上游降负荷  下游需求弱

春节长假期间新冠肺炎疫情持续发酵，利空风险的累积在春节后开盘首日释放，导致甲醇期货2005合约大幅重挫，期价一度跌落逼近2000元/吨一线。虽在之后的几个交易日里，甲醇止跌反弹，但面对下游需求企业复工延后的局面，期价反弹空间受限。目前各区域交通管制升级，外运困难令甲醇企业库存持续攀升，整个产业链陷入“下游弱需、上游降负”的环境中。处在供需偏弱的背景下，预计后市甲醇易跌难涨。

需求前景受到考验

今年以来，面对种种自然灾害以及地缘冲突，全球经济复苏前景受到严峻考验。世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预测2019年和2020年全球经济增速分别为2.4%和2.5%，较2019年6月的预测值均下调0.2个百分点。其中，发达经济体整体增速预计从2019年的1.6%放缓至2020年的1.4%；新兴市场和发展中经济体整体增速虽预计从2019年的3.5%略增至4.1%，但经济复苏较为脆弱，易受不利因素的干扰。

业全面复工延后企

目前东非蝗灾虽对我国未形成直接影响，但新冠肺炎疫情防控持续升级已然对甲醇下游企业需求形成一定冲击。由于各区域交通管制较为严格，加之企业复工延后且偏少，甲醇传统需求领域偏差。数据显示，上周甲醛市场复工不佳，市场需求跌至冰点，甲醛平均开工率周环比下降3.54个百分点，跌至25%；二甲醚弱势运行，物流运输依然不畅，需求量锐减，企业开工率跌至2月13日的28.45%；醋酸市场复工企业也不多，降负荷运行成为主流，醋酸平均开工率周环比下降17个百分点，跌至65%。

在新兴消费领域，烯烃市场交投气氛较差，生产企业出货压力不减，区域内降负荷或停车的厂家增多，主流报价延续弱势下滑态势。其中，山东地区丙烯成交价格下调至5750—5900元/吨，较前一周下跌650元/吨。聚乙烯方面，国内PE市场跌势不改，下游企业返市不多，交投依然显清淡。总体来看，由于眼下新冠肺炎疫情防治管控仍在持续，预计未来一两周内下游需求仍处于偏弱格局中。

整体开工率下滑

受累于下游需求不佳且改善预期不强的制约，近期国内甲醇企业多数采取降负荷甚至停车的措施，整体开工率处于下滑趋势中。据统计，截至2月13日，我国甲醇平均开工率周环比下降7.86个百分点，跌至57.21%。由于交通管制的影响，外运困难令甲醇企业库存持续攀升，降负荷也是无奈之举。除了企业库存增加外，国内沿海港口甲醇库存也处于增长趋势中。截至2月13日，江苏、浙江和华南地区的港口甲醇库存继续增长至102.9万吨，周环比上涨8.61万吨，涨幅在9.13%。由于外部船运并不受阻，未来半个月中国进口甲醇船货到港量估计在38万吨左右，从而继续加重港口甲醇累库压力。

整体来看，新冠肺炎疫情不仅在中长期影响国内经济复苏进程，而且在短期内限制甲醇企业外运货物流通和下游需求复工。在企业及港口甲醇累库压力下，同时面对下游需求的偏弱格局，未来甲醇期货将维持弱势格局运行，易跌难涨或成主旋律。