，国内生猪存栏回升，饲料玉米需求略升，运输受限，玉米供应受到影响，价格稳中见升。

5）春节之后，淀粉加工企业开工减缓，原料玉米库存减少，玉米收购价略涨，淀粉库存略增。

7、主要逻辑：受疫情影响，上市粮源减少，贸易意愿减少，南北港存减少，定向拍卖略微缓解南方供应压力，深加工企业开工减缓，原料玉米库存减少，淀粉库存略增。国内生猪存栏略增，饲用玉米需求略升。总体看，国内玉米走势偏强，淀粉跟随玉米波动。