沪深300指数中权重最大的几个板块当属金融服务、房地产和能源板块，指数走势与上述板块拟合程度甚高，我们试图从权重板块的角度剖析沪深300指数的未来走势，并结合经济运行的规律得出结论。

　　房地产板块——挟天子以令诸侯

　　长期以来，中国的经济运行与房地产紧密相关，2009年天量的政府投资更是提高了中国经济对于房地产行业的依存度。进入2010年，“调结构”的呼声此起彼伏，但我们认为，固定资产投资尤其是房地产业的投资惯性使得“调结构”困难重重。眼看资产泡沫被越吹越大，政府为了彰显公信力，以巨大的决心调控房地产市场。之前出台的“国十条”一方面击中了投机客的要害，使得其资金杠杆效应下降，另一方面对于改善型购房者也有较大的负面影响，以上两类住房需求的降温将使房地产市场再现颓势。可以预见，未来的房价尤其是前期“雪球”滚得过大的城市的房价将面临极大的调整风险。而股票市场也对此做出了较大的负面反应。

　　房地产板块在沪深300指数中所占权重仅6.31%，何以对市场造成如此大的冲击？我们认为这就像“挟天子以令诸侯”的故事，这与我国特定的制度框架和运行规律密不可分。这里的“天子”即为在沪深300指数中权重占比超过30%的金融业。长时间以来，土地出让金以及房地产行业的税收成为了地方政府拉动经济的“血源”，地方经济与房地产市场的关联度日益提高，而较高的利润水平也加剧了资源分配的不均。大量的信贷资金流入房地产行业，使房地产业与金融业慢慢形成了“一荣俱荣、一损俱损”的利益联合体，反映在A股市场上，就表现为两个板块较大的联动作用，当市场对于房地产调控心存忌惮时，对银行坏账的担忧也会浮出水面，表现出来就是金融股和地产股两大板块的萎靡不振，这也将直接拖累沪深300指数的表现。

　　金融、房地产股价未来何去何从？

　　中长期：我们认为未来房地产股票价格走势取决于市场对于政策的预期。有两种情况可供分析：如果房价不再继续大幅上涨，而经济运行又比较平稳，则政策全面收紧（加息和严控信贷）的可能性将减小，这将有利于房地产股走出低谷；如果房价没有大幅上涨，而市场仍然强烈预期全面紧缩政策会陆续出台的话，房地产股仍然很难绝地反击。我们认为中长期政策面将制约板块向上的空间。

　　短期：市场情绪将经历悲观-修正-观望-选择的一系列过程。我们认为目前市场情绪处在修正阶段，较低的估值水平锁定了板块下行的空间，近期或有技术上的反弹，但受限于流通规模和政策预期，上行空间也相对有限。

　　中上游周期类板块——城门失火殃及池鱼

　　长期来看，随着调控措施的出台，整个房地产产业链都将或多或少地受到影响，如钢铁、机械、煤炭等，而这些中上游周期类行业由于周期滞后，对目前的调控政策会在未来陆续有所反映，之前市场对于周期类行业的追捧暂告结束，取而代之的是进一步的估值中枢下移，从而也将对沪深300指数中长期走势造成抑制。

　　短期来看，目前周期类板块的市场分歧较大。相对于地产板块，该板块盈利稳健，周期平缓，受政策面的影响并不很直接，我们有理由相信，如果短期市场情绪转暖，该板块反弹力度要强于房地产板块。

　　综上所述，我们对沪深300指数中长期走势持谨慎态度。房地产调控强化了市场对于紧缩的预期，更多的资金会选择观望，在市场对于紧缩政策的预期有所缓和之前，流动性将制约指数向上的空间。短期内沪深指数存在反弹的动能，但空间有限，小盘、中盘的相对收益将大大高于大盘以及沪深300指数。