股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2002收盘跌28.4点或0.7%，报4046.2点，贴水11.31点；上证50股指期货主力合约IH2002收盘跌27点或0.92%，报2919.2点，贴水5.2点；中证500股指期货主力合约IC2002收盘涨47点或0.84%，报5628.6点，贴水32.21点

【市场要闻】

1、国务院常务会议强调，当前统筹抓好疫情防控和经济社会发展，一项迫切任务是稳就业。稳就业就必须稳企业。会议确定阶段性减免企业养老、失业、工伤保险单位缴费，以减轻疫情对企业特别是中小微企业的影响，使企业恢复生产后有个缓冲期。除湖北外各省份，从2月到6月可对中小微企业免征上述三项费用，从2月到4月可对大型企业减半征收；湖北省从2月到6月可对各类参保企业实行免征。

2、国务院关税税则委员会发布公告，开展对美加征关税商品市场化采购排除工作。根据公告，自3月2日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征我对美301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。

3、国资委：国资委对于年初制定的生产经营目标和改革任务不会改变；初步统计，国资委监管的中央企业，所属的2万余户生产型企业开工率超过80%，石油石化、通讯、电网电力、交通运输等行业开工率超过50%，有的已达到100%；充分运用高新技术支援抗疫，中央企业充分发挥科技优势，运用大数据、人工智能、5G技术、云计算等技术服务，助力疫情防控。

4、商务部发布关于应对新冠肺炎疫情做好稳外贸稳外资促消费工作的通知：支持外贸公司复工复产，将简化对外经贸管理程序，强化法律服务帮助企业降低风险，加强出口信用保险支持，深化服务贸易创新发展，用好自贸协定优惠政策，稳定外资企业信心，加强外资大项目跟踪服务，加强外资企业动态监测，设立海外疫情应对快速反应机制，释放新兴消费潜力等。

5、富时罗素将于北京时间2月22日（本周六）凌晨5点后公布第一阶段第三批次A股纳入安排。按照此前公告，此次纳入安排实施后，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%。此次扩容将在3月20日收盘后生效。

6、美国财政部宣布，对俄罗斯最大石油企业俄罗斯石油公司下属的一家石油贸易公司实施制裁。

【观点】

周二市场走势分化，IF及IH涨势放缓有所调整，IC则继续上扬，短期看，经过连续上涨，且政策利好已经兑现的情况下，期指上行动能略显不足，后市或继续横盘整理走势。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3000（0）；螺纹下跌，杭州3470（0），北京3400（-10），广州3870（-20）；热卷涨跌互现，上海3490（10），天津3350（-30），乐从3510（-10）；冷轧大跌，上海4200（0），天津3990（-150），乐从4130（-50）。

2、利润：维持。华东地区20日生产普方坯盈利-58，螺纹毛利233（不含合金），热卷毛利60；即期普方坯盈利-76，螺纹毛利214（不含合金），热卷毛利41，电炉毛利-359。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）05合约43，10合约-33；上海热卷05合约60，10合约67。

4、供给：整体下降。2.14螺纹264（-17），热卷333（-6），五大品种898（-44）。

5、需求：建材成交量1.0（0.1）万吨。国务院决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策。浙江除温州外各设区市市本级全面恢复公共交通。

6、库存：大幅积累。2.14螺纹社995（144），厂库623（110）；热卷社库289（35），厂库180（23）；五大品种整体库存3044（430）。

7、总结:库存积累，现货压力仍较大，但随着各地安排有序复工复产，复工预期不断好转，货币基建等刺激政策信号不断，盘面近月恐抵抗上涨甚至升水，远月相对走弱。逢低做多螺纹或盘面利润为主。

铁矿石

1、现货：内矿大涨。唐山66%干基含税现金出厂825（30），日照金布巴575（3），日照PB粉638（-1），62%普氏89.15(-0.95）；张家港废钢2410（0）。

2、利润：回升。PB粉20日进口利润-13。

3、基差：维持。PB粉05合约67，09合约81；金布巴粉05合约14，09合约28。

4、供给：2.07澳巴发货量1569（-481），北方六港到货量803（-98）。力拓表示，气旋Damien对其在皮尔巴拉地区的道路、电气和通信等基础设施造成影响，2020年目标发运量从原来的3.3亿吨至3.43亿吨之间降低至3.24亿吨至3.34亿吨之间，下调750万吨。

5、需求：2.14，45港日均疏港量276（12），64家钢厂日耗52.68（-3.37）。

6、库存：2.14，45港12469（-88），64家钢厂进口矿16.34（-133），可用天数28（0），61家钢厂废钢库存199（-41）。

7、总结：钢厂产能利用率、日耗延续回落，但疏港回升，港库小幅去化，厂库去化明显，可用天数维持合理水平。钢厂检修减产转为现实，但力拓减量同样制约供给端，铁矿紧平衡状态维持，后期存在边际转弱。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润180元。

价格：澳洲二线焦煤150美元，折盘面1258元，一线焦煤165.25美元，折盘面1315，内煤价格1300元，蒙煤1370元；最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000~2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率73.59%（-1.53%）；全国样本焦化厂产能利用率62.47%（-2.28%）。

库存：炼焦煤煤矿库存266.9（-25.89）万吨，炼焦煤港口库存565（+2），炼焦煤钢厂焦化厂库存1423.45（-77.38）万吨；焦化厂焦炭库存101.23（-2.02）万吨，港口焦炭库存285.5（-8.5）万吨，钢厂焦炭库存454.91（-9.34）万吨。

总结：由于钢材现货端压力较大，焦煤焦炭仍面临较大的估值端压力。目前煤矿逐步复产，但短期内炼焦煤供应仍然偏紧，消费端库存继续大幅下降，补库意愿强劲，因此短期内焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游库存消耗速度一般，焦化厂库存压力也较为一般，原料短缺程度明显改善，同时钢厂减产有加速倾向，部分钢厂反应焦炭到货速度加快，焦炭或面临钢厂压价的压力。总体来看，短期内焦煤在黑色中基本面仍偏强，但目前价格继续向上的压力较大，钢厂减产幅度扩大，速度加快，焦炭的压价压力正在体现。

动力煤

现货：北港持稳。CCI5500收576（-），CCI5000收516（-），CCI4500收464（-）。

期货：主力5月贴水24，单边持仓12.1万手（-3889手）。

供给：（1）12月原煤产量33174万吨，同比+2.4%，环比-0.69%,；1-12月原煤累计产量37.46亿吨，累计同比+4.2%；12月煤及褐煤进口量277.2万吨，环比-86.66%，同比-72.9%；1-12月进口煤及褐煤29967.4万吨，同比+6.3%。

（2）2月18日，陕西省新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作情况第十四场新闻发布会举行。会议上称，榆林市始终把疫情防控作为当前最重要的工作，坚持疫情防控与复工复产两手抓，截至2月17日，继续生产和复工复产的规模以上工业企业380户，累计返工32400余人。

（3）截至2月17日，鄂尔多斯市累计复产煤矿93座，煤矿开工率达到34%，在生产煤矿总产能4.39亿吨，达到鄂尔多斯总产能的51.6%。其中当日新增复工复产煤矿8座，新增产能0.11亿吨。

（4）人民网消息，截至2月16日凌晨，贵州全省累计复工复产煤矿134处，产能9267万吨/年。贵州省能源局表示，2月15日晚至16日，贵州一天时间新增复工复产煤矿28处，产能1035万吨/年。

需求：六大电日耗38.93（+0.13）。

库存：六大电1745.09（-13.13），可用天数44.83（-0.48）；秦港499（+13），曹妃甸港252.3（+2），国投京唐港115（+2），2.17广州港281（+3.2）；2.14长江口570（周+56）。

北方港调度:秦港调入54.5（+1.7），调出41.5（+2.7）。

运费：（1）BDI收450（+16）；沿海煤炭运价指数CBCFI收495.61（-2.58）。

（2）交通运输部正式发布通知：2月17日零时起至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费。根据最新下发操作指南，目前暂定免费时间是到6月30日。不过根据疫情的进展，这个时间有可能提前或者延后。

（3）榆林高速收费站部分出入口封闭，部分高速定边出口仅允许当地牌照车辆且车内人员持本地身份证的车辆通行。市场消息称，也有煤矿接到政府通知：所有拉煤车辆禁止出陕西，陕西以外的车辆禁止装煤，方家畔煤矿所有煤种再涨20元/吨，累计上涨80元/吨。

总结：产地煤矿复产加快，运输好转，供应逐步释放。沿海六大电厂在长协煤和进口煤的补充下，库存快速走高，而日耗低位。北港库存有明显回升迹象，长江沿岸库存接连两周大幅走高，但需求却仍低迷，关注下游工业企业复工的到来。因此，港口现货价格支撑趋弱。盘面而言，疫情影响逐渐消退，动力煤回归自身基本面，在动力煤供需过剩格局下，煤价或仍显弱势。

原油

美国WTI原油4月期货收跌0.03美元，或0.06%，报52.29美元/桶。布伦特原油4月期货收涨0.19美元，或0.33%，报57.75美元/桶。疫情发展对需求端的担忧以及同时市场还在关注主要产油国能否扩大减产，油市胶着。

俄罗斯能源部副部长确认下次OPEC+会议计划在3月6日举行，这令短期内扩大减产的可能性降低。

美国能源信息署（EIA）称美国3月页岩油产区总产量预计将增加1.7万桶/日至917.4万桶/日，2月增加了1.1万桶/日。

美国因委内瑞拉原油问题对俄罗斯石油公司Rosneft下子公司RosneftTrading进行制裁。美国官员表示，该制裁只是第一步，后续将会有进一步行动。美国官员称尽管美国对俄罗斯石油公司的石油交易进行制裁，但将继续保持能源市场的稳定

利比亚国家石油公司称截止2月18日利比亚石油产量产量为12.3万桶。

总结

俄罗斯能源部副部长确认下次OPEC+会议计划在3月6日举行，这令短期内扩大减产的可能性降低。而需求端的实际影响会不断验证来左右市场的情绪。使得油市情绪胶着。

由于美国对俄罗斯石油公司Rosneft的制裁，关注对重油的方面的影响。因为委内瑞拉目前的出口大部分全是靠rosneft公司来实现。

从目前的主要需求端的矛盾看，在疫情的影响下，三大机构纷纷下调2020年全球原油的需求，平均下调量为30万桶/日。基本上跟报告前市场大部分预期一致。原油市场也进行了交易。

随着中国一边处理疫情一边抓经济的政策支撑，预计油价大概率底部已现。各种利空消化之后，油价呈现触底反弹。由于原油的需求短期确实收到打压，需要时间恢复，警惕底部的反复。

日本疫情蔓延，政府鼓励减少出行，关注下市场情绪的影响以及后期是否会对原油市场需求进一步产生冲击。

从中长期看，美国原油的盈亏线给予油价下

方一定的支撑，并且地缘政治不稳定和OPEC减产存在，油价下方也有支撑，中长期维持区间思路。注意波动风险，中长期的思路维持买入思路或者寻找虚值看涨期权的交易机会。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳；合成氨下行；甲醇下跌企稳。

尿素：山东1720（+0），东北1690（+0），江苏1750（+0）；

合成氨：山东2300（+0），河北2290（-9），河南2151（+0）；

甲醇：西北1600（+0），华东2098（-10），华南2035（-5）；

2.期货市场：

期货：2005合约1753（+0），2009合约1715（+0），2101合约1708（+7）；

基差：2005合约-33（+0），2009合约5（+0），2101合约12（-7）；

月差：5-9价差38（+0），9-1价差7（-7）。

3.价差：合成氨加工费偏高；尿素/甲醇价差缩小；产销区价差震荡。

合成氨加工费393（+0）；尿素-甲醇-378（+10）；山东-东北30（+0），山东-江苏-30（+0）；

4.利润：煤头尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆507（+0），华东航天炉366（+0），华东固定床140（+0），西北气头117（+0），西南气头299（+0），硫基复合肥199（-31），氯基复合肥322（-31），三聚氰胺-557（+0）。

5.供给：

截至2月13日，尿素企业开工率63%，环比增加1%，同比减少3%，其中气头企业开工率54%，环比增加4%，同比增加8%；日产量13.26万吨，环比增加1%，同比减少10%。

6.需求：

尿素工厂：截至2月13日，预收天数从9.3天增加至10.3天。

复合肥：截至2月13日，开工率16%（+3%），库存上行至117.7万吨（+1.4）。

人造板：房地产持续回暖；人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至2月13日，开工率54%（-5%），利润维持在-527（+46）。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨。

7.库存：工厂仍在累库；港口库存下行。

截至2月13日，工厂库存148.2万吨，环比增加24%，同比增加156%；港口库存24万吨，环比增加17%，同比减少85%。

8.总结：

（1）本次新型冠状病毒肺炎疫情对尿素需求的影响主要体现在工业板块，人造板厂、复合肥厂往年大致在正月十五后复工，今年复工时间大概率会向后推迟至少一至两周；农业需求主要是3月初开始的小麦追肥，鉴于粮食安全问题政府会全力保障追肥不受影响，另外小麦主产区（河南、山东、河北、安徽等）也是尿素产销平衡区或产量过剩区，因此疫情对农业需求影响有限。（2）供给方面春节假期尿素工厂生产正常，而疫情中心湖北省尿素产量占全国比例不足3%，对产量影响有限；疫情对供给的影响体现在运输环节，在2003年非典时客运量下降40%，而货运量也下降了15%，而新型肺炎传播能力高于SARS，对货运尤其是跨省运输的影响高于SARS时期；目前汽运受限严重，铁路相对较好但是卸货环节缓慢，中西部省外销售为主的尿素企业仍在发送春节假期订单，预计未来两周厂库压力较大。（3）整体来看尿素短期呈现供需两弱的格局，工业需求延迟而运输受限，中期农业小旺季启动；利润中低位，而基差升水50左右；仍维持作为组合中多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格（油粕回落）

2.18，DCE5月豆粕2656元/吨，跌25元。棕榈油5月5512元/吨，跌90元。豆油5864元/吨，跌98元。CBOT大豆3月合约收于891.5美分/蒲，跌1.25美分。5月合约收901.75美分/蒲，跌1美分。

2、基差与价格（年后至今基差报价为主）

（1）2.18，厂家依旧大多未进行豆油一口价报价，以基差报价为主。华东4-5月提货5月合约基差480元/吨。压榨厂豆粕基差报价为主，华东地区4月提货5月合约基差30元/吨。现货及2-3月提货基差80-110元/吨。基差上涨延续至3月提货合同。

（2）2.18，沿海一级豆油贸易商报价6130-6450元/吨，部分跌20-70元/吨。沿海24度棕榈油5720-5930元/吨，跌30-100元/吨。沿海豆粕2660-3000元/吨，涨10-20元/吨。

3、成交量（蛋白成交回落，油脂成交持续清淡）

2.18豆粕成交11万吨，基差成交7万吨；豆油成交0吨，年后成交持续低迷。2月提货蛋白报价很少，豆粕成交回落。

4、基本面信息

（1）ITS发布马来棕榈油出口数据显示，2.1-15马来棕榈油出口541444吨，同比下降6.7%。Amspec数据显示，2.1-15马来出口棕榈油511629吨，同比下降10.1%。SGS数据显示，2.1-15马来棕榈油出口529191吨，同比下降9.6%。

（2）自2020年3月2日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，在对有关申请逐一进行审核的基础上，对相关企业符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征我对美301措施反制关税，支持企业基于商业考虑从美国进口商品。

（3）2月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署不误农时切实抓好春季农业生产；决定阶段性减免企业社保费和实施企业缓缴住房公积金政策，多措并举稳企业稳就业：一是分类细化农村疫情防控科学指导，支持从南到北抓紧做好春耕备耕，加强越冬作物管理。推动种子、化肥、饲料等农资企业加快复产，建立农资保供运输绿色通道。今年稻谷最低收购价保持稳定，视情可适当提高。鼓励有条件地区恢复双季稻。二是抓好畜禽生产。对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限等支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调整为500头以上。增加冻猪肉国家收储。三是加强重大病虫害和动物疫病防控，强化监测和应对准备。

5、行情走势分析

（1）油脂价格回落给蛋白一定企稳机会。物流问题主要集中带动蛋白2月3月基差大幅走强，进而带动盘面反弹，趋势性机会还需要时间。

（2）油脂市场核心依旧是棕榈油，减产预期的兑现后市场又担忧马棕出口形势，预计后期会继续走出二者相博弈预的行情，即维持一个阶段的高波动状态。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周二上涨，围绕关键出口国泰国的产量问题引发担忧，本年度糖市缺口预计扩大。ICE3月原糖期货收盘上涨0.22美分或1.5%，结算价报每磅15.28美分，5月原糖期货上涨0.32至14.87美分。

2、郑糖主力05合约周二转跌，收跌41点至5748元/吨，持仓减1万4千余手。无夜盘。主力持仓上，多减约5千手，空减约4千手。其中多头方永安大减6千余手，兴证、方正各减1千余手，而华泰增约2千手。空头方华泰减约2千手，东方财富减1千余手，而海通增约2千手。9月合约主力持仓上多增1千余手，而空减428手，其中永安减空1千余手，海证增1千余手。

3、资讯：1）巴西商贸部：截止2月16日当月（共10个工作日），巴西装出食糖55.06万吨，食糖日均装运量为5.11万吨。其中装出原糖43.83万吨，日均装运量为4.38万吨，装出精糖11.23万吨，日装运量为1.12万吨。

2）印尼政府已将从印度进口原糖的关税水平从41.07美元/吨下降到5%，但并没将色值要求从1200ICUSMA（ICUMSA，一种用于衡量等级和质量的色标）调整至600-800ICUSMA，以满足印度糖的进口需要。以ICE原糖计算，如印度原糖要符合印尼进口需求将额外支出0.1-0.2美分/磅；印度原糖出口印尼的成本加运费后相比泰国糖要便宜2.8-2.85美分/磅。

3）成交（2月18日）：郑糖期货震荡运行，部分商家适量采购，市场成交一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交6600吨（其中广西成交4900吨，云南成交1700吨），较昨日下降12900吨。

4）现货（2月18日）：今日现货报价维持稳定，截止目前：广西地区新糖报价在5750-5850元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5750-5790元/吨，大理提货新糖报5720-5730元/吨，较昨日持稳，广东报5740-5750元/吨，较昨日持稳。

4、综述：白糖在走完疫情低开之后的修复行情后，确实在向前高爬升过程中体现了压力，主要是现货走弱，也失去了基差支撑。本周一虽然在资金热情下有了再一次冲高，但持仓显示空单压力较大。基本面上，则是在隔离政策之下，下游复工缓慢，且春节消费变淡，有库存挤压，而糖厂压榨虽然也有一定影响，但开工还可以，因此库存也出现压力。但是整体而言，走私管控的情况下，靠近成本端有明显支撑，属于偏强的商品，后期主要关注外盘走势。原糖方面，受投机客的买入持有及泰国和印度关键产区的减产支撑走强，而巴西虽然可以增加产量，但也在稍晚些时候，造成贸易流预期紧张。不过我们也提示了，印度和泰国的减产基本已体现，因此在冲击乙醇平价等压力位时，也会因超买等因素出现回调整固。但后续仍不乏支撑，上涨趋势不变，可继续关注天气情况和对新榨季影响（目前有声音认为泰国明年产量或维持较差局面，而厄尔尼诺、蝗灾蔓延至印度等也是潜在隐患）以及原油和乙醇折价等，有望重新带来助力，否则回调程度会加深。

养殖

（1）农业农村部：疫情发生以来，活禽交易市场关闭，饲料、禽苗、活禽运输受阻，家禽屠宰企业停工停产，家禽的产品消费降低，整个家禽行业损失严重。当前正值家禽补栏的关键时期，如果这种情况持续下去，可能会对二三季度的禽肉、禽蛋市场供给带来一定的影响。农业农村部正在加快恢复家禽正常的生产经营秩序，努力减少损失，确保家禽产品市场供应。

（2）农业农村部：开展视频产销对接，组织批发市场积极采购滞销果蔬。武汉在市外设立了5个安全通畅的接驳站，下一步将组织批发市场加紧采购滞销鸡蛋。

（3）国务院常务会议：抓好畜禽生产。对重点地区损失较大的家禽养殖场户给予延长还贷期限等支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调整为500头以上。增加冻猪肉国家收储。

（4）生猪市场：中国养猪网数据显示，2月18日全国外三元生猪均价为38.75元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。下跌区域出现在华中、华北、东北以及华南部分地区。目前屠宰企业开工率仍处低位，短期疫情对于价格的提振仍是市场交易主要逻辑，但随着政府发文加快养殖业复工复产，猪价大幅上涨动力不足，疫情稳定后价格存回吐疫情升水风险，但因自身基本面缺猪事实，中期大的方向仍是偏强格局，而上方压制来自于生猪保价稳供的政策导向以及高价抑需等因素。

（5）鸡蛋市场：2月18日主产区均价约2.54元/斤（较前一日持平），主销区均价约2.56元/斤（较前一日持平）。近期现货反弹主要是受到天气影响到货以及阶段性补货提振，加快恢复家禽市场正常生产经营秩序等政策导向也为市场带来乐观预期，但实际变化还需关注物流以及消费变化，即疫情的发展。目前由于疫情仍处防控隔离的关键阶段，现货市场的产销并不通畅，待物流等恢复后市场将检验真实基本面，春节前后库存增加叠加消费疲软恐仍将令市场经历去库存过程，近月合约压力仍需释放，远月合约受疫情的影响更具不确定性。持续关注淘鸡、补栏等情况，此外还需关注周边生猪、肉禽市场可能对蛋鸡市场产生的影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1907；CS2005～2243；

2、CBOT玉米：387.4；

3、玉米现货价格：锦州港1880-1885,潍坊1970；

4、淀粉现货价格：河北2390；山东主流2430。

5、玉米基差：DCE：-14；淀粉基差：187；

6、相关资讯：

1）上市粮源延续较少，贸易商库存减少，生产企业消耗库存为主，深加工企业收购滞缓，收购价格走低。定向拍卖，缓解南方企业紧张。

2）东北港口库存略升，南方港口出货增加，贸易活跃度增加。

3）受小麦上涨及技术因素影响，CBOT玉米略呈反弹。

4）国内生猪存栏回升，饲料玉米需求略升，运输受限，玉米供应受到影响。

5）淀粉加工企业开工再次推迟，深加工企业原料玉米库存减少，受下游需求影响，玉米收购价略走低，淀粉库存略增。

7、主要逻辑：受疫情叠加北方降雪影响，上市粮源减少，南北港口贸易资源趋于活跃，南方港存减少，定向拍卖略微缓解南方供应压力，深加工企业开工再次推迟，原料玉米库存消耗为主，淀粉库存增加。国内生猪存栏略增，饲用玉米需求略升。总体看，短期国内玉米现货暂时趋弱，期价跟随走弱，淀粉跟随玉米波动。