大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周高炉开工率继续小幅回落，电炉产能仍处于基本停滞状态，螺纹钢实际产量继续回调，且受疫情和现货价格走弱影响本周预计供应端产量继续走平或小幅下降。下游表观消费近期恢复较慢，建材成交维持较低水平，受疫情影响二月份难以恢复至正常状态，本周预计小幅回升，库存将继续快速累积；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3574.1，基差184.1，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存995.49万吨，环比增加16.93%，同比增加20.27%；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：螺纹主力持仓多翻空；偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格走弱下跌，各地钢厂纷纷下调出厂价格，现货价格出现回调，受复工进度较慢影响下游建材成交量恢复较慢，库存继续快速累积，市场担忧情绪加重，行情或仍有反复，操作上日内震荡思路操作为主，中线建议若出现回调至3350以下可轻仓布局多单。

热卷：

1、基本面：近期受疫情影响热卷现货价格持续走弱，利润大幅减少，供应端产量出现一定幅度下滑，需求方面近期表观消费表现继续小幅走弱，低于往年同期水平，库存水平累积水平有所加快，总体供需仍偏宽松；偏空

2、基差：热卷现货价3480，基差66，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存289.14万吨，环比增加13.82%，同比增加11.18%，偏空。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:热卷期货价格出现回调，未能继续反弹，现货价格基本走平，由于对下游产销预期走弱，当前整体市场心态仍较谨慎，操作上建议05合约短线日内区间震荡操作为主。

动力煤：

1、基本面：疫情之后上游主产区积极复产，日耗处于全年季节性低点，绝对水平低于历史同期，CCI指数持稳 偏空

2、基差：现货576，05合约基差24，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存499万吨，环比增加13万吨；六大发电集团煤炭库存总计1745.09万吨，环比减少13.13万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数44.83天，环比减少0.48天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：主产区煤矿停产、复工延迟，跨省跨区域运煤受到限制，导致前期区域内煤矿价格偏强运行。但同时日耗处于季节性的低点，肺炎疫情导致全国开工延迟，下游日耗迟迟没有恢复。但是整体来看由于行业集中度的差异，上游主产区的复工进度会快于下游，目前来看上游复产进度虽然缓慢，但是在有序进行，而下游需求端表现相对平静，期货盘面维持逢高抛空的思路。

铁矿石：

1、基本面：周二港口现货成交73.5万吨，环比下降42.6%。受到肺炎疫情影响，年后全国延迟复工，钢厂节后补库以按需采购为主 偏空

2、基差：日照港PB粉现货638，折合盘面715.6，基差76.1；适合交割品金布巴粉现货价格575，折合盘面645.8，基差6.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12468.96万吨，环比减少88.5万吨 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前来看海外供给仍旧处于偏紧的态势，巴西由于降雨天气影响发运持续低位，新的热带气旋Damien影响，澳洲的发运也将有一定程度减少，力拓调低其在皮尔巴拉地区2020年目标发运量。因物流运输受限，以及成材库存堆积，部分钢厂主动减产，钢厂烧结粉日耗处于历年同期的低点，铁矿需求端的减量比较明显，期货盘面等待抛空的机会。

焦煤：

1、基本面：目前各地区煤矿复产数量继续增多，炼焦煤供给及运输逐步开始恢复，但整体恢复节奏仍然缓慢，煤企产量处于中位偏低水平，炼焦煤供应整体仍偏紧张，尤其是低硫主焦煤供应持续紧缺；偏多

2、基差：现货市场价1485，基差221；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存817.76吨，港口库存563万吨，独立焦企库存683.07万吨，总体库存2063.83万吨，较上周减少103.38万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、结论：受到疫情影响，各地煤矿复工时间均有延长，预计煤企将于未来一周内陆续复工，具体复工情况或不乐观。综合来看，焦煤市场整体偏强，但有价无市，预计短期煤价暂稳为主运行。焦煤2005：1260-1290区间操作。

焦炭：

1、基本面：原料供应情况逐步好转。部分焦企仍保持前期限产水平，少数因前期原料煤不足以及运输受限，限产力度较大的焦企已提产，焦炭供应量有所增加。钢厂因成材库存压力以及资金周转压力而持续限产，被迫减产现象逐步增加，部分钢厂已对焦炭持按需采购态度；偏空

2、基差：现货市场价2200，基差351；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存464.27万吨，港口库存294万吨，独立焦企库存103.25万吨，总体库存861.52万吨，较上周减少4.59万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：目前市场仍处于供需相对平衡状态，但随着钢厂对焦炭需求的收缩，焦炭供需格局或将有变化，预计短期价格将跟随下游成材偏弱震荡。焦炭2005：1840-1870区间偏空操作。

2

---能化

PTA：

1、基本面：油价企稳，成本端有支撑。但需求方聚酯工厂库存高企以及工人到港推迟等因素影响，聚酯需求恢复慢，采购情绪依旧偏淡，累库为主。总体PTA偏弱为主。偏空。

2、基差：现货4350，基差-118，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存6.5天，聚酯工厂PTA库存7.5天；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：总体PTA反弹抛空操作为主。TA2005:4500附近抛空操作为主。

MEG：

1、基本面：大炼化项目进展顺利，恒力石化1#以及浙石化乙二醇装置运行良好，恒力2#目前已顺利出料合格品，供应端口释放明显。而受疫情影响，需求端萎缩，预计2月份乙二醇公共过剩量在35-40万吨附近。偏空。

2、基差：现货4375，基差-55，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨，环比上期下降7万吨。中性。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空。

6、结论：MEG处于偏空格局。EG2005:4450附近偏空操作为主。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货11350,基差-390 偏空

3、库存：上期所库存不变 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：空单持有

塑料 

1. 基本面：当前下游厂家复工有序推进，库存拐点出现，短期情绪回暖，PE当前主力合约2005盘面进口利润-198，现货标准品（华北煤制7042）价格6900（+100），进口乙烯单体706美元，仓单2442（-0），下游农膜报8550（+0），神华拍卖PE成交率5%， LLDPE华北成交6700，华东成交无，华南成交无，中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差15，升贴水比例0.2%，中性； 

3. 库存：两油库存152.5万吨（-9.5），PE分项64.9，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空；

6. 结论：L2005日内6810-6960震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：当前下游厂家复工有序推进，库存拐点出现，短期情绪回暖，PP当前主力合约2005盘面进口利润-593，现货标准品（华东煤制均聚拉丝）价格6780（+60），进口丙烯单体771美元，山东丙烯均价6220（+84），仓单1356（-0），下游bopp膜报9400（-0），神华拍卖PP成交率20%，均聚拉丝华北成交6700，华东成交6760，华南成交6750，中性；

2. 基差：PP主力合约2005基差-172，升贴水比例-2.5%，偏空；

3. 库存：两油库存152.5万吨（-9.5），PP分项87.6，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内6860-7050震荡偏多操作；

纸浆：

1、基本面：针叶浆进口预期平稳；新冠肺炎疫情好转，下游规模纸企开工率回升，一定程度上提振纸浆需求，但各地物流运输尚未完全恢复，纸厂原料采购受阻，港口纸浆库存累积；中性

2、基差：智利银星山东地区市场价为4430元/吨，SP2005收盘价为4518元/吨，基差为-88元，期货升水现货；偏空

3、库存：2月上旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约205万吨，较1月下旬增加15%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：下游纸企陆续复工、需求回暖但物流受阻、港口库存累积，纸浆基本面驱动偏弱，短期或维持底部震荡为主。SP2005：日内4500-4530区间操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油企稳；二月西方套利货增加，但中东炼厂检修较为集中，亚太高硫燃油供给趋紧；疫情进入控制期并逐步好转，货物贸易进出口陆续恢复，航运需求反弹将带动高硫船用燃油需求回暖；偏多

2、基差：舟山保税燃料油为376.5美元/吨，FU2005收盘价为2214元/吨，基差为415元，期货贴水现货；偏多                     

3、库存：新加坡高低硫燃料油当周库存为2206万桶，较前一周上涨1.71%；中性

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端原油企稳，新加坡高硫燃油基本面回暖，内外价差收敛叠加裂解价差持续上行，短期燃油震荡偏多为主。FU2005：日内2200-2240区间偏多操作

原油2004：

1.基本面：利比亚国家石油公司：位于的黎波里港口的一艘装有液化石油气的船只遭遇袭击，目前所有装卸工作已经暂停，所有燃油储罐都被紧急转运；美国财政部于当天宣布，因委内瑞拉原油计划问题对俄罗斯石油公司Rosneft旗下子公司Rosneft Trading进行制裁；俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin周二表示，OPEC及其盟友组成的OPEC+产油国的能源部长将按最初计划于3月6日在维也纳举行下一次会议，会上将考虑一个顾问小组提出的再减产60万桶/日的建议；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油现货价为55.71美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为59.65美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.14美元/桶，基差-14.49元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至2月7日当周API原油库存增加600万桶，预期增加293.1万桶；美国至2月7日当周EIA库存预期增加298.7万桶，实际增加745.9万桶；库欣地区库存至2月7日当周增加166.8万桶，前值增加106.8万桶；截止至2月17日，上海原油库存为292.2万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止2月11日，CFTC主力持仓多减;截至2月11日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：中国疫情方面持续向好，湖北省外情况持续好转，仍需关注海外方面尤其是日本的疫情情况。隔夜利比亚石油重港遭到“国民军”袭击，原油周转暂停，此外美盘时间美国对俄罗斯在委内瑞拉石油公司进行制裁，多种风险刺激原油反弹，但目前OPEC+内部对减产态度分歧仍存，俄罗斯确定按原计划进行OPEC+峰会，并未公布其立场。当前仍将是筑底期，多头仍在等待OPEC+减产吹响集结号，但需注意各方态度，若最终结果仅为延长减产，则筑底期持续时间将至二季度，长线观望，短线407-413区间操作

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市场局部上探。港口今日报盘窄幅整理，成交一般；山东地区甲醇市场价格暂稳，华中地区甲醇整理趋稳，出货一般，观望居多；华北地区甲醇局部上行。西南地区整体偏弱运行；西北地区本周新价变化不大，部分上调，多数装置降负运行，本周部分厂家已停售。目前全国运输在逐渐恢复中；中性

2、基差：截至2月18日，现货2020，基差-69，贴水期货；偏空

3、库存：截至2月13日，江苏甲醇库存在53.8万吨（不加连云港地区库存），较2月6日上升7.4万吨，涨幅在15.94%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升至88.20万吨，与2月6日相比上升11.5万吨，涨幅在5.37%；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；中性

6、结论：需求端：南京诚志新增60万吨烯烃装置当前半负荷运行；宁夏宝丰二期新增烯烃装置降至7成负荷运行，且神华包头、内蒙古久泰、山东联泓、阳煤恒通装置均已降负运行。传统下游方面，甲醛局部复工，但整体开工厂家较少，二甲醚目前低负荷生产居多，下游整体需求清淡，影响甲醇消耗。供应端：受疫情影响，全国各地区运输情况仍存管制现象，但部分省外省内运输逐渐好转，总体较前期已有缓解，部分装置仍处于低负荷运行中。整体来看，目前甲醇整体出货一般，局部周初有厂家停售，部分厂家高库存压力限制。长线观望，短线2060-2120区间操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。联合国粮农组织：19/20年度全球糖供应料短缺240万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达612万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将19/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的530万吨上调至663万吨，20/21榨季缺口101万吨。2019年1月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖641.45万吨；全国累计销糖320.08万吨；销糖率49.9%（去年同期50.12%）。2019年12月中国进口食糖21万吨，环比减少12万吨，同比增加4万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5835，基差87（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至1月底19/20榨季工业库存321.37万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：假期疫情影响物流，大型食品加工厂开工延期，1月销糖数据偏空。白糖作为民生食品物资，受疫情影响不大，短期不排除有资金追捧。蝗灾威胁印度糖主产区，引发忧虑。外糖总体走势震荡上行，主力合约震荡偏多思路，多单逢低买入。

棉花：

1、基本面：2020年全国植棉调查植棉意向下降5.36%。美农业部2月报告总体略偏空。疫情将影响纺织业开工延迟。经济下滑预期增加，消费预期疲软。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。12月进口棉花15.36万吨，同比减少29.67%，环比增加46.15%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价13469，基差289（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存652万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：疫情缓解，各地开始陆续复工，纺织企业开始采购库存。中美新一年度植棉意向都下降5%左右。有消息称印度产棉区的蝗虫威胁已经解除。棉花主力合约震荡回落，棉花总体维持13000-14000大区间运行，建议区间下轨附近中线建多。

豆油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现6150，基差286，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日豆油商业库存103万吨，前值85万吨，环比+18万吨，同比-21.58% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。豆油Y2005：高位回落，逢低买入或观望

棕榈油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货5800，基差288，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日棕榈油港口库存94万吨，前值88万吨，环比+6万吨，同比+22.91% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。棕榈油P2005：高位回落，逢低买入或观望

菜籽油

1.基本面：12马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少5.17%，马棕进入减产季，库存将持续下降，天气干旱引起远月产量担忧，市场炒作棕榈油供应减少需求增加，但印度暂停进口马棕，短期影响出口；USDA报告下调20年单产及年末库存，利多美豆行情，关系环节对华出口增加，目前市场关注点在南美种植上，预产量破纪录。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货8325，基差577，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月14日菜籽油商业库存30万吨，前值28万吨，环比+2万吨，同比-44.25%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡回调整理，豆油库存再度下降，下游成交较好，美豆对华出口顺利国内进口大豆库存紧张趋势缓解。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，市场部分基金离场，其中也包含年前离场控制风险等因素，但棕榈油利多因素仍在持续，中长期仍存上涨空间。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠状病毒影响国内油脂需求，马盘持续下跌，国内企业复工后，需求将缓慢回升，短期疫情未控制的情况下，观望或逢低买入。菜籽油OI2005：高位回落，逢低买入或观望。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收低，市场等待中国采购美国大豆和技术性整理。国内豆粕震荡回落，短期区间震荡延续。国内进口大豆增多，来年供应预期好转，加上疫情影响，压制禽类需求端预期，但现货端豆粕库存仍处低位，油厂开工延后，供应短期依旧偏紧，生猪养殖规模出现恢复性增长，需求端尚有期待支撑价格，消息面偏空基本面稍偏多。中性

2.基差：现货2737，基差调整（现货减90）后基差-9，贴水期货。中性

3.库存：豆粕库存34.65万吨，上周32.31万吨，环比增加7.24%，去年同期56.56万吨，同比减少38.73%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.结论：美豆短期预计850上方震荡；国内豆粕低位震荡，关注南美大豆收割天气和消息面变化。

豆粕M2005：短期2650附近震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存库存回落，但现货市场菜粕需求转淡，水产需求走弱，现货市场呈现供需两淡格局。加拿大油菜籽进口检疫问题支撑菜籽价格，到港短期仍偏紧支撑盘面。菜粕价格整体震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上涨空间。中性

2.基差：现货2240，基差-55，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周1.5万吨，环比增加46.67%，去年同期1.7万吨，同比增加29.41%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300附近震荡，短线操作为主。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收低，市场等待中国采购美国大豆和技术性整理。国产大豆价格收购价春节前上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面再度冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大导致收窄，不过国产大豆和进口大豆价差收窄将支撑国产大豆价格。中性

2.基差：现货3800，基差-346，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存488.22万吨，上周481.14万吨，环比增加1.44%，去年同期579.25万吨，同比减少15.71%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入。  偏多

6.结论：美豆850上方震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类近期上涨基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4150附近震荡偏弱，短线操作为主。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前从上下游来看，利多的可能只有矿方面。矿一方面印尼禁矿，一方面雨季，菲律宾港口又由于疫情加大检查。但实际影响不大，本来就是雨季时间，进口量少。镍铁、不锈钢双双减产，镍铁2月预计减产0.3万金属吨，不锈钢减产对于镍铁需求下降0.7万金属吨，镍铁降幅不如不锈钢，加上镍铁1月库存增加比较多，目前镍铁明显有过剩，这对于电解镍来说，不锈钢需求无法提振电解镍的需求。电解镍自身产量预计会小幅增加，最近进口窗口打开，保税区库存增加，供应增加，而下游除了不锈钢减产减少600吨纯镍需求之外，电镀与合金行业节中停产目前复工不明确也会影响需求。所以目前基本面还是偏空一些。加上不锈钢制品企业全面推迟复工，需求不佳，不锈钢库存再次回到历史最高最附近，利空不锈钢价格。偏空

2、基差：现货104150，基差-940，偏空，俄镍103850，基差-1240，偏空

3、库存：LME库存218214，+2412，上交所仓单36232，-113，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

结论：镍2004：100000-108000区间运行，短线可能继续回调向下考验，到区间中下部可以中线布局买入，短线高抛低吸。如果反弹可以抛空不锈钢对冲风险。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2020年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月小幅回落0.2个百分点；偏空。

2、基差：现货 45935，基差-335，贴水期货；偏空。

3、库存：2月18日LME铜库存增5075吨至166475吨，上期所铜库存较上周增56484吨至262738吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在宏观情绪改善下，但是下游消费疲软，开工缓慢，上涨压力较大，沪铜2004: 46200附近试空，止损46500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货13600，基差-125，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增36133吨至338848吨，库存假日回来出现累库；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2004：14300空持有。

黄金

1、基本面：周二苹果下调营收预期，促使投资者评估新冠肺炎疫情对公司和经济的影响，美欧股市承压下挫，美元与黄金“比翼齐飞”，美指刷新4个月高位至99.48，现货黄金暴涨近20美元至1600关口上方；日本感染病例持续增加；偏多

2、基差：黄金期货359.68，现货357.37，基差-2.31，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单2397千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：海外疫情影响担忧拉升，金价大幅上涨；COMEX金拉升至1600以上，内盘金现冲破360；今日关注大量美联储官员讲话，并继续关注复工情况。海外疫情影响加剧，前期的担忧开始释放，但金价持续拉升任需观察。沪金2006：开盘冲高多头离场。

白银

1、基本面：周二苹果下调营收预期，促使投资者评估新冠肺炎疫情对公司和经济的影响，美欧股市承压下挫，美元与黄金“比翼齐飞”，美指刷新4个月高位至99.48，现货黄金暴涨近20美元至1600关口上方；日本感染病例持续增加；偏多

2、基差：白银期货4339，现货4293，基差-46，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2365851千克，增加11904千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主震荡回升；偏多

6、结论：银价继续跟随金价大幅拉升，上涨幅度有所恢复；COMEX银拉升至18以上，内盘银现推高至4349，疫情影响，银价跟随金价上涨，白银的投资偏好有所回升，短期将继续上涨。沪银2006：开盘冲高回落后做多。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市调整，昨日两市震荡上行，两市成交额接近1万亿元，芯片半导体和国防军工领涨，金融和地产等板块回调，市场热点轮动；偏多

2、资金：两融10636亿元，增加126亿元，沪深股通净买入53.91亿元；偏多

3、基差：IF2002贴水11.31点，IH2002贴水5.2点，IC2002贴水32.21点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF在20日均线上方，IH在20日均线下方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：疫情数据改善，定增松绑超预期，利好中小创，短期八强二弱，市场整体仍处于上行区间。期指：前期多单持有，日内逢低试多，支撑2960。

国债：

1、基本面：国务院常务会议强调，当前统筹抓好疫情防控和经济社会发展，一项迫切任务是稳就业。

2、资金面：2月18日公开市场净回笼2200亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2649，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0,4358，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2745，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、结论：短线空单暂持。