5月合约期价报1124.25美分/蒲式耳；7月合约期价报1112美分/蒲式耳；11月合约期价报979.75美分/蒲式耳——这是截至北京时间昨日19点，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆(资讯,行情)期货三个不同月份的合约期价。从现货月(5月)到主力合约(7月)再到新豆集中上市月份(11月)，三合约期价的连线形成了一条陡峭的价格曲线。

　　仅以7月和11月合约期价进行对比，两者价差高达132.25美分/蒲式耳，这是过去数年来所未曾见到的“奇观”，仅在一个月以前，两者价差还只有80美分/蒲式耳。基本面和资金面的共同力量刻画出了这条罕见的价格曲线。

　　从基本面来看，上周阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计，该国大豆产量在3400万吨左右，较上一年度下降了1200万吨。阿根廷大豆产量的大幅下降，使得大豆买家不得不将采购地转移到美国。而中国海关数据显示，1~3月份，中国大豆进口量高达1015万吨，同比增加了30%。南美大豆的减产以及中国需求的旺盛使得美国大豆成为市场的抢手货，在美国大豆库存相对紧张的情况下，需求的快速增加使得美国大豆供给趋于紧张，这为近月合约价格的高企提供了强劲的支撑。

　　由于大豆价格相对玉米等作物较高，因此市场预计美国新作大豆(2009年9月至2010年8月)产量将大幅提升，反映在大豆期货上，则是11月合约期价涨幅相对较小。

　　“目前CBOT大豆期货市场中，单边做多或者进行牛市套利(买入近月合约、卖出远月合约)成为市场的主流。”鲁证期货杭州营业部副总经理陈里指出，“这些交易则进一步强化了大豆市场近强远弱的格局。”

　　陡峭的价格曲线虽然是过去的基本面和资金面共振的结果，不过它反过来又在影响未来的投资方向。“目前CBOT大豆市场不同合约的价格排列，对于做多者而言将是非常有利的。”上海一私募基金负责人陆先生指出，“在美国新作大豆上市前，预计美国大豆市场供给将持续紧张，这会导致大豆近月合约始终较远月合约处于升水状态，在近高远低的情况下，买入并持有近月合约，在合约到期前向远月移仓，不仅可以享受期货价格上涨带来的利润，还可以获得不错的移仓收益。”